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透視グレースケールランキングの変動 解読2025年暗号資産市場投資の新しいトレンド
灰度リストの変化を透視する：2025年の暗号資産市場投資の新しいトレンド
瞬時に変化する暗号世界では、機関資本の動向が未来を洞察するための重要な手がかりとなることが多い。暗号資産管理分野の先駆者として、ある有名投資会社が四半期ごとに更新するTop 20資産リストは、機関の視点から見た暗号資産市場の"宝の地図"とも言えるもので、次の段階の市場の"事実的採用トレンド"に対する深い予測を描いている。
2025年第三四半期、この「宝の地図」は静かに調整された：新星 Avalanche（AVAX）と Morpho（MORPHO）が名を連ね、かつての巨頭 Lido DAO（LDO）と Layer 2 の希望の星 Optimism（OP）は残念ながら退場した。出入りの間に、果たして暗号資産市場にはどのような風向きの変化が隠れているのか？私たちが深く分析し、一見普通のこのリストの変遷の背後にある、2025年の暗号投資の新たな物語を明らかにしましょう。
構造変化のシグナル
アバランチ（AVAX）：チェーン上の"脈拍"の強力な鼓動
Avalancheは、スケーラブルでカスタマイズ可能な暗号化の未来を描いています。その「雪崩コンセンサス機構」は、高スループット、低遅延、分散化を実現し、三つのチェーンアーキテクチャはサブ秒単位の取引確定性を保証し、大規模なアプリケーションの基盤を築きます。
2025年、AvalancheのC-Chainの取引量は25万から約120万に急増し、これはEtnaのアップグレードにより平均取引手数料が90%以上削減されたことに起因し、チェーン上の活力が大いに高まりました。
Avalancheは、GameFiとエンタープライズアプリケーションの需要を正確に捉え、多くのゲームがサブネット（Subnets）上で開始されています。また、伝統的な世界を積極的に受け入れ、多くのWeb2大手と協力して、リアルワールド資産のトークン化を推進しています。これはWeb3経済が主流に浸透するための重要なステップです。
投資機関がAvalancheを評価する理由は、その技術の進化、戦略的エコシステムの拡大、そしてWeb2との融合によって形成された「多次元成長フライホイール」です。これはLayer 1の競争が、より広範で実際の経済活動とWeb2/Web3の融合の潜在能力を持つ新たなトラックに移行していることを示唆しています。
Morpho(モルフォ):「トランスフォーマー流の分散型レンディング」。
Morphoは、分散型貸付のための全く新しい機関的な道筋を描いています。これは、EthereumとBaseチェーンに基づくDeFi貸付プロトコルであり、"Morpho Vaults"と隔離市場を通じて、収益を最適化し、安全性を確保します。そのプロトコル設計は低取引手数料に重点を置き、25回以上の監査を受けています。
Morphoは素晴らしい成果を上げています：年率収益は1億ドルに達し、総ロック価値（TVL）は倍増して40億ドルを超え、DeFi貸付の第2位を確保しています。Baseチェーン上では、TVLとアクティブローン量の両方で最大のプロトコルとなっています。複数のトップ投資家が6900万ドル以上を投資しています。
より重要なことに、大手取引所がMorphoをその主要アプリケーションに統合し、ユーザーがビットコインを担保にUSDCを借り入れることを可能にしました。これはこれまでで最大のDeFi機関レベルの採用事例の一つです。Morpho V2のリリースは、DeFiを従来の金融機関に導入する決意をさらに示しています。
Morphoの台頭は、その「DeFi機関化エンジン」としての潜在能力を証明しています。機関がリスク管理とコンプライアンスに求める要件を深く理解し、精緻な市場設計と許可市場へのサポートを通じて、従来の金融がDeFiに参入する際の痛点を解決しています。投資機関がMorphoを好むのは、DeFiの効率を向上させ、リスクを低減し、従来の金融と効果的に接続できる能力に期待しているからです。
Departure of the Old: リドの楽観主義への別れ
Lido DAO(LDO):リキッドステーキングの「帝国」は逆風に直面しています
Lido DAOはかつてイーサリアムの流動的なステーキング領域における疑う余地のない"帝国"の巨頭であり、約33％のステーキングETHを管理していました。しかし、成功の裏にはその中央集権的リスクへの懸念が存在します："許可制"のバリデーター集合、LDOトークンによるコア権限の制御、そして2025年5月にあるバリデーションノードのホットウォレットが攻撃を受けた事件が警鐘を鳴らしました。
2023年4月にEthereumの上海アップグレードがETHの引き出しを許可し、Lidoの流動性における「城壁」を弱めました。ユーザーはより多くの選択肢を持ち、中央集権型プラットフォームや新興の非管理型競争相手に移行しています。再ステーキングの革新も競争を激化させています。
Lidoが除外されるのは、投資機関が「中央集権リスク」を再評価していることの象徴です。上海のアップグレード後、Lidoの「中央集権」特性は競争が激化し、規制が明確化する中で一層際立っています。投資機関はそのリスク対報酬比がもはや魅力的ではないと考えている可能性があります。Lidoの撤退は、機関投資家が流動性ステーキングの評価基準を引き上げ、より分散型、ガバナンスの透明性、そして潜在的な規制リスクを重視していることを示しています。
Optimism(OP):価値獲得の「神話」に囚われたレイヤー2の壮大なビジョン
OptimismはEthereumのLayer 2スケーリングソリューションの中で特に優れた存在であり、取引能力の向上、Gas費用の削減、ユーザー体験の改善という重要な役割を担っています。その「スーパーチェーン」（Superchain）ビジョンは、OP Stackを通じて複数のスタープロジェクトを引き付けています。しかし、TVLとアクティビティの面では、競合他社に対してやや遅れをとっているのが残念です。
OPトークンはOptimism Collectiveの分散型ガバナンス構造の核心です。しかし、その収益分配モデルには「迷い」が存在します：現在、オーダーラーの収益はOptimism財団に帰属し、公共財の資金調達に使用されており、OPトークン保有者に直接分配されるわけではありません。将来的には共有される見込みがありますが、この不確実性はトークンの直接的な価値獲得に影響を及ぼし、機関投資家に疑念を抱かせています。
さらに、Optimismのガバナンスも順調ではありません。投票参加率が低く、コア貢献者や初期投資家が投票プロセスに対して大きなコントロールを持っているため、「分散化」の約束は実践の中でまだ改善の余地があります。
Optimismが除外され、より投資機関がそのOPトークンの「価値捕獲メカニズム」に深く疑問を抱いているように見える。壮大なエコシステムのビジョンは、トークンの明確な価値に直接転換されるわけではない。機関投資家は、明確で直接的なトークンの価値捕獲経路を好む。低いガバナンス参加度とコアチームによる投票権の集中は、機関投資の複雑さとリスクを増大させる。Layer 2の競争が激化する中で、投資機関はOPが短期的に「より魅力的なリスク調整後のリターン」を提供することが難しいと考えているかもしれない。Optimismの撤退は、機関がLayer 2トークン経済学の評価を深めていることを反映している：単なる技術の優位性は長期的な価値を支えるには不十分であり、トークンは明確で持続可能な価値捕獲メカニズムと真の分散型ガバナンスを備えている必要がある。
2025年の暗号投資の「風見鶏」と「構造変化」
機関資金の「潮汐」：ビットコインから多様なアプリケーションの広大な深海へ
2025年第1四半期、機関によるデジタル資産への関心が引き続き高まっている。調査によると、86%の回答した機関投資家がデジタル資産を保有または配分を計画しており、約60%（59%）がAUMの5%以上を暗号通貨に投入することを計画している。ビットコインとイーサリアムのETFの相次ぐ承認は、主流金融世界が暗号通貨に門戸を開くことを意味しており、ある有名な資産管理会社のビットコインETFは、史上最速の成長記録を樹立した。
この潮流はすでにビットコインとイーサリアムの二つの"孤島"を超えています。データによると、73%の投資家が代替暗号通貨を保有しており、DeFiへの参加度は二年以内に三倍になると予想されています。実世界資産（RWA）のトークン化とステーブルコインの採用が加速し、総市場価値は2340億ドルに達し、複数のプロトコルがDeFiと伝統的金融を結びつけています。
機関投資は単なる「ビットコイン信仰」から「多様化配置」と「アプリケーションシーンの実現」という広大な深海へと進んでいます。ランキングにおけるAvalancheとMorphoの選出は、機関投資の「点から面へ」、「投機から応用へ」というトレンドの深い表れです。
DeFiの「進化論」:「ワイルドグロース」から「洗練されたサバイバル」へ
2024年、DeFiの総ロックバリュー（TVL）が129%急増し、デリバティブの分散型取引所（DEXs）の取引量が872%急増しました。DeFiは収益型のステーブルコインを発展させ、伝統的な金融を引き寄せています。組み込み金融、自動化、人工知能/機械学習（AI/ML）などのトレンドが構造を再形成しています。Morphoの成功はDeFi貸出の革新の縮図です。
DeFiは「未開の成長」から「精緻な生存」への「進化論」を経験しています。Layer 2およびAI/MLアプリケーションは痛点を解決し、効率を向上させることを目的としています。利回り型ステーブルコインと組み込み金融は製品の形態を豊かにし、従来の金融とシームレスに接続されています。デリバティブDEXの爆発的な成長とMorphoの機関化の道筋は、DeFiが機関の複雑な取引とリスク管理のニーズを満たしていることを示しています。投資機関がMorphoを好むのは、DeFiの「自己進化と外部融合」のトレンドの認識であり、効率を向上させ、リスクを低減し、従来の金融と接続できるプロトコルに期待を寄せています。
Layer 2の"競争"：エコシステム、技術と価値の捕捉の総合的な競い合い
Layer 2ソリューションは、Ethereumの"高速道路"のように、そのスケーラビリティを大幅に向上させ、ユーザーコストを削減します。Optimistic RollupsとZK-Rollupsは主流技術です。Layer 2市場は競争が激しく、複数のプロジェクトがTVLとプロトコル数で競い合っています。Optimismは"スーパーチェーン"のビジョンとOP Stackを通じて、相互運用可能なエコシステムの構築に取り組み、複数の大手プロジェクトを惹きつけています。
Layer 2の競争は「エコシステム構築能力」と「トークン価値キャプチャモデル」の総合的な戦いに移行しました。Optimismが除外されたことは、壮大なエコシステムのビジョンがあっても、トークン価値キャプチャメカニズムが明確でなかったり、中央集権的リスクが存在したりすると、機関投資家の長期的な支持を得るのが難しいことを示しています。投資機関によるLayer 2の評価は、表面的な指標を超えて、持続可能な価値創造と分配メカニズムに深く入り込んでいます。
監督の"フィルター"：コンプライアンス、機関投資家の"入場券"
2025年、アメリカの暗号通貨規制環境が徐々に明確になり、機関資金が暗号資産市場に参入するための"フィルター"を築くことになります。規制当局は新しいガイドラインを発表し、"プロトコルステーキング"が証券発行ではないことを明確にしました。アメリカ合衆国議会は法案を可決し、DeFiプラットフォーム（非伝統的法定通貨の出入金）に対する仲介者報告義務を廃止しました。
規制の明確化は、機関が暗号資産市場に大規模に参入するための重要な "触媒 "であり、同時に精密な "ふるい "でもあります。それは、機関の法的および運営上のリスクを低減し、より多くのコンプライアンス機関をPoSエコシステムやDeFiに参加させることを促します。しかし、規制の明確化は、コンプライアンス要件がより厳しくなることも意味します。Lidoが除外されたのは、その "許可制度 "とガバナンスの集中化に対する懸念が一因である可能性があります。厳しい規制を受けた資産運用会社は、投資判断においてコンプライアンスを非常に重視しています。これは、2025年以降、コンプライアンスが機関資本を引き付けるための "入場券 "に昇格したことを示しています。
まとめ
ランキングの調整は、2025年の暗号資産市場における機関投資の進化の道筋を明確に描き出しています。これは、プロジェクトの技術革新、実際のアプリケーションシーン、持続可能な価値獲得モデル、そして分散型ガバナンスの実践に焦点を当てています。AvalancheとMorphoの選出は、GameFiや企業向けアプリケーションにおける高性能パブリックチェーンの爆発的な潜在能力に対する市場の認識を示し、またDeFiの貸付が機関レベルおよびコンプライアンスの発展に向かう期待を表しています。Lido DAOとOptimismの脱落は、流動的なステーキングにおける集中化リスク、及びLayer 2トークン経済モデルにおける価値獲得の不確実性が機関の魅力に与える影響を警告しています。
! グレースケール第3四半期トップ20暗号資産リストの更新、その背後にあるトレンドは何ですか?
2025年の暗号資産市場の核心的な投資ロジックの要約：
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