香港の仮想資産ライセンスが市場のフォローを引き起こし、中国資本の証券会社に新たな機会と挑戦をもたらす

最近、国泰君安国際が香港の仮想資産ライセンスを取得したことが、業界への広範な関心を引き起こしました。現在、香港の仮想資産関連ライセンスを保有している上場企業は4社のみで、OSL、国泰君安国際、富途控股、向上融科が含まれます。その中で、香港株上場企業は主にOSLと国泰君安国際であり、米国株市場には富途控股と向上融科があります。国泰君安国際の今回のライセンス取得は、関連する概念株への市場の関心をさらに高めました。

公告によると、国泰君安国際は「第1類証券取引ライセンス」を、仮想資産取引サービスを提供できるライセンスにアップグレードすることが許可されました。サービスの範囲には、直接的な仮想資産取引サービスの提供、取引過程での意見提供、及びOTCデリバティブ、ストラクチャードノート、トークン化された証券など、仮想資産関連製品の発行と販売が含まれます。

実際、国泰君安国際は2024年に香港市場で仮想資産現物ETFを基にした構造的製品の導入を開始し、仮想資産取引プラットフォームの紹介代理人業務の実施が許可されました。2025年2月、香港証券監視委員会は"A-S-P-I-Re"規制ロードマップを発表し、8月にステーブルコイン管理条例を施行することを明確にしました。国泰君安の動きは、政策の実現のリズムにぴったり合致しており、香港の"仮想資産国際ハブ"戦略の実際の立ち上げと見なされています。

ニュース発表後、国泰君安国際の株価が大幅に上昇し、香港の中資証券会社指数も上昇した。A株市場では、多くの証券株がストップ高となり、東方財富の上昇率は10％を超え、Wind証券指数は5.52％の上昇で取引を終了した。

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国泰君安インターナショナルは初めて承認された中国系証券会社となったが、仮想資産ライセンスを取得する機関はそれだけではない。業界関係者によると、勝利証券やエド証券など、複数の香港の地元証券会社が第1号ライセンスのアップグレード申請を順次完了している。富途ホールディングスは2022年以来、仮想資産分野での展開を続けており、その香港子会社である富途証券（香港）はコンプライアンスプラットフォームに接続し、デジタル資産の流通、保管などのサービスを提供している。

市場は国泰君安国際の仮想資産の配置に"国家級戦略試点"という物語を与え、政策、資金、資源獲得の面で先発優位を享受する可能性があると考えています。それに対して、富途はインターネット証券会社として、市場の連想空間は比較的限られています。国泰君安国際は、初めて中資背景の証券会社として全チェーン仮想資産サービスの提供が承認され、"パスの開拓者"という象徴的な意味を持ち、希少性プレミアムを生み出しています。

国泰君安国際のレイアウトから見ると、そのコンプライアンスの道筋は、伝統的な証券会社の立場からライセンスをアップグレードし、地域の規制チャネルを活用して仮想資産市場に参入することです。現在、大部分の証券会社は独自の取引所を持っておらず、主にライセンスプラットフォーム上に総合口座を設立して取引サービスにアクセスしています。複数の証券会社が類似のモデルを採用しており、顧客の範囲を厳しく制限しています。例えば、顧客には香港または海外の身分を持つことを要求し、中国本土の居住者の取引を受け付けていません。

この協力モデルでは、証券会社は顧客に対してコンプライアンスのある市場参入チャネルを提供し、取引所は証券会社に取引と清算のサポートを提供します。市場の賭けは、それに関連するサービスプロバイダーや仮想資産取引所セクターにも波及しています。

しかし、このビジネスモデルには潜在的なリスクも存在します。もし将来的に規制された取引所が自己運営事業を拡大したり、技術的な障害や規制に関する争いに直面した場合、証券会社と高度に結びついた協力構造により、リスクエクスポージャーを切り離すことが難しく、独立して制御することが困難になります。このようなビジネスの分離は、信頼度の低下や製品制御能力の喪失を引き起こす可能性があります。

さらに、香港の現在の規制制度は、コンプライアンスを確保しつつ、市場競争の活力をある程度抑制しています。接続可能なコンプライアンス取引プラットフォームの数が限られているため、全体的な流動性が不足し、取引価格は欧米の主流市場と一定の差があります。そのため、多くの香港の地元投資機関は、より良い価格とより深い流動性を得るために、アメリカなどの取引プラットフォームに直接アクセスすることを選んでいます。

総じて、中国資本の証券会社が香港の仮想資産取引サービスライセンスを取得したことは、伝統的な証券業態がブロックチェーン技術と融合するための重要な一歩です。これは、香港がコンプライアンスと活力を兼ね備えたデジタル資産金融エコシステムを構築するために努力していることを示しています。市場も「コンプライアンス仮想資産+金融インフラ」に基づいて、ステーブルコイン、トークン化債券、チェーン改革証券会社などの配置を始めています。

しかし、中国本土の一般投資家にとって、香港が提供する暗号資産サービスに参加することは依然として多くの制限に直面しています。投資家はまず合法的に香港の口座を所有する必要があり、資金の出所と身分背景が規制当局の海外適合資金の審査基準を満たす必要があります。将来的には、規制の進展に伴い、中国本土の適格投資家も認められた方法で仮想資産投資に参加できるかもしれません。