BTCの高値整理 アルトコインの下落 資金流入の鈍化 市場の様子見ムードが強い

資金修復受限下メインストリームトークン調整、アルト回落、市場高位整理

マクロ感情の変動：

• イスラエルのイラン空爆が短期的なリスク回避の感情を引き起こし、ボラティリティが低下し、米連邦準備制度の利下げ期待が高まり、市場は静観の姿勢を強めている。

資金の動きがわずかに回復したが持続性が不足している：

• ETFは再び純流入に戻ったが、勢いは鈍化しており、ステーブルコインの発行増加速度は減速し、USDTのプレミアムは弱まり、資金は慎重に様子を見ている。

メインストリームトークンの動向が分化、BTCの強さが緩和し、ETHは補填後に調整：

• BTCは高値で抵抗に遭い反落し、ETHは追随上昇したがモメンタムは弱まっている。一部の機関は引き続き増持しており、全体の構造は依然として中立的かつ強気である。

アルトの流動性改善だが上昇にブレーキ：

• TOTAL2の反発は阻まれ、OTHERSの市場占有率は安定して揺れ動いており、オンチェーンの栄枯値は53で、まだ弱気を脱していない。
• 現在は整理の末端にあり、短期的には資金が突破するのを待ち、アルトの構造が強くなるのとメインストリームトークンへの資金回流の兆候を観察する必要があります。

一、マクロと市場環境

• 地政学的状況：イスラエルとイランの衝突はミサイル/ドローンの相互発射に限られ、全面戦争のリスクは低く、約2週間続いています。アメリカは支援を提供していますが、直接介入はしていません。
• 市場のパフォーマンス：原油価格は感情的な上昇により、ビットコインは10.5万ドル付近まで下落し、米国株は反発し、ボラティリティは低下し、市場は安定している。
• 経済政策：7月の利下げの可能性が高まる中、FRBはインフレと経済を天秤にかけており、地政学的状況は米国とイスラエルの関係に関わる可能性がある。

二、資金の流れの分析とメインストリームトークン市場の構造

外部フロー

• ETF資金：今週は280億ドルが流入し、流入量が大幅に増加しました。
• ステーブルコイン：今週は230億ドルの増発、日平均3.21億ドルの増発、増発水準は高い

市場センチメント指標

• OTCプレミアム：ステーブルコインのプレミアムが引き続きわずかに上昇

ビットコイン（BTC）

• テクニカル面：市場は調整上昇区間を維持
• チェーン上のチップ：10.3万ドル以上のチップが強化されました

イーサリアム（ETH）

• BTCよりもパフォーマンスが劣り、ETH/BTCの比率は横ばいを維持し、資金は引き続きBTCに流入している。
• ブロックチェーン上の活動：アクティブアドレスの増加は、段階的な底打ちの完了を示唆している可能性があります。

マクロ経済レビュー

地政学的な焦点

• 地政学的な背景:

イランの地形は山地が主で、周囲を山に囲まれており、人口と通常兵器の数はイスラエルを大きく上回るため、イスラエルが単独で地上戦を開始するのは難しい。外部からの直接介入がない限り、衝突は標的攻撃に限られるだろう。

• 紛争の規模と期間:

イスラエルは、今後2週間戦闘を継続する意向を示しており、大規模な通常戦争や核戦争ではなく、長期的な低強度の対抗を予想しています。ヨルダンは緩衝地帯として、直接的な地上接触をさらに制限しました。

影響評価:

現在の状況では、市場は全面的な戦争への懸念が低く、地政学的リスクは実質的な軍事的エスカレーションではなく、感情の変動として表れています。

• 原油価格の動向:

現在の油価の上昇は感情的反応に起因しており、供給の中断ではありません。イスラエルはイランの石油工場、港、交通の要所を攻撃していません。攻撃は核施設と人員の目標に限られており、短期的には世界の石油供給に直接的な影響はありません。

株式市場と暗号通貨:

米国株式市場の前場はマイナスであるが反発し、ビットコインは10.5万ドルまで回復し、市場の感情が改善していることを示している。ボラティリティは朝の高値から下落し、午後は1000ドルの範囲内で振動している。

• ボラティリティの変化：

年初のマクロイベントと比較して、現在の市場は地政学的リスクに対して鈍感になり、変動幅が小さくなっています。

• 機関のポジションの影響：

機関のポジションが増加し、流通通貨が減少し、市場は米国株式モデルに向かっています。ETFのロック効果が顕著で、流出入はバランスが取れていますが、大部分はロックされています。

• 市場のリズム：

ビットコインの動向はますます米株と連動しており、機関の意思決定サイクルが長いため、流通するトークンが減少し、市場の安定性が向上しています。しかし、短期的には依然として感情に影響されます。

• 他の暗号通貨との比較:

ETHとSOLは、大型ETFと機関の深い参加が不足しているため、依然として高いボラティリティのリズムを維持しています。

中立金利

2025年7月30日から2026年12月9日までの会議では、利下げの確率分布が徐々に変化しています。

2025年10月29日と12月10日の会議では、375-400ベーシスポイントへの50ベーシスポイントの利下げの確率が徐々に増加しています。

特に2025年12月10日の会議では、225-250ベーシスポイントの利下げの確率は28.6%、400-425ベーシスポイントの確率は21.3%です。2026年の会議では利下げ幅が安定する可能性が示され、確率分布がより分散しています。

来週注目のイベント

来週の重要イベントの影響

マクロデータ公開表

データ公開

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二. チェーン上データ分析

1.今週の短期および中期の市場データの変化が市場に与える影響

1.1 ステーブルコイン資金の流動状況

今週のステーブルコイン資金データは先週と比較して、ステーブルコインの発行量が100.5億から114.9億に増加し、前週比で14%増加しました。日平均発行量は14.3億から16.4億に増加し、前週比で14%増加しています。今週のステーブルコインの発行量は先週に比べて増加しているものの、発行量の増加率は鈍化し始めています。先週の発行量の増加率が回復しているのに対し、今週の発行量の増加率は再び冷え込んでいます。ステーブルコインの資金の流動性はBTCなどのメインストリームトークンの価格動向と密接に関連しており、市場の感情の変化はステーブルコインの発行や流通に直接影響を与えます。したがって、BTCの価格を考慮すると、今週のステーブルコインの発行量の増加率の鈍化は、BTCの価格が前の高値をテストしているが突破していない理由の一つかもしれません。

全体として、ステーブルコインは暗号市場の「資金プール」としての役割に注目すべきであり、現在、ステーブルコインの総量は引き続き増加していますが、発行ペースには変動があり、今は市場全体が強気に転じる時期ではないため、慎重に楽観的な態度を維持することをお勧めします。

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1.2 ETFファンドフロー

今週6/6-6/13、ビットコインETFは純流入を回復し、純流入額は102億ドルで、先週比で171.8億ドル増加しました。これは機関投資家や米国の投資家の投資意欲が短期的に高まっていることを反映しています。具体的には、単日で見ると、今週の最初の2日間でビットコインETFの純流入速度が加速している一方で、ビットコイン価格も火曜日に今週の最高点に反発し、再び以前の高点エリアをテストしました。その後の数日間、ビットコインETFは引き続き純流入していますが、流入速度は減少し始め、BTC価格も水曜日から天井を形成し、調整に入っています。機関投資家の投資意欲は今週の後半から減少し始めているため、ビットコインETFの純流入流速の下降トレンドが反転する前には、BTC価格の継続的な下落リスクに警戒が必要です。

今週もう一つ注目すべきはETH ETFで、明らかに大規模かつ連続的な流入が見られます。継続的な流入は中長期的に相対的な好影響を与える要因が存在するでしょう。ただし、6月11日に24億の流入があった後、市場も調整が見られたため、ETF市場にも短期的な非理性的な状況が存在するか注意が必要です。

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1.3 OTCプレミアム

最近1週間（6/7-6/13）の動向を見ると、USDTとUSDCの場外プレミアム率が先に同時に回復し、今週前半に場外資金が市場に流入する動きがあったことを反映しています。今週前半の大盤の全体的な反発上昇もこの点を示しています。水曜日からUSDTとUSDCの場外プレミアム率はそれぞれ99.79%と100%に達した後、下向きに転じ、全体の大盤もほぼ水曜日に新たな調整を開始しました。しかし木曜日にはUSDCの場外プレミアム率が再び上向きに転じ、USDTとは別行動を取り、今日の時点でUSDCの場外プレミアム率は再び100%に戻り、USDTは99.65%まで下落しました。USDCは回復しているものの、場外プレミアム率は100%を突破しておらず、今年初めから現在までUSDCとUSDT全体の場外プレミアム率の動向は依然として下降傾向にあります。通常、またはブル市場の段階では、安定通貨にはわずかなプレミアムが見られることが多く、これは資金がより高い価格で安定通貨を購入する意向があることを示しています。したがって、現在のUSDCとUSDTのプレミアム率からは、市場が現在全体的に保守的であり、感情が依然として様子見に偏っていることがわかります。

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1.4 一部の機関による購入

ある機関の購入行動から見ると、今年に入ってからビットコインの保有を増やし続けていますが、ビットコインの価格が10万ドルを超えた後、購入のペースが明らかに鈍化しています。先週の6月2日にビットコインの価格が106495ドル近くで購入した際、その購入数量は5月26日の4020枚から705枚に減少しました。しかし、今週ビットコインの価格が105426ドル近くの時に1040枚を購入し、価格が下がるにつれて若干の購入量の増加が見られました。現在、この機関は10万ドル以上のビットコインの購入に対して慎重な態度を示しているが、価格が下がると購入数量を増やす意向があることがわかります。

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1.5 長期および短期ホルダーの保有量

2025年6月初までに、BTCチェーン上のデータは、長期保有者（LTH）の供給が持続的に上昇し、約1440万BTCに達し、ほぼ半年ぶりの高水準を記録したことを示しており、市場の中長期資金の信頼が持続的に強化され、大量のBTCが非活発なウォレットにロックされて流動性がさらに低下していることを示しています。一方、短期保有者（STH）の供給は年初の高点から下落を続け、5月末には低点に達しました。これは過去数ヶ月間の売圧が持続的に弱まっていることを示しています。先週はわずかな回復が見られ、部分的な短期トレーダーが底値を狙い始めた可能性がありますが、今週に入るとSTH供給は再び下向きになり、LTH供給は新たな高水準を記録しています。このことから、今週後半の調整は主にSTHの売圧によって推進される可能性があり、LTHは引き続き増持しているため、価格が調整されても良い底値狙いの機会になる可能性があります。

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2.今週の市場に影響を与える中期市場データの変化

2.1 ホルダーアドレスの保有比率とURPD

持ちコインアドレスの保有比率を見ると、今週は1Kより大きく10Kより小さいアドレスがBTCの下落過程で保有比率が減少しましたが、100より大きく1Kより小さいアドレスと10Kより大きく100Kより小さいアドレスはBTCの下落時に継続的に増加しました。したがって、今週後半の下落は主に1Kより大きく10Kより小さいアドレスの売却によって引き起こされた可能性が高いですが、売圧は100より大きく1Kより小さいアドレスと10Kより大きく100Kより小さいアドレスによって徐々に吸収されています。

URPDから見ると、今週の6月7日から13日までの全体的な変化は大きくなく、コインの集中的なエリアは依然として103000-106000付近に集中しています。

今週の市場のまとめとして、現在（2025/6/13）では、テクニカル面が重要な位置にあります。来週の初めに全体の資金面が反転し始めれば、現在の位置から反発が見込まれ、反発後は高位でのボックス相場が続く可能性があります。しかし、資金面のデータが引き続き下降し続けると、ビットコインが重要なサポートラインを下回り、ダブルトップパターンを形成する可能性があり、その後の市場に悪影響を与える信号となるかもしれません。

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![市場観察週報【6.9 - 6.13】：地政学的な動揺と資金の慎重さが共振、メインストリーム