dYdXがCosmosアプリチェーンの新時代に突入：取引移行インセンティブと市場動向の分析

11月13日、Cosmos SDKとTendermintに基づいて構築されたdYdX v4が正式にベータ段階に入り、取引機能を開放しました。この新しいバージョンはdYdX Chainと呼ばれ、現在StarkEx上のv3バージョンと並行して運用されています。大部分の取引量は依然としてv3に集中しており、この二重トラックの並行運用はv3の既存の利点を保持しつつ、v4の新プラットフォームでの革新的な発展への道を開いています。

現在の市場の変動が大きい環境下で、オンチェーンの永久契約プラットフォームは顕著な取引量の増加を迎え、プラットフォームトークンのパフォーマンスも非常に目を引くものとなっています。11月16日時点で、DYDXトークンの価格は4.02ドルに達し、7日間で54.45%の上昇幅を記録しました。データによると、dYdXの最近の1日平均取引量は約170億ドルで、過去3か月の最初の2か月の1日取引量のピークを大きく上回っています。この分野で時価総額が最も大きいプロジェクトとして、dYdXの市場パフォーマンスは投資家の強い関心と積極的な反応を十分に反映しています。

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DYDXの収益性の視点

dYdXの最新のアップデートで最も注目すべき点は、すべての取引手数料がUSDCの形でDYDXトークンのステーキング者とバリデーターに配分されることです。この変更は、企業が手数料を徴収することからトークン保有者が直接利益を得ることへの重要な転換を示しており、特定の分散型取引所のガバナンストークンが単なるガバナンス機能からプラットフォームの利益を共有する方向に移行するのに似ています。

他の永続的な契約プランや現物DEXと比較して、dYdXはオーダーブック取引モデルを採用しており、受動的流動性提供者は不要で、積極的に参加するマーケットメーカーは未割り当てのDYDXトークンを通じて報酬を得ることができます。このモデルにより、取引手数料は全てステーキング者に配分され、特に流動性提供者に大部分の手数料を配分するプロジェクトと比較して、利益率が大幅に向上しました。

最新のデータによると、DYDXの流通時価総額は約7.2億ドルで、過去30日間の8670万ドルの手数料を基にすると、年換算手数料は1.05億ドルと予測されています。これは、価格手数料比（P/F）が6.6であることを示しており、予想されるステーキング収益率は14.6%です。しかし、この推定方法には一定の限界があり、取引量の変化、トークンのステーキング比率、現在の流通量が総量の20%に満たないなどの要因を考慮する必要があります。

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V4への取引量移行を促進するための多面的アプローチ

dYdX v4は独立したチェーンとして運営され、DYDXトークンがGas代として使用されます。ステーキング者は報酬とガバナンス権を得るだけでなく、ネットワークの安全維持の責任も負います。現在、v4で発生した手数料のみがこのバージョンのステーキング者に配分されます。v4の日々の取引量（約8万ドル）はv3（17億ドル）を大きく下回るため、dYdXは取引をv3からv4に移行させるためのさまざまな措置を講じています：

1. 2000万ドルのDYDXインセンティブv4の開始が発表され、Chaos Labsが主導し、報酬配分と不正取引の防止に重点を置いています。

2. 新しい取引報酬モジュールを導入し、各ブロックの取引手数料に基づいて報酬を配分し、同時にガバナンスメカニズムを通じて報酬の規模を制御します。

3. v3取引手数料の割引、取引報酬、LP報酬を徐々に減らし、2024年1月16日までにv3報酬を完全になくす予定です。

4. v4ステーキング機能を開通し、DYDXをイーサリアムからdYdX Chainに移行し、Cosmosエコシステムのウォレットを介してステーキングを行うことを許可します。

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Cosmosエコシステムプロジェクト全面サポート

DYDXは40億ドルの完全希薄化時価総額でCosmosエコシステムにおいて重要な地位を占めており、エコシステム内の複数のプロジェクトからサポートを受けています。

• CircleはNoble上でネイティブUSDCをリリースし、クロスチェーン転送プロトコル（CCTP）をサポートします。

• Strideは流動的なステーキングトークンstDYDXを開発する計画で、USDC報酬を自動的に使用してDYDXを購入し、再投資します。

• DYDXはLevanaやShade ProtocolなどのDeFiアプリケーションで使用でき、流動性を提供したり、永久契約取引に参加したりします。

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まとめ

dYdXのCosmosエコシステムにおけるアプリチェーンの展開は、その発展の新しい段階を示しています。DYDXトークンの保有者は取引手数料から直接利益を得ると同時に、ネットワークのガバナンスとセキュリティの維持責任を負います。v4が開始されたばかりで取引量は少ないものの、さまざまなインセンティブ施策の実施に伴い、来年初めには取引量が主にv4バージョンに集中することが予想され、dYdXの将来の発展の基盤を築くことになります。