マクロ経済週報：市場は圧力を受けており、対等関税政策にフォロー

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週、リスク資産市場は全体的に弱いパフォーマンスを示しています。金が上昇を続けているのを除いて、米国株式、暗号通貨、商品市場は一般的に弱含みです。特に、ある重要人物が自動車関税について厳しい態度を示した後、下半期の市場心理は明らかに悪化しました。

暗号通貨市場は全体的に静かですが、勢いは弱いです。アメリカの規制政策の方向性が引き続き緩和されているにもかかわらず、全体的な流動性が悪く、マクロの不確実性が存在する中で、市場は新しい方向性の指針を待っています。

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2. 経済データ分析

GDPNowモデルの最新予測では、第一四半期のGDPが-1.8%となり、先週と変わりません。モデルの調整により、第一四半期の実際の国内民間総投資成長率予測は9.1%から8.8%に引き下げられました。

労働市場の疲弊が明らかです。週初めの失業保険の申請者数は予想を若干下回りましたが、より長期的なデータを見ると、387の大都市圏のうち290で失業率が上昇しています。ある重要な地域では、失業手当の申請者数がここ2年間で最高水準に達しています。

2月のPCEデータは予想を上回り、同時に個人消費は減少し、経済の疲弊と高インフレが共存する状況を反映しています。PCEの反発は主にサービスコストの影響を受けており、関税の影響はありません。

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3. 流動性と金利

米連邦準備制度理事会の広義流動性はわずかに改善し、6兆ドル程度の水準を維持しています。国債の利回り曲線は明らかな「ベアフラット」を示しており、長期債の上昇傾斜は短期債を上回っています。市場は依然としてインフレに対する懸念を抱いており、6月の利下げの確率は先週よりも低下しました。

高利回り債券の信用スプレッドは引き続き拡大しており、これは投資家が企業のミクロ環境の圧力が増大していることを示しています。これは企業の再資金調達コストと利益をさらに圧迫する可能性があり、経済の先行きにとって不利な信号です。

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二、来週のマクロ展望

市場の焦点は依然として発表される対等関税政策にあり、これは最近のリスク市場における最大の変数となるでしょう。もし関税が予想を上回るか、報復措置が取られた場合、脆弱な市場に大きな影響を与える可能性があります。

さらに、来週のアメリカの失業率と非農業雇用データにフォローする必要があり、景気後退リスクをさらに評価します。

現在のマクロ環境は「弱い経済＋粘着性のインフレ＋政策の揺れ動き」の組み合わせを呈しており、リスク資産は下落圧力に直面しています。防御的な戦略を主にすることをお勧めします:

1. 適度にリスクヘッジ資産を配置することができる、例えば金や米国債など。
2. 高評価のテクノロジー株や暗号資産などのリスク資産については、ポジションを減らすか利確することをお勧めします。
3. たとえ関税の影響が予想よりも低くても、市場のトレンドが反転するわけではなく、さらなるマクロ好材料の支援が必要です。
4. 市場の脆弱性が高いため、追い上げや売り崩しを避け、取引の規律を厳守してください。

全体的に、市場の方向性は依然として不明確であり、上昇の力が不足しています。投資家は忍耐を持ち、より明確なシグナルが現れるのを待つ必要があります。

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