CircleがNASDAQに上場したことで、ステーブルコイン市場も構造的な再形成が進んでいます。 市場がCircleの50億ドルの時価総額とそのステーブルコインのビジネスモデルに注目すると、ステーブルコインの価値創造センターは、単純な「発行」リンクから「アプリケーションシナリオの作成、強化、および深く育成する」へと移行しています。 これは単なる事業戦略の調整ではなく、業界全体の価値論理を根本から再構築するものです。 この変化の推進力、市場情勢、開発経路を詳細に分析することで、将来のステーブルコインの競争の中心は、「誰がより多くのコインを発行できるか」ではなく、「誰がより価値の高いアプリケーションシナリオを作成し、制御できるか」であることがわかります。### 一、価値の重心移転：発行の覇権からシーンの競争へステーブルコイン業界の発展の軌跡を分析すると、明確なパターンが浮かび上がります：この分野は「発行中心」から「シーン中心」へと移行しています。この移行は偶然ではなく、五重の構造的な力によって推進されている結果です。**発行プロセスにおけるスクイーズ効果**。 Circleの目論見書は、市場第2位の発行体であっても、自身の純利息収入の50%を分配金としてCoinbaseに支払わなければならないという重要な現実を明らかにし(NII)。 このコストのかかる分配モデルは、発行プロセスにおける利益率の大幅な圧縮を露呈します。 超過利益が減少するにつれて、市場参加者はバリューチェーンの他の場所、特にユースケースレベルに目を向けることを余儀なくされます。**発行プロセスのネットワーク効果が確固たるものになりました**。 価値の媒体としてのステーブルコインの有用性は、主に受容性によって決定されます - 特定のステーブルコインをより多くの人々が使用すればするほど、その価値は高くなります。 この典型的なネットワーク効果により、USDTは市場シェアの76%をしっかりと保持しており、USDCは16%の地位を維持するのに苦労し、他のすべての競合他社は残りの8%を共有しています。 この市場構造は非常に定着しており、新規参入者が単に新しいステーブルコインを発行するだけで既存の状況を揺るがすことは困難です。**規制の方向性の根本的な変化**。 ステーブルコインの世界的な規制の枠組みは、「リスク防止」から「イノベーションと応用」へと移行しつつあります。 米国のGENIUS法は、「支払いステーブルコイン」と他の種類のステーブルコインを明確に区別し、前者に対する特定のコンプライアンスパスを設計しています。 2024年5月21日に香港で正式に可決され、施行されたステーブルコイン発行者法案は、発行活動を規制するだけでなく、ステーブルコインに基づく革新的なアプリケーションのための明確な法的枠組みを提供します。 シンガポール金融管理局(MAS)は(MAS)、ステーブルコインをさらに「単一通貨ステーブルコイン」(SCS)他のタイプに分割し、さまざまなシナリオに対して差別化された規制措置を設計しています。 これらの規制動向は、ステーブルコインの価値が、単に発行規模ではなく、実際のユースケースでのパフォーマンスにますます依存するようになるという一方向を指し示しています。**ユーザーニーズの質的変化**。 市場の成熟度の高まりは、ユーザーの需要が単にステーブルコインを保有することから、ステーブルコインを通じて特定の問題を解決することへとシフトしていることによって特徴付けられます。 アーリーアダプターは、単に「デジタル版のドル」にしがみつくだけで満足しているかもしれませんが、成熟した市場のユーザーは、投機を超えた実用的なアプリケーション価値を期待しています。 この需要の変化により、市場参加者は「より多くのトークンを鋳造する」ことから「より多くの用途を創出する」ことに焦点を移すことを余儀なくされています。**ビジネスモデルの持続可能性に関する考慮事項**。 ステーブルコイン市場での競争が激化する中、シニョレッジと発行規模のみに依存するビジネスモデルは、長期的な持続可能性の課題に直面しています。 発行プロセスでの競争は、準備金の利回りに対する入札の増加につながり、利益率を圧迫します。 対照的に、アプリケーションシナリオの開発は、取引手数料、付加価値サービス手数料、金融商品の収益分配など、より多様な収益構造をもたらし、ステーブルコインエコシステムの参加者により持続可能なビジネスモデルを提供することができます。この五つの力は共同でステーブルコイン業界を「発行戦争」から「シーン競争」への転換を促進しています。業界の発展の歴史を振り返ると、私たちは三つの発展段階を明確に識別することができます。* **コンセプト検証期間（2014-2018）**：ステーブルコインという概念が市場に受け入れられ、主に暗号取引市場の流動性ニーズを満たす- **交換期間(2018-2023)の媒体**：ステーブルコインは取引シーンにおける地位が強化され、発行量が急増しています。**実用価値期間(2024年-)**：市場の焦点は発行規模から実際のアプリケーションシーンの開発と価値創造に移っています。私たちは第三段階の始まりにいます。この段階のコア競争は「誰がより価値のあるアプリケーションシーンを創造できるか」ということに焦点を当てています。市場の参加者にとって、この変化を理解することは非常に重要です。なぜなら、それは成功の基準と価値分配のモデルを再定義するからです。### 二、シーンの深耕：ステーブルコインの応用の価値鉱山「シナリオ・イズ・キング」の深い論理を真に理解するためには、表面的な技術言説に浸透し、さまざまなアプリケーションシナリオにおけるステーブルコインの価値創造の特定のメカニズムを深く分析する必要があります。 この種の分析は、「効率の向上」や「コストの削減」という単純な表現にとどまらず、各シナリオに固有の複雑さ、既存の問題点、およびステーブルコインテクノロジーの変革の可能性を分析する必要があります。**1、B2Bクロスボーダー決済と貿易金融：単なる"資金移動"を超えて**B2Bクロスボーダー決済の問題は、見た目よりもはるかに複雑です。従来の説明は、決済の速度とコストに焦点を当てがちですが、本当の痛点は、クロスボーダー決済と貿易金融エコシステム全体の断片化と不確実性にあります。アジアの企業がヨーロッパのサプライヤーに代金を支払う際に直面する課題は次のとおりです：* **為替リスク管理**：支払い決定から資金到着までの遅延期間において、為替レートの変動が1-3%の価値を侵食する可能性があります**流動性分割**：企業は異なる市場の資金プールが互いに隔離されており、効果的に統合できない。決済時間の不確実性**：従来のクロスボーダー決済は入金時間にばらつきが大きく、サプライチェーン管理やキャッシュフロー計画に困難をもたらします。* **支払いのコンプライアンスの複雑性**：クロスボーダー決済は複数の規制フレームワークが関与しており、コンプライアンスコストが高く、リスクが顕著です**財務と支払いの断絶**：支払いと貿易金融（信用状、ファクタリング、サプライチェーンファイナンスなど）がシームレスに接続されていないステーブルコイン在这一场景中的価値不仅在于加快資金伝送，更在于通过スマートコントラクト和ブロックチェーン技術，创造一个综合性的価値システム：1. **プログラム可能な支払い条件**：支払いは貿易イベント（例えば、貨物の出荷確認、品質検査の通過）と自動的に関連付けられ、貿易プロセスのプログラムによる制御を実現します。2. **リアルタイム外国為替処理**：複数の通貨のステーブルコインプールのスマートルーティングとリアルタイム価格設定を通じて、為替レートの変動リスクを最小化します。3. **流動性統合**：市場間および通貨間の流動性は同じインフラ上で統一管理でき、資金の使用効率を大幅に向上させることができます。4. **貿易金融のプログラム化**：信用状、売掛金ファイナンスなどの伝統的な貿易金融ツールは、ブロックチェーン上のスマートコントラクトに変換され、自動実行とリスク管理を実現します。この包括的な価値向上は、単純な効率性の向上をはるかに超えており、実際にB2Bのクロスボーダー決済および貿易金融の運用モデル全体を再構築します。 このビジョンを達成するためには、法的枠組みの適応(異なる法域におけるスマートコントラクトの法的有効性)、レガシーシステムの統合(銀行の基幹システムであるエンタープライズERPとの統合)、クロスチェーンの相互運用性(異なるブロックチェーンネットワーク間での価値の移転)など、多くの実際的な課題に対処する必要があることは注目に値します。**2、実物資産のトークン化（RWA）：新しい価値のインターネットを創造する**実物資産のトークン化はステーブルコインのもう一つの変革的な可能性を持つアプリケーションシーンですが、その複雑性と課題はしばしば過小評価されます。従来の金融システムでは、実物資産(不動産、コモディティ、プライベートエクイティなど)は、高い取引コスト、限られた市場参加者、非効率的な価値発見メカニズムなどの複数の要因により、大幅な非流動性割引を受けています。 物理資産のトークン化は、ブロックチェーン技術を通じてこの割引を減らすことを約束しますが、この約束を真に実現するには、エコシステム全体が必要であり、ステーブルコインはこのエコシステムの主要なインフラストラクチャです。ステーブルコインはRWAエコシステムにおいて三重の重要な役割を果たします：1. **バリューブリッジ**：オンチェーンのトークナイズされた資産と伝統的金融システムの法定通貨を接続する2. **取引媒体**：トークン化された資産に流動性と取引相手を提供する3. **収益分配チャネル**：資産から生じる収益（例えば不動産の賃貸収入、債券の利息）に自動配分メカニズムを提供する不動産のトークン化を例にとると、ステーブルコインの深い統合は新しい価値モデルを生み出すことができます:投資家はステーブルコインを通じてトークン化された不動産株を購入でき、賃貸収入はリアルタイムでステーブルコインの形でトークン保有者に分配でき、トークンはステーブルコイン貸付プラットフォームで流動性を得るための担保として使用でき、これらはすべて従来の仲介者を必要とせずにスマートコントラクトを通じて自動化できます。しかし、このシーンの実現には複雑な課題が伴います：* **オンチェーンとオフチェーン資産の法的連携**：オンチェーントークンとオフチェンジ資産の法的関連性と強制執行メカニズムをどのように確保するか**値入力に関する信頼できる問題**：オフチェーン資産情報をどのように信頼性高くオンチェーンシステムに入力するか（オラクル問題）* **規制コンプライアンスの複雑性**：トークン化された資産は、証券法、商品法、支払法などの複数の規制フレームワークによって制約される可能性があります。このシナリオでは、ステーブルコインの発行者が通貨価値の安定性を維持することだけに焦点を当て、より広範なRWAエコシステムの構築に参加しない場合、シナリオの価値を捉えることは困難になります。 それどころか、ステーブルコインの支払い、資産のトークン化、トランザクションマッチメイキング、コンプライアンス管理を統合した統合ソリューションを提供できるプレーヤーが、このスペースを支配することになります。**3、エコシステム間コネクタ：DeFiと伝統的金融の架け橋**現在の金融システムには、分散型金融(DeFi)と従来型金融(TradFi)という2つの並行したエコシステムがあります。 どちらのエコシステムにも独自の強みがあります:DeFiは、パーミッションレスなアクセス、プログラマビリティ、および極端な資本効率を提供します。 TradFiは、規制の確実性、深い流動性、および幅広いユーザーベースを備えています。 長期的には、これら2つのシステムの価値は、交換するのではなく、接続することによって最大化されます。ステーブルコインは、スマートコントラクトとシームレスに相互作用するブロックチェーン上のトークンであるため、これら2つのエコシステム間の重要なリンクになりつつあります。 また、不換紙幣の価値を表し、従来の金融システムと互換性があります。 これにより、2つのシステム間の価値の流れの自然な媒体になります。このコネクタの役割において、ステーブルコインがサポートする具体的なアプリケーションシーンには、1. **企業ファイナンス管理のダブルエコロジー戦略**：企業は伝統的な銀行システムで日常の運営資金を処理しながら、一部の流動性をステーブルコインを通じてDeFiプロトコルに展開して利益を得ることができます。2. **資金のクロスエコシステム最適化パス**：異なるエコシステムの市場状況に基づいて資金のTradFiとDeFi間の配分を自動的に最適化するスマートシステムを構築する3. **コンプライアンスパッケージのDeFiサービス**:機関投資家のアクセスニーズを満たすための規制ライセンスを持つステーブルコインサービスプロバイダーを通じて、コンプライアンスに準拠した方法でDeFiサービスにアクセスしますアジア太平洋地域の多くの企業財務部門との会話の中で、Aiyingは、この「昼夜のお金管理」モデルがますます多くの企業で採用されていることを発見しました - 従来の企業でさえ、ステーブルコインを通じてDeFiスペースに流動性の一部をデプロイすることで、必要なリスク管理を維持しながら追加の収入を生み出すことができることに気づき始めています。しかし、そのようなシナリオを構築するためには、規制コンプライアンスの複雑さ(特に規制された金融機関)、リスク分離メカニズム(DeFiリスクがコアビジネスに広がらないようにするため)、ユーザーエクスペリエンスの簡素化(暗号の専門家でない人でも使いやすくする)など、克服しなければならないいくつかの重要な課題があります。 ソリューションを成功させるには、技術、規制、ユーザーエクスペリエンスの3つの側面にわたるイノベーションが必要です。これら3つのコアシナリオを詳細に分析すると、ステーブルコインの価値創造は「デジタルドル」という単純な概念をはるかに超え、複雑で多次元のアプリケーションエコシステムを構築する方向に発展していることがはっきりとわかります。 この方向では、単独で公開する能力はもはや勝利の要因ではなく、特定のシナリオのニーズを深く理解し、すべての関係者を統合するアプリケーションエコシステムの構築、および摩擦のないユーザーエクスペリエンスを提供する包括的な能力が必要です。### 三、規制の枠組みの分化：香港とシンガポールの先見の明あるレイアウト規制環境は、市場が進化する方向を形作り、反映しています。 アジア太平洋地域の2つの主要な金融センターである香港とシンガポールのステーブルコイン規制戦略を詳細に分析することで、ステーブルコインの価値重心をシナリオアプリケーションに移行する傾向をより明確に把握できます。**香港：サンドボックスから成熟したフレームワークへの進化**2024年5月21日、香港立法会は正式に《ステーブルコイン発行者条例草案》を通過させ、これにより香港のステーブルコイン規制が探索段階から成熟したフレームワーク段階に移行することを示しています。この条例の核心的な特徴には、以下が含まれます：1. **段階的な規制の枠組み**：異なるタイプのステーブルコインに対して差別化された規制要件を設計し、支払い指向の単一法定通貨ペッグのステーブルコインに優先的な規制を提供する2. **全チェーンリスク管理**：発行だけでなく、保管、取引、決済処理などの全エコシステムチェーンをカバーしています。3. **シーン指向の規制インセンティブ**：実体経済の応用シーンに対して、コンプライアンスの便宜と政策支援を提供するHKMAの政策文書や業界取引所から、香港の戦略的な焦点が「ステーブルコイン発行者を引き付ける」ことから「革新的なステーブルコインベースのアプリケーションのエコシステムを育てる」へと大きくシフトしていることに注目します。 この変化は、企業顧客によるクロスボーダー取引決済のためのステーブルコインの使用に関する規制の明確化、金融機関がステーブルコインの預託および交換業務を実施するためのガイダンスの提供、ステーブルコイン決済と従来の決済システムとの相互接続の支援など、特定の政策に反映されています。香港のこの戦略的ポジショニングの背後には独自の戦略的考慮がある：中国本土と国際市場をつなぐゲートウェイとして、香港はステーブルコインの応用エコシステムの構築を通じて、世界的なオフショア人民元ビジネス、大湾区のクロスボーダーフィナンシャルサービス、そしてアジアの国際資産管理センターにおける戦略的地位を強化したいと考えている。**シンガポール：精緻なリスク適応フレームワーク**香港と比較して、シンガポール金融管理局(MAS)、より洗練された「リスクに適した」規制戦略を採用しています。 その枠組みでは、ステーブルコインは複数のカテゴリーに細分化されており、それぞれが異なる規制基準の対象となります。1. **単一通貨ステーブルコイン(SCS)**：単一の法定通貨にペッグされ、主に支払い目的で使用されるステーブルコインは、最も厳格な準備要件およびリスク管理基準に適用されます。2. **非単一通貨ステーブルコイン**：バスケット通貨またはその他の資産に連動するステーブルコインを含む、差別化された規制要件が適用される3. **シナリオ適応型監督**：ステーブルコインの使用シーン（小売決済、卸売決済、取引媒体など）に応じて規制の強度を調整する特に、シンガポールの規制戦略は、クロスボーダー決済、貿易金融、資本市場におけるステーブルコインの価値に特に重点を置いています。 MASは、Ubin+(国境を越えたステーブルコイン決済の探求)、Guardian(持続可能な金融資産のトークン化と取引)、Project Orchid(小売ステーブルコイン決済)など、ステーブルコインのユースケースに関するいくつかのパイロットプロジェクトを立ち上げました。 これらのプロジェクトはすべて共通の方向を指しています:ステーブルコインの価値は、発行自体ではなく、それがサポートするユースケースにあります。シンガポールのこの方向性は、国際貿易ハブおよび金融センターとしての地位と一致しており、現実世界のビジネスシナリオでのステーブルコインの適用を促進することにより、世界の貿易と金融の流れへのリンクとしての戦略的役割を強化しています。**規制トレンドの共通点と示唆**香港とシンガポールの規制戦略を比較すると、いくつかの重要な共通のトレンドを特定することができます。1. **"リスク回避"から"イノベーション促進"への規制の転換**：両国の規制は初期の慎重な態度から、より積極的にイノベーションを導く方向に転換した2. **アプリケーションシーンの価値を重視する**：すべての人がステーブルコインを単なる金融商品ではなく、金融インフラとして見なしており、実際のアプリケーションシーンにおける価値創造にフォローしている。3. **規制資源の偏った配分**：実体経済にサービスを提供し、実際の問題を解決するステーブルコインの適用に対して規制資源の傾斜を与えるこれらの規制動向は、ステーブルコインのエコシステムの価値が発行からユースケースへとシフトしているという私のコアな見解をさらに裏付けています。 規制当局は、この進化の方向性を認識しており、政策設計を通じて市場をこの方向に導いています。市場参加者にとって、この規制環境は、発行プロセスのみに焦点を当てた競争戦略がますます制限される一方で、規制の枠組みの下でアプリケーションシナリオを革新し、実際的な問題を解決できる企業は、より多くの政策支援と市場機会を得ることを意味します。### 四、支払いインフラのシーン革新を強化する：配布から価値創造へシナリオアプリケーションがステーブルコインエコシステムの価値ある金鉱であるならば、決済インフラはこれらの金鉱を採掘するために必要なツールです。 市場が「誰がコインを発行するか」から「誰がアプリケーションシナリオを作成できるか」に移行するにつれて、どのようなインフラストラクチャが豊かで多様なアプリケーションシナリオを真に強化できるのかという重要な問題が浮かび上がってきます。Aiyingは、世界中の数十の企業顧客の詳細なインタビューと需要分析を通じて、ステーブルコインの支払いインフラストラクチャに対する企業のニーズは、「ステーブルコインの送受信」という単純な機能をはるかに超えていることを発見しました。 企業が本当に必要としているのは、次の5つの主要な課題に対処する包括的なソリューションです。#### 企業向けステーブルコイン決済の五大核心課題1. **複雑な多通貨と多チャネル管理**国際化企業は通常、5〜10種類の異なる法定通貨や複数のステーブルコインを扱う必要があり、これらの複雑さを統合するための統一インターフェースが必要です。各通貨ごとに独立したプロセスを構築するのではなく。2. **不透明な外国為替換算費用**：国際取引において、隠れた外国為替コストはしばしば2-3％、さらにはそれ以上に達することがあります。企業はこれらの変換コストをリアルタイムで監視し、最適化するためのツールを必要としています。3. **多層的なコンプライアンスとリスク管理の要件**地域によって規模の異なる取引は、異なるコンプライアンス要件に直面しており、企業は業務を過度に複雑にすることなく厳しい規制を満たすことができるソリューションを必要としています4. **既存システムとの統合障害**：新しい支払いソリューションは、企業の既存のERP、財務管理、および会計システムとシームレスに統合できる必要があります。そうでなければ、導入コストが高くなりすぎます。5. **プログラム可能な支払い能力の欠如**現代企業に必要なのは単なる資金の移動だけでなく、条件付き支払い、多段階の分配、イベントトリガーに基づく自動支払いなどの高度な機能も含まれます。これらの複雑な要求に直面して、市場は三つの全く異なるインフラ提供モデルを形成しており、それぞれのモデルは異なる戦略的ポジショニングとバリュープロポジションを表しています：### 三種類のステーブルコイン支払い基盤モデルの深堀り比較! [66CqLJt03NNtL2xTRlYDob5srJjNyI3KUJn298Rc.png](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8a32c54d36a541c47ad7cc13d40ab24d "7378563" )この三つのモデルを深く分析すると、私たちは「中立プラットフォーム」モデルが多様なアプリケーションシーンを活性化するのに独自の利点を持っていると考えています。特に三つの重要な側面において：**多元エコシステム統合能力**：どの単一のステーブルコインや支払いチャネルもすべてのシナリオのニーズを満たすことはできません。中立的なプラットフォームは、さまざまなステーブルコイン、さまざまな支払いチャネル、さまざまな法定通貨チャネルを統合することで、企業に最大の柔軟性を提供します。これにより、企業は異なるシナリオのニーズに基づいて、単一のエコシステムに制約されることなく、最適な組み合わせを選択できるようになります。**クロスシナリオのインテリジェントな最適化機能**:真の価値は、単に複数のオプションを提供することではなく、特定のトランザクションに最適なパスをインテリジェントに推奨できることにあります。 例えば、シンガポールからブラジルへの支払いには、A時間目に特定の取引所を通じてUSDCを使用したり、B時間目に別のチャネルを通じてUSDTを使用したり、特定の状況下で従来の銀行チャネルに戻ったりと、さまざまな条件下で異なる最適なルートが必要になる場合があります。 この動的な最適化機能は、シーンの価値の中核です。コンプライアンス・エンパワーメント機能:ステーブルコインのアプリケーションが単純な取引からより広範なビジネスシナリオに移行するにつれて、コンプライアンス要件の複雑さは大幅に増加しています。 さまざまなコンプライアンスツールとプロセス(KYB、トランザクション監視、疑わしいアクティビティレポートなど)を統合することにより、中立的なプラットフォームは、企業が独自に構築したコンプライアンスインフラストラクチャのコストと複雑さを軽減し、厳格なコンプライアンスを前提としたアプリケーションシナリオの革新を可能にします。長期的には、ステーブルコインの支払いインフラストラクチャは将来さらに専門化され、明確な階層構造を形成すると予感しています。 中立的な支払いインフラストラクチャプロバイダーは、さまざまなステーブルコインを接続し、支払いパスを最適化し、コンプライアンスを確保する責任があります。 バーティカル・インダストリー・ソリューションは、特定のシナリオにおける詳細なアプリケーションに焦点を当てています。 この専門知識の分割により、エコシステム全体の効率とイノベーション能力が大幅に向上します。### 5 今後の展望:決済と金融の統合と進化現在の立場から、ステーブルコインのアプリケーションシーンの未来の進化経路を展望すると、明確な発展の軌跡を識別できます：単なる決済ツールから、包括的な金融インフラへの転換です。この進化プロセスは三つの段階に分かれ、それぞれの段階が価値創造モデルの質的変化を表しています。### ステーブルコインの応用シーンの三段階の進化フェーズ 1: 支払いの最適化 (2023-2025)現在、私たちはステーブルコインのアプリケーションの第一段階にあり、コアな価値提案は基礎的な支払い問題を解決することであり、特に国境を越えた支払いシーンに焦点を当てています。この段階の特徴には以下が含まれます：* 支払い速度の向上（3-5日からリアルタイムまたはほぼリアルタイムに短縮）* 明らかなコストの削減（平均7%から0.1%-1%に低下）* 支払いの透明性を向上させる（取引状態をリアルタイムで追跡）* 外国為替処理の最適化（為替レートの変動による損失を減らす）この段階では、ステーブルコインは主に資金移動の手段として、従来の支払いチャネルの代替または補完となっています。市場参加者の競争の焦点は、誰がより速く、より安く、より信頼性の高い支払い体験を提供できるかです。**第二段階：金融サービスの組込み（2025-2027）**基礎的な支払いの問題が解決されるにつれて、ステーブルコインのアプリケーションは第二段階に入ります。この段階の核心的な特徴は、金融サービスと支払いの深い統合です。この段階では次のことが見られます：* 支払いと貿易ファイナンスのシームレスな接続（例えば、支払い履歴に基づいて自動的に売掛金ファイナンスを提供）* 流動性管理ツールの埋め込み（例えば、スマート資金プール管理、余剰資金の収益最適化）* 多様な金融協力のプログラム化（例えば、サプライチェーン金融における買い手、売り手、金融機関の協調自動化）* 資産負債管理のリアルタイム化（企業財資機能が遅延報告からリアルタイム管理に移行）この段階では、ステーブルコインはもはや単なる支払い手段ではなく、新しい金融サービスを構築するための基盤となっています。競争の焦点は単純な支払い効率から、誰がより包括的で、よりスマートな金融ソリューションを提供できるかに移っています。**第3段階：金融プログラミング化（2027年以降）**最終的に、ステーブルコインの適用は第三段階に入ります：金融プログラミング化。この段階では、企業はAPIとスマートコントラクトを通じて、ビジネスロジックに基づいて複雑な金融プロセスをカスタマイズできるようになります。具体的な表れには次のものが含まれます：* 業務ルールが直接金融ロジックに変換される（例えば、販売条件が自動的に支払い条件に変換される）* 金融資源の動的最適化（資金がリアルタイムの条件に基づいて異なるチャネルやツール間で自動的に流動する）* 組織間の金融協力の自動化（サプライチェーンの上下流企業の財務システムがプログラム化された協調を実現）* 金融イノベーションの民主化（企業は低コストで専用の金融ツールとプロセスを構築できる）この段階では、ステーブルコインは真の"プログラム可能な通貨"となり、金融運用はもはや独立した機能ではなく、企業のコアビジネスプロセスに深く組み込まれることになります。競争の焦点は、誰が最も強力で柔軟な金融プログラミング能力を提供できるかになります。## 第六に、新たな分業制度の形成この三段階の進化は、ステーブルコインエコシステムの形成をより専門的な分業システムへと推進します。主に三つのレベルで表れます:**インフラ層**：ステーブルコイン発行者は通貨の価値の安定性、準備金管理、規制遵守に焦点を当て、エコシステム全体に信頼できる価値基盤を提供します。この層の参加者は標準化とコモディティ化の圧力に直面し、その差別化の余地は限られています。**アプリケーションプラットフォーム層**：中立的な支払いインフラストラクチャプロバイダーは、異なるステーブルコインを接続し、支払い経路を最適化し、コンプライアンスを確保し、コアアプリケーション機能を提供します。この層の参加者は、技術能力、ユーザー体験、エコシステム統合能力を通じて差別化競争を行います。**シーンソリューション層**：垂直業界のソリューションプロバイダーは、特定のシーンの深い最適化に焦点を当て、高度にカスタマイズされたソリューションを提供します。この層の参加者は、特定の業界の痛点に対する深い理解とターゲットを絞ったソリューションを通じて差別化を図ります。この専門的な分業の深化に伴い、各層の価値分配比率が変化するのを見るでしょう：インフラ層の利益空間は徐々に圧縮され、アプリケーションプラットフォーム層とシナリオソリューション層がより大きな価値シェアを獲得することになります。この傾向はインターネットの発展の歴史と非常に似ています——初期のインフラ競争からプラットフォーム競争へ、そしてアプリケーションシナリオ競争へと移行します。## 結論：アプリケーションシーンを創造できる者が、ステーブルコインの未来を握るステーブルコイン市場は、「誰がコインを発行するか」から「誰が現実世界のアプリケーションシナリオを作成し、増幅できるか」まで、大きな価値の再構築を遂げています。 これは単なるビジネスモデルの調整ではなく、業界全体の価値創造を再定義するものです。決済技術の発展の歴史を振り返ると、すべての決済革命は、インフラの建設から製品の標準化、そして最終的にはシナリオ価値の爆発的な増加に至るまでのプロセスを経てきたというパターンが繰り返されています。 クレジットカードが単純な決済ツールから消費者金融エコシステムを構築するためのインフラストラクチャに進化するまでには、数十年かかりました。 モバイル決済も、単純な現金の代替から、さまざまな生活シナリオの深い統合へと長い進化を遂げてきました。 ステーブルコインも同じ軌跡をたどっており、私たちは今、標準化からシナリオバリューの爆発的な増加への重要な転換点に立っています。この新しい段階では、成功の鍵は誰が最も多くの発行量や最も強力な資本力を持っているかではなく、誰が特定のシナリオにおける実際の問題を最も深く理解し、解決できるかです。具体的には、市場参加者は三つのコア能力を備える必要があります：1. **シーンインサイト能力**特定の分野の深い痛点とニーズを識別し、理解できる。2. **統合と調整能力**：多くのリソースを接続し統合し、完全なソリューションエコシステムを構築できる3. **ユーザーエンパワーメント能力**：適切な抽象化と簡略化を通じて、複雑な技術を採用しやすくすることができるステーブルコインのエコシステムの参加者にとって、この価値のシフトは、単に規模とスピードを追求することから、垂直的なシナリオとユーザー価値を深く育成することへの戦略的な焦点のシフトを表しています。 専門的な分業を確立し、オープンなエコシステムを構築し、シナリオの革新に注力できる参加者は、グローバルな決済インフラストラクチャを再形成するこの変革で際立っています。
シーンは王：ステーブルコイン競争構造の再構築と価値の重心移動
CircleがNASDAQに上場したことで、ステーブルコイン市場も構造的な再形成が進んでいます。 市場がCircleの50億ドルの時価総額とそのステーブルコインのビジネスモデルに注目すると、ステーブルコインの価値創造センターは、単純な「発行」リンクから「アプリケーションシナリオの作成、強化、および深く育成する」へと移行しています。 これは単なる事業戦略の調整ではなく、業界全体の価値論理を根本から再構築するものです。 この変化の推進力、市場情勢、開発経路を詳細に分析することで、将来のステーブルコインの競争の中心は、「誰がより多くのコインを発行できるか」ではなく、「誰がより価値の高いアプリケーションシナリオを作成し、制御できるか」であることがわかります。
一、価値の重心移転：発行の覇権からシーンの競争へ
ステーブルコイン業界の発展の軌跡を分析すると、明確なパターンが浮かび上がります：この分野は「発行中心」から「シーン中心」へと移行しています。この移行は偶然ではなく、五重の構造的な力によって推進されている結果です。
発行プロセスにおけるスクイーズ効果。 Circleの目論見書は、市場第2位の発行体であっても、自身の純利息収入の50%を分配金としてCoinbaseに支払わなければならないという重要な現実を明らかにし(NII)。 このコストのかかる分配モデルは、発行プロセスにおける利益率の大幅な圧縮を露呈します。 超過利益が減少するにつれて、市場参加者はバリューチェーンの他の場所、特にユースケースレベルに目を向けることを余儀なくされます。
発行プロセスのネットワーク効果が確固たるものになりました。 価値の媒体としてのステーブルコインの有用性は、主に受容性によって決定されます - 特定のステーブルコインをより多くの人々が使用すればするほど、その価値は高くなります。 この典型的なネットワーク効果により、USDTは市場シェアの76%をしっかりと保持しており、USDCは16%の地位を維持するのに苦労し、他のすべての競合他社は残りの8%を共有しています。 この市場構造は非常に定着しており、新規参入者が単に新しいステーブルコインを発行するだけで既存の状況を揺るがすことは困難です。
規制の方向性の根本的な変化。 ステーブルコインの世界的な規制の枠組みは、「リスク防止」から「イノベーションと応用」へと移行しつつあります。 米国のGENIUS法は、「支払いステーブルコイン」と他の種類のステーブルコインを明確に区別し、前者に対する特定のコンプライアンスパスを設計しています。 2024年5月21日に香港で正式に可決され、施行されたステーブルコイン発行者法案は、発行活動を規制するだけでなく、ステーブルコインに基づく革新的なアプリケーションのための明確な法的枠組みを提供します。 シンガポール金融管理局(MAS)は(MAS)、ステーブルコインをさらに「単一通貨ステーブルコイン」(SCS)他のタイプに分割し、さまざまなシナリオに対して差別化された規制措置を設計しています。 これらの規制動向は、ステーブルコインの価値が、単に発行規模ではなく、実際のユースケースでのパフォーマンスにますます依存するようになるという一方向を指し示しています。
ユーザーニーズの質的変化。 市場の成熟度の高まりは、ユーザーの需要が単にステーブルコインを保有することから、ステーブルコインを通じて特定の問題を解決することへとシフトしていることによって特徴付けられます。 アーリーアダプターは、単に「デジタル版のドル」にしがみつくだけで満足しているかもしれませんが、成熟した市場のユーザーは、投機を超えた実用的なアプリケーション価値を期待しています。 この需要の変化により、市場参加者は「より多くのトークンを鋳造する」ことから「より多くの用途を創出する」ことに焦点を移すことを余儀なくされています。
ビジネスモデルの持続可能性に関する考慮事項。 ステーブルコイン市場での競争が激化する中、シニョレッジと発行規模のみに依存するビジネスモデルは、長期的な持続可能性の課題に直面しています。 発行プロセスでの競争は、準備金の利回りに対する入札の増加につながり、利益率を圧迫します。 対照的に、アプリケーションシナリオの開発は、取引手数料、付加価値サービス手数料、金融商品の収益分配など、より多様な収益構造をもたらし、ステーブルコインエコシステムの参加者により持続可能なビジネスモデルを提供することができます。
この五つの力は共同でステーブルコイン業界を「発行戦争」から「シーン競争」への転換を促進しています。業界の発展の歴史を振り返ると、私たちは三つの発展段階を明確に識別することができます。
：ステーブルコインという概念が市場に受け入れられ、主に暗号取引市場の流動性ニーズを満たす
：ステーブルコインは取引シーンにおける地位が強化され、発行量が急増しています。 実用価値期間(2024年-)
：市場の焦点は発行規模から実際のアプリケーションシーンの開発と価値創造に移っています。
私たちは第三段階の始まりにいます。この段階のコア競争は「誰がより価値のあるアプリケーションシーンを創造できるか」ということに焦点を当てています。市場の参加者にとって、この変化を理解することは非常に重要です。なぜなら、それは成功の基準と価値分配のモデルを再定義するからです。
二、シーンの深耕：ステーブルコインの応用の価値鉱山
「シナリオ・イズ・キング」の深い論理を真に理解するためには、表面的な技術言説に浸透し、さまざまなアプリケーションシナリオにおけるステーブルコインの価値創造の特定のメカニズムを深く分析する必要があります。 この種の分析は、「効率の向上」や「コストの削減」という単純な表現にとどまらず、各シナリオに固有の複雑さ、既存の問題点、およびステーブルコインテクノロジーの変革の可能性を分析する必要があります。
1、B2Bクロスボーダー決済と貿易金融：単なる"資金移動"を超えて
B2Bクロスボーダー決済の問題は、見た目よりもはるかに複雑です。従来の説明は、決済の速度とコストに焦点を当てがちですが、本当の痛点は、クロスボーダー決済と貿易金融エコシステム全体の断片化と不確実性にあります。
アジアの企業がヨーロッパのサプライヤーに代金を支払う際に直面する課題は次のとおりです：
：支払い決定から資金到着までの遅延期間において、為替レートの変動が1-3%の価値を侵食する可能性があります 流動性分割
：企業は異なる市場の資金プールが互いに隔離されており、効果的に統合できない。 決済時間の不確実性**
：従来のクロスボーダー決済は入金時間にばらつきが大きく、サプライチェーン管理やキャッシュフロー計画に困難をもたらします。
：クロスボーダー決済は複数の規制フレームワークが関与しており、コンプライアンスコストが高く、リスクが顕著です 財務と支払いの断絶
：支払いと貿易金融（信用状、ファクタリング、サプライチェーンファイナンスなど）がシームレスに接続されていない
ステーブルコイン在这一场景中的価値不仅在于加快資金伝送，更在于通过スマートコントラクト和ブロックチェーン技術，创造一个综合性的価値システム：
：支払いは貿易イベント（例えば、貨物の出荷確認、品質検査の通過）と自動的に関連付けられ、貿易プロセスのプログラムによる制御を実現します。 2. リアルタイム外国為替処理
：複数の通貨のステーブルコインプールのスマートルーティングとリアルタイム価格設定を通じて、為替レートの変動リスクを最小化します。 3. 流動性統合
：市場間および通貨間の流動性は同じインフラ上で統一管理でき、資金の使用効率を大幅に向上させることができます。 4. 貿易金融のプログラム化
：信用状、売掛金ファイナンスなどの伝統的な貿易金融ツールは、ブロックチェーン上のスマートコントラクトに変換され、自動実行とリスク管理を実現します。
この包括的な価値向上は、単純な効率性の向上をはるかに超えており、実際にB2Bのクロスボーダー決済および貿易金融の運用モデル全体を再構築します。 このビジョンを達成するためには、法的枠組みの適応(異なる法域におけるスマートコントラクトの法的有効性)、レガシーシステムの統合(銀行の基幹システムであるエンタープライズERPとの統合)、クロスチェーンの相互運用性(異なるブロックチェーンネットワーク間での価値の移転)など、多くの実際的な課題に対処する必要があることは注目に値します。
2、実物資産のトークン化（RWA）：新しい価値のインターネットを創造する
実物資産のトークン化はステーブルコインのもう一つの変革的な可能性を持つアプリケーションシーンですが、その複雑性と課題はしばしば過小評価されます。
従来の金融システムでは、実物資産(不動産、コモディティ、プライベートエクイティなど)は、高い取引コスト、限られた市場参加者、非効率的な価値発見メカニズムなどの複数の要因により、大幅な非流動性割引を受けています。 物理資産のトークン化は、ブロックチェーン技術を通じてこの割引を減らすことを約束しますが、この約束を真に実現するには、エコシステム全体が必要であり、ステーブルコインはこのエコシステムの主要なインフラストラクチャです。
ステーブルコインはRWAエコシステムにおいて三重の重要な役割を果たします：
：オンチェーンのトークナイズされた資産と伝統的金融システムの法定通貨を接続する 2. 取引媒体
：トークン化された資産に流動性と取引相手を提供する 3. 収益分配チャネル
：資産から生じる収益（例えば不動産の賃貸収入、債券の利息）に自動配分メカニズムを提供する
不動産のトークン化を例にとると、ステーブルコインの深い統合は新しい価値モデルを生み出すことができます:投資家はステーブルコインを通じてトークン化された不動産株を購入でき、賃貸収入はリアルタイムでステーブルコインの形でトークン保有者に分配でき、トークンはステーブルコイン貸付プラットフォームで流動性を得るための担保として使用でき、これらはすべて従来の仲介者を必要とせずにスマートコントラクトを通じて自動化できます。
しかし、このシーンの実現には複雑な課題が伴います：
：オンチェーントークンとオフチェンジ資産の法的関連性と強制執行メカニズムをどのように確保するか 値入力に関する信頼できる問題
：オフチェーン資産情報をどのように信頼性高くオンチェーンシステムに入力するか（オラクル問題）
：トークン化された資産は、証券法、商品法、支払法などの複数の規制フレームワークによって制約される可能性があります。
このシナリオでは、ステーブルコインの発行者が通貨価値の安定性を維持することだけに焦点を当て、より広範なRWAエコシステムの構築に参加しない場合、シナリオの価値を捉えることは困難になります。 それどころか、ステーブルコインの支払い、資産のトークン化、トランザクションマッチメイキング、コンプライアンス管理を統合した統合ソリューションを提供できるプレーヤーが、このスペースを支配することになります。
3、エコシステム間コネクタ：DeFiと伝統的金融の架け橋
現在の金融システムには、分散型金融(DeFi)と従来型金融(TradFi)という2つの並行したエコシステムがあります。 どちらのエコシステムにも独自の強みがあります:DeFiは、パーミッションレスなアクセス、プログラマビリティ、および極端な資本効率を提供します。 TradFiは、規制の確実性、深い流動性、および幅広いユーザーベースを備えています。 長期的には、これら2つのシステムの価値は、交換するのではなく、接続することによって最大化されます。
ステーブルコインは、スマートコントラクトとシームレスに相互作用するブロックチェーン上のトークンであるため、これら2つのエコシステム間の重要なリンクになりつつあります。 また、不換紙幣の価値を表し、従来の金融システムと互換性があります。 これにより、2つのシステム間の価値の流れの自然な媒体になります。
このコネクタの役割において、ステーブルコインがサポートする具体的なアプリケーションシーンには、
：企業は伝統的な銀行システムで日常の運営資金を処理しながら、一部の流動性をステーブルコインを通じてDeFiプロトコルに展開して利益を得ることができます。 2. 資金のクロスエコシステム最適化パス
：異なるエコシステムの市場状況に基づいて資金のTradFiとDeFi間の配分を自動的に最適化するスマートシステムを構築する 3. コンプライアンスパッケージのDeFiサービス
:機関投資家のアクセスニーズを満たすための規制ライセンスを持つステーブルコインサービスプロバイダーを通じて、コンプライアンスに準拠した方法でDeFiサービスにアクセスします
アジア太平洋地域の多くの企業財務部門との会話の中で、Aiyingは、この「昼夜のお金管理」モデルがますます多くの企業で採用されていることを発見しました - 従来の企業でさえ、ステーブルコインを通じてDeFiスペースに流動性の一部をデプロイすることで、必要なリスク管理を維持しながら追加の収入を生み出すことができることに気づき始めています。
しかし、そのようなシナリオを構築するためには、規制コンプライアンスの複雑さ(特に規制された金融機関)、リスク分離メカニズム(DeFiリスクがコアビジネスに広がらないようにするため)、ユーザーエクスペリエンスの簡素化(暗号の専門家でない人でも使いやすくする)など、克服しなければならないいくつかの重要な課題があります。 ソリューションを成功させるには、技術、規制、ユーザーエクスペリエンスの3つの側面にわたるイノベーションが必要です。
これら3つのコアシナリオを詳細に分析すると、ステーブルコインの価値創造は「デジタルドル」という単純な概念をはるかに超え、複雑で多次元のアプリケーションエコシステムを構築する方向に発展していることがはっきりとわかります。 この方向では、単独で公開する能力はもはや勝利の要因ではなく、特定のシナリオのニーズを深く理解し、すべての関係者を統合するアプリケーションエコシステムの構築、および摩擦のないユーザーエクスペリエンスを提供する包括的な能力が必要です。
三、規制の枠組みの分化：香港とシンガポールの先見の明あるレイアウト
規制環境は、市場が進化する方向を形作り、反映しています。 アジア太平洋地域の2つの主要な金融センターである香港とシンガポールのステーブルコイン規制戦略を詳細に分析することで、ステーブルコインの価値重心をシナリオアプリケーションに移行する傾向をより明確に把握できます。
香港：サンドボックスから成熟したフレームワークへの進化
2024年5月21日、香港立法会は正式に《ステーブルコイン発行者条例草案》を通過させ、これにより香港のステーブルコイン規制が探索段階から成熟したフレームワーク段階に移行することを示しています。この条例の核心的な特徴には、以下が含まれます：
：異なるタイプのステーブルコインに対して差別化された規制要件を設計し、支払い指向の単一法定通貨ペッグのステーブルコインに優先的な規制を提供する 2. 全チェーンリスク管理
：発行だけでなく、保管、取引、決済処理などの全エコシステムチェーンをカバーしています。 3. シーン指向の規制インセンティブ
：実体経済の応用シーンに対して、コンプライアンスの便宜と政策支援を提供する
HKMAの政策文書や業界取引所から、香港の戦略的な焦点が「ステーブルコイン発行者を引き付ける」ことから「革新的なステーブルコインベースのアプリケーションのエコシステムを育てる」へと大きくシフトしていることに注目します。 この変化は、企業顧客によるクロスボーダー取引決済のためのステーブルコインの使用に関する規制の明確化、金融機関がステーブルコインの預託および交換業務を実施するためのガイダンスの提供、ステーブルコイン決済と従来の決済システムとの相互接続の支援など、特定の政策に反映されています。
香港のこの戦略的ポジショニングの背後には独自の戦略的考慮がある：中国本土と国際市場をつなぐゲートウェイとして、香港はステーブルコインの応用エコシステムの構築を通じて、世界的なオフショア人民元ビジネス、大湾区のクロスボーダーフィナンシャルサービス、そしてアジアの国際資産管理センターにおける戦略的地位を強化したいと考えている。
シンガポール：精緻なリスク適応フレームワーク
香港と比較して、シンガポール金融管理局(MAS)、より洗練された「リスクに適した」規制戦略を採用しています。 その枠組みでは、ステーブルコインは複数のカテゴリーに細分化されており、それぞれが異なる規制基準の対象となります。
：単一の法定通貨にペッグされ、主に支払い目的で使用されるステーブルコインは、最も厳格な準備要件およびリスク管理基準に適用されます。 2. 非単一通貨ステーブルコイン
：バスケット通貨またはその他の資産に連動するステーブルコインを含む、差別化された規制要件が適用される 3. シナリオ適応型監督
：ステーブルコインの使用シーン（小売決済、卸売決済、取引媒体など）に応じて規制の強度を調整する
特に、シンガポールの規制戦略は、クロスボーダー決済、貿易金融、資本市場におけるステーブルコインの価値に特に重点を置いています。 MASは、Ubin+(国境を越えたステーブルコイン決済の探求)、Guardian(持続可能な金融資産のトークン化と取引)、Project Orchid(小売ステーブルコイン決済)など、ステーブルコインのユースケースに関するいくつかのパイロットプロジェクトを立ち上げました。 これらのプロジェクトはすべて共通の方向を指しています:ステーブルコインの価値は、発行自体ではなく、それがサポートするユースケースにあります。
シンガポールのこの方向性は、国際貿易ハブおよび金融センターとしての地位と一致しており、現実世界のビジネスシナリオでのステーブルコインの適用を促進することにより、世界の貿易と金融の流れへのリンクとしての戦略的役割を強化しています。
規制トレンドの共通点と示唆
香港とシンガポールの規制戦略を比較すると、いくつかの重要な共通のトレンドを特定することができます。
：両国の規制は初期の慎重な態度から、より積極的にイノベーションを導く方向に転換した 2. アプリケーションシーンの価値を重視する
：すべての人がステーブルコインを単なる金融商品ではなく、金融インフラとして見なしており、実際のアプリケーションシーンにおける価値創造にフォローしている。 3. 規制資源の偏った配分
：実体経済にサービスを提供し、実際の問題を解決するステーブルコインの適用に対して規制資源の傾斜を与える
これらの規制動向は、ステーブルコインのエコシステムの価値が発行からユースケースへとシフトしているという私のコアな見解をさらに裏付けています。 規制当局は、この進化の方向性を認識しており、政策設計を通じて市場をこの方向に導いています。
市場参加者にとって、この規制環境は、発行プロセスのみに焦点を当てた競争戦略がますます制限される一方で、規制の枠組みの下でアプリケーションシナリオを革新し、実際的な問題を解決できる企業は、より多くの政策支援と市場機会を得ることを意味します。
四、支払いインフラのシーン革新を強化する：配布から価値創造へ
シナリオアプリケーションがステーブルコインエコシステムの価値ある金鉱であるならば、決済インフラはこれらの金鉱を採掘するために必要なツールです。 市場が「誰がコインを発行するか」から「誰がアプリケーションシナリオを作成できるか」に移行するにつれて、どのようなインフラストラクチャが豊かで多様なアプリケーションシナリオを真に強化できるのかという重要な問題が浮かび上がってきます。
Aiyingは、世界中の数十の企業顧客の詳細なインタビューと需要分析を通じて、ステーブルコインの支払いインフラストラクチャに対する企業のニーズは、「ステーブルコインの送受信」という単純な機能をはるかに超えていることを発見しました。 企業が本当に必要としているのは、次の5つの主要な課題に対処する包括的なソリューションです。
企業向けステーブルコイン決済の五大核心課題
国際化企業は通常、5〜10種類の異なる法定通貨や複数のステーブルコインを扱う必要があり、これらの複雑さを統合するための統一インターフェースが必要です。各通貨ごとに独立したプロセスを構築するのではなく。 2. 不透明な外国為替換算費用
：国際取引において、隠れた外国為替コストはしばしば2-3％、さらにはそれ以上に達することがあります。企業はこれらの変換コストをリアルタイムで監視し、最適化するためのツールを必要としています。 3. 多層的なコンプライアンスとリスク管理の要件
地域によって規模の異なる取引は、異なるコンプライアンス要件に直面しており、企業は業務を過度に複雑にすることなく厳しい規制を満たすことができるソリューションを必要としています 4. 既存システムとの統合障害
：新しい支払いソリューションは、企業の既存のERP、財務管理、および会計システムとシームレスに統合できる必要があります。そうでなければ、導入コストが高くなりすぎます。 5. プログラム可能な支払い能力の欠如
現代企業に必要なのは単なる資金の移動だけでなく、条件付き支払い、多段階の分配、イベントトリガーに基づく自動支払いなどの高度な機能も含まれます。
これらの複雑な要求に直面して、市場は三つの全く異なるインフラ提供モデルを形成しており、それぞれのモデルは異なる戦略的ポジショニングとバリュープロポジションを表しています：
三種類のステーブルコイン支払い基盤モデルの深堀り比較
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この三つのモデルを深く分析すると、私たちは「中立プラットフォーム」モデルが多様なアプリケーションシーンを活性化するのに独自の利点を持っていると考えています。特に三つの重要な側面において：
多元エコシステム統合能力：どの単一のステーブルコインや支払いチャネルもすべてのシナリオのニーズを満たすことはできません。中立的なプラットフォームは、さまざまなステーブルコイン、さまざまな支払いチャネル、さまざまな法定通貨チャネルを統合することで、企業に最大の柔軟性を提供します。これにより、企業は異なるシナリオのニーズに基づいて、単一のエコシステムに制約されることなく、最適な組み合わせを選択できるようになります。
クロスシナリオのインテリジェントな最適化機能:真の価値は、単に複数のオプションを提供することではなく、特定のトランザクションに最適なパスをインテリジェントに推奨できることにあります。 例えば、シンガポールからブラジルへの支払いには、A時間目に特定の取引所を通じてUSDCを使用したり、B時間目に別のチャネルを通じてUSDTを使用したり、特定の状況下で従来の銀行チャネルに戻ったりと、さまざまな条件下で異なる最適なルートが必要になる場合があります。 この動的な最適化機能は、シーンの価値の中核です。
コンプライアンス・エンパワーメント機能:ステーブルコインのアプリケーションが単純な取引からより広範なビジネスシナリオに移行するにつれて、コンプライアンス要件の複雑さは大幅に増加しています。 さまざまなコンプライアンスツールとプロセス(KYB、トランザクション監視、疑わしいアクティビティレポートなど)を統合することにより、中立的なプラットフォームは、企業が独自に構築したコンプライアンスインフラストラクチャのコストと複雑さを軽減し、厳格なコンプライアンスを前提としたアプリケーションシナリオの革新を可能にします。
長期的には、ステーブルコインの支払いインフラストラクチャは将来さらに専門化され、明確な階層構造を形成すると予感しています。 中立的な支払いインフラストラクチャプロバイダーは、さまざまなステーブルコインを接続し、支払いパスを最適化し、コンプライアンスを確保する責任があります。 バーティカル・インダストリー・ソリューションは、特定のシナリオにおける詳細なアプリケーションに焦点を当てています。 この専門知識の分割により、エコシステム全体の効率とイノベーション能力が大幅に向上します。
5 今後の展望:決済と金融の統合と進化
現在の立場から、ステーブルコインのアプリケーションシーンの未来の進化経路を展望すると、明確な発展の軌跡を識別できます：単なる決済ツールから、包括的な金融インフラへの転換です。この進化プロセスは三つの段階に分かれ、それぞれの段階が価値創造モデルの質的変化を表しています。
ステーブルコインの応用シーンの三段階の進化
フェーズ 1: 支払いの最適化 (2023-2025)
現在、私たちはステーブルコインのアプリケーションの第一段階にあり、コアな価値提案は基礎的な支払い問題を解決することであり、特に国境を越えた支払いシーンに焦点を当てています。この段階の特徴には以下が含まれます：
この段階では、ステーブルコインは主に資金移動の手段として、従来の支払いチャネルの代替または補完となっています。市場参加者の競争の焦点は、誰がより速く、より安く、より信頼性の高い支払い体験を提供できるかです。
第二段階：金融サービスの組込み（2025-2027）
基礎的な支払いの問題が解決されるにつれて、ステーブルコインのアプリケーションは第二段階に入ります。この段階の核心的な特徴は、金融サービスと支払いの深い統合です。この段階では次のことが見られます：
この段階では、ステーブルコインはもはや単なる支払い手段ではなく、新しい金融サービスを構築するための基盤となっています。競争の焦点は単純な支払い効率から、誰がより包括的で、よりスマートな金融ソリューションを提供できるかに移っています。
第3段階：金融プログラミング化（2027年以降）
最終的に、ステーブルコインの適用は第三段階に入ります：金融プログラミング化。この段階では、企業はAPIとスマートコントラクトを通じて、ビジネスロジックに基づいて複雑な金融プロセスをカスタマイズできるようになります。具体的な表れには次のものが含まれます：
この段階では、ステーブルコインは真の"プログラム可能な通貨"となり、金融運用はもはや独立した機能ではなく、企業のコアビジネスプロセスに深く組み込まれることになります。競争の焦点は、誰が最も強力で柔軟な金融プログラミング能力を提供できるかになります。
第六に、新たな分業制度の形成
この三段階の進化は、ステーブルコインエコシステムの形成をより専門的な分業システムへと推進します。主に三つのレベルで表れます:
インフラ層：ステーブルコイン発行者は通貨の価値の安定性、準備金管理、規制遵守に焦点を当て、エコシステム全体に信頼できる価値基盤を提供します。この層の参加者は標準化とコモディティ化の圧力に直面し、その差別化の余地は限られています。
アプリケーションプラットフォーム層：中立的な支払いインフラストラクチャプロバイダーは、異なるステーブルコインを接続し、支払い経路を最適化し、コンプライアンスを確保し、コアアプリケーション機能を提供します。この層の参加者は、技術能力、ユーザー体験、エコシステム統合能力を通じて差別化競争を行います。
シーンソリューション層：垂直業界のソリューションプロバイダーは、特定のシーンの深い最適化に焦点を当て、高度にカスタマイズされたソリューションを提供します。この層の参加者は、特定の業界の痛点に対する深い理解とターゲットを絞ったソリューションを通じて差別化を図ります。
この専門的な分業の深化に伴い、各層の価値分配比率が変化するのを見るでしょう：インフラ層の利益空間は徐々に圧縮され、アプリケーションプラットフォーム層とシナリオソリューション層がより大きな価値シェアを獲得することになります。この傾向はインターネットの発展の歴史と非常に似ています——初期のインフラ競争からプラットフォーム競争へ、そしてアプリケーションシナリオ競争へと移行します。
結論：アプリケーションシーンを創造できる者が、ステーブルコインの未来を握る
ステーブルコイン市場は、「誰がコインを発行するか」から「誰が現実世界のアプリケーションシナリオを作成し、増幅できるか」まで、大きな価値の再構築を遂げています。 これは単なるビジネスモデルの調整ではなく、業界全体の価値創造を再定義するものです。
決済技術の発展の歴史を振り返ると、すべての決済革命は、インフラの建設から製品の標準化、そして最終的にはシナリオ価値の爆発的な増加に至るまでのプロセスを経てきたというパターンが繰り返されています。 クレジットカードが単純な決済ツールから消費者金融エコシステムを構築するためのインフラストラクチャに進化するまでには、数十年かかりました。 モバイル決済も、単純な現金の代替から、さまざまな生活シナリオの深い統合へと長い進化を遂げてきました。 ステーブルコインも同じ軌跡をたどっており、私たちは今、標準化からシナリオバリューの爆発的な増加への重要な転換点に立っています。
この新しい段階では、成功の鍵は誰が最も多くの発行量や最も強力な資本力を持っているかではなく、誰が特定のシナリオにおける実際の問題を最も深く理解し、解決できるかです。具体的には、市場参加者は三つのコア能力を備える必要があります：
特定の分野の深い痛点とニーズを識別し、理解できる。 2. 統合と調整能力
：多くのリソースを接続し統合し、完全なソリューションエコシステムを構築できる 3. ユーザーエンパワーメント能力
：適切な抽象化と簡略化を通じて、複雑な技術を採用しやすくすることができる
ステーブルコインのエコシステムの参加者にとって、この価値のシフトは、単に規模とスピードを追求することから、垂直的なシナリオとユーザー価値を深く育成することへの戦略的な焦点のシフトを表しています。 専門的な分業を確立し、オープンなエコシステムを構築し、シナリオの革新に注力できる参加者は、グローバルな決済インフラストラクチャを再形成するこの変革で際立っています。