ソース: BANKLESS
原題:「イーサリアムの価値保存時代」
編集および主催:BitpushNews
昨日、The DeFi ReportはEthereumの第二四半期データ分析報告書を発表し、変革を遂げているネットワークを明らかにしました。
PectraのアップグレードとLayer 2の利用率の上昇により、プロトコル収入とオンチェーン取引手数料が減少しているにもかかわらず、報告はより深いトレンドが進行していることを指摘しています：イーサリアムは「実用型トークン」から「価値保存資産」への明確な変化の兆しを示しています。
以下はこの報告の5つの主要なポイントであり、イーサリアムが「通貨資産」としての変革を提供するための明確なフレームワークです。
過去1四半期において、ETHは機関投資家のバランスシートに前例のない速度で流入し、主に2つの経路を通じて実現されました：ETFと企業の金庫。
ETH ETF：管理資産規模は前期比20%増加し、410万ETHに達し、総供給量の3.4%を占めています。これは追跡開始以来の最大の四半期増加であり、フィデリティのFETHが資金流入をリードしています。
会社の金庫：ETHの保有が5,829%増加し、198万枚に達しました。SharpLink Gamingは21.6万枚のETHを増加させ、イーサリアム財団から直接購入しました；Bit Digitalは10万枚以上のETHを増加させました。合計で48の機関がETHを金庫に取り入れました。
Bitminerの会長トム・リーは、彼らがETHを「ステーブルコインのチップ」として見なしていると述べ、将来的には企業がETHを保有し、ステーキングすることで自社のステーブルコインネットワークを運営する可能性があることを示しました。これにより、機関レベルでのETH需要がさらに高まるでしょう。
DeFiレポートは、この傾向がビットコインの初期の機関採用パスを再現していると考えています：ETFと金庫が主要な買い手となり、取引やガスの支払いに使用されるのではなく、ETHは長期的な価値保存資産として再定義され、その流通量も収縮しています。
過去の四半期で、ETHは流動性の高い取引市場から安定して退出し、ロックされたり戦略的に保有されたりする形態に移行しました。これはまさに価値保存資産の典型的な行動です。
取引所からの撤収：中央集権型取引所におけるETHの保有が7%減少し、冷 wallet、ステーキング契約、または機関保管アカウントに移された可能性がある。この変化は、ステーキング比率の上昇傾向と一致している。
DeFiの使用減少：スマートコントラクト内のETHの総供給比率が4%減少し、43%となりました。しかし、これは売却を示すものではなく、ユーザーが再ステーキングまたはETFへの配分を選択する可能性があることを示しています。
今四半期のETHの流通供給はわずか0.18%の増加にとどまり、ネットワークに軽微なインフレが発生しても、市場は新たに発行された分を効果的に吸収できることを示しています。
DeFiレポートは、この行動が経済的不確実性の時期における「ドルの蓄積」現象に似ていると指摘しています——ユーザーはETHを貯蔵することを選択し、頻繁な取引や投機には使用しません。
ETHのステーキングメカニズムは、それを利息を生む貯蓄資産として形作り続けており、その継続的な成長は市場がこの資産に対して長期的な信頼を寄せていることを反映しています。
ETH の総ステーキング量：4% 増加し、3,560 万枚に達し、供給量の 29.5% を占め、歴史的な新高値を記録しました。Pectra アップグレード後に取引手数料が減少したにもかかわらず、ステーキングは依然として相当なリターンをもたらし、発行報酬は平均して毎日 2,685 枚、年率回収率は 3.22% です。
報酬構造：88% のバリデーター報酬は ETH の新規発行から来ており、オンチェーン手数料ではありません。これにより、ETH 自体が「収益を生み出す資産」となっていることも意味します。
これにより、ETHは単なる投機商品ではなく「利回り型国債」に近づいています。ステーキングメカニズムは、イーサリアムを「取引チェーン」から「通貨ネットワーク」へと変革しています。
ETHの純インフレは一見するとネガティブな信号のように見えるが、DeFi ReportはこれがETHの構造的成熟を示していると考えている。
ETH 発行上昇：今四半期 ETH 総発行量が 2% 増加し、焼却量が 55% 減少し、年換算の純インフレ率は 0.73% で、1 年ぶりの高値を記録しました。
オンチェーン効率の低下：単位オンチェーン収益の生産コストが58%上昇し、実際のオンチェーン収益が28%減少。
インフレが戻ってきたにもかかわらず、市場は売り払うことはなく、むしろステーキングプールとETFが引き続きETHを吸収しています。DeFiレポートの創設者であるマイケル・デボルトは、この現象がビットコインの初期サイクルに似ていると指摘しています——ユーザーはネットワークの長期的な安全性と持続可能性のために、一定のインフレを受け入れています。
現在、ETHは「計画的インフレ」と「内蔵収益」を持つ通貨システムに近いものであり、従来のパブリックチェーン資産とは異なります。さらに重要なのは、経済データが疲弱であっても、ホルダーは依然として信頼を失っていないということであり、この「インフレを超えても売らない」という行動こそが、価値保存資産の核心的特質です。
イーサリアム Layer 1 は徐々にその「トランザクションエンジン」としての役割を放棄し、資本の担い手と最終的な決済の基盤層へと転換しています——これが通貨型ネットワークの特徴です。
L2 アクティビティ急増：Layer 2 の日々の取引量はメインネットの 12.7 倍で、アクティブアドレスの数はメインネットの 5 倍；L2 での高いインタラクション頻度を持つスマートコントラクトの数はメインネットの 5.7 倍；DeFi の取引速度もメインネットを 7.5 倍上回っている。
メインネットは依然として資産の基準点です：取引活動がL2に移行する中、メインネットのTVL（総ロック量）は依然として33％増加しました。現実世界の資産（RWA）の規模は四半期で48％増加し、75億ドルに達しました。その中でもトークン化された国債とコモディティが中心です。
DeFiレポートは、この構図が従来の金融システムに似ていると考えています：サブプラットフォームは取引と操作を担当し、メインレイヤーは最終的な決済を担当します。イーサリアムメインネットは「防弾ブロックスペース」であり、ETHはそのコア準備資産です。
まとめ：ETHは「通貨主権資産」となりつつある
Q2 レポートは、ETHが「ユーティリティトークン」から「ソブリン債券」への移行の軌跡を明確に描写しています。
ETF、金庫、またはステーキング契約にかかわらず、ETHは高頻度取引環境から徐々に撤退し、長期保有に移行しています。Layer 2は実行層機能を引き継ぎ、Ethereumメインネットは資本プラットフォームと現実資産のアンカーとして強化されています。ステーキング報酬は主に発行から来ており、取引手数料ではなく、構造はますます初期の通貨システムに似ています。
言い換えれば、ETHはもはや単なる燃料ではなく、ネットワーク自体の不可分な価値の担い手となった。
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Bankless の解読：価値保存の時代が到来？5つのシグナルがイーサリアム Q2 の重要な変化を透視する
ソース: BANKLESS
原題:「イーサリアムの価値保存時代」
編集および主催:BitpushNews
昨日、The DeFi ReportはEthereumの第二四半期データ分析報告書を発表し、変革を遂げているネットワークを明らかにしました。
PectraのアップグレードとLayer 2の利用率の上昇により、プロトコル収入とオンチェーン取引手数料が減少しているにもかかわらず、報告はより深いトレンドが進行していることを指摘しています：イーサリアムは「実用型トークン」から「価値保存資産」への明確な変化の兆しを示しています。
以下はこの報告の5つの主要なポイントであり、イーサリアムが「通貨資産」としての変革を提供するための明確なフレームワークです。
過去1四半期において、ETHは機関投資家のバランスシートに前例のない速度で流入し、主に2つの経路を通じて実現されました：ETFと企業の金庫。
ETH ETF：管理資産規模は前期比20%増加し、410万ETHに達し、総供給量の3.4%を占めています。これは追跡開始以来の最大の四半期増加であり、フィデリティのFETHが資金流入をリードしています。
会社の金庫：ETHの保有が5,829%増加し、198万枚に達しました。SharpLink Gamingは21.6万枚のETHを増加させ、イーサリアム財団から直接購入しました；Bit Digitalは10万枚以上のETHを増加させました。合計で48の機関がETHを金庫に取り入れました。
Bitminerの会長トム・リーは、彼らがETHを「ステーブルコインのチップ」として見なしていると述べ、将来的には企業がETHを保有し、ステーキングすることで自社のステーブルコインネットワークを運営する可能性があることを示しました。これにより、機関レベルでのETH需要がさらに高まるでしょう。
DeFiレポートは、この傾向がビットコインの初期の機関採用パスを再現していると考えています：ETFと金庫が主要な買い手となり、取引やガスの支払いに使用されるのではなく、ETHは長期的な価値保存資産として再定義され、その流通量も収縮しています。
過去の四半期で、ETHは流動性の高い取引市場から安定して退出し、ロックされたり戦略的に保有されたりする形態に移行しました。これはまさに価値保存資産の典型的な行動です。
取引所からの撤収：中央集権型取引所におけるETHの保有が7%減少し、冷 wallet、ステーキング契約、または機関保管アカウントに移された可能性がある。この変化は、ステーキング比率の上昇傾向と一致している。
DeFiの使用減少：スマートコントラクト内のETHの総供給比率が4%減少し、43%となりました。しかし、これは売却を示すものではなく、ユーザーが再ステーキングまたはETFへの配分を選択する可能性があることを示しています。
今四半期のETHの流通供給はわずか0.18%の増加にとどまり、ネットワークに軽微なインフレが発生しても、市場は新たに発行された分を効果的に吸収できることを示しています。
DeFiレポートは、この行動が経済的不確実性の時期における「ドルの蓄積」現象に似ていると指摘しています——ユーザーはETHを貯蔵することを選択し、頻繁な取引や投機には使用しません。
ETHのステーキングメカニズムは、それを利息を生む貯蓄資産として形作り続けており、その継続的な成長は市場がこの資産に対して長期的な信頼を寄せていることを反映しています。
ETH の総ステーキング量：4% 増加し、3,560 万枚に達し、供給量の 29.5% を占め、歴史的な新高値を記録しました。Pectra アップグレード後に取引手数料が減少したにもかかわらず、ステーキングは依然として相当なリターンをもたらし、発行報酬は平均して毎日 2,685 枚、年率回収率は 3.22% です。
報酬構造：88% のバリデーター報酬は ETH の新規発行から来ており、オンチェーン手数料ではありません。これにより、ETH 自体が「収益を生み出す資産」となっていることも意味します。
これにより、ETHは単なる投機商品ではなく「利回り型国債」に近づいています。ステーキングメカニズムは、イーサリアムを「取引チェーン」から「通貨ネットワーク」へと変革しています。
ETHの純インフレは一見するとネガティブな信号のように見えるが、DeFi ReportはこれがETHの構造的成熟を示していると考えている。
ETH 発行上昇：今四半期 ETH 総発行量が 2% 増加し、焼却量が 55% 減少し、年換算の純インフレ率は 0.73% で、1 年ぶりの高値を記録しました。
オンチェーン効率の低下：単位オンチェーン収益の生産コストが58%上昇し、実際のオンチェーン収益が28%減少。
インフレが戻ってきたにもかかわらず、市場は売り払うことはなく、むしろステーキングプールとETFが引き続きETHを吸収しています。DeFiレポートの創設者であるマイケル・デボルトは、この現象がビットコインの初期サイクルに似ていると指摘しています——ユーザーはネットワークの長期的な安全性と持続可能性のために、一定のインフレを受け入れています。
現在、ETHは「計画的インフレ」と「内蔵収益」を持つ通貨システムに近いものであり、従来のパブリックチェーン資産とは異なります。さらに重要なのは、経済データが疲弱であっても、ホルダーは依然として信頼を失っていないということであり、この「インフレを超えても売らない」という行動こそが、価値保存資産の核心的特質です。
イーサリアム Layer 1 は徐々にその「トランザクションエンジン」としての役割を放棄し、資本の担い手と最終的な決済の基盤層へと転換しています——これが通貨型ネットワークの特徴です。
L2 アクティビティ急増：Layer 2 の日々の取引量はメインネットの 12.7 倍で、アクティブアドレスの数はメインネットの 5 倍；L2 での高いインタラクション頻度を持つスマートコントラクトの数はメインネットの 5.7 倍；DeFi の取引速度もメインネットを 7.5 倍上回っている。
メインネットは依然として資産の基準点です：取引活動がL2に移行する中、メインネットのTVL（総ロック量）は依然として33％増加しました。現実世界の資産（RWA）の規模は四半期で48％増加し、75億ドルに達しました。その中でもトークン化された国債とコモディティが中心です。
DeFiレポートは、この構図が従来の金融システムに似ていると考えています：サブプラットフォームは取引と操作を担当し、メインレイヤーは最終的な決済を担当します。イーサリアムメインネットは「防弾ブロックスペース」であり、ETHはそのコア準備資産です。
まとめ：ETHは「通貨主権資産」となりつつある
Q2 レポートは、ETHが「ユーティリティトークン」から「ソブリン債券」への移行の軌跡を明確に描写しています。
ETF、金庫、またはステーキング契約にかかわらず、ETHは高頻度取引環境から徐々に撤退し、長期保有に移行しています。Layer 2は実行層機能を引き継ぎ、Ethereumメインネットは資本プラットフォームと現実資産のアンカーとして強化されています。ステーキング報酬は主に発行から来ており、取引手数料ではなく、構造はますます初期の通貨システムに似ています。
言い換えれば、ETHはもはや単なる燃料ではなく、ネットワーク自体の不可分な価値の担い手となった。