この記事の核心的な見解をまとめると、リアルワールドアセットのトークン化)Real World Asset Tokenization(の未来の重点的な発展方向は、伝統的な金融機関、規制機関、中央銀行などの権威ある機関によって推進される、許可されたブロックチェーン上に構築されたDeFi技術を使用した新しい金融システムである。これを実現するためには、計算可能なシステム)ブロックチェーン技術(+非計算可能なシステム)法制度(+オンチェーンアイデンティティシステム)DID、VC(+オンチェーン法定通貨)CBDC、トークン化預金、法定ステーブルコイン(+整ったインフラ)低い敷居のウォレット、オラクル、クロスチェーン技術など(が必要である。
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
資産トークン化の未来:トラッドファイと分散型金融の融合の道
資産トークン化: 基盤ロジックの整理と大規模な応用実現の道筋
2023年のブロックチェーン分野で最も注目すべきテーマは、間違いなく実世界資産のトークン化です。この概念はWeb3の世界で熱議を呼ぶだけでなく、多くの国の伝統的金融機関や政府の規制機関からも高い関心を寄せられており、戦略的な発展方向として見られています。例えば、複数の権威ある金融機関がそれぞれのトークン化に関する研究報告を発表し、関連する試験プロジェクトを積極的に推進しています。
同時に、香港金融管理局は2023年の年次報告書で、トークン化が香港の金融の未来において重要な役割を果たすことを明確に指摘しました。また、シンガポール金融管理局は日本の金融庁や複数の金融大手と連携して、「ガーディアン・プログラム」と呼ばれるイニシアチブを立ち上げ、資産トークン化の巨大な潜在能力を深く掘り下げています。
RWAの話題は盛り上がっていますが、業界内でのRWAの理解には相違があり、その実現可能性や将来性についての議論もかなりの論争を呼んでいます。
一方では、RWAは市場の炒作に過ぎず、深く探討する価値がないという意見もある。
一方で、RWAに対して自信を持ち、その未来を期待している人もいます。
同時に、RWAに関するさまざまな見解を分析した記事も雨後の筍のように次々と現れています。
本稿では、RWAに関する認識の視点を共有し、RWAの現状と未来についてより深く議論し分析します。
重要なポイント:
現実世界の資産トークン化の未来の重点発展方向は、伝統的金融機関、規制当局および中央銀行などの権威機関によって推進される、許可されたブロックチェーン上に構築されたDeFi技術を使用した新しい金融システムであり、このシステムを実現するためには、計算可能なシステム(ブロックチェーン技術)+非計算可能なシステム(法制度)+オンチェーンアイデンティティシステムおよびプライバシー保護技術+オンチェーン法定通貨(CBDC、トークン化預金、法定ステーブルコイン)+整ったインフラ(低いハードルのウォレット、オラクル、クロスチェーン技術など)が必要です。
ブロックチェーンは、コンピュータとネットワークの発展の後に、契約のデジタル化を有効にサポートする最初の技術手段です。したがって、ブロックチェーンは本質的にデジタル契約のプラットフォームであり、契約は資産の基本的な表現形式です。トークン(Token)は、契約形成後の資産のデジタルキャリアであり、ブロックチェーンは資産のデジタル表現/トークン化表現、すなわちデジタル資産/トークン化資産の理想的な基盤インフラストラクチャとなります。
ブロックチェーンは、多くの関係者によって共同で維持される分散型システムであり、デジタル契約の作成、検証、保存、流通、実行およびその他の関連操作をサポートし、信頼の伝達の問題を解決します。また、"計算的体系"として、ブロックチェーンは人間の"プロセスの再現性、結果の検証可能性"に対する要求を満たすことができるため、DeFiは金融体系における"計算的"な革新となり、金融活動の"計算的"な部分を置き換え、自動実行によってコスト削減と効率向上を実現すると同時に、プログラム可能性も提供します。しかし、"非計算的"な部分、すなわち人間の認識に基づく部分はブロックチェーンによって置き換えることはできないため、現在のDeFi体系は信用を網羅していません。信用に基づく無担保貸付は、現在のDeFi体系では実現されておらず、この現象の原因には、ブロックチェーンが"関係性のアイデンティティ"を表現するアイデンティティ体系を欠いていることや、法的体系が双方の権利を保障していないことが含まれます。
伝統的な金融システムにとって、現実世界の資産のトークン化の意義は、ブロックチェーン上に現実世界の資産((株式、金融派生商品、通貨、権利など))のデジタル表現を作成することによって、分散型台帳技術の利点を広範囲の資産カテゴリに拡張し、交換と決済を実現することにあります。
金融機関は DeFi 技術を採用することによって効率をさらに向上させ、スマートコントラクトを用いて従来の金融における「計算的」なプロセスを置き換え、定められたルールと条件に従って各種の金融取引を自動的に実行し、プログラム可能な特性を強化します。これは労働コストを削減するだけでなく、特定の状況において企業に新しい可能性を与えることができ、特に中小企業の資金調達の問題に対する革新的な解決策を提供することで、金融システムに非常に大きな潜在能力を開く扉となります。
伝統的な金融分野や各国政府がブロックチェーンおよびトークン化技術に対する関心と認識を高めていく中で、ブロックチェーンは伝統的な世界の構造と融合し、現実のアプリケーションシーンにおける真の痛点を解決する道を歩んでいます。実際のシーンに対して実行可能な解決策を提供することを目指しており、現実世界との隔たりのある「平行世界」に限られることはありません。
将来的に複数の異なる管轄区域や規制制度の許可されたチェーンの構図が存在する中で、クロスチェーン技術は相互運用性や流動性の断絶問題を解決するために特に重要です。将来的にチェーン上のトークン化された資産は、パブリックブロックチェーンと金融機関が運営する規制された許可されたチェーンの上に存在し、CCIPのようなクロスチェーンプロトコルを通じて、どのブロックチェーン上のトークン化された資産も接続して相互運用性を実現し、万のチェーンの相互接続を達成します。
現在、世界中の多くの国々がブロックチェーンに関連する法律と規制の枠組みを積極的に推進しています。一方で、ウォレット、クロスチェーンプロトコル、オラクル、さまざまなミドルウェアなどのブロックチェーンのインフラが急速に整備されており、中央銀行デジタル通貨 CBDC も不断に実用化され、より複雑な資産タイプを表現できるトークン標準も次々と登場しています。例えば ERC-3525、さらにプライバシー保護技術の進展、特にゼロ知識証明技術の継続的な発展、そしてオンチェーンアイデンティティシステムの成熟度が高まる中で、私たちはブロックチェーン技術の大規模な応用の前夜にいるようです。
I. 資産のトークン化の背景紹介
資産トークン化とは、プログラム可能なブロックチェーンプラットフォーム上で資産をトークン(Token)の形で表現するプロセスを指します。通常、トークン化される資産は、有形資産(不動産、コレクション品など)と無形資産(金融資産、カーボンクレジットなど)に分けられます。このように、従来の帳簿システムに記録されている資産を共有のプログラム可能な帳簿プラットフォームに移行する技術は、従来の金融システムにとって破壊的な革新であり、果ては人類全体の未来の金融および通貨システムに影響を与えるでしょう。
まず、観察された現象を提示します:"RWA資産のトークン化に関する認識には、主に二つのまったく異なる見解を持つグループが存在する"。これをCryptoのRWAとTradFiのRWAと呼びますが、この記事で述べるRWAはTradFiの視点からのRWAです。
#Cryptoの視点からRWA
まずはCryptoのRWAについて話しましょう: CryptoのRWAは、Cryptoの世界が現実世界の金融資産の利回りに対して一方的に求めるものであり、主な背景は連邦準備制度が金利を引き上げ、バランスシートを縮小するという大背景のもとで、高金利がリスク市場の評価に大きな影響を与え、バランスシートの縮小が暗号市場の流動性を大幅に吸収し、DeFi市場の利回りが次第に低下しているということです。この時、約5%の米国債の無リスク利回りが暗号市場で非常に人気となり、特に今年ある分散型組織が米国債を大規模に購入した行動が最も注目を集めています。2023年9月20日現在、その組織は29億ドル以上の米国債などの現実世界の資産を購入しています。
RWAの概念に対する市場での熱狂的な感情の中で、規模の大きいコンプライアンスルートを進むRWA公链プロジェクトを除けば、さまざまなRWA概念プロジェクトが次々と登場し、現実世界のさまざまな資産がブロックチェーン上でトークン化されて販売されるためにあらゆる手段が講じられています。その中には非常に奇妙な資産も少なくなく、全体のRWAレースでは混乱が生じています。
CryptoのRWAロジックは、収益を生む資産(、例えば米国債、固定収入、株式などの収益権)をどのようにブロックチェーンに移転し、オフチェーン資産をブロックチェーンに置いて担保ローンを取得し、オンチェーン資産の流動性を得るか、さらには砂利、鉱物、不動産、金などのさまざまな現実の資産をブロックチェーンに移して取引するかに主に焦点を当てています(。
したがって、CryptoのRWAは、暗号の世界が現実世界の資産に対して一方的な需要を示していることがわかります。コンプライアンスの面ではまだ多くの障害が存在し、特定のプロジェクトのアプローチは、実際にはコンプライアンスの手段を通じて資金の出入りを行い、正式な手段で資産を購入してその収益を得るものであり、オンチェーンでこれらの収益を販売するのではありません。実際にオンチェーンに存在するいわゆるRWAは、資産そのものではなく、その収益権であり、このプロセスには生成された法定通貨の収益をオンチェーンの資産に変換するステップが含まれ、操作の複雑さと摩擦コストが増加します。
) #TradFiの視点でRWA
Cryptoの視点からRWAを考えると、主に表現されるのは、暗号世界が伝統的金融世界の資産収益率に対する一方的な需要です。この論理に基づいて、伝統的金融の視点から見ると、暗号市場の資金規模は、数十兆規模の市場に対して基本的に微々たるものであり、米国債や他の金融資産に関しても、ブロックチェーン上の販売経路を増やすためだけに必要ではありません。視覚化された市場規模の比較図からも、暗号市場と伝統的金融市場の間の規模の違いを確認できます。
! [RWAアセットトークン化の10,000語の詳細な説明:基礎となるロジックコーミングと大規模アプリケーション実装パス]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
したがって、従来の金融)TradFi(の視点から見ると、RWAは従来の金融と分散型金融)DeFi(の間の双方向の進展です。従来の金融の世界にとって、スマートコントラクトに基づいて自動的に実行されるDeFi金融サービスは、革新的なフィンテックツールです。従来の金融分野におけるRWAは、DeFi技術を組み合わせて資産のトークン化を実現し、従来の金融システムを強化し、コストを削減し、効率を向上させ、従来の金融が抱える痛点を解決することにより、より注目しています。焦点はトークン化が従来の金融システムにもたらす利点にあり、新しい資産販売チャネルを探すことだけではありません。
RWAの論理を区別することは必要です。なぜなら、異なる視点からのRWAは、その背後にある基本的な論理と実現経路が大きく異なるからです。まず、ブロックチェーンの種類を選択する際に、両者は異なる実現経路を持っています。従来の金融のRWAは、許可されたチェーン)Permission Chain(に基づく経路を辿り、暗号の世界のRWAは、公共のチェーン)Public Chain(に基づく経路を辿ります。
公共チェーンは、無制限のアクセス要件、非中央集権、匿名性などの特性を持っているため、暗号金融のRWAは、プロジェクト側が大きなコンプライアンスの障害に直面するだけでなく、ユーザーにとっても資金の損失などの悪影響が発生した場合に法的権利の保護がないため、ハッカーの行為が蔓延していることから、ユーザーの安全意識には高い要求がある。そのため、公共チェーンは大量の現実世界の資産のトークン化発行や取引には適していない可能性がある。
従来の金融RWAが基づく許可されたチェーンは、異なる国や地域の法律遵守を提供する基本的な前提条件を提供します。また、チェーン上でKYCを行い、チェーン上のアイデンティティシステムを構築することは、RWAを実現するための必要条件です。法的な枠組みが保証された条件の下で、資産を持つ機関は、合法的かつ適切にトークン化された資産を発行/取引することができます。CryptoのRWAとは異なり、許可されたチェーン上で機関が発行する資産は、オリジナルのチェーン上の資産であり、既存のオフチェーン資産とマッピングするのではありません。このようなオリジナルのチェーン上の金融資産のRWAがもたらす変革の可能性は非常に大きいでしょう。
この記事の核心的な見解をまとめると、リアルワールドアセットのトークン化)Real World Asset Tokenization(の未来の重点的な発展方向は、伝統的な金融機関、規制機関、中央銀行などの権威ある機関によって推進される、許可されたブロックチェーン上に構築されたDeFi技術を使用した新しい金融システムである。これを実現するためには、計算可能なシステム)ブロックチェーン技術(+非計算可能なシステム)法制度(+オンチェーンアイデンティティシステム)DID、VC(+オンチェーン法定通貨)CBDC、トークン化預金、法定ステーブルコイン(+整ったインフラ)低い敷居のウォレット、オラクル、クロスチェーン技術など(が必要である。
この記事では、ブロックチェーンの第一原理に基づき、言及された各プロセスの原理を詳細に説明し、意見を支持するための実際の応用事例を挙げて読者を導きます。
) 二.ブロックチェーンの第一原理から出発して、ブロックチェーンは何の問題を解決したのか?
ブロックチェーンは資産トークン化表現の理想的なインフラです
ブロックチェーンの第一原理について議論する前に、