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ステーブルコインが金融の構造を再構築する 発行から流通への新しい段階
ステーブルコインが世界の金融構造を再構築する新たな段階
ステーブルコインは発行から流通へと移行しており、これがエコシステム全体のバリューチェーンの再構築をもたらすでしょう。現在、ステーブルコインの総供給量は2400億ドルに達しており、年間取引量は3.1兆ドルに上りますが、その中には多くの誤解があります。
発行者は市場シェアを拡大するために、流通業者に高額な手数料を支払います。例えば、Circleは2023年にCoinbaseなどの流通業者に9億ドルを支払い、その収入の半分以上を占めています。
3.1兆ドルの年間取引量の中で、31%はMEVロボットの循環操作から来ており、実際の取引量はこの数字を大きく下回っています。
ステーブルコインの富は高度に集中しており、99%のウォレットの残高は1万ドル未満で、わずか2万のウォレットが760億ドルを掌握しており、総供給量の32%を占めています。これらのウォレットは「グレーゾーン」と分類され、用途は不明です。
ステーブルコインの本格的な爆発は過去6か月間に始まりました。夏以降、DeFiのステーブルコイン取引量は1000億ドルから6000億ドルに急増し、meme通貨の取引から5000億ドルのステーブルコインの流入があり、年間取引量の12%を占めています。
ステーブルコインの成功を測る基準は変わる必要があります。TVLの減少は技術の進歩を反映している可能性があり、取引量の増加は単にボット活動の増加に過ぎないかもしれません。現在、採用率を追跡する指標には根本的な問題があります。
真正の変革が流通レベルで起こっており、これが全体のステーブルコインエコシステムの価値連鎖を再構築する可能性があります。
ステーブルコインの次のステージ
ステーブルコインは不可欠な金融ツールとなっていますが、発行量と流動性だけでは持続的な成長は難しいです。次の段階では、次のことが含まれます:
供給量の背後にある真実
ステーブルコインの供給量は2400億ドルを超え、年次オンチェーン取引量は7兆ドルを超えていますが、これらの数字は深く探求する価値があります:
! 2,400億ドルのステーブルコインの背後にある「偽のブーム」:取引量の31%はボットから来ており、ウォレットの99%は10,000ドル未満です
の使用量が新たな信号になる
異なるエコシステムにおけるステーブルコインの用途には明らかな違いがあります:
アプリケーションのシナリオと機能の有用性を理解することは、ステーブルコインを評価する最も明確な信号です。
機関からの発行から市場への流通
ステーブルコインはさらに成長し、規制の明確性が機関投資家に扉を開く。次の段階では、ステーブルコインのサプライチェーンにおけるすべての参加者のビジネスモデル、発行者、ディストリビューター、そして保有者に注目する。今後12-24ヶ月の間に、バリューチェーンとバリューキャプチャーが変化する。
発行者の歴史的価値
初期の発行者が主導的な地位を占め、スケール1:1のペッグの問題を解決できたためです。TetherとCircleが成功した理由: -先行者利益
リザーブ収益を通じて貨幣化を実現し、普通の金利も巨額の収入に転換できます。初期に成功したネットワーク効果を形成します。
ディストリビューターは重要な価値層となる
信託管理、流動性と償還はもはや差別化要因ではありません。重要なのは、ユーザーがステーブルコインを使って何ができるかです。ステーブルコインの主導権は発行者から流通業者に移りました:
CircleはCoinbaseなどのパートナーに約9億ドルを支払い、USDCの統合とプロモーションに使用し、2023年の総収入の半分以上を占めています。
多くのディストリビューターがプラットフォームのアーキテクチャをさらに向上させています:
発行者も発展しています:
分配は戦略的な高地となりました。
プログラム可能性と精度を構築する
新型インフラは、プログラム可能性、コンプライアンス、価値の共有を実現することを目的としています。ステーブルコインは、使用率を推進するプラットフォームのニーズに適応する必要があります。
次世代ステーブルコインにはプログラム可能な機能が含まれています:
これらの機能により、ステーブルコインは自動的に価値を関連する側にルーティングすることができます。
各ユースケースには独自の背景があります：
新しいインフラスタックは多様なニーズを満たし、ステーブルコイン層が環境に動的に適応できるようにします。
この変化は、より正確な価値の取得を実現します。プログラム可能な流動性は、価値が全体のスタックで共有できることを意味します。
チェーン上のステーブルコインのユースケース
ステーブルコインが支払い、貯蓄、取引、DeFi、送金などの分野で実際にどのように使用されているかを分析し、誰が価値を創造しているのか、摩擦点がどこにあるのか、どの分配チャネルが効果的であるのかを明らかにします。
現在、ステーブルコインの使用は主に3つの環境に集中しています: -中央集権型取引所
この3種類のアドレスはステーブルコインの総供給量の38%、取引量の63%を占めています。
全体ステーブルコイン市場概覧
供給分配:
出来高：
! 2,400億ドルのステーブルコインの背後にある「偽のブーム」:取引量の31%はボットから来ており、ウォレットの99%は10,000ドル未満です
中央集権型取引所(CEX)
2023年の底から以来、トップCEXの供給量はほぼ倍増しました。Coinbase、Binance、Bybitは市場の変動に合わせており、KrakenとOKXはより安定した成長を見せています。
CEXの活動はオフチェーンで多く発生し、具体的なデータを得ることが難しい。オンチェーンの取引量は入出金、送金、流動性操作を反映するが、内部取引は反映しない。
分散型金融(DeFi)
DeFiステーブルコインの供給は、担保、LP資産、貸出市場、DEX、デリバティブプロトコルから来ています。この6ヶ月間で、CDP、貸出、永続契約、そしてステーキングの供給量はほぼ倍増しました。
DEXの供給シェアが大幅に減少し、資本効率が向上しています。Hyperliquidが人気で、永続的な契約のロック供給量が大幅に増加しています。
DeFiの月間取引量は1000億ドルから6000億ドル以上に増加し、主にDEX、貸出市場、CDPの成長によるものです。
DeFiステーブルコイン主要アプリケーション:
MEVマイナー/ノード検証
MEVボットは取引を再配置することで価値を取得し、高頻度の行動はオンチェーン取引の割合を過剰にし、同じ資金を繰り返し使用します。
MEV取引量は取引のピークに伴って急増し、ブロックチェーンやアプリケーションがMEV戦略に対抗するにつれて変動します。
未帰属ウォレット
未ラベルのウォレット活動は説明が難しいですが、ステーブルコインの供給と取引量の大部分を占めています。
構成には:
有望なユースケース:
規制透明性の向上と支払いインフラの資本誘致により、これらのユースケースは急速に拡大するでしょう。特に、従来の銀行サービスが不足している地域で。
未帰属のウォレットの数は膨大(で1.5億を超え)、しかし大部分の残高は微小です:
残高が100万ドルを超えるウォレットは2万未満で、760億ドルを保有し、総供給量の32%を占めています。
1万ドル未満のウォレット(は99%以上を占め、)の総保有額は90億ドルで、総供給量の4%未満です。
まとめ
ステーブルコインエコシステムは新しい段階に入り、価値はアプリケーションとインフラを構築する人々に流れる。
これは市場の成熟を示しており、関心が通貨からプログラム可能なシステムに移っています。規制が整備され、ユーザーフレンドリーなアプリケーションが急増する中で、ステーブルコインは指数関数的な成長を迎えるでしょう。
ステーブルコインは法定通貨の安定性とブロックチェーンのプログラム可能性を組み合わせ、未来のグローバル金融の基石となります。
ステーブルコインの未来は、アプリケーション、インフラストラクチャ、体験を創造し、その潜在能力を解放する構築者に属します。価値の創造、配分、獲得方法には、さらに多くの革新が見られるでしょう。
未来の金融世界は、ステーブルコインを中心に形成されたエコシステムによって定義される。
! 2,400億ドルのステーブルコインの背後にある「偽のブーム」:取引量の31%はボットから来ており、ウォレットの99%は10,000ドル未満です