MSTR株価大きな上昇背後のロジック：転換社債でビットコインを購入する独自の戦略

MSTR（MicroStrategy）の株価は年初の69ドルから先週の最高543ドルまで急騰し、上昇幅は比特コインをも上回りました。注目すべきは、比特コインが何らかの出来事で調整する際も、MSTRは強い上昇傾向を維持していることです。この現象は、MSTRの投資論理を再考するきっかけとなります。それは単に比特コインの概念を利用した投機ではなく、独自の運営モデルと戦略を持っているのです。

MSTRの核心戦略：転換社債を発行してビットコインを購入する

MSTRはもともとビジネスインテリジェンスレポートシステムの会社でしたが、これはすでに比較的飽和した市場です。現在、同社の核心戦略は転換社債を発行して資金を調達し、大量にビットコインを購入し、それを会社資産の重要な構成要素として位置づけることです。

転換社債の紹介

転換社債は特別な債券の一種であり、会社が債券を発行して資金調達を行い、投資家は満期時に元本と利息を回収するか、または合意された価格で債券を会社の株式に転換することを選択できます。

• 株価が大きく上昇した場合、投資家は転換株を選択する可能性があり、これにより会社の株式が希薄化する。
• 株価が平凡なパフォーマンスを示す場合、投資家は元本と利息を回収することを選択するかもしれず、会社は相応の資金コストを負担する必要があります。

MSTRの運用ロジック

• 発行された転換社債で調達した資金を使ってビットコインを購入する。
• この方法で、MSTRはビットコインの保有量を継続的に増加させ、同時に1株あたりのビットコインの価値を高めています。

例えば、2024年初のデータに基づくと、100株に対するビットコインは0.091個から0.107個に増加し、11月16日には0.12個に達しました。

2024年前三四半期、MSTRは転換社債を通じてビットコインの保有量を18.9万から25.2万に増加させ（33.3%の増加）、株式の総数はわずか13.2%しか希薄化しなかった。100株あたりのビットコインは0.091から0.107に上昇し、ビットコインの保有権益は徐々に向上している。

####最新の開発

11月16日、MSTRは46億ドルで5.178万のビットコインを取得したと発表し、総保有量は33.12万に達しました。この傾向に従うと、100株あたりのビットコインの価値はほぼ0.12ビットに近づいています。通貨本位の観点から見ると、MSTRの株主のビットコイン"権益"は継続的に増加しています。

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MSTR：ビットコインの"金のシャベル"

MSTRのモデルは、ウォール街のレバレッジを利用した「マイニング」に似ています：

• 債券を発行し続けてビットコインを購入し、株式を希薄化することで、1株あたりのビットコイン保有量を増加させる。
• 投資家にとって、MSTR株を購入することはビットコインを間接的に保有することに相当し、ビットコインの上昇による株価のレバレッジ利益を享受することができます。

このモデルはポンジスキームと一定の類似点があり、新たに集めた資金を使って古い株主の権益を増加させ、資金調達を繰り返す。

モデルの持続可能性

このモデルは以下の課題に直面する可能性があります：

• 資金調達の難易度が増加：株価が停滞すると、今後の転換社債の発行が難しくなる可能性があります。
• 過度の希薄化：もし株式の増発速度がビットコインの保有速度を超える場合、株主の権益が縮小する可能性があります。
• モードが模倣される：もしもっと多くの企業がMSTRの戦略を模倣すれば、その独自性は薄れるかもしれません。

MSTRの戦略的意義と潜在的リスク

長期的に見て、アメリカの大資本がビットコインを蓄積することには戦略的意義があります。ビットコインの総供給量が2100万枚に過ぎないことを考慮すると、アメリカの国家戦略備蓄はかなりの割合を占める可能性があります。大資本にとって、"コインを蓄える"ことは単なる投資行動ではなく、むしろ長期的な戦略的選択です。

しかし、MSTRの現在の市場位置リスクは利益よりも大きい可能性があります：

• ビットコインの価格が調整されると、MSTRの株価はレバレッジ効果によりより大きな下落を被る可能性があります。
• 未来の高成長モデルを維持できるかどうかは、その資金調達能力と市場競争環境に依存します。

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投資家の反省と認知のアップグレード

2020年にMSTRが初めて大規模にビットコインを購入した際、ビットコインの価格は3000ドルから5000ドルに反発しました。多くの投資家は価格がすでに高すぎると考え、購入を断念しましたが、MSTRはビットコインの価格が1万ドルに達した時に大量に買い入れました。その結果、ビットコインの価格は2万ドルまで上昇し、MSTRの先見の明を証明しました。

今回MSTRの投資チャンスを逃したことで、私たちはアメリカの資本の大物たちの操作論理と認識の深さを深く学ぶ価値があることに気付きました。MSTRのモデルはシンプルですが、その背後にはビットコインの長期的な価値に対する揺るぎない信念が表れています。投資家はこの教訓を生かし、自らの投資認識と判断能力を向上させるべきです。

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