暗号通貨:理想主義の沼から政治の渦へ

社説:暗号通貨はパワーゲームの中核的な資産になっている

政治を超える夢を抱いていた業界は、今や自己中心的な利益と権力争いの代名詞となった。

カタール政府がボーイング747でエアフォースワンを置き換える提案をしたとき、トランプ大統領はこう応えました："なぜダメなのか？無料のお金を拒否するのは愚か者だけだ。"現代の歴史において、これほど迅速に多くの利益衝突を引き起こした大統領の任期は稀です。しかし、アメリカの政治界で最も憂慮すべき自己中心的な行動は滑走路ではなく、ブロックチェーン上で起きています——数兆ドルの暗号資産の所在地です。

ここ半年間、暗号資産はアメリカの公共生活において前例のない役割を果たしています。内閣の官僚たちはデジタル資産に多額の投資を行い、業界の愛好者たちは規制機関の管理に参加し、最大手企業は選挙活動の主要な寄付者となり、取引所や発行者は数億ドルを投じて友好的な立法者を守り、対立相手に立ち向かっています。大統領の家族は世界規模でその暗号投資を推進するだけでなく、保有する暗号資産は現在数十億ドルの価値があり、彼らの富の最大の単一の源となる可能性があります。

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暗号資産の起源を考慮すると、これは皮肉なことです。2009年にビットコインが誕生したとき、ユートピア的な反権威運動がそれを歓迎しました。初期の採用者は崇高な目標を抱き、金融システムを根本的に変革し、個人を資産の略奪やインフレから守り、権力を小さな投資家に移譲しようとしました。これは単なる資産ではなく、技術的解放の一環です。

今これらすべては忘れ去られたかのようです。暗号資産は大規模な詐欺、マネーロンダリング、その他の金融犯罪を助長するだけでなく、この業界はアメリカ政府の行政部門との密接な関係を築いており、その程度はウォール街や他のどの業界よりも高いです。暗号資産は政治権力ゲームの中心的な資産となっています。

アメリカ以外の状況とは対照的です。近年、EU、日本、シンガポール、スイス、アラブ首長国連邦などの地域は、デジタル資産に新たな規制の透明性を成功裏に与えましたが、アメリカのような利害の対立は見られませんでした。発展途上国では、政府による徴用の現象が広く存在し、インフレ率が高く、通貨の価値が下がるリスクが深刻ですが、暗号貨幣は初期の理想主義者が期待した役割を果たし続けています。

これらはすべて、デジタル資産の基盤となる技術が徐々に成熟しているときに起こります。 憶測はまだ存在しますが、主流の金融企業やテクノロジー大手はますます暗号を真剣に受け止めています。 過去18か月間で、プライベートクレジット、米国債、コモディティなどの現実世界の資産が「トークン化」され、ブロックチェーン上で取引される数はほぼ3倍になりました。 従来の金融機関は、トークン化されたマネーマーケットファンドの大規模な発行者であり、暗号企業も関与しており、金などの資産にペッグされたトークンを発行しています。

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最も有望なアプリケーションは、支払い分野です。いくつかの企業は、安定した通貨（他の伝統的な資産に裏付けられたデジタルトークン）を受け入れています。最近、多くの決済大手が顧客と商人が安定した通貨を使って支払いと決済を行うことを許可すると発表し、フィンテック企業は世界中の100以上の国で安定した通貨の金融口座を導入しています。

これは暗号会社が直面するリスクであり、同時に掴むべき機会でもある。支持者は、現在の政府が彼らに選択肢を与えず、アメリカであらゆる手段を尽くすしかないと主張している。SECの下で、業界に対して悲観的な立場を持ち、多くの著名な会社を執行行動や法的事件に巻き込んできた。銀行は暗号会社にサービスを提供するのを恐れ、暗号通貨、特にステーブルコインに関与することを避けている。確かに、国会ではなく裁判所を通じて暗号通貨の法的地位を明確にすることは効率的ではなく、常に公平でもない。現在、規制の振り子は激しく揺れ動き、反対方向に進んでおり、暗号会社に対する多くの訴訟は撤回されている。

結果として、暗号資産はアメリカで自己救済が必要です。リスクが金融システムに注入されないように、新しいルールを策定する必要があります。政治家が業界の選挙への影響力を恐れて暗号資産を適切に規制できなければ、長期的な結果は有害です。過少な防護措置の危険は理論上のものではありません。2023年に倒産した3つの最大の銀行は、暗号業界の浮動預金に大量のエクスポージャーを持っています。ステーブルコインは取り付け騒ぎの影響を受けやすいため、銀行のように規制されるべきです。

そのような変化がなければ、暗号分野のリーダーたちはワシントンでの合意を後悔することになるだろう。業界は家族の暗号投資による利益相反について大多数が沈黙を守っている。業界と資産の地位を明確にするための立法が必要であり、暗号企業に長期的に期待される合理的な規制保証を提供する必要がある。政府の問題とビジネスの利益の絡み合いは、これをより困難にしており、複数の党派の上院議員がある暗号法案に対する支持を撤回し、その法案は通過しなかった。

いかなる政党との過度な関連を持つ業界も、有権者の感情の変動の影響を免れることはできない。この業界は現在、政治的な力と密接に結びついており、立場を明確にしていることを示している。暗号資産は政策決定において新たな役割を果たしているが、その評判と運命は、政治的な支援者の興亡と密接に関連している。短期的には、この関係は相互利益のように見えるが、長期的には、この取引の利益は一方向的である可能性がある。

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暗号資産業界がアメリカ政治の中心に躍り出る

政治家族の投資、友好的な規制者、大量の選挙支出のおかげで、暗号業界は前例のない政治的影響力の変化を経験しています。

四月下旬、テキサス州の時価総額約300万ドルの物流会社Fr8Techは、特別な暗号資産であるTRUMP Meme通貨を購入するために最大2000万ドルの融資を行うと発表しました。同社のCEOは、このトークンの購入が「会社が望む貿易政策を支持する「効果的な方法」であると述べました。同時に、パキスタンのラホールでは、夜空を照らす花火が上がり、国の財務省が新たに設立した暗号資産委員会とトランプファミリーに属する会社との協力合意を祝いました。この会社は、パキスタンの開発のためにブロックチェーン製品を開発し、暗号資産コンサルティングを提供することを約束しています。

これらの出来事は、ワシントンで進行中の重大な変革を示しています。暗号資産は上昇期にあり、政治の上層部やその親族が国内外でそれを推進しています。政府が任命した規制当局はそれに対してより寛容な態度を取っており、投資家が殺到し、大規模な圧力団体が雨後の筍のように出現し、暗号資産を支持する政治候補者を支援し、反対者を罰しています。この若い業界は突然、アメリカの公共生活の中心にいることを発見しましたが、政治家族との密接な関係により、ある程度は党派的な事業になっています。

歴史的に、多くの産業は政治階層と深く関わってきた。銀行、軍需メーカー、そして大手製薬会社は、長い間権力の回廊に影響を与えてきた。19世紀後半、鉄道会社は国家や地方政治に対して巨大な影響を及ぼし、有利な規制を獲得し、巨大な繁栄と壊滅的な不況をもたらした。

しかし、暗号資産のように、ほぼ周縁化された地位から驚異的な速さで公式のお気に入りになった業界はありません。数年前、世界中のすべての暗号資産の総価値は200億ドル未満でしたが、現在は3兆ドルを超えています。政府が証券取引委員会の委員長を指名したとき、暗号資産は上院の確認公聴会でまったく言及されませんでした。つい最近まで、上層部はデジタル資産を軽蔑し、「ビットコインは詐欺のように見える」と言い、「米ドルと競争する別の通貨なので好きではない」と述べていました。

規制当局は多くの暗号資産に対して悲観的な姿勢を持っていました。前政権の下でのSECの議長は、多くの暗号通貨が実際には証券であると主張し、それゆえSECの監視下にある取引所でのみ取引されるべきだと述べました。該当機関はその後、多くの大手暗号通貨取引所およびその他のデジタル資産企業に対して訴訟を提起しました。

しかし、今ではかつて暗号資産を抑制しようとした金融規制機関が突然それを支援することに熱心になっています。これは政府がそれらを率いるために確固たる信者を任命したからです。新任のSEC委員長は、暗号業界団体の共同議長を8年間務めていました。政府が指名した商品先物取引委員会の委員長は、以前は著名なベンチャーキャピタル会社の暗号政策責任者でした。

アメリカのSECのリーダーシップの変動は政策の大変化を引き起こしました。現在、どの暗号資産が証券に該当するか、そしてそれにより規制が必要な範囲について、非常に狭い見解を採っています。この委員会の新設された暗号タスクフォースのメンバーは、業界内で親しみを込めて「暗号ママ」と呼ばれています。政府が就任して以来、暗号企業に対する十数件の執行措置が停止されており、これには二つの大手取引所、主要な暗号通貨発行企業、そして州銀行ライセンスを取得した初めての暗号企業に対する措置が含まれています。これらは当然、業界を活気づけました：ベンチャーキャピタルファンドは2025年前三ヶ月に暗号企業に近く50億ドルを投資し、これは過去三年間で最高の金額です。

新しい政府が任命され、志を同じくする官僚を配置すると、重大な規制の逆転は珍しいことではありません。しかし、規制緩和から利益を得る業界に政治家族が深く関与することは不正常です。

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政治家族が暗号資産分野への投資を増やしています。彼らが大部分の株を保有している会社は2024年9月に設立され、2025年3月に新しいステーブルコイン（別の資産の価値に連動する暗号通貨、通常はドル）を発表しました。このUSD1という名のトークンの時価総額は20億ドルを超え、世界最大のドル連動暗号資産の一つとなっています。

それに加えて、他の暗号資産も持っています。Meme通貨（トレンドやジョークを利用して作成された暗号通貨）があり、その価値は発売後急上昇し、市場価値は一時約150億ドルのピークに達しましたが、その後その数字のごく一部にまで急落しました。関連会社はこれらのトークンの80%を所有しています。政治家は1月19日に別のMeme通貨を発表しましたが、その価値も急上昇し、次に崩壊しました。

政治指導者は、保有するソーシャルメディア会社を通じて暗号資産分野で直接的な財務利益を持っています。今年4月、その会社は最近SECによって訴訟が取り下げられた会社と提携して、デジタル資産やその他の証券に関わる上場投資信託（ETF）を販売することを発表しました。同社は、自ら暗号財布や通貨を展開することも検討していると述べています。

これらの資産のボラティリティと所有権の不確実性は、政治家族の富がこれらの投資にどれだけ結びついているかを特定するのを難しくします。暗号資産は現在、その家族の最大の単一事業ラインを構成している可能性があります。家族が保有するMeme通貨だけでも、20億ドル近くの価値があり、彼らのすべての不動産、ゴルフコース、クラブの合計とほぼ同じです。

政治家族だけではなく、暗号資産の復興を助けるために大型の選挙圧力グループが大規模に投資してきました。いくつかの関連するスーパー政治行動委員会ネットワークは、昨年の選挙前夜に1億3000万ドル以上を費やし、選挙活動での支出が最も多い団体の一つとなりました。前回の選挙サイクルで2億6000万ドルの収入を得たこの団体は、特定の業界を支持する最大のPACであるだけでなく、すべてのタイプの中で最大の無党派スーパーPACでもあります。それに対して、全国不動産業者協会は約2000万ドルを集めました。

これらの組織は候補者の暗号資産に対する見解を強調していませんが、支持を得られる可能性のある政治家や嫌いな政治家を妨害する問題に広告を投下しています。"多くの業界がこのアプローチを試みてきました。違いはその単一の焦点にあります。これが本当にゲームチェンジャーとなるところです、"とあるスポークスマンは言いました。"創設の戦略は、今でもこうです：支持者を支持し、反対者に反対することです。"

"これは私が見た中で最も露骨な金銭と権力の展示である,"とアメリカの金融規制を強化することを提唱するロビー団体の幹部が述べた。たった一つの圧力団体は、2026年の中間選挙に向けて1.16億ドルの現金を手元に持っている。

暗号業界を恐れさせる「戦争基金」は、議会に好ましい政策を採用させる手助けをすることが期待されている。最も重要なのは、暗号資産の法的地位を明確にすることで、将来の選挙で規制の振り子が再び逸脱するのを防ぐことである。結局のところ、政府の官僚は来たり去ったりし、立法はしばしばより持続的である。

暗号業界の好みは、ほとんどの暗号資産を商品として発表し、商品先物取引委員会（CFTC）に規制されることです。SECによる証券としての規制ではありません。CFTCはほとんどの金融デリバティブの取引を規制しており、2つの規制機関の中ではるかに規模が小さい機関です。今年度の予算は3億9900万ドルで、725人のフルタイム職員を抱えています。一方、SECの予算は26億ドルで、5073人の職員がいます。暗号業界はこれをより緩やかな規制方式と見なしています。

昨年、CFTCを暗号資産の主要な規制機関とする法案が議会で頓挫した。しかし、より緩やかな金融規制を支持する政党は1月以来、両院を支配している。さらに重要なのは、多くの野党議員が暗号資産をより明確な法的基盤に置くことの利点を認めていることである。しかし、政治家族の暗号熱狂は、この業界が議会で十分な支持を得ることをますます困難にしている。

明らかな利益相反は、議員からの批判の波を引き起こしました。 彼らは、多くの投資家が政治家一族とビジネスをしたり、単に権力中枢の機嫌を取るために基礎となる暗号資産を購入したりしていると主張しています。 たとえば、彼らは、大口投資家向けの特別ディナーの発表後、関連するミームコインの価格が急騰したことに注目しました。 別の論争は、取引プラットフォームに20億ドルを投資するための手段としてUSD1を使用することを決定した政府設立の投資会社に関係しています。 この規模の投資に資金を供給するために暗号通貨を使用することは、それ自体が異例であり、新しくテストされていない暗号通貨を使用するビジネス上の根拠はさらに明確ではありません。 しかし、関係する企業は莫大な利益を得ました:この取引により、1米ドルは無名から世界第7位のステーブルコインに急上昇しました。

5月には、ステーブルコインの明確な規制の枠組みを作るための超党派の法案が上院の承認を得ることができませんでした。 法案の支持者はその可決に自信を持っていましたが、以前はそれについて肯定的に見えた議員たちは、それが彼らが影響力の売り込みと見なすものを煽る可能性があると心配し始めました。 2人の議員は、政府高官が暗号資産を作成、後援、または承認するのを防ぐことを目的とした法案を提出しました。 明確な暗号通貨規制を声高に主張し、法案の共同提案者である議員でさえ、特別な夕食会のスケジュールが「私を躊躇させた」と述べました。

暗号通貨の規制に関する懸念は、業界との政治的なつながりに限定されません。 金融専門家は、急成長している暗号業界は、小規模で非介入的な規制当局によって規制されており、金融の安定性にリスクをもたらす可能性があると考えています。 一部のアナリストは、2023年に米国を揺るがす銀行危機の中心に暗号通貨があると指摘しています。 暗号企業や投資家との多くのビジネス取引で危機を始めた銀行は、暗号の冬によって大きな打撃を受けました。 その損失の恐れが暴走に発展したとき、パニックはすぐにより広範な金融システムに広がりました。 批評家は、不安定な暗号資産の使用を正常化することは、金融システムに大きな危険を注入するに違いないと主張しています。

公の場では、暗号資産の支持者たちは依然として楽観的で、業界が支持的な立法を得ると考えている。しかし、私的には、一部の業界リーダーが政治力の暗号冒険行為に対して厳しい批判を持っている。彼らは、業界が権力取引の道具となっているという表象が、立法者に有利な規制を支持させなくなることを懸念している。暗号業界の著名な投資家は、数少ない公に政治家族が暗号業界での経済的利益が暗号に優しい立法の承認を難しくしていることを表明する意志を持つ人々の一人である。"対立は実際に存在し、誰もそれに異議を唱えることはできない。"