相場は波乱万丈、連邦準備制度（FED）の利下げプロセスはどうなる？

明日パウエルがまた発言する予定ですので、彼が出てくる前に連邦準備制度（FED）の利下げプロセスについて少し話しましょう。
5月に利下げは絶対に行われないことは分かっていますが、これがコンセンサスであり、問題は6月に利下げされるかどうかですので、タカ派であろうと鳩であろうと、誰もが明日のパウエル議長のトーンを聞くのを待っています。
先に結論を言うと、私個人的には連邦準備制度（FED）が6月に利下げをすることはないと思います。最も早くて7月に利下げをするでしょう。
いくつかの点に分けて話しましょう。
第一点はホワイトハウスの政策の不確実性です。
連邦準備制度（FED）の機能は、確実な金融政策を提供することですが、トランプがもたらした不確実性は連邦準備制度（FED）の機能と衝突します。
しかし、もしあなたがパウエルにトランプ大統領の責任を負わせたいのであれば、それは不可能です。彼は行政部門の誤りに対して責任を負うことは絶対にありません。パウエルは明確に言っています。彼はホワイトハウスの政策に対して責任を負うことはないと。したがって、私はパウエルが特に政策の見通しが不明なときに急いで利下げを行うことはないと考えています。
パウエルは待たなければならない。彼は90日間の関税の実施状況を見守り、中米の交渉を見守り、関税が物価に与える実際の影響の程度を見守らなければならない。
第二点は最も基本的な点であり、やはりインフレの問題です。
根本的に言うと、パウエルは連邦準備制度（FED）が70年代の誤りを再び繰り返すことを懸念している。特に、パンデミックの間に彼が言った有名な「インフレは一時的である」という発言が物価の動向を深刻に誤解させたため、彼は現在、恐れが増しており、再び同じ過ちを犯すことを恐れている。
現在、インフレ率は約2.4%で、7%近くから成功裏に引き下げられました。しかし、下がった後、彼はインフレが再び上昇することを非常に恐れています。なぜなら、もし再び上昇すれば、それは半年や一年で解決できる問題ではないからです。
むやみに利下げを行うことは、インフレを再燃させる可能性があるだけでなく、市場がすべての責任を連邦準備制度（FED）に押し付ける結果にもなります。当時財務省が行った大規模な補助金が実際にはインフレの根本原因ですが、市場はその矛先を連邦準備制度（FED）に向けています。
ですから、パウエル議長は、半年間は経済の痛みに耐え、その後、インフレを後戻りさせないようにしましょう、と言うでしょう。 そうなると、彼が金融政策を緩和するには完全に遅すぎますし、緩和のための政策ツールボックスはたくさんあります。 しかし、インフレスパイラルが繰り返されるとしたら、それはさらに2年または3年かかる可能性があり、それがいつまで苦しめられるかはわかりません。
第三点はパウエルの私心です。
パウエルは今、26年までしか職務を全うできず、一般的に任期の最後の半年は実質的な行動がほとんどない。だから彼の今の目標は、堅実に、保守的に年末まで仕事を続けて、雇用とインフレに大きな問題が出ないようにし、連邦準備制度（FED）議長としての名声を守ることだ。
パウエルは危険な賭けをすることはなく、最後の瞬間に恥をかくようなことは絶対にしないでしょう。私は数年間パウエルを観察してきましたが、彼は本質的に極めてルールに従って行動する人です。
パウエルと国王の決定的な戦いは終わり、国王は完全に敗北し、メディアに公に降伏したと言えます:彼は連邦準備制度理事会の議長を解雇するつもりはありません。 だから、パウエルは今や無敵で、彼が何かをしたくない限り、誰も彼に圧力をかけることはできないし、ましてや主要なFRBのメンバー全員が金利問題で彼と足並みをそろえていることは言うまでもない。
だから、連邦準備制度（FED）が6月に利下げをする理由はない。
時間的には、次回は9月であるため、7月末のFOMCが利下げを開始するのにより適切な時期であり、9月に再び利下げが行われると2か月遅れ、ペースが少し遅くなります。
したがって、7月末の利下げは、総合的な考慮のもとで最も周到で型にはまった選択になる可能性があります。7月に利下げを行う場合、ポール・パウエルに対して関税政策の実施とインフレの影響を観察するための約3か月の時間を与えることになります。
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