ステーブルコイン規制フレームワークの解析：アメリカと香港の比較

近年、ステーブルコインは暗号通貨市場の重要な基盤インフラとして、次第にオンチェーンエコシステムの制約を超えて、伝統的金融システムや実体経済に深く浸透しています。同時に、世界の金融構図の調整とドル脱却の傾向が加速する中で、ステーブルコインは国際通貨金融システムにおいてますます重要な役割を果たしています。イノベーションとリスクのバランスを取るために、各国はステーブルコインの体系的な規制枠組みの構築を加速しています。

ステーブルコインのリスク

ステーブルコインには二つの主なリスクがあります:

1. 内生性リスク：ステーブルコインの価値の安定性は、市場の合意と信頼メカニズムのバランスの上に築かれています。一旦信頼の基盤に問題が発生すると、通貨の価値が切り離され、市場のパニックを引き起こし、「死のループ」を形成する可能性があります。

2. 外部リスク：ステーブルコインの匿名性と越境流動性は、それが違法活動、例えばマネーロンダリングやテロ資金調達に利用されやすくする。

アメリカのステーブルコイン規制フレームワーク

規制プロセスと法的文書

アメリカの現在のステーブルコイン規制フレームワークは主に《GENIUS法案》と《STABLE法案》に基づいています。《GENIUS法案》は上院で可決され、《STABLE法案》は下院金融サービス委員会で可決され、さらなる審議を待っています。

###規制当局

米国のステーブルコインの規制は断片化した状態を呈しており、主にSECとCFTCが担当しています。新しい法案では、連邦準備制度が預金機関の発行者を規制し、OCCが非銀行発行者を規制する一方で、州レベルの規制機関が小規模な発行者を規制することを許可しています。

メインコンテンツ

1. ステーブルコインの定義：決済型ステーブルコインは、支払いまたは決済手段として使用され、国家通貨で評価され、固定額の通貨と交換可能です。

2. 発行者の入場：許可された決済型ステーブルコイン発行者のみがステーブルコインを発行できます。

3. リザーブ資産管理：100%のリザーブを要求し、現金、短期国債などの高流動性資産を含みます。

4. 情報開示:発行体は、準備金の構成に関する月次報告書を公表することが義務付けられており、これは独立した会計事務所によって監査されます。

5. 償還ポリシー：発行者は償還ポリシーを公開し、保有者がタイムリーに償還できるようにする必要があります。

6. 禁止利息：発行者はステーブルコイン保有者に対して利息または収益を支払ってはならない。

香港ステーブルコイン規制フレームワーク

規制プロセスと法律文書

香港は2024年12月に《ステーブルコイン条例草案》を発表し、2025年内に立法手続きを完了する予定です。

###規制当局

香港金融管理局と財務及び財政局はステーブルコインの規制を担当しています。

メインコンテンツ

1. ステーブルコインの定義：指し示すステーブルコインは、完全に1種類または複数の公式通貨に従って通貨の価値を安定させるステーブルコインです。

2. 規制された活動：香港内で指定されたステーブルコインを発行すること、海外で香港ドルに連動した指定されたステーブルコインを発行することなど。

3. 発行者の入場：申請者は法人でなければならず、資本金は2500万香港ドル以上であり、関連するスタッフは適切性要件を満たす必要があります。

4. 資産管理：等額または超過準備を要求し、準備資産は他の資産と分離する必要があります。

5. 情報開示：定期的に公衆に対して準備資産の管理方針、リスク評価、構成および時価総額などの情報を開示すること。

6. マネーロンダリング対策：マネーロンダリングやテロ資金供与活動を防止するための専用のリスク管理制度を設けること。

7. 償還権利：保有者は償還権を持ち、過度に厳しい制限条件を設定してはいけません。

8. ステーブルコインサンドボックス："ステーブルコインサンドボックス"メカニズムを設立し、発行者にテスト環境とコンプライアンスサポートを提供します。

各国のステーブルコインに関する規制メカニズムが継続的に最適化される中、ステーブルコイン業界は規範化と革新性のバランスの取れた発展の新たな段階に入るでしょう。これは発行者にコンプライアンス能力の向上を求めると同時に、新しいビジネスモデルの探求に制度的なスペースを提供します。将来的にステーブルコイン業界は技術のイテレーションと制度の適合を通じて、グローバルな金融規制システムの中で新たな成長の原動力と価値の革新点を見出すでしょう。