実際の資産トークン化プロジェクトの基礎資産選択ガイド

最近、業界では実物資産トークン化(RWA)プロジェクトへの問い合わせ需要が急増しており、関わる基礎資産の種類は多岐にわたり、農産物、不動産、貴金属などが含まれ、さらには純粋な概念的なプロジェクトもあります。

実際、現在の規制環境下では、香港の規制サンドボックスの審査を通じて規制の下で発行されたRWAプロジェクトを除いて、その他のタイプのRWAプロジェクトは高いリスクが存在します。特に中国本土の住民向けに発行されたプロジェクトにおいては。

この記事は、どの内陸資産が香港のサンドボックスで使用でき、どれが使用できないかを明らかにすることを目的としており、業界関係者がより効果的にビジネスを展開できるよう支援します。

本土の資産のRWAを決定するための制限と基準

まず明確にする必要がありますが、中国本土に位置し、主に本土住民を対象に運営されている資産はRWAを行うことができ、これは以前の成功事例によって証明されています。

しかし、中国本土の資産が香港のサンドボックスでRWAを発行するには確かにいくつかの制限があります。実務経験に基づくと、以下の3種類の資産はRWAに適していません:

1. 香港の法律に準拠していない資産
2. 本土の法律に適合しない資産
3. 現在の段階では香港で発行される資産は適切ではありません

本土資産が香港でRWAを発行するには「二重コンプライアンス原則」に適合する必要があります

資産が内陸に位置しているが、トークン化された資産が香港で販売および運営されるため、全体の資金調達チェーンが二地域を跨いでいる。そのため、内陸と香港の関連規定の両方を満たす必要がある。

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?

香港の規制に関して

香港ではRWAの発行および規制に関する明確な規範的法律文書がまだ制定されておらず、探索段階にあります。現在、RWAプロジェクトはサンドボックス規制の審査プロセスにあり、依然として「一プロジェクト一議」の状況が存在します。

しかし、香港の金融資産に対する一貫した規制原則を把握し、類似の金融商品に関する具体的な発行ルールを参照することで、成功率を大幅に向上させることができます。香港は金融資産に対して一貫して「実質的規制原則」を採用しており、資産の実質に基づいて、外見ではなく、適合性を判断します。

具体的な規範については、RWAに対応する実物資産に適用される規制ルールに基づいて判断する必要があります。例えば、基礎資産が債券である場合、審査規範は香港の《証券および先物条例》などの関連規定に適用されます。

内地の規制に関して

代币化された底層資産が内地にあるため、底層資産自体の合法性および運営方法の合法性に重点を置く必要があります。

底層資産自体の合法性に関して、物を三つのカテゴリーに分けることができます:

1. 流通する物品:法律により自由に流通することが認められているもの
2. 制限された流通物: 法律が流通範囲と程度に一定の制限を課している物
3. 禁止流通物:法律により明示的に流通および譲渡が禁止されている物

RWAに使用される物は"流通物"または許可された"制限流通物"であるべきです。

運営方法の合法性の面では、基盤となる資産の運営は本土の法律に従う必要があり、レッドラインを避け、必要な行政許可を取得する必要があります。

現在の段階では香港で発行される資産には適していません

特定の資産は「二重コンプライアンス原則」に適合する可能性がありますが、現段階では香港での発行には適していない可能性があります。

一方で、香港のRWAプロジェクトはまだサンドボックス実験段階にあり、基礎資産の選択は慎重であり、「ハイテク」または「クリーン・グリーン」特性を持つ資産を好む傾向があります。

一方で、良好なキャッシュフローを生み出すのが難しい資産は、香港のサンドボックスでRWAを行うには適していないため、通過の可能性が低いです。例えば、経済的価値があまり高くない不動産は、新しい概念「エンパワーメント」を通じても、その市場価値が徐々に低下している現実を変えるのは難しいです。

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?

RWAに適さない具体的な内陸資産タイプ

ジュエリー、文化、玩具

ジュエリーおよび工芸品は、相談量が多いが明確な法的意見を出すのが最も難しいカテゴリーです。これは主に、ジュエリーおよび工芸品の種類が多様で、関連規定がさまざまな法律や規制に分散しているためです。全体的に見て、現時点ではジュエリーおよび工芸品をRWAの基盤資産として使用することはお勧めしません。

以下の場合は直接否決できます:

1. ギャンブル性のある宝石類製品
2. 処理された宝石類
3. 国が生物製品の販売を禁止する
4. 低品質または処理された翡翠または翡翠の模造品
5. 純金、純銀などの、国によって流通が制限または禁止されている貴金属

知的財産

知的財産権に関連するRWAは海外にいくつかのプロジェクトがありますが、香港ではまだ成功例はありません。ただし、もし特定の知的財産権が実際に大きな商業的価値を持っている場合、規制が明確になった後に申請を試みることができます。

農産物・農産物

農業および農産物RWAプロジェクトについて、科学技術倫理審査基準を満たすことを前提に、より高い科学技術の含量、研究価値、良好な商業価値を持つ場合、規制が明確になった後に申請を試みることもできます。

純概念型プロジェクト

明確にする必要があるのは、RWAはクラウドファンディングとは異なるということです。純粋なコンセプト型プロジェクトについては、通常、否決意見が直接示されます。

まとめ

基礎資産が本土にも香港にも存在しない場合、現在のところ、資産が特定の地域に存在しなければ香港RWAを申請できないという明確な規定はありません。香港の「国際金融センター」としての立ち位置から見ると、基礎資産の地理的位置はRWAの障害にはならないはずで、重要なのは資産が真実であり、信頼でき、規制に準拠し、投資価値があるかどうかです。