Ethenaポイントキャンペーンが終了間近：異なる収益と流動性の需要における戦略分析

最近、Ethenaのポイントキャンペーンが終了する可能性があるという兆候があります。同時に、あるデータプラットフォームによれば、USDeのあるDEXにおける暗黙の年利率(APY)が驚異的な170%に達しており、この数字は市場がその高い収益を認めていることを反映しています。

現在の状況を考慮すると、活動終了前に最後のチャンスを捉えるために、Ethenaエコシステム内での参加戦略を最適化する方法を深く探討する必要があります。

Ethenaのコアビジネスモデルは、ユーザーが提供するステーブルコインを利用して取引所でLSD（例えばstETH）を購入し、リスクをヘッジするためにETHをショートすることです。この戦略はETHのステーキング収益を得るだけでなく、ショートポジションの資金費用から利益を得ることもできます。特にブルマーケットでは、資金費用が高いため、Ethenaはより高いリターンを提供することができます。

Ethenaは2つの主要なトークン製品を発表しました：

1. sUSDe：これは、自動的にネイティブ利息を累積できるトークンです。その価値はsUSDe/USDeの為替レートの継続的な上昇によって示されます。ユーザーは、これをUSDeに変換するために7日間待つ必要があります。

2. USDe：これは無利息トークンで、主にDeFiエコシステムで流動性を構築するために使用されます。USDeの背後にある資産の収益は、sUSDeの利回りを向上させるために使用されます。注意すべきは、一般のユーザーは通常、分散型取引所（DEX）を介してUSDeをUSDC/USDTに交換することしかできず、これには少量の取引損失が発生する可能性があるということです。

次に、異なる利益期待と流動性のニーズに基づいて、Ethenaエコシステムへの参加戦略をいくつか分析します：

1. Zircuit+USDe戦略

   これは現在ロックアップ期間の制限がない中で最も高い収益が得られるプランで、まだ参加枠があります。ユーザーはUSDeをあるL2プラットフォームに預けることで、7倍のEthenaポイントとそのプラットフォームのネイティブポイントを得ることができます。資金はいつでも引き出せ、流動性が良好です。

2. USDe戦略を直接ロックする

   このプランは10倍のポイントを提供しますが、7日間のロック解除期間が必要です。現在もかなりの参加額がありますが、利益と流動性の間で良好なバランスを保っています。

3. カーブUSDe LP戦略をロックインする

特定のLPトークンをロックすることで、ユーザーは15倍のポイント収益を得ることができます。しかし、これは21日のロック解除期間が必要で、その期間中は収益がありません。ポイントキャンペーンが終了間近であることを考慮すると、この戦略の機会コストは高いです。現在、上限に近づいているため、注意深く観察し、新しい上限が設定された際には迅速に参加することをお勧めします。

4. sUSDe戦略を保持する

   ポイントの収益は1倍に過ぎませんが、最大67%のネイティブ収益（U建て）を得ることができます。アンロックには7日かかり、流動性は一般的です。ユーザーはDEXを通じて割引価格で売却することもできます。

5.ペンドル/ギアボックスUSDe戦略

理論的には、これらの戦略は最高の利益を提供することができます。例えば、あるDEXでYTを利用することで200倍のポイントを得ることができます；ある貸出プラットフォームでUSDeを循環借入することで、最大90倍のポイントを得ることができます。しかし、これらの戦略の参加額はすでに満杯であり、操作が複雑で高いリスクが存在します。参加を検討するのは専門家のみにお勧めします。

総じて、ユーザーは自身の流動性のニーズとリスク耐性に基づいて、上記の戦略の中から最適なプランを選択するべきです。Ethenaポイント活動が終了しようとしている中で、タイムリーな行動が特に重要です。

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