国際通貨システム変革下の黄金とビットコイン

最近、世界の資本市場は激しい変動を見せており、円高がキャリー取引の変化を引き起こし、恐怖指数が急上昇し、金も流動性の影響を受けてわずかに調整しています。ビットコインはリスク資産と共に大幅に下落しました。これは金とビットコインの"双生"属性に反するように見えますが、私たちは新しい国際通貨システムの加速した進化とともに、ビットコインと金の双生関係がさらに密接になると信じています。

1970年以降、金価格（対ドル）は3回の主要な上昇サイクルを経験しました。70年代は本当に"黄金時代"であり、金はドルに対して最大で17倍以上の上昇を見せました。この期間、ブレトンウッズ体制が崩壊し、ドルと金が切り離され、さらに2回の石油危機と地政学的緊張が重なり、金の価値維持とヘッジ特性が十分に発揮されました。80年代以降、金価格は整理に入り、90年代は弱含みとなりましたが、これは世界的なインフレが抑制され、経済成長が回復したことに関連しています。

21世紀初の10年間は第二の上昇サイクルであり、金の価格は最大で5倍以上上昇しました。この期間、インターネットバブルが崩壊し、中国がWTOに加盟したことでインフレ期待が高まり、サブプライム危機と欧州債務危機の勃発により先進国の中央銀行が量的緩和政策を開始し、実質金利が低下し、金の魅力が高まりました。2010年以降は、ドルが強化され、連邦準備制度が政策を引き締める中、金は再び調整期に入りました。

第3回の上昇サイクルは2019年に始まり、現在までに金価格はほぼ2倍に上昇しています。この上昇は2つの段階に分けられます。2018年末から2022年初頭にかけては、中米貿易摩擦、世界的な利下げ、パンデミックの影響を受けて、金価格は約50%上昇しました。2022年から現在にかけては、アメリカの急速な利上げが実質金利を上昇させたにもかかわらず、金価格は30%以上上昇しています。

伝統的に、金価格は実質金利と負の相関関係にあります。しかし、この関係はポストパンデミック時代にはもはや成立せず、金は独自の相場を形成しました。金の真の価値は「コンセンサス」にあり、その貨幣属性が強化され、ドルの信用システムに対する防御的選択肢となっています。世界の中央銀行と民間部門は、ドルリスクを分散するために金の保有量を増やしています。

ビットコインと金には、希少性、非中央集権、偽造不可能など、多くの類似点があります。SECが最初のビットコインETFを承認するにつれて、ビットコインは主流に向かって加速しています。近年、ビットコインと金の価格の正の相関関係が著しく高まり、高リスク資産から「商品通貨」へと移行している可能性があります。

! 混沌の治世:ビットコインと金(2)

未来の国際通貨システムはより多様化し、世界的なインフレの中心が上昇し、地政学的な不確実性が増加する中、金は依然として上昇サイクルにあります。注目すべきは、準備通貨の多様化は国家レベルだけでなく、民間部門もこのプロセスに参加していることです。ビットコインの主流化が加速する中で、準備通貨としてのその価値は金と共に上昇する可能性が高いです。