ブロックチェーン技術が金融と公共分野における"ChatGPTの瞬間"

2025年はブロックチェーンが金融および公共分野で応用される"ChatGPTの瞬間"になる可能性があります。アメリカの規制当局がブロックチェーンに対して支持的な立場を取ると予想され、業界の構図が変わり、ブロックチェーンベースの通貨がより広く採用され、アメリカの民間および公共部門で他のユースケースが現れることを促進します。もう一つの潜在的な触媒は、公共支出の透明性と説明責任に対する継続的な関心です。

これらの変化は、過去一年以上の発展に基づいており、EUの暗号資産規制市場(MiCA)、暗号通貨ETFの発行、暗号通貨取引とカストディの制度化、そして米国政府による戦略的ビットコイン備蓄の設立を含んでいます。

銀行、資産管理会社、公共部門および政府機関のブロックチェーンへの参加度は向上しているものの、依然としてより楽観的な予想には及んでいません。現実には、デジタル金融は消費者および機関金融の分野に存在しており、インターネットバンキングなどの専用データベースや中央集権的システムの上に構築されています。私たちは今、インターネットネイティブ技術、通貨、そしてブロックチェーンとデジタルネイティブユースケースの加速した融合を目の当たりにしています。

政府のブロックチェーンの採用は二つのカテゴリーに分かれます: 新しい金融ツールの強化とシステムの近代化。システムは共有台帳を統合することでアップグレードされ、データの同期、透明性、効率を向上させます。

ステーブルコインは現在、アメリカ国債の主要な保有者であり、世界の金融フローに影響を与え始めています。ステーブルコインの普及は、ドル建て資産に対する持続的な需要を反映しています。

ステーブルコインの台頭

ステーブルコインは、安定した資産(（例えば米ドル)）に連動する暗号通貨であり、米国の規制の明確さがその広範な受け入れを促進する主要な触媒となる可能性があります。これにより、ステーブルコインとブロックチェーンが既存の金融システムにより良く統合されることができます。

米ドルの国際金融における主導的地位を考慮すると、アメリカのステーブルコインに対する変化は、より広範なグローバルシステムに影響を与えるでしょう。アメリカ政府は、国内のデジタル資産業界の発展を促進することに熱心のようで、これはイノベーションと効率を向上させるための重点の一つです。2025年1月、アメリカ大統領の行政命令により、デジタル資産作業部会が設立され、業界のための連邦規制フレームワークを策定する責任を負っています。

規制に優しい背景の下、デジタル資産と既存の金融機関がますます融合し、ステーブルコインの使用量の増加を基盤として築いています。新興市場やフロンティア市場におけるドルの需要などのマクロ経済要因も、この傾向をさらに支えています。

DefiLlamaのデータによると、2025年3月末までに、ステーブルコインの総価値は2300億ドルを超え、5年前の30倍となります。私たちの分析によれば、ベンチマークシナリオでは、ステーブルコインの総供給量は1.6兆ドルに達する可能性があり、ベアマーケットとブルマーケットのシナリオではそれぞれ約0.5兆ドルから3.7兆ドルになります。

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アメリカのステーブルコイン規制フレームワークの構築は、アメリカ国内外でのドル無リスク資産の需要をサポートします。ステーブルコイン発行者は、アメリカ国債または類似の低リスク資産を購入し、安全な基盤担保の指標とします。ベースシナリオでは、アメリカ国債の購入量が1兆ドルを超えると予想しています。2030年までに、ステーブルコイン発行者が保有するアメリカ国債の量は、現在のどの司法管轄区の合計をも超える可能性があります。

今後の課題

ステーブルコインの発展は、抵抗と課題に直面しています。ドルの主導的な地位は時間の経過とともに変化する可能性がありますが、ユーロや他の通貨は各国の規制によって推進されるでしょう。しかし、多くのアメリカ以外の政策立案者は、ステーブルコインをドルの覇権の道具と見なす可能性があります。

地政学的情勢は依然として不安定です。もし世界が多極化体系に向かって進むなら、中国とヨーロッパの政策立案者は中央銀行デジタル通貨(CBDC)や自国通貨で発行されたステーブルコインの推進に熱心になる可能性があります。新興市場やフロンティア市場の政策立案者も、ドル化によってもたらされる地域のリスクに警戒を怠らないでしょう。

したがって、今後数年間はステーブルコイン市場が引き続きドル主導であると予想しています。ベースケースでは、2030年のステーブルコイン供給量の約90%がドル建てになると予想していますが、現在の近100%よりは低くなります。

ステーブルコインにはデフォルトリスクが存在し、波及効果を引き起こす可能性があります。2023年、ステーブルコインは約1900回デペッグされ、そのうち約600回は大型ステーブルコインです。大規模なデペッグ事件は暗号市場の流動性を抑制し、自動清算を引き起こし、取引プラットフォームの償還能力を弱め、金融システムに対してより広範な波及効果を及ぼす可能性があります。

公共セクターはブロックチェーンを必要としていますか?

信頼と透明性は、政府や機関に対する公衆の支持を維持するために重要です。ブロックチェーンは、信頼に基づいた分散型公共部門データ管理方法を導入します。従来のシステムの信頼は権威機関に由来しますが、ブロックチェーンは暗号的な真実性の証明を可能にします。信頼は技術自体に根ざしています。

ブロックチェーンの不可変性は、情報が一度記録されると変更できないことを保証し、土地登記、投票システムおよび金融取引(のような敏感な公共データ)に対して改ざん防止の記録を提供します。他の技術も不可変性を実現できますが、それらは通常、信頼できる第三者の実行を必要とします。

国境を越えた活動、特に世界銀行などの機関や人道的援助プロジェクトを通じて国際資金を支払うことは、ブロックチェーンの重要なユースケースです。国際資金の流れは不透明であり、資源が期待される受取人に届いているかを効果的に検証することが難しい場合があります。ブロックチェーンは、金融機関がうまく機能していない遠隔地や不安定な地域においても、複雑な取引に透明性を提供することができます。

ステーブルコインのGPTの瞬間

ステーブルコインは、暗号通貨の一種で、その市場価値を基礎資産にリンクさせることで価値を安定させることを目的としています。基礎資産には、法定通貨(の例として米ドル)、商品(の例として金)、または一連の金融商品が含まれます。

ステーブルコインエコシステムの重要な構成要素には次のものが含まれます:

• ステーブルコイン発行者: ステーブルコインを発行する主体であり、その基盤となる資産を管理する責任を持ち、通常、基礎資産のステーブルコインの流通供給量に相当する価値を保持します。
• ブロックチェーン帳簿:ステーブルコインが一般に発行されると、取引はブロックチェーン帳簿に記録されます。この帳簿は、ステーブルコインのユーザー間での所有権と流動性を追跡することで、透明性と安全性を提供します。
• 供給と担保:供給は各トークンがそのペッグされた価値で償還されることを保証します。法定通貨担保のステーブルコインの場合、これらの供給は通常、現金、短期政府債券、その他の流動資産を含みます。
• デジタルウォレットプロバイダー: デジタルウォレットを提供し、モバイルアプリケーション、ハードウェアデバイス、またはソフトウェアインターフェースであり、ステーブルコインの保有者が自分の通貨を保存、送信、受信できるようにします。

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2025年4月までに、ステーブルコインの総流通量は2300億ドルを超え、2024年4月以来54%の成長を遂げました。上位2つのステーブルコインがエコシステムを支配しており、価値と取引量の両方で市場シェアの90%以上を占めています。その中で、Tether(USDT)がリードし、次にUSD Coin(USDC)が続いています。

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近年、ステーブルコインの取引量が急速に増加しています。Visa Onchain Analyticsによる調整後、2025年第1四半期のステーブルコイン取引量は月間6500億から7000億ドルに達し、2021年下半期から2024年上半期の水準の約2倍となります。暗号エコシステムを支える取引は、ステーブルコインの主要なユースケースであり続けています。

ステーブルコイン採用の推進要因

• ステーブルコインの実用的な利点(は、迅速でコストが低く、24時間利用可能)で、先進国と新興国で需要を生み出しています。
• マクロ需要(インフレーションヘッジ、金融包容性)が、深刻なインフレーションの地域でのステーブルコインの採用を促進しています。
• 現在の銀行と決済プロバイダーの認識と統合は、ステーブルコインの合法化の鍵であり、迅速にその使用範囲と適用性を拡大することができます。
• 待ち望まれていた規制の明確性が、銀行やより広範な金融サービス業界が小売および卸売分野でステーブルコインを導入することを可能にする。
• ユーザーエクスペリエンス: グローバルな決済の構図はますますリアルタイムデジタルトランザクションに移行しています。顧客体験を成功裏に向上させる機関は、各自の分野で際立ち、リーダーとなるでしょう。
• 革新と効率:機関はステーブルコインをより敏捷な製品開発の推進力と見なす必要がありますが、これは今日の時代には実現が難しいです。

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ステーブルコインの潜在的市場

私たちは、以下の要因に基づいて安定コインの需要の増加を推進する予測範囲を構築しました:

• 一部のアメリカ国内およびアメリカ国外のドル保有量を紙幣からステーブルコインに変換する
• アメリカ及び国際的な家庭や企業が保有する一部のドルの短期流動性をステーブルコインに再配置する
• ユーロ/ポンドの短期流動性の代替トレンドがドルの短期流動性の代替トレンドに類似していると仮定する
• 公共加密市場の成長、その中でステーブルコインが決済または通貨受け入れの促進者として使用される

2030年のステーブルコイン市場規模のベースシナリオは1.6兆ドル、楽観的シナリオは3.7兆ドル、悲観的シナリオは0.5兆ドルと見積もっています。

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公共部門のブロックチェーンに対する見解

信頼と透明性はブロックチェーンの公共部門における核心的な利点です。ブロックチェーンは、既存の中央集権的なシステムを代替する巨大な潜在能力を持っており、それによって運営効率を向上させ、データ保護を強化し、詐欺を減少させることができます。

公共部門のチェーン上取引量は最初は民間部門よりも少ないかもしれませんが、公共部門の増大する関心はブロックチェーンの普遍的な応用にとって重要です。

ブロックチェーンの公共部門における主な応用分野には:

1. 公共支出と財政:透明性、効率性、説明責任を高めると同時に、手動および紙ベースのプロセスへの依存を大幅に減少させる。

2. 公共部門の資金および助成金の配分: プロセスを簡素化し、データのセキュリティと完全性を強化し、透明性を高め、資金の公平な配分を確保し、腐敗や詐欺の機会を減らす。

3. 公共記録管理:強力で安全なプラットフォームを提供し、重要なデータの真実性、完全性、可用性を確保します。

4. 人道主義援助:プロジェクト設計、リソース配分、データ共有を簡素化し、重複作業を避け、支援が最も必要とされる人々に届くことを確保する。

5. 資産トークン化: トークンを通じて現実世界および金融資産をデジタル方式で表現し、価値を解放し、効率、透明性、アクセス可能性を向上させる。

6. デジタルアイデンティティ: 分散型で改ざん防止の身分証明メカニズムを提供し、従って減少させる