ステーブルコイン立法と規制: 香港とアメリカ法案の比較分析

ステーブルコインは新しい金融商品として、最近各国の規制機関から高い関心を寄せられています。5月21日に香港で《ステーブルコイン条例草案》が通過し、ほぼ同時にアメリカ合衆国上院で《ステーブルコイン統一標準保障法案》が通過しました。これら二つの法律文書は、ステーブルコインの定義、規制フレームワークなどについて具体的な規定を設けており、深い分析と比較が必要です。

一、香港《ステーブルコイン条例草案》主要内容

香港の"草案"はステーブルコインに明確な定義を与え、以下のいくつかの側面を含んでいます:

1.表示形式:評価単位または経済的価値の貯蔵の形で表現されます。

2. 適用範囲: 支払い、債務の清算、投資及び売買などに使用されます。

3.保管および転送方法:分散型台帳で電子的に操作します。

4. 価値の基礎:単一の資産または一連の資産に固定される。

規制要件に関して、「草案」では:

1. 発行主体は会社でなければならず、最低資本金は2500万香港ドルである。

2. 準備資産要件:時価は未償還ステーブルコインの額面を下回ってはならず、会社の他の資金と分離されている必要があり、高品質の流動資産でなければならない。

3. リスク管理要件: 迅速な返済を満たし、KYC/AML制度を確立することなど。

4. 情報開示:定期的な監査を実施し、準備資産の詳細を公表します。

5. その他の制限: 利息を支払ってはならず、ステーブルコインの業務のみを行うことができます。

全体として、香港は新しい経済分野に革新的な決済ツールを提供し、リスクを防ぐことを望んでいます。

二、アメリカ《ステーブルコイン統一基準保障法案》主要内容

アメリカの"法案"と香港の"草案"は、規制の論理において全体的に類似していますが、いくつかの違いもあります:

類似 点：

1. 法定通貨に連動し、支払い決済に使用される。

2. 100%の準備金要求、高品質な資産により支えられています。

3. 準備資産報告書および第三者監査の定期的な開示

4. マネーロンダリング防止およびKYC要件。

5. 利息の支払いは禁止されています。

主要な違い:

1. 規制フレームワークは二層に分かれています: 時価総額が100億ドルを超える場合は連邦規制が適用され、100億ドル未満の場合は州レベルの規制を選択できます。

2. 貯蔵資産の種類に対する要求がより明確になる。

3. 専門の"ステーブルコイン認証審査委員会"を設立する。

全体的に見ると、両国の法案は自国通貨のステーブルコインを合法化し、規制の枠組みの中に組み入れ、イノベーションを促進する一方でリスクを防ぐことを目指しています。

三、ステーブルコインと従来の決済手段の比較

ステーブルコインは本質的に銀行の小切手などの伝統的な支払い手段に非常に似ています:

1. 顧客は等価通貨と支払いツールを交換します。

2. 支払い、借金返済、現金の交換などに使用できます。

3. 発行者は、目視で同等の通貨を支払います。

4. 物理的な現金を持ち運ぶ不便さを解決する。

しかし、ステーブルコインにも独自の特徴があります:

1. ブロックチェーンなどの新技術に基づいて。

2. 新興デジタル経済分野に主に適用されます。

3. ネットワークの継続的な運営など、技術的支援が必要です。

4. 新たなリスクが存在する可能性があります。例えば、取り付け騒ぎのリスクなどです。

したがって、ステーブルコインは新しい決済手段として、従来の規制経験を参考にする必要があるとともに、その特性に応じた新しい規制ルールを策定する必要があります。

四、ステーブルコイン関連者の訴求分析

ステーブルコインの成功には、各関連者の利益要求を満たす必要があります:

支払：

• 法定通貨よりも迅速で便利、安全です
• 1:1交換、追加コストなし
• 法定通貨よりもコストが低い

受取 人：

• 受け入れやすく、取引に有利
• 法定通貨は1:1で交換できます
• 他の支払いシーンで使用可能

発行者：

• 為替手数料、準備資産からの投資収益など、(合理的なリターンを得る)
• スケールメリットを追求する

技術サポート者:

• 相応のリターンを得る

規制当局:

• 経済成長の促進
• 金融の安定を維持する
• リスクを防ぐ

各方面の要求がバランスを保つことで、ステーブルコインは広範な利用を得ることができる。現在、ステーブルコインは特定のデジタル経済分野で主に機能しているが、その適用範囲は徐々に拡大しており、適切な規制管理が必要である。

五、ステーブルコインが通貨政策に与える影響

通貨供給量と流通に影響を与えるステーブルコインという類似通貨としての役割があります:

1. 貯蔵資産が全て貸し出しに使用される場合、市場に同額の通貨が供給されることになります。

2. 一部の準備資産が国債などに投資される場合、一部の通貨の供給が増加します。

3. 備蓄資産が100%準備されている場合、通貨の供給は増加しない。

4. ステーブルコインは分散型台帳に基づいており、従来の現金とは異なる流通の規則が存在する可能性があります。

5. クロスボーダー決済において、ステーブルコインは銀行システムと接続する必要があり、通貨の交換を実現することができます。

したがって、ステーブルコインの発行規模と規制モデルは通貨政策の考慮に含める必要があります。同時に、ステーブルコインの規制は銀行システムとの接続問題にも注目する必要があります。

VI. 中国への提言

1. テクノロジーの中立性を堅持し、金融イノベーションを奨励する。

2. ステーブルコインは現実のニーズに基づいて生まれ、新興経済分野にサービスを提供することを認識する。

3. ステーブルコインの規制を制定し、革新を促進しつつリスクを防ぐ。

4. 人民元ステーブルコインを既存の票据管理に組み込むか、または単独の立法を検討することができる。

5. 人民元ステーブルコインを発行し、デジタル人民元の適用シーンを開拓する。

6. イノベーティブなステーブルコイン決済システムを構築し、銀行口座とのシームレスな接続を実現します。

7. 人民元ステーブルコインの発展は、実体経済と人民元の国際化にサービスを提供することを目標とし、単に米ドルステーブルコインとの競争を目的とするものではない。

総じて、ステーブルコインは金融イノベーションの産物であり、中国は積極的に対応し、イノベーションの促進とリスク管理の間でバランスを求め、新興経済の発展と人民元の国際化に寄与すべきである。