世界の経済状況は不安定で、暗号通貨市場は大きな打撃を受けています

2月、世界の経済情勢は劇的に変化し、特にアメリカのマクロ金融環境が注目されました。

アメリカのインフレデータが上昇し、消費者信頼感が15ヶ月の低水準に低下したことで、市場は可能な経済後退に備え始めました。これにより、アメリカの主要3指数は急速に120日移動平均線付近まで下落しました。

資金が避難先を求め始め、米国の10年期国債利回りが急速に低下し、金にも天井の兆しが見られる。

アメリカ株の連動の影響を受けて、ビットコインは2月の最後の週に大幅に下落し、今回のサイクルで最大の回撤と最大の単週損失の記録を樹立しました。

分析によると、今回の市場の動きは、前の楽観的な期待の修正であると考えられています。アメリカの政策の自己調整の可能性と暗号市場の長期的な展望に基づき、現在はビットコインの中長期的なポジションを構築する良い機会かもしれません。慎重に分散してロングポジションを持つことを検討できます。

マクロ経済：景気後退への懸念が市場を押し下げ、短期的には引き続き圧力を受ける可能性がある

アメリカ政府が2月に発表した経済および雇用データ、そして関税政策の反復が、最近のマクロ金融および暗号市場の動向に影響を与える2つの核心要因となっています。

2月7日に発表されたコア雇用データによれば、1月の季節調整後の非農業雇用者数は14.3万人の増加にとどまり、予想の17万人を大きく下回った。失業率は4%で、予想の4.1%をわずかに下回った。雇用の成長が大幅に鈍化したことで、米国経済が衰退する可能性に対する市場の懸念が強まった。

2月12日に発表されたCPIデータによると、1月のCPIは前月比で0.5%上昇し、予想の0.3%や昨年12月の0.4%を大きく上回り、前年比の上昇幅は3%に達し、予想の2.9%を超えました。アメリカのインフレデータは3ヶ月連続で反発しており、市場はこれがFRBに利下げの時期を延期する十分な理由を与えたと考えています。経済の後退の兆候が現れても、FRBの決定を変えるのは難しいかもしれません。

2月21日、ミシガン大学が発表した2月の消費者信頼感指数の最終値は64.7で、速報値67.8を下回り、15ヶ月ぶりの最低値となった。消費者信頼感が引き続き低迷していることは、企業にも必ず影響を及ぼすだろう。

この一連のネガティブデータは最終的に市場の信頼を打撃しました。当日、アメリカの三大株価指数は大幅に下落しました。

連続2年間大幅に上昇し、歴史的な高値にある後、米国株式市場は21日（金）の翌週に大幅に下落を続け、今月の全ての上昇を消し去り、さらに下落しました。ナスダック指数は月間で3.97%下落し、ダウ工業株平均は月間で1.58%下落し、S&P 500指数は月間で1.42%下落し、中小企業のパフォーマンスを反映するラッセル2000指数は大幅に5.45%下落しました。ナスダック指数とS&P 500指数は共に120日移動平均線を下回りました。

トレーダーにとって、インフレが再び反発し、雇用状況が悪化し始める可能性がある中で、「経済不況」の影が再び覆いかぶさっており、ロングポジションを減らすことが最も賢明な選択かもしれません。

経済と雇用のデータの悪化に加えて、関税政策の混乱と反復も市場に混乱と悲観をもたらしています。

1月、政府は「アメリカ第一貿易政策」覚書に署名し、月末にメキシコ、カナダの商品に25%の関税を課し、中国の商品には10%の関税を課すことを発表しました（すでに実施中）。その後、カナダとメキシコへの増税を1ヶ月間延期すると発表しましたが、月末には3月4日から実施すると直接発表し、中国にはさらに10%の関税を課しました。この期間中、政府はヨーロッパおよび他の国々に対しても対等関税政策を実施すると表明しました。

これまで市場は関税政策を政治交渉の手段と見なしていましたが、今やすぐに実施されることになり、インフレ上昇を促進する重要な要因となりつつあります。この点は市場の予想を超えており、トレーダーたちを一層悲観的にさせています。

唯一可能対通貨のインフレと利下げに好影響を与える「地政学の交渉」は、2月の大部分の間進展が良好でしたが、2月の最終日には両国のリーダーがホワイトハウスの記者会見で劇的な対立を見せ、署名されるはずだった鉱物協定が流産しました。ヨーロッパ各国のリーダーはウクライナを支持する姿勢を示し、アメリカとヨーロッパの間の亀裂はさらに深まる可能性があります。本来決定的であると考えられていた「地政学的対立」は再び波乱が起き、短期的には終息しそうにありません。これにより、対立を終息させて石油を増産しインフレを抑えるという期待は大きく損なわれました。

昨年11月以来、市場は経済の強い成長の期待に基づいて取引を展開してきました。現在、雇用データが低下し、インフレが高止まりしており、さらに関税がインフレ期待を高めていることから、市場の期待は逆転し、「経済の後退」に対して価格が付けられ始めています。この論理に従えば、三大株価指数の下落は始まりに過ぎない可能性があります。

1月中旬以降、アメリカの10年期国債利回りは継続的に低下し、最高の4.809%から4.210%にまで下落しました。この「価格のアンカー」の大幅な変化は、資本市場が経済の景気後退予想を大幅に下方修正していることを反映しています。

インフレの反発、経済の後退の兆候、株式市場と10年国債の利回りの大幅な下落に伴い、市場は今年の米連邦準備制度理事会の利下げ期待を再び高め、回数は1回から2回に増加しました。テクニカル面では、ナスダック指数とS&P 500指数は共に120日線を下回っています。現在の厳しい状況を考慮すると、市場は利下げ期待を高めており、積極的な反応が得られない場合、短期的にはさらなる下落が続く可能性があります。

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暗号資産：前期支援ラインが突破され、中長期的には配置機会が訪れる可能性がある

2月、ビットコインは102414.05ドルで始まり、84293.73ドルで終わり、最高102781.65ドル、最低78167.81ドルになりました。月間で17.69%の下落、下落幅18113.53ドル、振幅24.03%でした。高値からの最大下落幅は28.52%で、このサイクル（2023年1月以来）での最大の回撤幅を記録しました。

注目すべきは、全月の下落幅が最後の週に集中しており、短期間で急激に下落したため、市場は極度の恐慌状態に陥ったことです。サイクルの最大下落幅に対応して、恐怖と欲望の指数は2月27日に10ポイントに下落し、これは本サイクルの最低点であり、前回のサイクルの熊市段階におけるある有名プロジェクトの崩壊時の6ポイントに近いです。

テクニカル面から見ると、前回のサポートラインは有効に突破されており、これは米国株式が前回の楽観的な取引の巻き戻しを反映しています。以前注目していた今サイクルの「第一上昇トレンドライン」、「第二上昇トレンドライン」は短期間で迅速に突破されました。月末までに、ビットコインの価格は200日移動平均線付近で推移しました。

米国株との連動に加えて、暗号市場は今月周期的に大幅に下落し、市場内部のネガティブな出来事とも関連しています。

2月14日、ある国の大統領がSNSで新興の暗号資産を推奨し、投機熱が高まり、その時価総額が45億ドルに達しました。その後、創設者が取引プールから資金を引き上げ、通貨価格が急落し、投資者が大きな損失を被りました。

2月21日、疑わしい国のハッカーがある取引所の技術的な脆弱性を利用して、40万枚以上のETHとstETHを盗み、総額は15億ドルを超え、暗号資産の歴史の中でドル換算で最大規模の攻撃となった。

2月23日、ある契約プラットフォームが攻撃を受け、盗まれた資金は4900万ドルを超えました。

さらに、3月1日にある取引所の破産清算によって解除されるある通貨は1120万枚に達し、総額は約20億ドルに上ります。解除規模はその通貨の総発行量の2.29%に達し、弱気市場の背景の中でその価格は月間で最高50%以上下落しました。

2月の暗号資産市場で発生したこのサイクルの最大幅の下落は、経済後退の予想に駆動された米国株の下落連動から直接的な原因があると分析されています。また、これは前期の楽観的な期待の反動として理解することもできます。米国株の下落幅に基づくと、ビットコインは理論的には最低73000ドル程度まで下落する可能性がありますが、政策変更がビットコインのファンダメンタルズに与える影響は米国株をはるかに上回るため、この理論的な下落の低点が実現する確率は低いです。サイクルはまだ続いており、米国の政策の自己調整の可能性と暗号資産市場の長期的な楽観的論理に基づくと、現在はビットコインの中長期的な配置の良い機会かもしれません。慎重に分割してロングポジションを構築することを検討してもよいでしょう。

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資金の流れ：現物ETFの通路から大幅に流出し、下落の直接的な原因となる

前期の楽観的な雰囲気が冷却するにつれ、2月の暗号市場への資金流入は大幅に減速しました。この流入の減速は価格の下落と相互に影響し合い、最終的にビットコインの価格は96000ドル付近で長らく停滞した後、2月の最終週に急落しました。2月の資金流入規模は大幅に減少し、21.11億ドルに達しました。

異なるタイプの資金を深く分析すると、ステーブルコインの資金とビットコイン現物ETFの資金が分岐した態度を示していることがわかります。ステーブルコインのチャネルには月間53億ドルが流入しましたが、ETFのチャネルからは32.49億ドルが流出しました。

これまでに何度も指摘されているように、ビットコインの現物ETFはビットコインの中短期的な価格決定権を握っており、そのためビットコインの価格動向は米国株式市場の動向と高い相関関係にあります。

今月、ビットコイン現物ETFのチャネルから320億ドル以上が流出し、下落の最も直接的な外部要因となり、上場以来の最大の単月売却記録を樹立しました。今後のビットコインの動きは、主にアメリカ経済の予測改善とビットコインETF現物チャネルの資金の回帰に依存します。

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保有銘柄の分配:短期投資家による大規模な売り

2024年10月初の二次売却が始まって以来、112万枚のビットコインが長期保有者から短期保有者に移転しました。二次売却は一連の強気市場サイクルの終了に必要な条件と見なされ、その背後には、アクティブな状態のビットコインの規模が一定のレベルに達すると流動性が枯渇し、上昇トレンドが完全に破壊されるという論理があります。

2月の整理と暴落を振り返ると、長期保有者は極度の自制心を保ち、7271枚のみを売却しました。実際、現存する長期保有者は89000~110000ドルの価格帯にはもはや関心を持っておらず、価格の上昇を待つために通貨を保持することを選んでいます。

2月の最後の週に、移転された損失資金は主に短期保有者から来ていました。オンチェーンデータ分析によると、2月24日まで短期保有者は堅持しており、25日から大規模な売却が始まりました。その日は、オンチェーンの短期保有者だけで2.55億ドルの損失を実現しました。これは今回のサイクル以来、2番目に大きな損失日であり、2024年8月5日（オンチェーン損失3.62億）に次ぎます。歴史的に、短期保有者が類似の規模の大きな損失を経験した後、市場はしばしば段階的な底を迎えます。

ブロックチェーンの詳細な分析により、2月24日以降、78000〜89000ドルの範囲で分布するビットコインが564920.06枚増加し、89000〜110000ドルの範囲で分布するビットコインが412875.03枚減少したことがわかりました。

89000~110000ドルのこの範囲のビットコインは主に昨年11月から今年2月の間に蓄積されたもので、この範囲の保有者は典型的な短期投資家に属します。短期投資家の損失を出した通貨の売却は、中期的な底を構築しようとし、73000~89000というこの通貨が少ない範囲を強化しました。

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