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マレーシアのデジタル資産規制の詳細：二重モードで地域のリーディングマーケットを構築
マレーシアデジタル資産規制フレームワークおよび市場発展分析
一、規制フレームワーク
マレーシアは暗号通貨に対して「二重規制」モデルを採用しており、主にマレーシア国立銀行（BNM）と証券委員会（SC）が共同で規制機能を担っています。BNMは金融政策と金融の安定を担当し、民間発行のデジタル資産を法定通貨として認めていません。SCは、条件を満たす暗号資産を資本市場の規制体系に組み込み、証券商品として規制します。
規制制度の法的基盤は、2019年に施行された《2007年資本市場およびサービス法（デジタル通貨とデジタルトークンを証券とする）命令》に由来しています。SCは、デジタル資産取引所、IEOプラットフォーム、デジタル資産管理サービスを規制するために、《公認市場運営者ガイドライン》および《デジタル資産ガイドライン》などの複数の関連規則を順次発表しました。
具体的な規制措置に関して、マレーシアは明確なライセンスのハードルを設けています。デジタル資産取引プラットフォーム（DAX）は、認定市場運営者（RMO-DAX）として登録し、高い基準のコンプライアンス要件を満たさなければなりません。これには、現地登録、最低資本金の確保、堅牢なリスク管理体制、マネーロンダリング対策、KYCプロセスが含まれます。また、SCは「デジタル資産保管者（DAC）」制度を導入し、資産保管サービスを提供する機関には関連ライセンスが必要です。
ウォレットサービスに関して、もし分散型ソフトウェアウォレット機能のみを提供する場合、規制の範囲には含まれない。ただし、法定通貨の交換や保管機能を兼ね備える場合は、相応の支払いまたは保管資格を取得する必要がある。
II. 為替規制と市場構造
2025年までに、マレーシアにはSCから承認を受けた6つのライセンスを持つデジタル資産取引所（DAX）が存在します。
これらのプラットフォームはすべてRMO-DAXであり、マレーシアリンギット（MYR）での入金、出金、通貨交換をサポートしています。2025年初頭までに、取引が許可された暗号通貨の種類は22種類であり、主流のコイン、パブリックチェーンコイン、DeFiコインなどを含みます。注目すべきは、安定コインやプライバシーコインの取引が許可されていないことです。
三、資金の出入りメカニズムと外国為替管理
マレーシアのライセンスを持つ取引所は、マレーシアリンギット（MYR）を基準単位として入金と出金をサポートしています。ユーザーはローカル銀行振込を通じて法定通貨を取引所のアカウントに入金することができ、また暗号資産を販売してMYRとして本人の銀行口座に出金することもできます。投資家は、コンプライアンスを満たす通貨の暗号通貨を個人のチェーン上ウォレットから取引所に転送して取引することも可能です。
資金流出経路を防ぐために、マレーシアの規制当局は取引所に対して以下の措置を実施しています：
これらのデザインは、暗号資産が資金移動の手段になることを効果的に回避し、規制の基本的な立場は「取引行為を禁止しないが、国境を越えた利用を制御する」というものである。
第四に、ファンドのカストディモデルと顧客資産保護
マレーシアのすべてのライセンスを持つ取引所は、中央集権型の管理取引モデルを採用しています。プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産を厳密に分離して保管し、適切なコールドウォレット/マルチシグ管理メカニズムを採用する必要があります。
SCは「デジタル資産托管人（DAC）」制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に特別な監督基準を設定しました。DACメカニズムが全面的に実施される前、多くのプラットフォームは第三者の国際保管業者にデジタル資産を委託していました。
SCはすべてのライセンス取引所に要求します：
五、マーケットの現状とプラットフォームの競争状況
マレーシアの暗号資産市場は健全な成長の兆しを示しています。2021年末までに、全国の暗号市場の年間取引規模は約210億リンギットに達しました。2022年全体で新たにデジタル資産取引口座が12.8万件増加しました。
プラットフォームの競争環境において、Luno Malaysiaは市場で絶対的なリーダーシップを持ち、登録ユーザー数は100万人を突破し、累計取引件数は7200万件を超え、保管資産総額は42.8億リンギットに達しています。年間取引額は870億リンギットに達し、全体のライセンス取引所市場の90％以上を占めています。
その他の取引所の市場シェアは相対的に限られていますが、それぞれ特徴があります：Tokenize Malaysiaは地元の伝統的な金融ユーザーの間で一定の認知度があります；MX GlobalはBinanceからの投資を受けており、ユーザーの成長が顕著です；HATA Digitalはドル取引エリアと外部流動性統合機能を備えており、専門ユーザーの関心を集めています。
投資者のプロフィールを見ると、個人投資家が主で、若年層が顕著に多い。45歳以下の投資家がDAX口座の72%以上を占めており、この市場は主にデジタルネイティブユーザーで構成されていることを反映している。
六、許可されていないプラットフォームの使用現象と規制の態度
マレーシアは厳格なライセンス制度を設けているにもかかわらず、一部のベテラン投資家はバイナンス、フオビ、Bybitなどの海外未登録プラットフォームを利用し続けています。これらのプラットフォームは、より豊富な取引通貨、レバレッジツール、金融派生商品を提供しており、高頻度取引者や高収益を追求するユーザーにとって大きな魅力があります。
このような状況に直面して、マレーシア証券委員会（SC）は段階的に規制措置を講じました：
これらの打撃行動は段階的な成果を上げました。複数の国際取引所がマレーシア市場からの撤退を発表または默認し、MYR関連サービスの提供を停止しました。
七、トークン発行制度とIEOプラットフォームの監視
マレーシアはデジタル資産の発行に対して高度に慎重なコンプライアンス制度を設計しています。すべての公開資金調達に関与するトークン発行活動はすべて証券の発行と見なされ、"資本市場およびサービス法"の下での規制体系に組み込まれなければなりません。核心は"初回取引所発行（IEO）"プラットフォームモデルの導入です。
2025年現在、Pitch Platforms Sdn Bhd(pitchIN)とKapital DX Sdn Bhd(KLDX)の2つのプラットフォームがIEO登録のライセンスを取得しています。
完全なIEOトークン発行プロセスには、申請とホワイトペーパーの開示、プラットフォームのデューデリジェンスと審査の通過、SCの登録確認と公開販売、資金調達と引渡し、その後の報告と規制の開示が含まれます。
八、発行可能なトークンの種類と法的地位、市場実践とケーススタディ
マレーシア証券委員会は、トークンを3つのカテゴリに分けています：
IEOプラットフォームが2023年初頭にローンチされて以来、マレーシアではIntegra Healthcareの固定収益トークン、BidNowプラットフォームのトークン、日新工業Ni Hsin GroupのIEO参加など、いくつかの代表的なコンプライアントトークン発行プロジェクトが登場しています。
2024年末までに、マレーシアのIEO市場規模はまだ初期段階にあり、プロジェクト数は限られていますが、コンプライアンスの程度は高いです。完了した発行は、RM1000万以下の中小規模の資金調達プロジェクトが多いです。
九、トークン取引と上場メカニズム
IEOプラットフォームで発行されたデジタルトークンは、公開市場で流通することを希望する場合、ライセンスを持つデジタル資産取引所（DAX）に上場する必要があります。トークンの上場は、規制当局と取引所の二重審査を同時に満たす必要があります。
取引所上場トークンの流通過程における市場操作やインサイダー取引などの行為を防ぐために、SCは反マネーロンダリングや本人確認の要件、市場操作監視メカニズム、継続的な開示義務などを含む、二次市場の継続的な監視制度を確立しました。
十、まとめと展望
2020年にマレーシア証券委員会がデジタル資産の規制フレームワークを正式に設立して以来、地元の暗号通貨市場とトークンファイナンスメカニズムは徐々に発展しています。IEO制度の確立は、デジタル資産の合法的な流通とコンプライアンス募資に制度的な保障を提供しました。
現在の段階では、一般の人々はIEO制度に対して「理性的な観望と小規模な参加」のバランス状態にあります。マレーシア証券委員会はIEOに対して「慎重にオープンな」規制の姿勢を持っています。
未来を見据えると、IEOプラットフォームの数とプロジェクトタイプには依然として成長の余地があります。世界的に暗号規制が厳しくなる中、マレーシアは制度の安定性と法律の明確性を活かして、より多くの地元および地域企業がデジタル資産の発行と取引においてコンプライアンスパスを採用することを引き寄せ、東南アジアのデジタル金融センターの一つになることを促進できるかもしれません。