YBSプロジェクトの新しい方向性:Resolvの革新と挑戦

今回の暗号通貨市場サイクルでは、ベンチャーキャピタル、インフルエンサー、ステーブルコインが三大主要トレンドとなっています。その中で、インフルエンサー自体もトークン化可能な資産と見なすことができます。一方で、ベンチャーキャピタルの選択肢は徐々に狭まり、ステーブルコインや「シンプル投資」商品を好む傾向があり、既に発行されたトークンのプロジェクトに再投資を行っています。これらはすべてリスクが低く、確実なリターンが期待できる選択肢です。

最近、オンチェーンのDelta中立収益安定コイン(YBS)プロジェクトResolvは、1000万ドルのシードラウンドの資金調達を完了しました。これは、2023年に設立されて以来、同プロジェクトにとって初の公開資金調達です。同類のプロジェクトであるEthenaの派手な姿勢に対して、Resolvは比較的控えめですが、その革新性は劣らず、主に独自の収益モデル、より多くのオンチェーン収益源、そして複雑なトークンエコノミクス設計に現れています。

! 解決策:デルタニュートラルステーブルコインと3トークンモデル

独特なチームの背景

Resolvの3人の創設者Ivan Kozlov、Fedor Chmilevfa、Tim Shekikhachevは、全員ロシアで理工科の教育を受けました。今回の資金調達はオランダのMaven11が主導し、主な出資者は米国の資本です。現在の地政学的環境を考慮すると、この資金調達はすでに完了している可能性が高く、単に慎重な考慮から発表が遅れているだけかもしれません。Ethenaが取引所のベンチャーキャピタルの支援を必要とするのと同様に、YBSプロジェクトも潜在的な市場リスクに対応するために、少なくとも一定の流動資金が必要です。

より複雑なトークンエコノミクス

Resolvは三つのトークンモデルを採用しており、安定した通貨USR、保険資金兼LPトークンのRLP、そしてガバナンストークン$RESOLVが含まれています。この設計はEthenaの二重トークンメカニズムとは対照的です。Resolvの核心はUSRとRLPから成る二重収益トークンシステムです。ユーザーがUSDC/USDT/ETHを預け入れると、1:1の比率でUSRを発行でき、これらの資産は主にオンチェーンプロトコルや特定の分散型プラットフォームに保管され、中央集権的取引所によるヘッジによる資産リスクを軽減します。

RLPトークンはResolvの革新的な設計であり、主に中央集権型取引所でのヘッジ資金をカバーするために使用されます。RLPはより高い利回りを提供し、理論的にはUSRの年利回りは7%-10%の間であるのに対し、RLPは20%-30%に達することができます。しかし、現在これらの利回りは期待される水準には達していません。

! 解決策:デルタニュートラルステーブルコインと3トークンモデル

より多くのオンチェーン収益源

他のプロジェクトと比較して、Resolvはオンチェーンエコシステムをより積極的に受け入れています。YBSプロジェクトの収益は通常、二つの部分から成ります：利息資産(の自動収益であるstETH)、及び中央集権取引所の契約ヘッジによる手数料です。オンチェーンの収益は中央集権取引所のヘッジよりも高い可能性がありますが、現在、いくつかの分散型プラットフォームの流動性は大型中央集権取引所には明らかに劣ります。現在、ヘッジ契約のオープン率は中央集権と分散型プラットフォームで約7:3であり、これはRLPの重要性を際立たせています。

RLPはレバレッジ収益トークンとして、少ない資本で高い収益率を維持できます。現在、RLPの総ロックアップ量(TVL)は6300万ドルに過ぎず、USRの20%にも満たないため、リスク許容度が高いユーザーに適しています。

独特な収益モデル

USRとUSDeは基本設計において類似していますが、Resolvは追加の保険メカニズムとしてRLPを導入しています。現在、Resolvは中央集権型取引所とUSDCへの依存から完全には脱却できていないため、この設計を通じて潜在的な悪影響を最小限に抑えることを望んでいます。

理論的には、USRは完全にオンチェーン資産の過剰発行(により、現在120%の比率で構成され、そのうち40%がオンチェーン資産)です。 一部の発行担保資産は、機関の保管とオフチェーンのヘッジに使用されます。この設計により、Resolvの資本効率は完全にオフチェーンのヘッジに依存するEthenaよりも低くなるため、RLPはこの部分の収益差を「補填」する必要があります。

YBSの今後の展望

EthenaはYBSの先駆けを開きましたが、これがこの分野がすでに成熟していることを意味するわけではありません。Resolvの革新は、より多くの利益と資金をブロックチェーン上に置くことによって、機会をもたらすと同時に課題にも直面している点です。競争が激しい環境の中で、安全性と収益率のバランスを取ることがますます難しくなっています。ResolvはEthenaとほぼ同時期に開始されましたが、現在、総ロック量と発行量において依然として大きな差があります。

YBS分野のプロジェクトが増えるにつれて、低金利の資産運用時代が到来し、プロジェクトの立ち上げコストはDeFiサマーの時期よりも低くなる可能性があります。新しいプロジェクトの年利回りが5%を超えれば、冒険者を引き付ける可能性があり、健全な循環を開く可能性があります。しかし、多くの個人投資家の中で目立つためには、意見リーダーのプロモーションやベンチャーキャピタルの支持だけでは不十分です。

まとめ

USRとRLPの組み合わせは、特定の分散型プラットフォームとEthenaの混合産物と見なすことができ、YBSエコシステムがより複雑なメカニズム設計へと発展する傾向を示しています。この設計は革新性があるものの、より高いリスクも伴います。あらゆるLPトークンメカニズムは流動性のために流動性を生み出すジレンマに直面する可能性があり、RLPの保険メカニズムは極端な市場状況の試練をまだ受けていません。

ステーブルコインプロジェクトにとって、ペッグの外れ事件を経験することは「成人の儀式」と見なすことができます。私たちは、Resolvがこの重要な瞬間を無事に乗り越え、YBS分野で地位を確立できることを期待しています。

! 解決策:デルタニュートラルステーブルコインと3トークンモデル