貿易資産トークン化:グローバル貿易の変革者

スタンダードチャータード銀行とSynpulseが共同発表したこのレポートは、貿易資産のトークン化がどのように世界の貿易の変革者となるかを包括的に紹介しています。レポートでは、トークン化がどのように貿易資産を譲渡可能なツールに変換し、投資家に前例のない流動性、分割可能性、アクセス性を提供するかを詳細に説明しています。

伝統的な金融資産がマクロ市場の影響を受けるのとは異なり、貿易資産は独自の利点を持っています。経済の衰退が銀行融資に影響を与える可能性がある一方で、巨大な貿易ファイナンスのギャップは投資家に市場への参入の良い機会を提供しています。経済が減速している間でも、中小企業のファイナンスに対する需要は依然として大きく、持続的な投資機会を生み出しています。ある意味では、貿易資産は世界経済の衰退に耐えることができます。

同時に、貿易資産は周期が短く、デフォルト率が低く、資金調達の需要が大きいなどの特徴から、トークン化の基盤資産としてより適しています。また、貿易資産のトークン化は、グローバル貿易の複雑なプロセスにおける各参加者や各段階に多くの利益をもたらすことができ、国境を越えた貿易決済、貿易参加者の資金調達ニーズ、スマートコントラクトを利用して貿易の効率を向上させ、複雑さを低下させ、透明性を高めるなどの面で、いずれの面でもです。

スタンダードチャータード銀行は、2034年までに、全体の現実世界資産のトークン化の需要が30.1兆ドルに達すると予測しており、その中で貿易資産がトークン化される上位3つの資産となり、今後10年間でトークン化市場全体の16%を占めるとしています。

したがって、本報告は市場参加者および投資家に重要な参考を提供します。この記事では、貿易資産のトークン化の変革力を探求し、なぜ今が貿易資産のトークン化を採用し拡大する完璧な時期であるかを分析します。また、トークン化を受け入れることの4つの重要な利点を検討し、投資家、銀行、政府および規制機関がこの機会を捉え、金融の次の章を形作るために今取るべき行動を提案します。

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一、資産トークン化とは何ですか?

金融の世界が急速にデジタル化する中で、デジタル資産は最前線に立ち、私たちの資産に対する見方や交換方法を根本的に変えています。従来の金融と革新的なブロックチェーン技術の結びつきは、デジタル金融の新時代をリードし、私たちの価値と所有権に対する認識を根本的に再形成しています。

2009年以前、デジタル資産を通じて価値を移転するという考えはまだ想像しがたいものでした。デジタル領域における価値交換は、依然として仲介機関に依存しており、非効率なプロセスを引き起こしていました。金融業界におけるデジタル資産の正確な定義には議論がありますが、それらが私たちのテクノロジー駆動の生活において至る所に存在していることは否定できません。日常的に使用される情報豊富なデジタルファイルから、ソーシャルメディアで消費されるコンテンツまで、それらは現代生活のあらゆる側面に浸透しています。

ブロックチェーン技術の導入はゲームのルールを変えました。それは金融市場を根本的に変えています。かつて想像もできなかったことが現実になり、トークン化はデジタル資産市場を拡大するための重要な要素となり、ニッチで実験的なものから広く受け入れられる主流へと変わっています。

"トークン化"本質的には、分散型台帳上でトークン形式で伝統的な資産のデジタル表現を発行するプロセスを指します。

これらのトークンは本質的に所有権のデジタル証明書であり、運営効率と自動化を向上させることができます。注目すべきは、単一の資産がより小さな譲渡可能な単位に分割されるという断片化の概念と密接に関連していることです。しかし、最も革命的な側面は、トークン化が新しい資産クラスへのアクセスを強化し、金融市場のインフラを改善し、分散型金融(DeFi)における革新的なアプリケーションや新しいビジネスモデルの扉を開くことです。

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二、トークン化の発展

トークン化は1990年代初頭に遡ります。不動産投資信託(REITs)と上場投資信託(ETFs)は、実物資産の分権的な所有権を最初に実現し、投資家が建物や商品などの実物資産の一部を所有できるようにしました。

2009年までに、世界はビットコインの誕生を目撃しました。このデジタル通貨は、従来の第三者仲介の概念に挑戦しました。それは革命を引き起こし、その後2015年にイーサリアムが人々の視野に入ってきました。イーサリアムは、ブロックチェーン技術に基づく革新的なソフトウェアプラットフォームであり、あらゆる資産のトークン化をサポートするスマートコントラクトを導入しました。これは、暗号通貨、ユーティリティトークン、証券トークン、さらには非同質化トークン(NFTs)など、さまざまな資産を代表する数千のトークンを作成するための基盤を築きました。これらは、デジタルおよび物理プロジェクトを表す上でのトークン化の可能な使用を示しています。

その後の数年間で、一連の新しい現象が現れました:初めての取引所が発行した(IEO)と初めてのトークン発行(ICO)です。アメリカ証券取引委員会(SEC)は2018年に"証券型トークン発行(STO)"という用語を創造し、規制されたトークン化発行への道を開き、規制要件を満たすソリューションを生み出しました。

これらの発展は、現実世界の資産トークン化がメインステージに登場する道を切り開きました。それらは引き続き、金融サービス分野の変革と技術改善の触媒として機能し、新しいアプリケーションの継続的な道を開いています。金融サービス業界は、トークン化の可能性を積極的に探求し続けています。顧客の需要とトークン化が銀行およびグローバルデジタル経済にもたらす潜在的な機会に促されて、金融機関はますますデジタル資産をそのサービスに統合しようとしています。

このような措置の主要な例の一つはGuardianプロジェクトであり、これはシンガポール金融管理局(MAS)と業界リーダーとの間の業界全体の協力で、資産のトークン化とDeFiアプリケーションの実現可能性をテストすることを目的としています。これらの業界パイロットは、デジタル金融のトークン化による急速な革新がもたらす機会とリスクをさらに明らかにするものとなるでしょう。

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###ケースA:Project Guardian資産担保証券(ABS)トークン化プロジェクト

スタンダードチャータード銀行はProject Guardianプロジェクトで大胆なビジョンを示しました: ブロックチェーンネットワークを使用して、より安全で効率的な金融ネットワークの発展を推進する方法です。これはMASと業界のリーダー間の協力であり、参加機関は市場ケーススタディを実施し、ブロックチェーンとDeFiの革新的な可能性を活用する将来の市場インフラの設計図を作成しました。

スタンダードチャータード銀行は、このビジョンをさらに進め、現実世界の資産向けのトークン発行プラットフォームを開設し、公共ブロックチェーンのイーサリアム上で5億ドルの貿易金融資産に裏付けられた資産担保証券(ABS)トークンを発行することを成功させました。この取り組みにより、スタンダードチャータード銀行は、創設から配布までのエンドツーエンドプロセスをテストし、デフォルトシナリオをシミュレートしました。

• トークン化:貿易ファイナンスの売掛金資産を非同質化トークン(NFT)の形式でトークン化する。
• リスクに基づく配分:予想されるリスクとリターンに基づいて、これらのNFTを構造的に設計(シニアとジュニアトランシェ)、厳格なキャッシュフロー配分を確保します。
• トークン作成:基盤資産のNFTおよび構造設計に基づき、2種類のFTトークンを作成しました。高級FTトークンは固定利回りを提供し、次級FTは超過利ざやを提供します。
• 配布とアクセス: 最後に、これらのトークンはITOを通じて投資家に配布されます。

Project Guardianの試験運用は、オープンで相互運用可能なブロックチェーンネットワークを使用して、分散型アプリケーションへのアクセスを促進し、イノベーションを刺激し、デジタル資産エコシステムの成長を促進する方法を実践的に示しました。アプリケーションシナリオは、固定収入、外国為替、資産管理商品などの金融資産のトークン化にまで広がり、国境を越えたシームレスな取引、配信、決済を実現できます。

同時に、クロスボーダートレードのシナリオにおける資金調達ニーズのトークン化を通じて、より広範な投資家グループにこの新しいデジタル資産カテゴリーを紹介し、貿易ファイナンス市場の流動性を向上させる手助けをしました。

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三、貿易資産トークン化の他に、私たちは何を見ることができますか?

トークン化は単に新しいデジタル資産投資の方法を創出し、貿易金融に必要な透明性と効率をもたらすだけでなく、貿易金融により深く関与し、サプライチェーンファイナンスの複雑さを簡素化することができます。

信用の伝導: 通常、貿易金融は確立された一次サプライヤーにのみ開放され、より「深い」サプライヤー------サプライチェーン内のより小さな、通常は規模が不足している中小企業(SMEs)は、貿易金融からしばしば排除されます。トークン化を通じて、中小企業が基準となるバイヤーの信用評価に依存できるようにすることで、サプライチェーン全体の弾力性と流動性を高めることができます。

流動性の創出: 人々は、トークン化が特に非効率で流動性の低い市場において巨大な潜在能力を解放できるとしばしば称賛しています。市場は、取引コストの削減と流動性の向上により、投資家がトークン化された資産を採用する傾向があるというコンセンサスを形成しつつあります。供給側の機関にとっての魅力は、新しい資本を獲得し、流動性を高め、運営効率を簡素化することにあるようです。

それに加えて、スタンダードチャータード銀行はトークン化の真の変革力ははるかに大きいと考えています。今後三年間はトークン化の重要な節目となり、新しい資産クラスが迅速にトークン化され、貿易金融資産が新しい資産クラスとして中心的な位置を占めるでしょう。業界の発展は新しいレベルに達しており、公共事業は孤立した取り組みよりも多くのリターンを得ることになるでしょう。

新しい資産クラスへのアクセスを提供するため、銀行は信頼を提供し、既存の伝統的金融市場と新しい、よりオープンでトークン支持の市場インフラを接続する上で重要な役割を果たしています。信頼の地位を維持することは、発行者と投資家の身元を確認し、KYC/AMLチェックを実行し、この新しい相互運用可能な金融エコシステムに参加するための認証を付与する基盤です。

スタンダードチャータード銀行は、将来の伝統的市場とトークン化市場の共存と最終的な融合を想定しており、そのためには、伝統的市場を補完するオープンで許可制のマルチアセットおよびマルチ通貨のデジタル資産インフラストラクチャが急務です。過去のクローズド市場と比較して、所有権と効用はより広範な市場参加者によって共有され、包摂性と安全性のバランスが取られています。このようなインフラストラクチャは、効率と革新を促進するだけでなく、成長と協力を妨げている業界の現在の痛点、たとえば重複投資や孤立した分散開発などを解決することもできます。

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四、何が取引資産のトークン化を促進したのか?

トークン化は過去十年間、複雑な資産クラスと見なされていたものに前所未有の流動性、可分割性、そしてアクセスの容易さをもたらしました。現在のマクロ経済および銀行環境が採用の触媒となっています。

4.1 中小企業:貿易金融のギャップを埋める数兆ドルの機会を解放する

スタンダードチャータード銀行は、今後10年で世界貿易が55%成長し、2030年までに32.6兆ドルに達すると予測しています。デジタル化、世界貿易の拡大、市場競争の激化、在庫管理の強化がこの拡大を推進する要因です。しかし、貿易金融の需要と供給の間には大きなギャップが存在しており、特に発展途上国の中小企業にとっては深刻な問題です。

貿易ファイナンスのギャップは急激に増加し続けています------2020年の1.7兆ドルから2023年の2.5兆ドルに増加しました。この増加は47%の需要の高まりを表しています。これは、この指標が導入されて以来最大の単期増加であり、COVID-19、経済的困難、政治的不安定などのさまざまな要因が銀行による貿易ファイナンスの承認をより困難にしています。

さらに、国際金融公社(IFC)は、発展途上国には6500万の企業(があり、正式なマイクロ、中小企業(（MSME)）の40%)の資金需要が満たされていないと推定しています。中小企業と中小微企業の困難が広く認識されている一方で、重要なセグメント市場が依然として注目されていません：「欠落している中間部分」です。