# コンセンサス2025啓示録：香港Web3の政策とエコシステムの裂変近万名の参加者が香港会議展覧中心に集まり、世界のWeb3業界のトップサミットであるConsensusが初めてアジアで開催される盛況を目撃しました。香港がこの盛会の開催地となった理由は、金融革新の実験場としての役割だけでなく、東西の価値流動のハブとしての地位が重要です。グリーンボンドのトークン化から香港ドルのステーブルコイン規制サンドボックス、RWAエコシステムから分散型AIまで、香港は革新的な政策を推進力として、Web3の物語を技術実験から現実世界との深い統合へと進めています。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-9324E86A513098B319AF902DD7405AD5)## 一、規制先行：秩序あるWeb3コンプライアンスの境界を探る香港のWeb3エコシステムを一つの大厦に例えるなら、信頼性が高く適用性の強い規制フレームワークは基礎となります。2022年末に政策宣言が発表されて以来、香港は安全かつコンプライアンスの境界内で仮想資産エコシステムが自立して進化することを促進するために、規制制度の検討と改善を続けています。仮想資産取引所、ステーブルコイン発行者、カストディサービスプロバイダー、店頭取引活動を網羅した包括的な規制フレームワークを策定することで、香港は金融市場の価値の相互通行と長期的なイノベーションの道を切り開いています。これらの措置は、香港の仮想資産市場の信頼性を高めるだけでなく、資本や企業の流入を持続的に引き寄せています。2024年末までに、香港デジタル港だけで約300のWeb3企業が集まり、累積資金調達規模は4億香港ドルを超えました。過去2年間で、世界のWeb3の状況は大きく変化しました。トランプがホワイトハウスに戻ることで、アメリカの暗号規制の状況は明らかに好転し、以前の数年間にわたる厳しい罰則規制のモデルは消えつつあります。シンガポールやドバイなどの地域も、暗号に友好的な信号を継続的に発信しています。世界のWeb3競争がますます激化する中で、香港がこの革新の波をどのように捉えるかが重要な問題となっています。香港証券監察委員会の行政総裁、梁鳳儀はConsensus大会での発言の中で、「未来の金融構造を形作る第二のトレンドは、Web3の革新を実体経済に組み込むことである」と述べました。暗号資産市場は、世界の金融システムにおける規模の占有率が1%にも満たないにもかかわらず、その急速な拡張速度と主流の金融資産との相関性の向上により、そのリスクは無視できないものとなっています。過去の香港とアメリカは多くの時点で一見異なる道を歩んでいるように見えましたが、実際には同じ目的に向かっていました：革新活動を維持しつつ、この新しい種類の資産がもたらす潜在的な金融リスクを防ぐことです。## 二、香港ドル安定コイン：香港の"金融"野心ステーブルコインは今回のConsensus会議の熱い話題であり、ここ2年間、香港が継続的に注目し、投入している重点分野です。多くの金融機関が香港ドルに連動したステーブルコインの発行を積極的に準備しています。現在、ドルのステーブルコインが絶対的な市場シェアを占めている環境の中で、香港ドルのステーブルコインが最終的にどれだけのシェアを得ることができるかは不明ですが、香港にとって、香港ドルのステーブルコインを発展させることは、Web3の発展の主導権を握り、未来の金融の先行きを獲得するための必然的な選択です。法定通貨との接続経路は、現段階の暗号エコシステムの中で最も開発に値し、最も価値が蓄積されやすいシーンであり、ステーブルコインは接続経路を構築するために不可欠なインフラです。同時に、香港のWeb3の次の段階の発展の重点は、仮想世界と現実世界の隔たりを打破することであり、ステーブルコインは伝統的な金融と暗号世界をつなぐコアの結びつきであり、広く受け入れられる決済手段になる可能性があります。現時点では非ドル資産に裏付けられたステーブルコインは、短期的にドルステーブルコインと競合することはできませんが、メカニズムの革新（例えば利息を生むステーブルコイン）やアプリケーションの革新（例えばRWA）を通じて、香港ドルステーブルコインはドルステーブルコインとの直接的な競争を回避し、より多様な機関やユーザーの参加を引き付けることが期待されています。注意すべきは、香港ドルのステーブルコインはデジタル香港ドルとは異なることです。デジタル香港ドルと香港ドルのステーブルコインは短期的には潜在的な競争が存在するかもしれませんが、将来的には資源の共有と相互補完が実現することが期待されています。香港ドルのステーブルコインは仮想資産市場における利用率、拡張性、親しみやすさにおいてデジタル香港ドルを遥かに上回りますが、デジタル香港ドルは価値の支援と信頼性の面でリードしています。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-C71B27C35661AC0813C90ECA5D326623)## 第三部、RWAトークン化：コンセプトから千億市場への飛躍RWAは間違いなく今回のConsensusで最もホットなコンセプトです。ある大手金融機関のデジタル資産責任者は「機関投資サミット」で「RWAのトークン化はトレンドではなく、必然である」と断言しました。これは、現在の伝統的金融の巨人たちの一般的な戦略の転換を明らかにしています。香港はすでにRWAトークン化の波を積極的に受け入れています。2024年の施政報告では、RWAトークン化とデジタル通貨のエコシステム構築を推進することが提案され、香港金融管理局は"デジタル債券ファイナンスプログラム"を開始して、資本市場でのトークン化技術の採用を促しています。香港特別行政区政府の財務及び Treasury局長の許正宇氏は、Consensus大会に出席した際、香港が金のトークン化を推進することを検討しているとも述べました。現段階でのトークン化のナarrativeの主導権はWeb3にはなく、むしろWeb2の機関に依存している。彼らが状況を変えるための十分な動機を持っているかどうか、手元にある資産をブロックチェーンに移行しトークン化するかにかかっている。これは伝統的な機関にとって容易ではない。新しい技術が伝統的な資産/ビジネスを新しい領域に移行しようとすると、通常は迅速に成功することが難しい。なぜなら、それが生み出す付加価値が十分に大きくない可能性がある一方で、かかるコストはしばしば非常に高いからだ。RWAも同様である。しかし、アメリカのウォール街がトークン化市場の構築を加速させる中で、香港はより多くのリソースと資産を持つ機関がトークン化の革新に積極的に参加することを切に求めている。そうすることで、変革の中でより多くの主導権を握り、アメリカとの競争において迅速に引き離されるのを避けることができる。市場の活力をどのように引き出すかは、依然として重要な課題である。香港は短期間で最も適したトークン化の標準化された金融資産に焦点を当てるべきであり、国際金融、貿易、航運の中心としての地理的および制度的な利点を十分に活用し、貿易や跨境に関連するシーンにおけるトークン化の応用に重点を置き、香港のRWAトークン化市場の規模を迅速に拡大する必要があります。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-61AA25D85F3E3462CF2D4CAA5CB1BAEA)## IV. ETFとOTC:資金調達チャネルにおける「光と闇の衝突」2024年の香港のWeb3開発におけるもう一つの重要な動きは、仮想資産スポットETFの発売です。 2023年末の関連申請の明確な受理から、4月末に香港証券先物委員会が公式に承認した6つの仮想資産スポットETFの香港証券取引所への上場まで、前後にかかったのはわずか100日以上であり、これは香港の規制当局の「スピード」と「効率」を反映するのに十分です。 仮想資産スポットETFの発売により、投資家が暗号資産を展開するための新たな資金調達チャネルが開かれました。 2024年末現在、香港ビットコインスポットETFの総運用資産は30億香港ドルを超え、香港ETF市場の総出来高の0.66%を占めています。アメリカと比較して、香港の仮想資産現物ETFの主な利点は、実物の申請と引き換えをサポートし、イーサリアム現物ETFを先に導入したことですが、これらは持続的な増加をもたらしていません。実物の申請によるETFのシェアは初回発行規模の50％を超えていますが、マクロの期待に影響を受けたビットコイン保有者は流動性を簡単に放出することを望んでいません。一方、イーサリアム現物ETFは、ステーキングをサポートしていないため、投資家の熱意にも影響を与えています。現在のイーサリアムのステーキングリターンは約3％に過ぎませんが、物語的な観点からも経済的な観点からも、ステーキングによって得られる追加のリターンは、特に伝統的な金融投資家を引き付ける重要な要素である可能性が高く、ビットコインとイーサリアムを区別する主要な特徴でもあります。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-1270E52113BA17351A64F88305DB649E)ETFチャネルを除いて、香港は徐々に「ライセンスを持つ取引所-準拠OTC-銀行」の三層資金ネットワークを形成しています。現段階では流動性の焦点は場外にあります。取引プラットフォームは引き続き暗号市場で最も重要なインフラですが、最近の動向を観察すると、暗号流動性は徐々にOTC（場外取引）市場に集まっています。現在、香港のOTC市場は年間取引量が近い百億ドルに達しており、地域特有の実体である暗号交換店の恩恵を受けて、世界中から若い投資家を引き付けるだけでなく、中高年層の参加者にも同様に魅力を持っています。近年、香港のOTC市場は国際貿易およびクロスボーダー決済分野の多くのユーザーや機関の関心を引き、香港が世界中の資金を集めるもう一つの重要なチャネルとなっています。香港政府はOTCを規制の範囲に含めることを検討しています。短期的には取引の活発度に影響を与える可能性がありますが、長期的には香港がより多くのコンプライアンス資金を引き寄せるのに役立ち、またライセンスを持つVATPの他に、資金の自由な流動のための別のルートを増やすことができます。おそらく近い将来、安全でコンプライアンスに準拠したOTC市場は香港市場の流動性を改善するだけでなく、暗号市場とWeb3エコシステムが現実の流動性市場と接続する重要なチャンネルとなるでしょう。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-21A4B8E801A1B0859984894FCDAA8259)
香港のWeb3政策エコシステムの全景：規制からRWAまで、東西の価値のハブを構築する
コンセンサス2025啓示録：香港Web3の政策とエコシステムの裂変
近万名の参加者が香港会議展覧中心に集まり、世界のWeb3業界のトップサミットであるConsensusが初めてアジアで開催される盛況を目撃しました。香港がこの盛会の開催地となった理由は、金融革新の実験場としての役割だけでなく、東西の価値流動のハブとしての地位が重要です。グリーンボンドのトークン化から香港ドルのステーブルコイン規制サンドボックス、RWAエコシステムから分散型AIまで、香港は革新的な政策を推進力として、Web3の物語を技術実験から現実世界との深い統合へと進めています。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-9324E86A513098B319AF902DD7405AD5)
一、規制先行：秩序あるWeb3コンプライアンスの境界を探る
香港のWeb3エコシステムを一つの大厦に例えるなら、信頼性が高く適用性の強い規制フレームワークは基礎となります。2022年末に政策宣言が発表されて以来、香港は安全かつコンプライアンスの境界内で仮想資産エコシステムが自立して進化することを促進するために、規制制度の検討と改善を続けています。仮想資産取引所、ステーブルコイン発行者、カストディサービスプロバイダー、店頭取引活動を網羅した包括的な規制フレームワークを策定することで、香港は金融市場の価値の相互通行と長期的なイノベーションの道を切り開いています。
これらの措置は、香港の仮想資産市場の信頼性を高めるだけでなく、資本や企業の流入を持続的に引き寄せています。2024年末までに、香港デジタル港だけで約300のWeb3企業が集まり、累積資金調達規模は4億香港ドルを超えました。
過去2年間で、世界のWeb3の状況は大きく変化しました。トランプがホワイトハウスに戻ることで、アメリカの暗号規制の状況は明らかに好転し、以前の数年間にわたる厳しい罰則規制のモデルは消えつつあります。シンガポールやドバイなどの地域も、暗号に友好的な信号を継続的に発信しています。世界のWeb3競争がますます激化する中で、香港がこの革新の波をどのように捉えるかが重要な問題となっています。
香港証券監察委員会の行政総裁、梁鳳儀はConsensus大会での発言の中で、「未来の金融構造を形作る第二のトレンドは、Web3の革新を実体経済に組み込むことである」と述べました。
暗号資産市場は、世界の金融システムにおける規模の占有率が1%にも満たないにもかかわらず、その急速な拡張速度と主流の金融資産との相関性の向上により、そのリスクは無視できないものとなっています。過去の香港とアメリカは多くの時点で一見異なる道を歩んでいるように見えましたが、実際には同じ目的に向かっていました：革新活動を維持しつつ、この新しい種類の資産がもたらす潜在的な金融リスクを防ぐことです。
二、香港ドル安定コイン：香港の"金融"野心
ステーブルコインは今回のConsensus会議の熱い話題であり、ここ2年間、香港が継続的に注目し、投入している重点分野です。多くの金融機関が香港ドルに連動したステーブルコインの発行を積極的に準備しています。
現在、ドルのステーブルコインが絶対的な市場シェアを占めている環境の中で、香港ドルのステーブルコインが最終的にどれだけのシェアを得ることができるかは不明ですが、香港にとって、香港ドルのステーブルコインを発展させることは、Web3の発展の主導権を握り、未来の金融の先行きを獲得するための必然的な選択です。法定通貨との接続経路は、現段階の暗号エコシステムの中で最も開発に値し、最も価値が蓄積されやすいシーンであり、ステーブルコインは接続経路を構築するために不可欠なインフラです。同時に、香港のWeb3の次の段階の発展の重点は、仮想世界と現実世界の隔たりを打破することであり、ステーブルコインは伝統的な金融と暗号世界をつなぐコアの結びつきであり、広く受け入れられる決済手段になる可能性があります。
現時点では非ドル資産に裏付けられたステーブルコインは、短期的にドルステーブルコインと競合することはできませんが、メカニズムの革新（例えば利息を生むステーブルコイン）やアプリケーションの革新（例えばRWA）を通じて、香港ドルステーブルコインはドルステーブルコインとの直接的な競争を回避し、より多様な機関やユーザーの参加を引き付けることが期待されています。
注意すべきは、香港ドルのステーブルコインはデジタル香港ドルとは異なることです。デジタル香港ドルと香港ドルのステーブルコインは短期的には潜在的な競争が存在するかもしれませんが、将来的には資源の共有と相互補完が実現することが期待されています。香港ドルのステーブルコインは仮想資産市場における利用率、拡張性、親しみやすさにおいてデジタル香港ドルを遥かに上回りますが、デジタル香港ドルは価値の支援と信頼性の面でリードしています。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-C71B27C35661AC0813C90ECA5D326623)
第三部、RWAトークン化：コンセプトから千億市場への飛躍
RWAは間違いなく今回のConsensusで最もホットなコンセプトです。ある大手金融機関のデジタル資産責任者は「機関投資サミット」で「RWAのトークン化はトレンドではなく、必然である」と断言しました。これは、現在の伝統的金融の巨人たちの一般的な戦略の転換を明らかにしています。
香港はすでにRWAトークン化の波を積極的に受け入れています。2024年の施政報告では、RWAトークン化とデジタル通貨のエコシステム構築を推進することが提案され、香港金融管理局は"デジタル債券ファイナンスプログラム"を開始して、資本市場でのトークン化技術の採用を促しています。香港特別行政区政府の財務及び Treasury局長の許正宇氏は、Consensus大会に出席した際、香港が金のトークン化を推進することを検討しているとも述べました。
現段階でのトークン化のナarrativeの主導権はWeb3にはなく、むしろWeb2の機関に依存している。彼らが状況を変えるための十分な動機を持っているかどうか、手元にある資産をブロックチェーンに移行しトークン化するかにかかっている。これは伝統的な機関にとって容易ではない。新しい技術が伝統的な資産/ビジネスを新しい領域に移行しようとすると、通常は迅速に成功することが難しい。なぜなら、それが生み出す付加価値が十分に大きくない可能性がある一方で、かかるコストはしばしば非常に高いからだ。RWAも同様である。しかし、アメリカのウォール街がトークン化市場の構築を加速させる中で、香港はより多くのリソースと資産を持つ機関がトークン化の革新に積極的に参加することを切に求めている。そうすることで、変革の中でより多くの主導権を握り、アメリカとの競争において迅速に引き離されるのを避けることができる。市場の活力をどのように引き出すかは、依然として重要な課題である。
香港は短期間で最も適したトークン化の標準化された金融資産に焦点を当てるべきであり、国際金融、貿易、航運の中心としての地理的および制度的な利点を十分に活用し、貿易や跨境に関連するシーンにおけるトークン化の応用に重点を置き、香港のRWAトークン化市場の規模を迅速に拡大する必要があります。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-61AA25D85F3E3462CF2D4CAA5CB1BAEA)
IV. ETFとOTC:資金調達チャネルにおける「光と闇の衝突」
2024年の香港のWeb3開発におけるもう一つの重要な動きは、仮想資産スポットETFの発売です。 2023年末の関連申請の明確な受理から、4月末に香港証券先物委員会が公式に承認した6つの仮想資産スポットETFの香港証券取引所への上場まで、前後にかかったのはわずか100日以上であり、これは香港の規制当局の「スピード」と「効率」を反映するのに十分です。 仮想資産スポットETFの発売により、投資家が暗号資産を展開するための新たな資金調達チャネルが開かれました。 2024年末現在、香港ビットコインスポットETFの総運用資産は30億香港ドルを超え、香港ETF市場の総出来高の0.66%を占めています。
アメリカと比較して、香港の仮想資産現物ETFの主な利点は、実物の申請と引き換えをサポートし、イーサリアム現物ETFを先に導入したことですが、これらは持続的な増加をもたらしていません。実物の申請によるETFのシェアは初回発行規模の50％を超えていますが、マクロの期待に影響を受けたビットコイン保有者は流動性を簡単に放出することを望んでいません。一方、イーサリアム現物ETFは、ステーキングをサポートしていないため、投資家の熱意にも影響を与えています。現在のイーサリアムのステーキングリターンは約3％に過ぎませんが、物語的な観点からも経済的な観点からも、ステーキングによって得られる追加のリターンは、特に伝統的な金融投資家を引き付ける重要な要素である可能性が高く、ビットコインとイーサリアムを区別する主要な特徴でもあります。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-1270E52113BA17351A64F88305DB649E)
ETFチャネルを除いて、香港は徐々に「ライセンスを持つ取引所-準拠OTC-銀行」の三層資金ネットワークを形成しています。現段階では流動性の焦点は場外にあります。取引プラットフォームは引き続き暗号市場で最も重要なインフラですが、最近の動向を観察すると、暗号流動性は徐々にOTC（場外取引）市場に集まっています。現在、香港のOTC市場は年間取引量が近い百億ドルに達しており、地域特有の実体である暗号交換店の恩恵を受けて、世界中から若い投資家を引き付けるだけでなく、中高年層の参加者にも同様に魅力を持っています。近年、香港のOTC市場は国際貿易およびクロスボーダー決済分野の多くのユーザーや機関の関心を引き、香港が世界中の資金を集めるもう一つの重要なチャネルとなっています。
香港政府はOTCを規制の範囲に含めることを検討しています。短期的には取引の活発度に影響を与える可能性がありますが、長期的には香港がより多くのコンプライアンス資金を引き寄せるのに役立ち、またライセンスを持つVATPの他に、資金の自由な流動のための別のルートを増やすことができます。おそらく近い将来、安全でコンプライアンスに準拠したOTC市場は香港市場の流動性を改善するだけでなく、暗号市場とWeb3エコシステムが現実の流動性市場と接続する重要なチャンネルとなるでしょう。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-21A4B8E801A1B0859984894FCDAA8259)