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MtGox破産事件のデプス分析:14万枚のビットコインの賠償が市場の混乱を引き起こす可能性
Mt.Gox破産事件とビットコイン市場への潜在的影響
Mt.Goxはビットコイン分野で最大の取引所であり、2010年7月に日本で設立されました。その全盛期には、取引量が市場全体の80%以上を占めていました。しかし、2013年に重大なセキュリティ事件が発生し、85万枚のビットコインが盗まれました。この事件は最終的に取引所の破産につながり、その後、約20万枚のビットコインが回収されました。
2014年から、この20万枚のビットコインの賠償問題を巡り、投資家と裁判所が指定した受託者が長期にわたる訴訟を展開しています。その中で約6万枚のビットコインは各種費用の支払いに使用され、残りの約14万枚のビットコインが賠償の主要な資金源となっています。
長い結果待ちの年月の中で、いくつかの機関がMt.Goxの債権を買収し始めました。同時に、個人間の債権取引も一般的です。例えば、2019年にはある投資グループが900ドルの価格で1枚のビットコインの債権を購入したことがあります。この価格はMt.Goxの破産時のビットコイン価格の2倍です。債権取引の価格は市場の状況によって変動し、全額賠償を受けられないことを心配する元の債権者に部分的に元本を回収する機会を提供します。
2021年、Mt.Goxは最終的に賠償プランを通過しました。このプランに基づいて、盗まれた資産が全て回収できないため、取引所は債権者に対して元の債権の約23.6%の資産を賠償することしかできません。債権者は前払いの一括賠償を受け入れることを選択できますが、一定の割引があり、賠償率は21%に減少します。待つことを選択すれば、より多くの賠償を受け取る可能性がありますが、より長い待機時間と不確実性に直面する可能性もあります。
賠償資産は主に二つの部分で構成されています:一つは現金で、日本政府が2017年のビットコイン価格高騰時に売却した一部のビットコインから得られたものです;もう一つはビットコインで、総賠償の90%-95%を占めています。債権者は一定の範囲内で現金とビットコインの具体的な割合を選択することができます。
補償の時間については、2〜3か月かかると予想されます。5つの取引所がMt.Goxからの返済に使用されるビットコインを受け取り、債権者に配布します。各取引所の処理時間は異なり、14日から90日まで様々です。なお、一括補償の締切は2024年10月31日であり、裁判所の承認がない限り変更されることはありません。
2024年5月、Mt.Goxのコールドウォレットにあるビットコインが数年ぶりに初めて移動し、市場にパニックを引き起こした。7月5日、Mt.Goxのアカウントアドレスで4.7万枚のビットコインが移動し、そのうち1545枚がある取引所に転送され、補償が開始された。このニュースに加えて、ドイツ政府が同時期にビットコインを売却した影響により、その日のビットコイン価格は最大で8%以上の下落を記録した。
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7月12日時点で、Mt.Goxのアカウントアドレスは依然として138,000枚のビットコインを保有しており、これは大部分の潜在的な売り圧力がまだ実際には市場に入っていないことを示しています。7月5日の下落は、おそらくMt.Goxの売り圧力に対する市場の予想の一部反応に過ぎない可能性があります。
分析結果によれば、Mt.Goxの債権者は得られたビットコインを全て売却しない可能性があります。利益の観点から見ると、元の債権者の収益は既にかなりのものとなっており、後期の債権取得者も10倍以上のリターンを得る可能性があります。さらに、長期にわたる訴訟プロセスの中で、活発な債権取引市場は短期投資家に十分な出口機会を提供しており、残るのはビットコインを長期的に見込む投資家である可能性が高いです。
75%の債権者が一括返済を選択した場合、実際に返済に使用されるビットコインの数量は約94117枚となります。異なる売却比率と時間の仮定に基づいて、市場に毎日入るビットコインの数量は1000から3000枚の間である可能性があります。
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このような供給量が市場に与える影響を評価するために、最近のドイツ政府によるビットコインの売却状況を参考にすることができます。ドイツ政府は6月19日から23日間で約4.37万枚のビットコインを売却し、約240億ドルの価値がありました。この期間中、ビットコインの価格は最大19%の下落を見せました。
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注目すべきは、トークンの販売に対する市場の下落予想が実際の販売時期よりも早く現れることが多いということです。ドイツ政府が少額のビットコインを継続的に売却し始めると、市場は持続的な下落を見せました。しかし、時間が経つにつれて、市場の受け入れ能力も強化されています。
ビットコインETFは現在の市場で比較的安定した買いの一つです。ドイツ政府の売却期間中、ETFの純流入は約6億ドルで、日平均4300万ドルでした。しかし、この需要はドイツ政府の売却圧力を完全に相殺するには不十分で、結果として市場価格が下落しました。
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以上のことから、もしMt.Goxの補償が1ヶ月以内に完了した場合、市場はドイツ政府の売却に似た圧力に直面し、ビットコインの価格がさらに下落する可能性があります。補償の時間が2~3ヶ月に延びた場合、市場に入るビットコインの数量は特に大きくはないものの、継続的な売却圧力の予想が一時的な市場の揺れを引き起こす可能性があります。
現在、Mt.Goxが実際に取引所に移転したビットコインは1545枚のみで、大部分の潜在的な売り圧力はまだ市場に入っていません。Mt.Goxが保有するビットコインが大規模に各取引所に分配されると、大きな市場の恐慌を引き起こし、暴落の相場を形成する可能性があります。しかし、個人が実際に販売する際には、取引が分散していて追跡が難しいため、価格に対する影響はそれほど顕著ではないかもしれません。
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