ビットコイン半減期一周年：市場動向に新たな特徴が現れる

ビットコインは前回の半減期からすでに1年が経過しましたが、今回のサイクルはこれまでとはまったく異なる状況を示しています。過去の半減後に爆発的な上昇が見られたのに対し、今回のビットコインの上昇幅は比較的穏やかで、わずか31%の上昇にとどまっています。それに対して、前のサイクルでは同時期に436%の上昇幅を記録しました。

同時に、長期保有者指標（MVRV比率など）は未実現利益が急激に減少していることを示しており、市場が成熟に向かっていることを示しています。総合的に見ると、これらの変化はビットコインが新たな段階に入ろうとしていることを意味しており、それはもはや放物線的なピークではなく、より機関によって推進される漸進的な成長を示しています。

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今回のビットコイン周期の独特な点

今回のビットコイン周期の発展の軌跡は以前とは明らかに異なり、これは市場が半減期イベントに対する反応の仕方が変わりつつあることを示唆している可能性があります。

初期のサイクル（特に2012年から2016年、そして2016年から2020年）では、ビットコインは通常、この段階で強力な上昇を見せます。半減期後の期間は、個人投資家の熱意と投機需要に支えられ、しばしば強い上昇トレンドと放物線的な価格動向を伴います。

しかし、現在の周期は異なる動きを示しています。価格は半減期の後に加速して上昇するのではなく、2024年10月と12月に早くも急騰し、その後2025年1月に調整が見られ、2月下旬に調整が発生しました。

この前期の上昇の行動は歴史的なパターンとは全く異なり、過去のパターンでは、半減期は通常大幅な上昇の触媒として機能していました。

この変化をもたらす要因は多岐にわたります。ビットコインはもはや個人投資家によって駆動される投機資産ではなく、成熟した金融ツールとして見られるようになっています。機関投資家の参加度が高まっていることに加え、マクロ経済の圧力や市場構造の変化が、市場の反応をより慎重かつ複雑にしています。

この進化のもう一つの明らかな兆候は、各サイクルの強度が弱まっていることです。ビットコインの時価総額が増加するにつれて、初期の爆発的な価格上昇を再現することがますます難しくなっています。例えば、2020年から2024年のサイクルでは、ビットコインは半減期から1年後に436%上昇しました。それに対して、今回のサイクルの同じ期間内の上昇率はわずか31%で、はるかに穏やかです。

この変化は、ビットコインが新たな章に入っていることを意味する可能性があり、その特徴はボラティリティの低下と長期的な成長の安定性です。半減期はもはや主要な推進力ではなく、金利、流動性、機関資金などの他の要因がより大きな役割を果たしています。

とはいえ、過去の周期も上昇トレンドを回復する前に整理や調整の段階があったことは注目に値します。この段階は比較的遅いと感じられるか、刺激が欠けているように思えるかもしれませんが、次のラウンドの上昇前の健康的な調整を示している可能性があります。

つまり、今回のサイクルは依然として歴史的なパターンから逸脱する可能性があります。劇的なピークのバブル崩壊は起こらないかもしれず、むしろより持続的で構造的に安定した上昇トレンドを示す可能性があります。このトレンドは、投機ではなく、よりファンダメンタルによって推進されるでしょう。

長期保有者のMVRV比率は市場の成熟度を明らかにする

長期保有者（LTH）の時価総額とMVRV比率は、未実現利益を測る信頼できる指標であり続けています。これは、長期投資家が売却を開始する前に得た利益を示しています。しかし、時間の経過とともに、この数値は減少しています。

2016年から2020年の周期において、LTH MVRV比率のピークは35.8に達し、これは巨額の帳簿利益と明らかなトップが形成されていることを示しています。2020年から2024年の周期には、このピークは12.2に急降下し、その時点でビットコイン価格は歴史的最高値を更新しました。

この期間中、これまでのLTH MVRV比率の最高値はわずか4.35であり、大幅に減少しています。これは、長期保有者が得た利益が過去の周期に比べて非常に低いことを示していますが、ビットコインの価格は大幅に上昇しています。この傾向は明らかです：各周期の利益倍率は減少しています。

ビットコインの爆発的な上昇スペースは圧縮されており、市場は成熟しています。

これは偶然の現象ではありません。市場が成熟するにつれて、爆発的な利益は自然に得にくくなります。極端な周期駆動の利益倍数の時代は衰退しつつあり、代わりにより穏やかで安定した成長が現れる可能性があります。

不断增长の市場規模は、価格を大幅に押し上げるために指数関数的に多くの資本が必要であることを意味します。

しかし、これによって今回のサイクルがすでにピークに達したとは限りません。過去のサイクルは通常、長期間の横ばいまたは小幅な調整段階を含み、その後に新たな高値に達します。

機関投資家がますます重要な役割を果たす中、蓄積段階はより長く続く可能性があります。したがって、ピーク利益の売却は初期サイクルのように突然には起こらないかもしれません。

しかし、もしMVRV比率のピークが下降し続けるなら、それはビットコインが狂乱的で周期的な急騰から、より穏やかで構造的な成長モデルに移行しているという見解を強化する可能性があります。

最も激しい上昇は過ぎ去った可能性があり、特にサイクルの後期に市場に入った投資家にとっては。

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