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DeETFの台頭:DeFiからオンチェーン資産配分への基礎となるロジックの再構築
DeFiからDeETFへ：オンチェーン資産配置の基盤ロジック再構築
数年前、ギークたちがイーサリアム上にいくつかの奇妙な金融ツールを構築していたとき、これらの「小さなおもちゃ」が最終的にウォール街の伝統的な金融大物たちの目を引くことになるとはほとんど誰も考えもしなかった。
2020年から2021年にかけて、分散型金融は驚異的なスピードで急成長しました。市場全体のロックアップ額(TVL)は数十億ドルから最高1780億ドルに急上昇しました。あるDEXやある貸付プラットフォームのような奇妙な名前のプロトコルが、一時的に世界の暗号界のネットアイドルプロジェクトとなりました。
しかし、ほとんどの一般投資家にとって、分散型金融は常に罠だらけの迷路のようです。ウォレットの操作は頭が痛く、スマートコントラクトは天書のように難解で、さらには毎日資産がハッカーに盗まれるのを心配しなければなりません。データによると、たとえ分散型金融がこれほど熱いとしても、従来の金融市場の投資機関が実際に参加している割合は5％未満です。投資家は一方ではやる気満々ですが、他方ではさまざまなハードルのために躊躇しています。
資本の嗅覚は常に最も鋭いものです。2021年から、「どのように簡単に分散型金融に投資するか」を解決するための新しいツールが登場しました。それが去中心化ETF(Decentralized ETF、略してDeETF)です。これは、従来の金融ETF製品の理念とブロックチェーンの透明性を融合させ、従来のファンドの利便性と規範性を保ちながら、DeFi資産の高い成長スペースも考慮しています。
こう理解することができます。DeETFは橋のようなもので、一方の端は「アクセスが難しい」分散型金融の新しい大陸に接続され、もう一方の端は伝統的な金融商品に慣れ親しんだ広範な投資家に接続されています。伝統的な機関は、慣れ親しんだ金融口座を使って投資を続けることができ、ブロックチェーン愛好者はゲームをプレイするように自分の投資戦略を簡単に組み合わせることができます。
では、DeETFはどのようにしてDeFiの成長とともに徐々に注目されるようになったのでしょうか？それはどのような変遷を経て、オンチェーン資産管理の分野における新しい勢力になったのでしょうか？次に、私たちはDeFiの誕生から話を始め、この金融の新しい生物の背後にあるストーリーについてお話しします。
DeFiからDeETFへ:オンチェーンETFの興起の歴史
###初期の探検(2017-2019):予備的な試みと伏線
もしDeFiが金融の革命であるなら、その始まりはイーサリアムなしには語れません。2017年から2018年の間に、イーサリアム上のいくつかの初期プロジェクトが初めて世界に分散型金融の可能性を示しました。当時、エコシステムの規模は非常に小さかったものの、貸付やステーブルコインといった新しい金融プレイがギーク界隈で小さな波を巻き起こしました。
2018年末から2019年初めにかけて、あるDEXが登場し、前例のない「自動化マーケットメーカー(AMM)」モデルを提供しました。これにより、人々は複雑な注文簿に悩まされることなく、「取引」がずっと楽になりました。2019年末までに、DeFiのTVLは約6億ドルに達しました。
同時に、伝統的な金融機関も注目し始めています。一部の敏感な金融機関はひそかにブロックチェーン技術の配置を進めていますが、この時点では依然として複雑な技術的問題に悩まされ、本格的に参加することができませんでした。当時は誰も「DeETF」という概念を明確に提起していませんでしたが、伝統的な資金と分散型金融との間に橋を架ける必要があるという要求は徐々に明らかになり始めていました。
市場の爆発とコンセプトの形成(2020-2021):DeETF登場の前夜
2020年、突如其来的パンデミックは世界経済の方向性を変え、大量の資金が暗号通貨市場に流入することを促しました。この時期、分散型金融（DeFi）は爆発的に成長し、TVLは驚くべき速度で10億ドルから1年後の1780億ドルへと急増しました。
投資家が殺到し、イーサリアムネットワークは一時的に混雑し、単一取引手数料が100ドルを超える極端な状況が発生しました。流動性マイニングや収益ファーミングなどの一連の新しいモデルが市場を急速に熱くしましたが、同時に巨大なユーザー参加のハードルも明らかになりました。多くの一般ユーザーは「DeFiを遊ぶのは株式投資よりもずっと難しい！」と嘆いています。
ちょうどその時、いくつかの伝統的な金融会社が機会を鋭敏に捉え始めました。あるカナダの上場企業がその典型的な代表です。この会社は元々暗号とは無関係でしたが、2020年に果断に転換し、主流の分散型金融プロトコルを追跡する金融商品を開始しました。ユーザーは株式を売買するのと同じように簡単に分散型金融の世界に参加することができます。このような製品の登場は、「DeETF」コンセプトの正式な芽生えを示すものです。
同時に、分散型金融の分野も静かに動き出しています。いくつかのプロジェクトは、スマートコントラクトを使ってETFのポートフォリオを分散型で管理することを試み始めていますが、この時期の試みはまだ初期段階にあります。
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###市場の改造とモデルの満期(2022-2023):DeETFの形式化
DeFiの火が持続することはありませんでした。2022年初頭、一連のブラックスワンイベントが投資家の信頼をほぼ破壊しました。DeFi市場のTVLは直接1780億ドルから400億ドルに急落しました。
しかし危機はしばしばチャンスを伴います。市場の揺れは人々に、分散型金融（DeFi）分野がより安全で透明な投資ツールを切実に必要としていることを認識させ、これが逆にDeETFの発展と成熟を促進しました。この時期に、「DeETF」はもはや単なる概念ではなく、徐々に二つの明確なモデルに発展していきました。
伝統的な金融チャネルのさらなる強化: 一部の機関が勢いを利用して製品ラインを拡大し、より堅実なETP(上場取引商品)を発売し、伝統的な取引所に上場しています。このモデルは、個人投資家の参加のハードルを大幅に下げ、伝統的な機関にも好まれています。
オンチェーンの非中央集権モデルの台頭: 一部のオンチェーンプラットフォームが正式に立ち上がり、スマートコントラクトを通じて資産管理とポートフォリオ取引を直接実現しています。この種のプラットフォームは中央集権的な保管を必要とせず、ユーザー自身がポートフォリオを作成、取引、調整できます。特に暗号ネイティブユーザーや絶対的な透明性を求める投資家を惹きつけます。
この二つのモデルが並行して発展し、DeETFの領域が徐々に明確になってきました。一方では伝統的な金融チャンネルを通じて、もう一方では完全な分散型とオンチェーンの透明性を強調しています。
DeETFの利点と課題
発展至今、DeETFは徐々に独自の利点を示しています:
しかし同時に挑戦にも直面しています:
これらの課題が存在するにもかかわらず、DeETFは依然として未来の金融市場における重要な革新の一つと見なされています。それは、従来の投資家と暗号市場との境界が徐々に曖昧になり、資産管理がより民主化され、スマート化されることを可能にします。
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新興プロジェクトの台頭、DeETFの分野は百花繚乱
単一モデルから多様な探索へ:DeETFの新たな局面
DeETFの概念が市場に徐々に受け入れられるにつれて、この新興分野は2023年以降「百花斉放」段階に突入しました。初期の単一ETPモデルとは異なり、現在のDeETFは2つのパスに沿って急速に進化しています:
1つは、従来の金融ロジックを踏襲し、正規の取引所を通じてETPを発行し、DeFi資産カテゴリーを豊富にし、従来の投資家が株式を購入するように簡単にオンチェーン資産に投資できるようにすることです。
もう一つは、より過激で暗号の精神に近い - 純粋なオンチェーン、分散型金融のDeETFプラットフォームです。ユーザーは暗号財布を一つ持っていれば、オンチェーンで資産のポートフォリオを自分で作成、取引、管理できます。
過去2年間、オンチェーンのネイティブ資産ポートフォリオの方向性で、いくつかのプラットフォームが先駆者として探索を行いました。その中には、GameFiやブルーチップポートフォリオ(など、複数のテーマポートフォリオ戦略をサポートするプラットフォームがあります。これにより、ユーザーに"ワンクリック購入+トラッキング可能"なETF製品体験を提供し、ポートフォリオ管理の敷居をより軽く解決しようとしています。
機関のアプローチに関しては、あるカナダの企業を除いて、あるRWAのリーダーの影響力を無視することはできません。彼らは、米国のプライベートエクイティ、社債、不動産などの伝統的な金融資産をコンプライアンスに則ってトークン化し、一次市場の投資家をオンチェーン市場に導入しています。このアプローチは直接的にDeETFとは呼ばれませんが、その組合せ資産管理構造とKYCメカニズムは、DeETFの核心的特徴を備えています。
いくつかのプラットフォームは「24時間年中無休の取引、仲介なし、ユーザーによる自主的な組成」という理念を提唱し、従来のETFが取引時間と保管機関に制約される構図を打破しました。データによると、2024年末までに、あるプラットフォーム上でアクティブなオンチェーンETFの組み合わせの数は1200を超え、ロックアップされた総価値は数千万ドル規模に達し、DeFiのネイティブユーザーにとって重要なツールとなっています。
専門的な資産管理の方向性において、一部の組織はDeFi資産を標準化パッケージ化し、ユーザーに「すぐに使える」DeFiブルーチップ資産ポートフォリオを提供し、個別の銘柄選択リスクを低減し始めています。
2023年から言えば、DeETFは単一の試みから多様な競争のエコシステムへと変貌を遂げており、異なるルート、異なるポジショニングのプロジェクトが百花繚乱しています。
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) スマートアセットポートフォリオの新しいトレンド: 誰がDeETFを「より使いやすく」しているのか?
過去数年、DeETFの分野は「自分で自由に組み合わせる」から「プリセットの組み合わせをワンクリックで購入する」への段階的な進化を遂げてきました。あるプラットフォームは「ユーザー選択」の組み合わせメカニズムを提唱し、別のプラットフォームは「テーマ型戦略」の製品化パスに偏っています。例えば、GameFiブルーチップパッケージやL2ナラティブの組み合わせなどです。このようなプラットフォームは、既に投資研究の基礎があるユーザーを主に対象としています。
しかし、実際に「ポートフォリオ戦略」をアルゴリズムに自動化して処理させることは、あまり見られません。
これこそがある受賞プロジェクトの切り口です: それは従来の分散型金融の上にスタックするのではなく、DeETFをより"スマート"にしようとしています。
具体的には、このプロジェクトはユーザーにすべての投資研究の負担を負わせることを望んでおらず、AI駆動の資産配分推奨システムを構築しています。ユーザーは「安定した収益」「イーサリアムエコシステムに注目」「LST資産を好む」といったニーズを入力するだけで、システムはオンチェーンの歴史データ、資産の相関関係、バックテストモデルに基づいて、自動的に推奨ポートフォリオを生成します。
これに類似した概念は、従来の金融世界のスマートアドバイザーサービスにも存在しましたが、このプロジェクトはそれをオンチェーンに移し、契約レベルで資産管理のロジックを完成させました。
展開の観点から、このプロジェクトは性能の優れたパブリックチェーン上で運営することを選択し、使用コストを大幅に削減します。イーサリアムメインネットの数十ドルに及ぶGASコストと比較して、このアーキテクチャはより日常的な資産ポートフォリオの相互作用に天然に適しており、個人投資家にとってよりフレンドリーです。
ポートフォリオの安全性に関して、このプロジェクトのスマートコントラクトはポートフォリオの構成要素、重み、動的な変化などすべてオンチェーンで公開されており、ユーザーはいつでも戦略の実行を追跡できるため、従来の分散型金融（DeFi）アグリゲーションツールの「ブラックボックス型構成」を回避しています。
そして他のプラットフォームと異なり、このプロジェクトはユーザーの「セルフデプロイ」+「AI組み合わせ推薦」の組み合わせ体験を強調しています - 「投資できない」という痛点を解決しつつ、「資産の管理権」の透明性と自主管理を保持しています。
このような製品の道筋は、次の段階でDeETFプラットフォームが「構造ツール」から「スマート投資研究アシスタント」へと進化する方向を示しているかもしれません。
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) DeETFのトラックが分岐進化の道を形成しています
暗号資産ユーザーの構造が取引中心から「ポートフォリオ管理」ニーズへと移行する中で、DeETF分野は徐々に異なる発展ルートに分化していきました。
一部のプラットフォームは、ユーザーが自主的に構成し、自由に組み合わせることを強調しており、一定の認識基盤を持つユーザーに適しています。一方で、資産の組み合わせをさらに製品化し、オンチェーンのテーマ型ETFを導入しています。例えば、「Solana基盤構築コンボ」や「Memeエコシステムバスケット」など、伝統的なファンドスタイルに似ています。