イーサリアムの戦略転換："世界コンピュータ"から"世界台帳"へ

最近、イーサリアムの共同創設者Vitalik Buterinがイーサリアムは"世界の帳簿"であるという主張を強調したことで、広範な議論が引き起こされました。しかし、この戦略的転換は実際にはEIP-1559の実施時から始まっていました。ステーブルコインはイーサリアムネットワーク上で50%のシェアを占めており、金融決済層としての地位をさらに強固にしています。この変化を深く探ってみましょう：

EIP-1559：価値捕獲メカニズムの再定義

EIP-1559の核心はガス料金を下げることではなく、イーサリアムメインネットの価値捕獲モデルを根本的に変えることです。それ以前は、すべての取引がメインネット上で行われていたため、ETHガスの消費が膨大で、ネットワークが深刻な混雑を引き起こしていました。EIP-1559が導入した予測可能なベースフィー機構により、Layer2のメインネット上でのバッチ提出コストが制御可能になり、Layer2の運営のハードルが下がりました。

この変革は、イーサリアムの価値捕捉ロジックを「消費型成長」から「納税型成長」へと移行させます。Layer2は現在、メインネットに定期的にバッチデータを提出し、ETHを燃焼させ、中央銀行システムを通じて銀行間決済を行うモデルに似た形を形成しています。この転換により、イーサリアムは「世界の帳簿」という位置づけにより適合するようになります。

ステーブルコイン：安全性の最良の証明

データによると、世界中のステーブルコインの総市場価値は2,500億ドルを超え、その中でイーサリアムが50%のシェアを占めています。この割合はEIP-1559の実施後に減少するどころか上昇しており、主にイーサリアムの代替不可能なセキュリティプレミアムによるものです。

イーサリアムネットワークには大量のステーブルコイン資金が蓄積されており、自己強化の成長フライホイールが形成されています：ステーブルコインの規模が増加→流動性が深化→より多くのDeFiプロトコルがイーサリアムを選択→より多くのステーブルコイン需要が発生→より多くの資本が流入します。このサイクルは、イーサリアムを世界の帳簿として認識する市場の評価を示すだけでなく、グローバル金融システムにおけるその中心的な地位を強化しています。

エコロジー戦略：メインネットは決済に集中し、Layer2は取引を担当する

イーサリアムのメインネットが「中央銀行級」の決済層として位置づけられるにつれて、エコシステム全体の役割分担が明確になりました：Layer2ネットワークはBase、Arbitrum、Optimismのように高頻度取引を担当し、メインネットは最終決済に集中します。Layer2からメインネットに戻る各決済はETHを焼却し、デフレメカニズムを促進します。

しかし、このモデルは新たな課題ももたらしました。メインネットの日平均ETH燃焼量は大幅に減少しましたが、Layer2ネットワークの取引量と利益は顕著に増加しました。この現象は、Layer2が「ヴァンパイア」になるのではないかという懸念を引き起こしました。

それにもかかわらず、イーサリアムの世界台帳としての地位は依然として堅固です。安定した通貨の大量の蓄積、近千億ドルのステーキングの安全保障、そして世界最大のDeFiエコシステムは、資本がLayer2エコシステムの繁栄度ではなく、イーサリアムの決済の権威をより重視していることを証明しています。

ヴィタリック・ブテリンは最近「世界の台帳」の位置付けについて、それが既成事実の公式確認のようなものであると強調しました。EIP-1559が実施された瞬間から、イーサリアムは「世界のコンピュータ」から「世界の中央銀行」へと変わりました。

もし将来、暗号通貨の発展方向がオンチェーンDeFiインフラと従来の金融の融合であれば、イーサリアムが"世界中央銀行"としての地位を確固たるものにするには十分であり、Layer2エコシステムの繁栄は決定的な要因ではありません。