ビットコイン準備会社株価プレミアム現象解析

ビットコイン市場の発展に伴い、ビットコインをバランスシートに取り入れる企業は投資家の注目の的となっています。直接ビットコインのエクスポージャーを得る方法はいくつかありますが、多くの投資家はビットコインの準備金を持つ企業の株式を購入することで間接的にビットコインを保有することを選択しています。これらの企業の株価は通常、保有するビットコインのネット資産価値(NAV)を上回っており、顕著なプレミアムが形成されています。

プレミアム率は、企業の株価とその一株当たりのビットコイン保有価値との間の差を反映しています。例えば、ある企業が1億ドル相当のビットコインを保有し、発行済み株式が1000万株であれば、一株当たりのビットコインNAVは10ドルになります。もし株価が17.5ドルであれば、プレミアム率は75%に達します。

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プレミアム形成の原因

1. レバレッジ効果：ビットコイン準備会社は公開資本市場を通じてレバレッジ操作を行い、債券や株式を発行して資金を調達しビットコインを増やすことができます。これにより、彼らはビットコインの高β代理ツールとなり、市場の変動に対する感受性を増幅させます。

2. 資本獲得能力：これらの会社は「時価発行」(ATM)株式の増発計画を利用して、現行株価で徐々に株式を増発することができます。株価にプレミアムがある場合、1ドル調達資金で購入できるビットコインの数量は、増発による1株あたりのビットコイン保有量の希薄化を超え、「1株あたりのビットコイン保有量の価値増加サイクル」を形成します。

3. 複合的ナラティブ効果：毎回の成功した資金調達とビットコインの増持は、投資家のこのモデルへの信頼を強化しました。投資家はビットコインを購入するだけでなく、「将来ビットコインを継続的に増持する能力」を購入しました。

プレミアム幅

異なるビットコインのリザーブ会社のプレミアム率の差は顕著です。ある有名なビットコインのリザーブ会社を例に挙げると、そのプレミアム率は約75%です。一方で、一部の小規模な会社のプレミアム率は200%を超えることさえあります。これは、市場の価格設定がビットコイン自体の成長可能性だけでなく、資本市場への参入能力、投機的な余地、そして物語的価値の総合的な考慮も反映していることを示しています。

ビットコイン收益率

"ビットコイン収益率"は株式プレミアムを駆動する核心指標の一つです。それは、特定の期間内における一株あたりのビットコイン保有量の増加を測定し、企業が資金調達能力を利用してビットコインを追加購入する効率を反映します。一部の企業はリアルタイムのビットコインデータダッシュボードを提供し、ビットコインのポジション、一株あたりのビットコイン保有量、およびビットコイン収益率を動的に更新し、透明性を高めています。

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リザーブ証明に関する争い

公開された準備証明については、業界内で議論があります。一部の企業は、準備証明を公開することが安全リスクをもたらす可能性があると考えていますが、他の企業は、オンチェーンの検証メカニズムを通じてそのビットコインの保有を証明し、投資家に直接検証の手段を提供しています。

プレミアム消失の潜在的影響

ビットコイン準備会社のビジネスモデルは、株価プレミアムの持続的な存在に依存しています。株価が1株あたりのビットコインの価値を上回ると、株式資金調達は1株あたりのビットコイン保有量の増加を実現できます。しかし、株価がNAV付近まで下落すると、株式の希薄化は株主のビットコインエクスポージャーを強化するのではなく、むしろ弱めることになります。

このモデルは自己強化のサイクルに依存しています：株価のプレミアムが資金調達能力を支え、資金調達はビットコインの増持に使われ、ビットコインの増持は企業のストーリーを強化し、ストーリーの価値が株価のプレミアムを維持します。プレミアムが消失すると、このサイクルは破壊され、資金調達コストの上昇、ビットコインの増持の鈍化、ストーリーの価値の弱体化を引き起こす可能性があります。

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まとめ

ビットコインの準備会社の将来の発展は、その財務的規律、透明性、そして1株あたりのビットコイン保有量を増加させる能力に依存します。牛市においてこれらの株式に魅力を与える「オプション価値」は、熊市において迅速に負担に変わる可能性があります。投資家は市場の変化に注意を払い、これらの会社の長期的な持続可能性を評価する必要があります。