ビットコインはドル指数の弱体化から利益を得るのでしょうか？

著者：マリー・ポテリアイエヴァ、コインテレグラフ；翻訳：バイシュエイ、ゴールドファイナンス

まとめ

• リン・オールデンは、ドルの価値が下落することがアメリカが金融システムを安定させるために重要であると述べています。
• ビットコインと金はドル離れから利益を得ることが期待されています。
• 米ドルの世界的な支配的地位が弱まるにつれ、 sovereign wealth funds（国富ファンド）や各国はビットコインの保有を増やし始めている。

米ドル(DXY)の下落は、もはや見出しには載っていません。 米国経済の混乱が激化する中、米ドル安が背景要因の一つとなっています。 ドル指数は2025年初頭から11%下落し、現在は2022年4月以降の水準で推移しています。 市場は、このことについてほとんど肩をすくめているだけです。 結局のところ、大幅なリストラの時期にドルが弱くなることが予想されるのではないだろうか。

問題は、これが一時的な減少ではないかもしれないということです。 **米ドルの下落は、米国経済と世界の通貨秩序のより深く、長期的なリストラを反映している可能性があります。 独立系市場アナリストのリン・オールデン氏は、5月4日のニュースレターで説得力のある指摘をした:ドルは弱くなる可能性が高いだけでなく、必要になるかもしれない。 オールデンは、ドル覇権の慎重な放棄が、ますます脆弱になるシステムを安定させる数少ない方法の一つかもしれないと主張している。 もし米国が金融界における中心性を放棄すれば、世界は他の選択肢を必要とするだろう。 金やビットコインなどの中立的な資産は、より中心的な役割を果たすことができるかもしれません。 **

アメリカとドルは「長期的な変革」の真っ只中にある。

法定通貨に依存する部分準備銀行制度は、貸付によって通貨を創造します。銀行は貸付を行うたびに広義の通貨供給量を拡大しますが、必ずしもローンの元本と利子を返済するのに十分な基礎通貨を創造できるわけではありません。これは、現在の金融システムが支払能力を維持するために継続的な信用拡張と再融資に依存していることを意味します。

現在、アメリカ経済は約102兆ドルの公的および私的なドル建て債務を抱えており、さらに18兆ドルがアメリカ以外の借り手によって保有されています。これにはデリバティブは含まれておらず、デリバティブは総額を大幅に増加させる可能性があります。

しかし、実際には58兆ドルの基礎通貨しか存在していません。

「これは椅子取りゲームのようなもので、椅子には20人以上の子供がいます」とオールデンは書いています。「そして音楽はあまり長くは止まりません。」

このシステムにおいて、米国は特別な役割を担っています。 輸出よりも輸入の方が多い一方で、黒字国はドルの収益を米国の株式、債券、不動産、プライベートエクイティに再投資しています。 海外に保有されている18兆ドルの負債のうち、非米国企業は約61兆ドルのドル資産を保有しています。 しかし、ドルの流動性が逼迫すると、つまりすべてが停止すると、外国人保有者はしばしばこれらの資産を売却して借金を返済しなければならず、それが今度は米国の金融の安定性を脅かすことになる。 **

これは、コロナウイルスのパニックの真っ只中に米国債市場の一部が凍結した2020年3月に起こりました。 米連邦準備制度理事会(FRB)が介入し、外国の中央銀行との緊急スワップラインを迅速に開設し、市場システムを再び支えるために数兆ドルの基本マネーを発行した。 これにより流動性の問題は解決されますが、インフレの引き金となり、低所得のアメリカ人に最も大きな打撃を与えます。

何十年にもわたる産業の衰退と社会格差の拡大と相まって、この状況は最終的にドナルド・トランプと彼の保護主義的なアジェンダに政治的な使命を生み出しました。 しかし、オールデン氏は、関税ショックが成功する可能性は低いと考えています。 **現在のシステムは、世界経済がその支配を維持するために十分なドルを提供するために、米国が構造的な貿易赤字を維持しなければならないことを意味します。 貿易の流れを均衡させる唯一の方法は、ドルを弱体化させ、通貨覇権を放棄することだ。 **

オールデンが言うように、「私はアメリカだけでなく、世界の金融システムが非常に長期的な変革を始める可能性があると思います。」

ビットコインとドルインデックスの関係

BTCと米ドル指数は負の相関関係にあります。 ドル高になると、ビットコイン(BTC)のようなリスク資産は投資家にとって魅力的でなくなります。 米ドルが弱くなると、BTCは投機的なツールとしてだけでなく、代替通貨としても魅力的になります。 不換紙幣が適切に機能するために時間の経過とともに減価償却しなければならないシステムでは、ビットコインの固定供給と通貨中立性は魅力的なヘッジを提供します。

BTCと米ドル指数のチャートを重ねて表示すると、両者の間の重大な乖離は通常、ビットコインのトレンド反転と一致します。2018年4月と2022年3月、この乖離は熊市を予示し、2020年11月は牛市反発の開始を示しています。

2023年から2026年のサイクルにおいて、BTCは2024年初頭にドル指数に追いつき、両者の動きは最近までほぼ同期していました。2025年4月初旬、両者は明らかな乖離を見せ始め、ドル指数は2年ぶりに100を下回りました。

過去のパターンが参考になるなら、これはビットコインの新たな上昇の始まりを示唆しているかもしれません。もしアメリカが長期的に戦略的にドルを弱体化させるなら、その影響はビットコインの通常の周期的な価格動向をはるかに超える可能性があります。

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米ドル指数(DXY)とBTC/USDの1日チャート。 出典:マリー・ポテリアイエワ、TradingView

後ドル時代、投資はどこへ？

誰もが知っているように、通貨の不安定な時期には対処が難しいです。短期的な戦略は異なる場合がありますが、長期的な戦略は中立的で高品質なリザーブ資産を指し示しています。特に、ドル脱却から構造的に利益を得ることが期待される資産です。

ゴールドはこの要件を満たしており、ビットコインも同様です。

一部のソブリンエンティティはすでにビットコインを買いだめしています。 エルサルバドルとブータンは、ビットコインを直接購入し、マイニングしています。 アブダビのムバダラ投資会社とウィスコンシン州の年金基金は、スポットビットコインETFを通じてビットコインを保有しています。 米国の12以上の州がマイケル・セイラーの戦略に出資しており、さらに13,000以上の企業や機関が出資しています。 世界最大のノルウェーの政府系ファンドでさえ、ストラテジー、マーラホールディングス、コインベース、ライアットの株式を保有することでビットコインを保有しています。

米ドルが世界の金融市場から撤退すると、他の通貨には成長の余地が広がります。 国際貿易取引は、人民元、ディルハム、またはその他の国の通貨で決済されるケースが増えています。 ロイター通信によると、国境を越えた人民元の支払いは3月に過去最高に急増しました。 ユーロも上昇しており、2月以降、対ドルで10%上昇しています。 ECBが一貫して金利を引き下げており、現在はわずか2.5%で、FRBの4.5%を大きく下回っていることを考えると、ユーロの上昇はさらに印象的です。

物議を醸している「ドル離れ」はもはや空想ではなく、リアルタイムで展開されています。各国や企業が安定した中立の貿易決済および価値保存の代替手段を求める中、ビットコインの国境を越えた政治的中立性が強力な競争相手となっています。