This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
香港はステーブルコインの条例を通じて、コンプライアンスのあるweb3金融センターを構築する。
香港ステーブルコイン規制新規: 位置付けと影響分析
2025年5月21日、香港立法会は《香港ステーブルコイン条例》を通過させ、ステーブルコインの規制が重要な段階に入ったことを示しています。この条例は2025年8月1日に正式に発効し、法定通貨に連動したステーブルコイン（FRS）を正式な法的規制の枠組みに組み入れます。この措置は香港をコンプライアンスのある先見的な仮想資産センターにし、法治の枠組みの下で次世代のプログラム可能な金融を支援できるようにすることを目的としています。
法的インフラ
新しい規則は複雑なデジタル価値の意味体系を構築しました。ステーブルコインは、暗号学的に保障されている、価値の保存または交換の媒体として使用され、分散型台帳技術（DLT）上で運用されるツールとして定義されています。"特定ステーブルコイン"は、公式通貨または承認された他の単位に固定されたトークンとしてさらに限定されています。
規制活動の範囲は広範であり、発行、償還、マーケティング、運営への参加、さらには香港居住者への間接的な誘導にまで及びます。この広義の定義は、規制の完全なカバレッジを確保するとともに、規制のアービトラージの余地を最小限に抑えることを保証します。
法定通貨のサポート原則は核心的な要求です。任意の「特定ステーブルコイン」は、その連動する法定通貨、特に香港ドルで全額償還可能でなければなりません。準備資産は高品質で流動性のある資産でなければならず、ステーブルコインが連動する同じ法定通貨で評価される必要があります。これにより、通貨の不一致リスクと価値変動リスクを排除します。
規則は、ボラティリティが高いまたは流動性が低い資産を基準として使用することを明確に禁止しています。例えば、不動産トークン、商品ポートフォリオ、または混合資産インデックスなどです。このような取組は、規制のアービトラージを効果的に防止し、香港の金融安定性に対する優先的な考慮を反映しています。
許可フレームワーク
条例は包括的な慎重なライセンス制度を導入し、主な要件は以下の通りです:
ライセンス保持者は、年会費の支払い、重大な変更の申告、および年次コンプライアンス報告など、関連する義務を継続的に履行する必要があります。
規制当局と執行ツール
金融管理局に強力な規制ツールが付与されました：
禁止行為と刑事責任
条例は明確に禁止されている活動を列挙しており、主要な禁止事項には以下が含まれます：
国際比較と香港の差別化されたポジショニング
EU、新加坡、アメリカと比較して、香港の規制は独自の選択肢を示しています：
これらの違いは、香港が単に市場の成長や発行者の柔軟性を追求するのではなく、安定性と法定通貨への固定を優先していることを示しています。
実物資産のトークン化の違い
ステーブルコインに関する規制は、実物資産のトークン化（RWA）プロジェクトに対して直接的な道筋や法的承認を提供していない。RWAプロジェクトは、跨境資産の移転、QFIIの制限などの独自の法的課題に直面している。ステーブルコインのライセンスを取得することは、合法的にRWA業務を行うことと同義ではない。
実際的な影響と業界の調整
新しい規則は、香港における仮想資産企業の運営方法を根本的に変える。
まとめ
香港のステーブルコイン規制は、暗号金融を制度的な説明責任の枠組みに組み込むことを目的とした戦略的決定です。市場参加者は、厳格な監査、準備金の検査、および継続的な監督の対話に備える必要があります。しかし、プログラム可能な通貨と法治経済の共存、分散型技術と集中型規制のバランスなど、より根本的な問題は依然として解決されていません。これらの課題は、香港の核心的命題を強化しています：金融の進化における鍵は主権、安定性、システムの完全性にあり、規制は信頼を構築するための必要条件です。