暗号資産：ユートピアの夢から政治の渦へ

社説:暗号通貨は金融政治の中心的な焦点となっている

かつては政治を超越することを夢見ていた業界は、今や権力と利益の渦にはまり込んでいる。

カタール政府がエアフォースワンの代わりにボーイング747を提案したとき、トランプ大統領は快く応じました：なぜダメなのか？ただのバカだけが無料のお金を拒否するでしょう。現代の歴史の中で、これほど多くの利益相反を迅速に引き起こした大統領の任期はほとんどありません。しかし、アメリカの政治界で最も注目すべき自己利益行動は滑走路上ではなく、暗号資産の生息地であるブロックチェーン上で発生しています。数兆ドルの暗号通貨が存在します。

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近半年間、暗号資産はアメリカの公共生活において前例のない役割を果たしています。内閣の官僚はデジタル資産に巨額の資金を投入し、暗号愛好家は規制機関の管理に参加し、業界の巨人たちは選挙活動の主要な資金提供者となり、取引所や発行者は友好的な立法者を支持し、反対者を打撃するために数億ドルを投入しています。大統領一家は世界中でその暗号資産への投資を促進し、主要な投資者は大統領と共に夕食を共にする機会を得ており、第一家族が保有する暗号資産の価値は数十億ドルに達し、彼らの富の最大の単一の源となっている可能性があります。

このすべては暗号資産の起源と皮肉な対比を形成している。2009年にビットコインが誕生したとき、ユートピア的な反権威運動によって歓迎された。初期採用者は崇高な目標を抱き、金融システムを根本的に改革し、個人を資産の略奪やインフレーションから守り、力を小口投資家に移転しようとした。これは単なる資産ではなく、技術的解放運動でもある。

今やこれらの理想は忘れ去られた。暗号資産は大規模な詐欺、マネーロンダリング、その他の金融犯罪を助長するだけでなく、この業界はアメリカ政府の行政機関との前例のない緊密な関係を築き、ウォールストリートや他のどの業界をも超える程度になっている。暗号資産は権力が絡み合った典型的な資産となっている。

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これはアメリカ以外の地域との明確な対比を形成しています。近年、EU、日本、シンガポール、スイス、アラブ首長国連邦などの地域は、デジタル資産のための規制の透明性を成功裏に確立し、アメリカのような利害関係の衝突を回避しています。発展途上国では、政府の徴用とインフレリスクが高い地域で、暗号通貨は依然として初期の理想主義者が期待した役割を果たしています。

一方で、デジタル資産の基盤技術は徐々に成熟しています。主流の金融およびテクノロジー企業は暗号資産に注目し、現実世界の資産が「トークン化」されてブロックチェーン上で取引される数量は過去18ヶ月でほぼ倍増しました。ブラックロックやフランクリン・テンプルトンなどの伝統的な金融機関はトークン化された通貨市場ファンドの発行に積極的に参加し、暗号会社も金などの資産に連動したトークンを発表しています。

決済分野は最も有望なアプリケーションシーンである可能性があります。最近、マスターカードは顧客と商人がステーブルコインを使用して支払いと決済を行うことを許可することを発表しました。フィンテック企業のStripeは101か国でステーブルコイン金融口座を展開し、ステーブルコインプラットフォームのBridgeを買収しました。Diemプロジェクトを放棄して3年後、Metaは再びこの分野に進出しようとするかもしれません。

暗号企業もリスクに直面しながらもチャンスをつかんでいます。 支持者たちは、バイデン政権下では、米国で自分たちを守るために全力を尽くすしかないと主張しています。 当時、SECは業界に対して悲観的であり、多くの知名度の高い企業を執行措置や法的手続きに巻き込み、銀行は懸念から暗号企業にサービスを提供することを恐れていました。 議会ではなく裁判所を通じて暗号通貨の法的地位を明確にすることは、非効率的であり、常に公正であるとは限りません。 今日、規制の態度はもう一方の極端にシフトしており、暗号企業に対するほとんどの訴訟が取り下げられています。

したがって、暗号業界はアメリカで自己再構築する必要があります。リスクが金融システムに浸透しないように新しい規則が依然として必要です。政治家がこの業界の選挙への影響力を恐れて暗号資産を適切に規制できない場合、長期的な結果は非常に有害です。2023年に倒産した三つの主要な銀行——SilverGate、Signature、そしてシリコンバレー銀行——は、暗号資産業界の変動する預金に大量のエクスポージャーを持っていました。ステーブルコインは取り付け騒ぎの影響を受けやすいため、銀行のように規制されるべきです。

これらの変更がなければ、暗号化分野のリーダーたちはワシントンでの合意を後悔することになるだろう。業界は大統領一家の暗号投資によって引き起こされた利益相反についてほとんど沈黙を保っている。業界は立法によって自身の地位を明確にし、合理的な規制保障を提供する必要があるが、大統領のビジネス利益と政府の事務の絡み合いがそれをさらに困難にしている。今年5月、暗号資産法案は上院の手続き投票で通過しなかった。なぜなら、複数の上院議員が支持を撤回したからだ。

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ある政党とこれほど密接に関連している業界は、有権者の感情の変動の影響を避けることはできない。この業界はトランプを救世主と見なし、好まれる政治的資産となり、すでに側を選んでいることを示している。暗号資産は政策決定において新たな役割を果たしているが、今や業界の評判と運命はその政治的盟友と密接に結びついている。長期的には、この一方通行の取引が業界にとって有利とは限らない。

暗号資産業界は急速にアメリカの政治の中心となった

大統領一家の投資、友好的な規制当局、そして寛大な選挙支出のおかげで、暗号資産業界は前所未有の変革を経験しています。

4月下旬、テキサス州の時価総額約300万ドルの物流会社Fr8Techは、2000万ドルまでの借入れを行い、トランプが彼の第2期の開始の3日前に発表したMeme通貨を購入することを発表しました。この通貨を管理する会社は、最大の投資家が大統領と共に夕食を取る招待を受けることを発表しました。Fr8TechのCEOは、このトークンを購入することが「提唱」会社が望む貿易政策の「効果的な方法」になるだろうと述べました。

その同じ週、パキスタンのラホールでは、同国財務省の暗号通貨委員会の設立と、トランプ氏と彼の家族が所有する会社であるワールド・フリー・ファイナンス・コーポレーションの(WLF)を祝う花火が夜空に照らされました。 WLFは、パキスタンがブロックチェーン製品を開発し、現実世界の資産をデジタルトークンに変換し、アドバイスを提供するのを支援することを約束しました。 取引の詳細は明らかにされていないが、インドのメディアは、パキスタンがトランプ氏を味方につけようとしていると解釈し、その解釈は、2週間後、彼がインドとパキスタンの軍事衝突の停戦を自分自身のせいにしたとき、さらに厄介なものになった。

これらの出来事は、ワシントンで起きている変化の兆しです。 大統領とその家族が国内外で仮想通貨を推進し、大統領が任命した規制当局が緩いアプローチを取り、投資家が殺到し、大規模な圧力団体が仮想通貨支持の政治家候補を支援し、反対者を罰するなど、仮想通貨は増加傾向にあります。 外国政府を含む投資家や支援者は、これがハイレベルなコネクションへのアクセスを提供することを発見しています。 この若い職業は、突如としてアメリカの国民生活の中心に躍り出たが、大統領の家族との密接なつながりも、それをやや党派的な事業にした。

長年にわたり、多くの業界が政治階層と絡み合ってきました。銀行、武器製造業者、大手製薬会社は長い間、権力の廊下で影響力を保持してきました。19世紀後半、鉄道会社は政治に対して巨大な影響を及ぼし、有利な規制を獲得し、繁栄とその後の壊滅的な不況を促進しました。

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しかし、どの業界も暗号資産のように急速に周縁的地位から公式の寵愛を受ける存在へと飛躍したことはありません。トランプの最初の任期が始まった時、世界の暗号資産の総価値は200億ドル未満でしたが、現在では3兆ドルを超えています。2017年のSEC議長の指名公聴会では、暗号資産はまったく言及されませんでした。2021年まで、トランプはデジタル資産を軽蔑し、ビットコインを「詐欺のように見える」と言い、「ドルと競争するから好きではない」と述べていました。翌年、暗号資産の価格が暴落し、取引所FTXで80億ドルの詐欺事件が発生したことは、この見解を裏付けているようです。

規制当局も多くの暗号資産に対して悲観的な態度を持っている。バイデン政権のSEC委員長は、多くの暗号通貨は実際には証券であり、規制された取引所で取引されるべきだと主張し、いくつかの大手取引プラットフォームやデジタル資産会社を訴えた。

しかし、トランプがホワイトハウスに戻ると、暗号化通貨を抑制しようとしていた規制機関が突然支持の態度に転じました。新任SEC委員長は暗号業界団体の共同議長を8年間務めており、商品先物取引委員会の委員長候補者は以前、ベンチャーキャピタル会社a16zの暗号政策責任者でした。

リーダーシップの変動が政策に大きな変化をもたらしました。SECは現在、どの暗号資産が証券に該当し、規制の対象となるかについて狭い視点を取っています。トランプが就任して以来、2つの大取引所、1つの主要な暗号通貨発行業者、州の銀行ライセンスを取得した初の暗号会社に対する法執行行動を含め、10件以上の暗号会社に対する法執行行動が停止されました。これらは業界の信頼を高めました：リスク資本は2025年前半の3か月間に暗号会社に近く50億ドルを投入し、3年来の新記録を樹立しました。

政府の交代が規制の方向転換を引き起こすことは珍しくありませんが、大統領とその家族が規制緩和の利益を享受する業界に深く関与することは異常です。大統領一家の暗号資産分野への投資が増加しています。トランプファミリーが60%の株式を保有するWLF社は昨年9月に設立され、今年3月にUSD1という名のステーブルコインを発表し、その時価総額は20億ドルを超え、世界最大のドルペッグ暗号資産の一つとなりました。

トランプの主要な外交政策顧問はWLFの"名誉共同創設者"であり、その息子は"共同創設者"であり、大統領本人は"首席暗号倡導者"であり、彼の子供たちも"チーム"に参加しています。ウェブサイトの脚注は、トランプまたはその家族に関する言及は推薦として解釈されるべきではないと警告しています。広報担当者は、WLFは民間企業であり、政治的背景はなく、政府には彼らの経営陣に任命されている者はいないと述べました。

WLFを除いて、トランプは他の暗号資産も所有しています。TRUMP Meme通貨は発売後、市場価値が一時約150億ドルのピークに達しましたが、その後大幅に下落しました。トランプ家族関連の会社はこれらのトークンの80%を所有しています。大統領夫人も今年の1月に自分のMeme通貨を発売し、価格は同様に上昇した後に崩壊しました。

大統領は、トランプ・メディア・テクノロジー・グループ(の株式52%を保有し、)暗号資産分野で直接的な財務利益を持っています。今年4月、同社はデジタル資産に関連する取引所取引ファンド(ETF)を販売するために取引プラットフォームと提携したことを発表し、暗号財布と通貨を自ら立ち上げることも検討しています。

これらの資産のボラティリティと所有権の不確実性は、トランプファミリーがこれらの投資に関連してどれだけの富を持っているかを正確に評価することを困難にしています。暗号資産は、この家族にとって最大の単一ビジネスラインを構成している可能性があり、家族が保有するMeme通貨の価値は約20億ドルであり、全ての不動産、高級ゴルフコース、クラブの合計に匹敵します。

大規模な選挙圧力団体も、暗号通貨を強力に支援しています。 いくつかのリンクされたスーパーPACネットワークは、昨年の選挙の前夜に1億3000万ドル以上を費やし、選挙遊説で最も支出の多いグループの一つとなった。 PACの1つは、前回の選挙サイクルで2億6000万ドルを調達し、特定の業界を擁護する最大のPACとなり、すべてのタイプの中で最大の無党派のスーパーPACになりました。 メインの取引プラットフォームはPACへの最大の企業寄付者であり、VCパートナーは最大の個人寄付者です。

これらの組織は候補者の暗号資産に対する立場を強調するのではなく、好意を持たせる可能性のある政治家や嫌いな政治家を妨害するさまざまな問題に広告を出しています。ある金融規制推進組織の幹部は、これを「立法機関における最も露骨な金銭と権力の展示」と称しました。そのうちの1つのPACには、2026年の中間選挙で使用するために1.16億ドルの現金があります。

暗号業界の"戦争基金"は、議会に好ましい政策を採用するよう説得するのに役立つはずです。最も重要なのは、業界が議会に暗号資産の法的地位を明確にすることを望んでおり、将来の選挙で規制の態度が再び変わるのを防ぐことです。業界は、大多数の暗号通貨を商品として分類し、規模が小さい商品先物取引委員会(CFTC)によって規制されることを好み、証券としてSECによって規制されることを避けたいと考えています。CFTCの予算と人員規模はSECよりもはるかに小さく、より緩やかな規制方法と見なされています。

昨年、CFTCを暗号資産の主要な規制機関とする法案は議会で行き詰まった。しかし、今や共和党が両院を支配し、多くの民主党員が暗号資産をより明確な法律の基盤の下に置くことの利点に同意している。それにもかかわらず、大統領一家の暗号への熱意がこの業界が議会で十分な支持を得ることをより困難にしている。

大統領の明らかな利益相反は、民主党議員からの批判を引き起こした。 彼らは、多くの投資家がトランプ家とビジネスをしたり、大統領の機嫌を取るためだけに関連暗号資産を購入したりしていると非難し、本質的にトランプが権力を売っていると非難しています。 たとえば、大口投資家向けの大統領との夕食会の発表後、関連するミームコインの価格は急騰しました。 別の論争は、アブダビ政府投資公社がWLFの1米ドルを取引プラットフォームに20億米ドルを投資する手段として使用したことであり、これはビジネス用語では明確ではありませんが、WLFにとって非常に有益でした。

5月には、ステーブルコインの明確な規制の枠組みを作るための超党派の法案が上院の承認を得ることができませんでした。 民主党の議員の中には、大統領、議員、ホワイトハウスの高官が暗号資産を発行、後援、承認するのを防ぐことを目的とした法案を提出した人もいる。 明確な暗号通貨規制を声高に主張してきた共和党の上院議員でさえ、大統領のミームディナーについて「躊躇」を表明しています。

暗号資産に対する規制への懸念は、大統領とこの業界との関係に限られたものではない。金融専門家は、急速に成長し、干渉主義を採る小規模機関によって規制される暗号業界は、金融の安定性にリスクをもたらす可能性があると考えている。暗号通貨は、2023年のアメリカの銀行業危機の核心的要因とされており、この危機は暗号会社との取引が多い数行の銀行から始まった。ある民主党の上院議員は、ステーブルコイン法案が金融崩壊のリスクを高めるだろうと述べている。

公の場で、暗号資産の支持者たちは依然として楽観的で、この業界が支持的な立法を得ると考えている。しかし、私的には、一部の業界のリーダーたちは大統領の暗号冒険行為に批判的であり、この業界が大統領の影響力を売り込む道具として見られることが立法の承認をさらに難しくすることを懸念している。ある著名な投資家は、彼がこの問題について公に話した後、トランプ政権の関係者が彼に連絡を取り、不満を表明したことを明かした。「対立は実際に存在する」と彼は言った。「誰もこれに対して本当に異議を唱えることはできない。」