著者：ルーカス・チェヤン & ウィル・オーウェンズコンパイラ: Deep Tide TechFlowHyperEVMはHyperliquidのEVM互換汎用第1層ブロックチェーンであり、初期の発展の兆しを示し始めています。HyperCore（Hyperliquid のフラッグシップ永久契約プラットフォーム）と比較すると、HyperEVM の活動は依然として平淡ですが、2 月のローンチ以来、HyperEVM は取引量、総ロック価値 (TVL)、アプリケーション開発の面で着実に成長しています。強力なツールや直接のインセンティブプログラムが不足しているにもかかわらず、HyperEVM はこのような進展を遂げました。重要なインフラのアップグレード、成熟しつつある DeFi エコシステム、潜在的なエアドロップに対する増大する憶測が、HyperEVM の発展に力を与えています。最近発表されたCoreWriterの更新は、エコシステムの重要な瞬間を迎えました。HyperCoreへの完全な書き込み権限を有効化することにより、CoreWriterは二つのレベルでネイティブに統合された新しいアプリケーションの一種を解放し、二つのプラットフォーム間の境界をさらに曖昧にし、HyperEVMをサイドカーからハイパーリキッドの拡張し続けるオンチェーン金融スタックの中心的な推進力へと進化させます。重要なポイントHyperEVMの開発作業は、HyperCoreに影響を与えないように、反復的かつ制御可能な方法で進行しています。これにより、このチェーン上で早期に構築されたチームにはいくつかの抵抗が生じましたが、多くの開発者がアプリケーションを公開するのを妨げることはありませんでした。現在、175以上のチームがHyperEVM上で構築を行っています。HyperEVMはL1ネットワークでTVLに基づいて第10位にランクインしました。主要なアプリケーションはDeFi製品で構成されており、特に貸出が中心です。これは、HyperEVMがHyperCoreにDeFiの相互運用性を解放するという目標と一致しています。HYPEはHyperEVMのネイティブガストークンであり、各取引は基本手数料と優先手数料を焼却します。これまでのところ、取引手数料はHYPEの総供給量の0.006%を占めていますが、今後数ヶ月でオンチェーン取引活動が予想通り回復すれば、焼却量は引き続き増加する見込みです。ユーザーの活動度は依然としてHyperCoreの採用に追いつこうとしています。ブロックチェーンのインフラとツールがHyperEVMとHyperCoreをより良く統合できるようになるにつれて、今後1ヶ月でHyperCoreの採用率はさらに向上するでしょう。CoreWriterの最新リリースにより、HyperEVM上のスマートコントラクトが直接HyperCoreに書き込むことができるようになりました。これはHyperEVMアプリケーションエコシステムにおける重大な解放であり、今後数ヶ月でアプリケーションの展開とユーザー活動の急増を促進するでしょう。Hyperliquidのより広いビジョンは、HyperEVMをHyperCoreの補完的な金融層として位置付けることです。将来的には、取引、貸付、金庫、ステーキング機能が2つのチェーン上でネイティブに共存する垂直統合されたDeFiスタックを作成することを目指しています。HyperEVMアーキテクチャHyperliquidには、相互に関連しながらも独立した2つのプラットフォームがあります：HyperEVMとHyperCoreです。その中でも、HyperCoreはより有名で、Hyperliquidの永続的な契約先物プラットフォームであり、オンチェーンのオーダーブック、マージンシステム、マッチングエンジンを含んでいます。2023年に発売されて以来、永続的な契約市場を主導しており、中央集権型取引所の永続的な契約製品と競争を始めています。HyperEVMはHyperliquidのEVM互換の汎用L1層です。HyperCoreは比較的新しいプラットフォームで、2月18日に発表され、汎用スマートコントラクトプラットフォームとの統合を通じてHyperCoreにDeFiのコンポーザビリティを解放することを目的としています。ここで重要な違いは、HyperCoreとHyperEVMが独立したチェーンであることですが、両者は同じHyperBFTコンセンサスメカニズム（高スループットと低遅延システムに最適化されたプルーフ・オブ・ステークとビザンチンフォールトトレランスの組み合わせ）と同じバリデーターセットによって保護されているということです。これにより、HyperEVMを基に構築されたアプリケーションが、HyperCoreの現物および永続的な注文書と直接相互作用できるようになります。(情報源: Hyperliquid Docs)コンセンサスと実行HyperEVMは「ダブルブロックアーキテクチャ」を採用して、速度と容量のトレードオフを解決します。毎秒、ガス上限200万の迅速な小ブロックを処理し、通常の送金や取引をほぼ即座に完了できます。同時に、毎分、ガス上限3000万の大ブロックを処理し、構築者に大型スマートコントラクトのデプロイや大量のNFTの鋳造など、重量級タスクを処理するためのスペースを提供します。このチェーンのブロック遅延は1秒未満で、毎秒最大20万件の注文をサポートします。HyperEVMは高いスループットと低遅延の利点を持っていますが、取引手数料は常にイーサリアムL2ネットワークよりも高く、特にオンチェーンの混雑時にはそうです。下の図は、HyperEVMと7つのL2ネットワークの日々の取引手数料の中央値を比較しています。注目すべきは、HyperEVMの手数料がピーク時の活動中に大幅に急増すること（1回の取引で0.30ドル以上）。HYPEはHyperEVM上のガス代替トークンで、HyperEVMはEthereum EIP-1559の焼却メカニズムの改良版を採用し、基本料金と優先料金の焼却に使用されます。このチェーンはEVMと互換性があり、チームはHyperEVM上でEVMスマートコントラクトを簡単に再展開できるようになります。開始以来、55,000以上のHYPEトークンが焼却され、HYPEの総供給量の0.006%に相当します。これに対して、HyperCoreプラットフォームでは、現物取引手数料により367,000以上のHYPEが焼却されています。現在のHYPEの市場価格39.12ドル/枚で計算すると、この焼却により開始以来215万ドルを超えるHYPEが焼却されたことになります。5月26日には、日々の焼却量が5,849のHYPE（約226,000ドル相当）に達し、同時に契約の展開とユーザー活動が急増しました。HyperEVM上の活動の拡大に伴い、そのHYPEの総消費への貢献は著しく増加し、限界消費から長期的な供給減少の実質的な推進力に変わるでしょう。2月のローンチ以来、HyperEVMは3000万件を超える取引を処理しており、日々の取引量は第2四半期に安定して増加しています。6月には、日々の取引量がピークの411,120件に達し、同時に複数の重要な技術も発表され、オンチェーンのNFTおよびメメコインの取引量も上昇傾向を示しています。技術アップグレードHyperEVM のローンチ時には、HyperCore との HYPE の現物送金や DeFi アプリケーション向けのパッケージ化された HYPE コントラクトを提供することを含む、非常に基本的な機能しか備えていませんでした。これは非常に簡素なリリースであり、このチェーンは他の汎用 Layer-1 と区別されるべき多くの重要な機能を欠いており、その中で最も顕著なのは HyperCore との統合です。発表の中で、チームは、このような原始的な状態でリリースした理由の一つは、誰もが「平等にアクセスし、公正な競争環境でスタートできるようにする」ためであると述べました。さらに、段階的なローンチ戦略により、彼らはより安全にシステムを段階的にアップグレードし、リアルタイムでユーザーのフィードバックを統合することができました。HyperEVMの開発チームによれば、十分なツールがないことは確かにいくつかの抵抗を引き起こしましたが、彼らの開発プロセスを妨げることはありませんでした。発売以来、チームはHyperEVMに対していくつかの技術的なアップデートを行いました。3月25日：HyperCoreがHyperEVMと接続され、ユーザーは他のチェーン上で任意のトークンを取引できるようになります。4月30日：プリコンパイルの読み取りを開始し、HyperEVMスマートコントラクトがHyperCoreから状態を読み取れるようにします。5月26日：ブロックの時間が半分の1秒に短縮され、HyperEVMのスループットが向上しました。スループットの向上は引き続きチームの最優先技術重点であり、ブロック生成時間はさらに短縮される見込みです。6月26日：HyperEVMブロックが更新され、HyperCoreとの統合を改善するために、以前のリリース注文のソートを取り消しました。7月5日、HyperEVMは更新され、CoreWriterと呼ばれる新しいプリコンパイルプログラムが追加されました。これにより、HyperEVM契約は直接HyperCoreに書き込むことができるようになり、注文、現物資産の移転、金庫の管理、HYPEのステーキングなどの機能が可能になります。この措置により、HyperEVMはHyperCoreの更新を読み取ることしかできなかったチェーンから、HyperCoreの状態を直接更新できるチェーンにアップグレードされ、HyperEVMの独自の機能（以下でさらに詳しく説明します）にとって、重要な進歩となります。チームは7月2日にCoreWriterの最初のアップグレードを発表し、3日後に正式にデプロイしました（メインネットの更新は通常土曜日にデプロイされます）。CoreWriter は HyperEVM と HyperCore が統一のために重要な一歩を踏み出したことを示していますが、いくつかの限界も存在します。特に注目すべきは、CoreWriter を介して行われる書き込み操作が原子操作ではないことです（深潮注：マルチスレッドプログラミングにおいて、スレッドスケジューリングメカニズムによって中断されない操作で、一度開始されると終了まで実行されます）。これにより、スマートコントラクトは単一のトランザクション内で HyperCore 上の注文や状態変更が成功したかどうかを確認できません。この非同期設計は意図的なもので、フロントランニングを最小限に抑えることを目的としていますが、より複雑または精度に依存する取引戦略には課題を提起します。したがって、CoreWriter は新しいアプリケーションタイプを許可しますが、その初期実装は非同期実行や高い成功率に耐えられるユースケース、例えばステーキング、金庫預金、そしてより単純なプログラム相互作用に傾いています。HyperEVM と HyperCore の間の相互作用の複雑性を考慮して、Hyperliquid チームは継続的にイテレーションを行い、新機能を段階的に解除して、HyperCore の機能に影響を与えないようにします。HyperEVMのアプリケーションエコシステムHyperEVM エコシステムは、導入以来急速に発展しており、175 以上のプロジェクトがそのチェーン上で公開構築されています。さらに、多くのプロジェクトが秘密裏に構築中です。開発者は新興エコシステムの核心であり、Hyperliquid はその独自のアーキテクチャと HyperCore との統合により、多くの強力な開発者を引き付けています。HyperCore は流動性が最も高いオンチェーン取引所の一つであり、大規模なユーザー基盤を持ち、HyperEVM への移行が容易です。私たちは、他のチェーンで以前に活動しており、現在 HyperEVM 上で構築しているチームとの交流を行い、彼らは何度も、移行の決定は継続的なユーザーの需要から生じるか、アプリケーションが正常に機能するためにより多くの流動性が必要であることを強調しました。さらに、多くの他の Layer-1 エコシステムとは異なり、Hyperliquid は特別なインセンティブ/資金提供プログラムなしで開発者を引き付けることができます。HYPE の成功に加え、将来のエアドロップ（残り供給量の 42%）に対する期待が、十分なインセンティブを提供するのに十分であることが証明されています。HyperEVMの総ロック価値(TVL)は、立ち上げ以来着実に上昇し、現在L1ランキングで第10位に位置しています。TVLの増加は主にいくつかの重要なプロトコルに集中しています（以下で詳しく説明します）。重要なのは、この成長が流動性マイニング活動やエコシステムのインセンティブなしに発生したことです。Hyperliquidのほとんどのユーザーと取引活動は依然としてHyperCoreで行われていますが、HyperEVMは現在、全体のスタックのDeFi決済レイヤーとして自らを位置付けています。CoreWriterがHyperCoreの書き込み権限を解除する準備が整うにつれて、TVLは受動的資本（未使用の貸付）から能動的資本に移行し、リアルタイムの無期限契約市場、金庫、注文書と取引を行うことになります。以下の図に示すように、エコシステムの援助基金が保有する HYPE トークン（2579 万枚）は、HyperEVM 全体の HYPE トークン（約 2500 万枚）を上回っています。この不均衡は、HyperEVM がまだ初期段階にあることを示しています。チェーン上の利用量が増加するにつれて、より多くの余剰資金が効率的な DeFi ユースケースに移行することが予想されます。HyperEVMは2月にローンチされたにもかかわらず、実際にHyperEVM上でのスマートコントラクトのデプロイが始まったのは5月中旬からでした。これは主にいくつかの理由によります。HyperEVMがローンチされた時点ではERC-20のサポート、ブロックエクスプローラー、または信頼できるインデクサーが不足しており、開発者に多くの制約を与えました。さらに、HyperliquidチームはHyperEVMのローンチ時期についてほとんど事前に通知を行わなかったため、多くのチームはHyperEVMがローンチされた後に初めて本格的な開発とコントラクトのデプロイを開始しました。コアインフラストラクチャとツール（例えば、クロスバーチャルマシンアセットブリッジ、コントラクトインデクシングおよび検証ツール）が3月と4月に次々と導入されるにつれて、スマートコントラクトのデプロイが加速し始めました。CoreWriterの導入に伴い、アプリケーションが機能を更新し、製品が市場に出るにつれて、スマートコントラクトのデプロイが再び急増すると予想しています。TVLランキング上位のプロトコルHyperLendはHyperEVM上でTVLが最も高いプロジェクトで、4.87億ドルを有し、HyperEVMの主要な貸出プロトコルです。これには、単一のプールで複数のトークンを提供または借りることを可能にするコアプール、ユーザーがより高いTVLで関連資産を借りることを可能にする効率モード、および特定のトークンペアにリスクを隔離する隔離プールなど、多くの標準的な貸出機能が提供されています。6月10日、HyperLendはHyperCoreとの統合に重点を置くことを発表しました。この最新のアップデートにより、ポジションの清算はHyperEVM上で直接行うことができ、またHyperCore上のクロスチェーン実行を通じても行うことができます。これはHyperEVMとHyperCoreの初の重要な統合の一つであり、おそらくHyperliquidの創設者がHyperEVMを立ち上げる際に想定していたものです。HyperCoreとの統合により、HyperLendは現在、清算人に3つの異なる清算方法を提供しています。HyperLendの清算処理方法に関する完全な概要については、こちらにあるチームの投稿をご覧ください。また、チームはCoreWriterバージョンを利用した他の製品を開発中であることをほのめかしていますが、詳細はまだ公開されていません。Felixは3.4億ドルのTVLで第2位に位置しており、さまざまなオンチェーン貸付商品を提供しています。このアプリケーションには2つのコア原語があります：担保債務ポジション市場と「バニラ」貸付市場。FelixはHyperliquidのEVM互換性をそのバックエンドインフラとして利用し、Liquityのv2アーキテクチャをCDPスタブルコインfeUSDに、Morphoのテクノロジースタックをそのバニラ貸付市場に利用しています。今年の4月、FelixはUSDhlの発売を発表しました。これは法定通貨に裏打ちされたステーブルコインで、ステーブルコインプラットフォームM0との共同開発が進められています。公開されたオンチェーンデータによると、発売以来、Felixのステーブルコイン製品はHyperEVMエコシステムに1億ドル以上のステーブルコインを貢献しており、その大部分（7500万ドル）はfeUSDから来ています。Felixはまた、CoreWriterのリリース後にHyperCoreで清算機能を統合する計画も立てています。HypurrFiはHyperliquid上で第3の貸出アプリケーションであり、総ロック価値(TVL)は3.18億ドルに達します。彼らはHyperliquidの「債務インフラストラクチャプロバイダー」を自称しています。貸出サービスに加えて、HypurrFiは過剰担保のステーブルコインUSDXL、内蔵の分散型取引所(DEX)、そしてユーザーが資産を展開するための収益金庫を提供しています。5月にドル対円(USDXL)がデカップリングした後、チームはこのステーブルコインの発行上限を500万ドルに引き下げ、より堅牢なペッグメカニズムの実施に努めています。HyperSwapとKittenSwapは、Hyperliquid上の主要なAMM分散型取引所(DEX)であり、総ロック価値(TVL)に基づいて計算された第4位および第5位のアプリケーションです。これらは一般的なEVM AMMのデザインを参考にし、Uniswapに類似した標準と集中流動性ポジションを提供しています。KittenSwapはまた、Curveのve(3,3)モデルを採用しています。CoreWriterのリリースは、これらの機能を大幅に向上させ、この2つのDEXがHyperCoreオーダーブックを統合できるようにし、ユーザーの注文がDEXまたはオーダーブックを通じてルーティングされ、最適な実行結果を得ることができるようにします。Unit ProtocolはHyperliquidエコシステムの資産トークン化レイヤーで、HyperCoreおよびHyperEVM上でBTC、ETH、SOLなどの主要な暗号通貨のクロスチェーンアクセスをサポートしています。Unitは「ロックミント」システムを採用した分散型ガーディアンネットワークを運営しており、中央集権的な保管機関に依存せずにネイティブスポット資産を発行しています。7月1日現在、UnitはHyperEVM上で1億ドル以上のBTCと1300万ドルのETHを展開しています。上記の例に加えて、CoreWriter統合に依存する製品を開発しているチームが多数存在します。以下はいくつかの例です：KinetiqはHyperliquid上の流動性ステーキングプロトコルで、HyperCoreおよびHyperEVM上で動作します。ユーザーはHyperCore上のネイティブHYPEトークンをステーキングし、HyperEVM上のDeFiアプリで使用できる流動性ステーキングトークンkHYPEを獲得することができます。Kinetiqは、オラクルに基づく自律的なバリデーター選択システムを採用しており、HYPEを最高のパフォーマンスを持つバリデーターに動的に委任することで、収益を最適化し、ネットワークの安全性を確保します。HyperEVMとHyperCore間のステーキング操作を促進するために、KinetiqはCoreWriterを利用して、ステーキング資産に便利な統合と流動性を提供します。CoreWriterのリリースから数日後、チームは7月15日にこの製品をリリースする予定であると発表しました。SentimentはHyperEVM上の分散型貸出プロトコルであり、ユーザーがカスタマイズ可能なレバレッジを使用して資産を借入および貸出することを可能にします。ユーザーは、競争力のある金利でUSDCなどのステーブルコインを借入できるように、資産（例：KinetiqのkHYPEまたは他のHyperEVMトークン）を担保することができます。これにより、レバレッジ流動性マイニングなどの戦略を促進します。Sentimentのスマートコントラクトは、CoreWriterを介してHyperCoreと相互作用し、Hyperliquidのオンチェーンオーダーブックにリアルタイムでアクセスできるようになり、担保評価と清算管理を行います。HyperDriveとHyperwaveは、HLP（HyperCore上でのマーケットメイキングと清算戦略を実行するコミュニティ所有のプロトコルライブラリ）のトークン化されたバージョンを提供します。CoreWriterのアップデートにより、これらのプロジェクトはHLPをHyperEVMの進化するDeFiエコシステムにより簡単に統合できるようになります。Liminalは、HyperCoreに基づいて構築されたDelta中立収益プロトコルです。Liminalは、Hyperliquidの高性能取引インフラを利用して自動化された市場中立の戦略を実行し、永続先物市場から資金コストを取得します。その非管理型設計により、ユーザーは資金をコントロールできます。また、機関アカウントはHyperliquidのネイティブエージェントシステムを利用して、取引実行の安全性を確保します。CoreWriterの公開により、チームはHyperEVM契約を展開し、ユーザーがHyperCore上のポジションを管理できるようになります。Ryskは、HyperEVMに基づく分散型オプション取引プロトコルであり、カバードコール（注："カバードコール"は、保有する資産を担保または保証として使用する行為を指します）を流動性が高く、取引可能な原語に変換します。これにより、ユーザーは事前に利益を得ることができ、HyperliquidのDeFiエコシステム内で高度なオプション取引が可能になります。Ryskは、HyperCore APIを利用して、リアルタイムで直接オンチェーンでの買いオプションのヘッジを行いますが、チームはCoreWriterを統合するためにスタックを更新する計画です。これにより、カバードコールの実行リスクが低減され、ユーザーに対してより高い透明性が提供されます。チームはまた、ユーザーがHyperEVMとCoreWriterを使用して独自のカスタム取引戦略を構築し、オプションと永久オプションを組み合わせることができる他のオプションも探求しています。見通しHyperEVM はローンチから約半年が経ち、汎用 L1 プラットフォームになるためのすべての要素を備えており、成功した永続契約プラットフォームと相互補完的な関係を形成しています。他の新興 L1 プラットフォームは、ユーザーや開発者を引き付けるために大規模なインセンティブプログラムと真に革新的なアプリケーションを必要としていますが、HyperEVM には両者へのアクセス権が内蔵されており、開発者は製品開発とイノベーションに集中することができます。Hyperliquidの創設者Jeff Yanは最近のポッドキャストで「（Hyper）EVMは金融分野全体にとって、AMMが取引分野全体にとってのようなものです」と述べました。HyperCoreはHyperliquidエコシステムの主要な構築モジュールですが、それ自体では(perps exchange)に基づくすべてのユースケースを満たすことはできません。短期間ではHyperCoreが主要な取引所であり続ける可能性がありますが、ブロックチェーンのパフォーマンスとツールの改善、アプリケーションの成熟に伴い、今後1年間でHyperEVMの活動が加速すると予測しています。垂直統合プラットフォームを通じて、Hyperliquidはユーザーにワンストップサービスを提供し、流動性の粘着性を維持する包括的な金融エコシステムを作成することを目指しています。最新リリースのCoreWriterは重要な触媒であり、HyperCoreとの完全な統合を通じてHyperEVMの発展を加速します。これにより、HyperEVM上のアプリケーションが初めてHyperCoreに直接書き込むことを可能にし、2つの環境間のシームレスな相互作用を実現し、より強力で調和の取れたオンチェーンアプリケーションを解放します。要するに、CoreWriterはHyperEVMの重要なマイルストーンを代表しており、開発者たちはこの統合を利用して他の場所では見つけにくい製品を構築することに興味を示しています。
ギャラクシーデジタルリサーチレポート:HyperliquidのL1は足場を固め始めています
著者：ルーカス・チェヤン & ウィル・オーウェンズ
コンパイラ: Deep Tide TechFlow
HyperEVMはHyperliquidのEVM互換汎用第1層ブロックチェーンであり、初期の発展の兆しを示し始めています。
HyperCore（Hyperliquid のフラッグシップ永久契約プラットフォーム）と比較すると、HyperEVM の活動は依然として平淡ですが、2 月のローンチ以来、HyperEVM は取引量、総ロック価値 (TVL)、アプリケーション開発の面で着実に成長しています。強力なツールや直接のインセンティブプログラムが不足しているにもかかわらず、HyperEVM はこのような進展を遂げました。重要なインフラのアップグレード、成熟しつつある DeFi エコシステム、潜在的なエアドロップに対する増大する憶測が、HyperEVM の発展に力を与えています。
最近発表されたCoreWriterの更新は、エコシステムの重要な瞬間を迎えました。HyperCoreへの完全な書き込み権限を有効化することにより、CoreWriterは二つのレベルでネイティブに統合された新しいアプリケーションの一種を解放し、二つのプラットフォーム間の境界をさらに曖昧にし、HyperEVMをサイドカーからハイパーリキッドの拡張し続けるオンチェーン金融スタックの中心的な推進力へと進化させます。
重要なポイント
HyperEVMの開発作業は、HyperCoreに影響を与えないように、反復的かつ制御可能な方法で進行しています。これにより、このチェーン上で早期に構築されたチームにはいくつかの抵抗が生じましたが、多くの開発者がアプリケーションを公開するのを妨げることはありませんでした。現在、175以上のチームがHyperEVM上で構築を行っています。
HyperEVMはL1ネットワークでTVLに基づいて第10位にランクインしました。主要なアプリケーションはDeFi製品で構成されており、特に貸出が中心です。これは、HyperEVMがHyperCoreにDeFiの相互運用性を解放するという目標と一致しています。
HYPEはHyperEVMのネイティブガストークンであり、各取引は基本手数料と優先手数料を焼却します。これまでのところ、取引手数料はHYPEの総供給量の0.006%を占めていますが、今後数ヶ月でオンチェーン取引活動が予想通り回復すれば、焼却量は引き続き増加する見込みです。
ユーザーの活動度は依然としてHyperCoreの採用に追いつこうとしています。ブロックチェーンのインフラとツールがHyperEVMとHyperCoreをより良く統合できるようになるにつれて、今後1ヶ月でHyperCoreの採用率はさらに向上するでしょう。
CoreWriterの最新リリースにより、HyperEVM上のスマートコントラクトが直接HyperCoreに書き込むことができるようになりました。これはHyperEVMアプリケーションエコシステムにおける重大な解放であり、今後数ヶ月でアプリケーションの展開とユーザー活動の急増を促進するでしょう。
Hyperliquidのより広いビジョンは、HyperEVMをHyperCoreの補完的な金融層として位置付けることです。将来的には、取引、貸付、金庫、ステーキング機能が2つのチェーン上でネイティブに共存する垂直統合されたDeFiスタックを作成することを目指しています。
HyperEVMアーキテクチャ
Hyperliquidには、相互に関連しながらも独立した2つのプラットフォームがあります：HyperEVMとHyperCoreです。その中でも、HyperCoreはより有名で、Hyperliquidの永続的な契約先物プラットフォームであり、オンチェーンのオーダーブック、マージンシステム、マッチングエンジンを含んでいます。2023年に発売されて以来、永続的な契約市場を主導しており、中央集権型取引所の永続的な契約製品と競争を始めています。HyperEVMはHyperliquidのEVM互換の汎用L1層です。HyperCoreは比較的新しいプラットフォームで、2月18日に発表され、汎用スマートコントラクトプラットフォームとの統合を通じてHyperCoreにDeFiのコンポーザビリティを解放することを目的としています。
ここで重要な違いは、HyperCoreとHyperEVMが独立したチェーンであることですが、両者は同じHyperBFTコンセンサスメカニズム（高スループットと低遅延システムに最適化されたプルーフ・オブ・ステークとビザンチンフォールトトレランスの組み合わせ）と同じバリデーターセットによって保護されているということです。これにより、HyperEVMを基に構築されたアプリケーションが、HyperCoreの現物および永続的な注文書と直接相互作用できるようになります。
(情報源: Hyperliquid Docs)
コンセンサスと実行
HyperEVMは「ダブルブロックアーキテクチャ」を採用して、速度と容量のトレードオフを解決します。毎秒、ガス上限200万の迅速な小ブロックを処理し、通常の送金や取引をほぼ即座に完了できます。同時に、毎分、ガス上限3000万の大ブロックを処理し、構築者に大型スマートコントラクトのデプロイや大量のNFTの鋳造など、重量級タスクを処理するためのスペースを提供します。このチェーンのブロック遅延は1秒未満で、毎秒最大20万件の注文をサポートします。
HyperEVMは高いスループットと低遅延の利点を持っていますが、取引手数料は常にイーサリアムL2ネットワークよりも高く、特にオンチェーンの混雑時にはそうです。下の図は、HyperEVMと7つのL2ネットワークの日々の取引手数料の中央値を比較しています。
注目すべきは、HyperEVMの手数料がピーク時の活動中に大幅に急増すること（1回の取引で0.30ドル以上）。
HYPEはHyperEVM上のガス代替トークンで、HyperEVMはEthereum EIP-1559の焼却メカニズムの改良版を採用し、基本料金と優先料金の焼却に使用されます。このチェーンはEVMと互換性があり、チームはHyperEVM上でEVMスマートコントラクトを簡単に再展開できるようになります。開始以来、55,000以上のHYPEトークンが焼却され、HYPEの総供給量の0.006%に相当します。これに対して、HyperCoreプラットフォームでは、現物取引手数料により367,000以上のHYPEが焼却されています。現在のHYPEの市場価格39.12ドル/枚で計算すると、この焼却により開始以来215万ドルを超えるHYPEが焼却されたことになります。5月26日には、日々の焼却量が5,849のHYPE（約226,000ドル相当）に達し、同時に契約の展開とユーザー活動が急増しました。HyperEVM上の活動の拡大に伴い、そのHYPEの総消費への貢献は著しく増加し、限界消費から長期的な供給減少の実質的な推進力に変わるでしょう。
2月のローンチ以来、HyperEVMは3000万件を超える取引を処理しており、日々の取引量は第2四半期に安定して増加しています。6月には、日々の取引量がピークの411,120件に達し、同時に複数の重要な技術も発表され、オンチェーンのNFTおよびメメコインの取引量も上昇傾向を示しています。
技術アップグレード
HyperEVM のローンチ時には、HyperCore との HYPE の現物送金や DeFi アプリケーション向けのパッケージ化された HYPE コントラクトを提供することを含む、非常に基本的な機能しか備えていませんでした。これは非常に簡素なリリースであり、このチェーンは他の汎用 Layer-1 と区別されるべき多くの重要な機能を欠いており、その中で最も顕著なのは HyperCore との統合です。
発表の中で、チームは、このような原始的な状態でリリースした理由の一つは、誰もが「平等にアクセスし、公正な競争環境でスタートできるようにする」ためであると述べました。さらに、段階的なローンチ戦略により、彼らはより安全にシステムを段階的にアップグレードし、リアルタイムでユーザーのフィードバックを統合することができました。HyperEVMの開発チームによれば、十分なツールがないことは確かにいくつかの抵抗を引き起こしましたが、彼らの開発プロセスを妨げることはありませんでした。
発売以来、チームはHyperEVMに対していくつかの技術的なアップデートを行いました。
3月25日：HyperCoreがHyperEVMと接続され、ユーザーは他のチェーン上で任意のトークンを取引できるようになります。
4月30日：プリコンパイルの読み取りを開始し、HyperEVMスマートコントラクトがHyperCoreから状態を読み取れるようにします。
5月26日：ブロックの時間が半分の1秒に短縮され、HyperEVMのスループットが向上しました。スループットの向上は引き続きチームの最優先技術重点であり、ブロック生成時間はさらに短縮される見込みです。
6月26日：HyperEVMブロックが更新され、HyperCoreとの統合を改善するために、以前のリリース注文のソートを取り消しました。
7月5日、HyperEVMは更新され、CoreWriterと呼ばれる新しいプリコンパイルプログラムが追加されました。これにより、HyperEVM契約は直接HyperCoreに書き込むことができるようになり、注文、現物資産の移転、金庫の管理、HYPEのステーキングなどの機能が可能になります。この措置により、HyperEVMはHyperCoreの更新を読み取ることしかできなかったチェーンから、HyperCoreの状態を直接更新できるチェーンにアップグレードされ、HyperEVMの独自の機能（以下でさらに詳しく説明します）にとって、重要な進歩となります。チームは7月2日にCoreWriterの最初のアップグレードを発表し、3日後に正式にデプロイしました（メインネットの更新は通常土曜日にデプロイされます）。
CoreWriter は HyperEVM と HyperCore が統一のために重要な一歩を踏み出したことを示していますが、いくつかの限界も存在します。特に注目すべきは、CoreWriter を介して行われる書き込み操作が原子操作ではないことです（深潮注：マルチスレッドプログラミングにおいて、スレッドスケジューリングメカニズムによって中断されない操作で、一度開始されると終了まで実行されます）。これにより、スマートコントラクトは単一のトランザクション内で HyperCore 上の注文や状態変更が成功したかどうかを確認できません。この非同期設計は意図的なもので、フロントランニングを最小限に抑えることを目的としていますが、より複雑または精度に依存する取引戦略には課題を提起します。したがって、CoreWriter は新しいアプリケーションタイプを許可しますが、その初期実装は非同期実行や高い成功率に耐えられるユースケース、例えばステーキング、金庫預金、そしてより単純なプログラム相互作用に傾いています。HyperEVM と HyperCore の間の相互作用の複雑性を考慮して、Hyperliquid チームは継続的にイテレーションを行い、新機能を段階的に解除して、HyperCore の機能に影響を与えないようにします。
HyperEVMのアプリケーションエコシステム
HyperEVM エコシステムは、導入以来急速に発展しており、175 以上のプロジェクトがそのチェーン上で公開構築されています。さらに、多くのプロジェクトが秘密裏に構築中です。開発者は新興エコシステムの核心であり、Hyperliquid はその独自のアーキテクチャと HyperCore との統合により、多くの強力な開発者を引き付けています。HyperCore は流動性が最も高いオンチェーン取引所の一つであり、大規模なユーザー基盤を持ち、HyperEVM への移行が容易です。私たちは、他のチェーンで以前に活動しており、現在 HyperEVM 上で構築しているチームとの交流を行い、彼らは何度も、移行の決定は継続的なユーザーの需要から生じるか、アプリケーションが正常に機能するためにより多くの流動性が必要であることを強調しました。さらに、多くの他の Layer-1 エコシステムとは異なり、Hyperliquid は特別なインセンティブ/資金提供プログラムなしで開発者を引き付けることができます。HYPE の成功に加え、将来のエアドロップ（残り供給量の 42%）に対する期待が、十分なインセンティブを提供するのに十分であることが証明されています。
HyperEVMの総ロック価値(TVL)は、立ち上げ以来着実に上昇し、現在L1ランキングで第10位に位置しています。TVLの増加は主にいくつかの重要なプロトコルに集中しています（以下で詳しく説明します）。重要なのは、この成長が流動性マイニング活動やエコシステムのインセンティブなしに発生したことです。Hyperliquidのほとんどのユーザーと取引活動は依然としてHyperCoreで行われていますが、HyperEVMは現在、全体のスタックのDeFi決済レイヤーとして自らを位置付けています。CoreWriterがHyperCoreの書き込み権限を解除する準備が整うにつれて、TVLは受動的資本（未使用の貸付）から能動的資本に移行し、リアルタイムの無期限契約市場、金庫、注文書と取引を行うことになります。
以下の図に示すように、エコシステムの援助基金が保有する HYPE トークン（2579 万枚）は、HyperEVM 全体の HYPE トークン（約 2500 万枚）を上回っています。この不均衡は、HyperEVM がまだ初期段階にあることを示しています。チェーン上の利用量が増加するにつれて、より多くの余剰資金が効率的な DeFi ユースケースに移行することが予想されます。
HyperEVMは2月にローンチされたにもかかわらず、実際にHyperEVM上でのスマートコントラクトのデプロイが始まったのは5月中旬からでした。これは主にいくつかの理由によります。HyperEVMがローンチされた時点ではERC-20のサポート、ブロックエクスプローラー、または信頼できるインデクサーが不足しており、開発者に多くの制約を与えました。さらに、HyperliquidチームはHyperEVMのローンチ時期についてほとんど事前に通知を行わなかったため、多くのチームはHyperEVMがローンチされた後に初めて本格的な開発とコントラクトのデプロイを開始しました。コアインフラストラクチャとツール（例えば、クロスバーチャルマシンアセットブリッジ、コントラクトインデクシングおよび検証ツール）が3月と4月に次々と導入されるにつれて、スマートコントラクトのデプロイが加速し始めました。CoreWriterの導入に伴い、アプリケーションが機能を更新し、製品が市場に出るにつれて、スマートコントラクトのデプロイが再び急増すると予想しています。
TVLランキング上位のプロトコル
HyperLendはHyperEVM上でTVLが最も高いプロジェクトで、4.87億ドルを有し、HyperEVMの主要な貸出プロトコルです。これには、単一のプールで複数のトークンを提供または借りることを可能にするコアプール、ユーザーがより高いTVLで関連資産を借りることを可能にする効率モード、および特定のトークンペアにリスクを隔離する隔離プールなど、多くの標準的な貸出機能が提供されています。6月10日、HyperLendはHyperCoreとの統合に重点を置くことを発表しました。この最新のアップデートにより、ポジションの清算はHyperEVM上で直接行うことができ、またHyperCore上のクロスチェーン実行を通じても行うことができます。これはHyperEVMとHyperCoreの初の重要な統合の一つであり、おそらくHyperliquidの創設者がHyperEVMを立ち上げる際に想定していたものです。HyperCoreとの統合により、HyperLendは現在、清算人に3つの異なる清算方法を提供しています。HyperLendの清算処理方法に関する完全な概要については、こちらにあるチームの投稿をご覧ください。また、チームはCoreWriterバージョンを利用した他の製品を開発中であることをほのめかしていますが、詳細はまだ公開されていません。
Felixは3.4億ドルのTVLで第2位に位置しており、さまざまなオンチェーン貸付商品を提供しています。このアプリケーションには2つのコア原語があります：担保債務ポジション市場と「バニラ」貸付市場。FelixはHyperliquidのEVM互換性をそのバックエンドインフラとして利用し、Liquityのv2アーキテクチャをCDPスタブルコインfeUSDに、Morphoのテクノロジースタックをそのバニラ貸付市場に利用しています。今年の4月、FelixはUSDhlの発売を発表しました。これは法定通貨に裏打ちされたステーブルコインで、ステーブルコインプラットフォームM0との共同開発が進められています。公開されたオンチェーンデータによると、発売以来、Felixのステーブルコイン製品はHyperEVMエコシステムに1億ドル以上のステーブルコインを貢献しており、その大部分（7500万ドル）はfeUSDから来ています。Felixはまた、CoreWriterのリリース後にHyperCoreで清算機能を統合する計画も立てています。
HypurrFiはHyperliquid上で第3の貸出アプリケーションであり、総ロック価値(TVL)は3.18億ドルに達します。彼らはHyperliquidの「債務インフラストラクチャプロバイダー」を自称しています。貸出サービスに加えて、HypurrFiは過剰担保のステーブルコインUSDXL、内蔵の分散型取引所(DEX)、そしてユーザーが資産を展開するための収益金庫を提供しています。5月にドル対円(USDXL)がデカップリングした後、チームはこのステーブルコインの発行上限を500万ドルに引き下げ、より堅牢なペッグメカニズムの実施に努めています。
HyperSwapとKittenSwapは、Hyperliquid上の主要なAMM分散型取引所(DEX)であり、総ロック価値(TVL)に基づいて計算された第4位および第5位のアプリケーションです。これらは一般的なEVM AMMのデザインを参考にし、Uniswapに類似した標準と集中流動性ポジションを提供しています。KittenSwapはまた、Curveのve(3,3)モデルを採用しています。CoreWriterのリリースは、これらの機能を大幅に向上させ、この2つのDEXがHyperCoreオーダーブックを統合できるようにし、ユーザーの注文がDEXまたはオーダーブックを通じてルーティングされ、最適な実行結果を得ることができるようにします。
Unit ProtocolはHyperliquidエコシステムの資産トークン化レイヤーで、HyperCoreおよびHyperEVM上でBTC、ETH、SOLなどの主要な暗号通貨のクロスチェーンアクセスをサポートしています。Unitは「ロックミント」システムを採用した分散型ガーディアンネットワークを運営しており、中央集権的な保管機関に依存せずにネイティブスポット資産を発行しています。7月1日現在、UnitはHyperEVM上で1億ドル以上のBTCと1300万ドルのETHを展開しています。
上記の例に加えて、CoreWriter統合に依存する製品を開発しているチームが多数存在します。以下はいくつかの例です：
KinetiqはHyperliquid上の流動性ステーキングプロトコルで、HyperCoreおよびHyperEVM上で動作します。ユーザーはHyperCore上のネイティブHYPEトークンをステーキングし、HyperEVM上のDeFiアプリで使用できる流動性ステーキングトークンkHYPEを獲得することができます。Kinetiqは、オラクルに基づく自律的なバリデーター選択システムを採用しており、HYPEを最高のパフォーマンスを持つバリデーターに動的に委任することで、収益を最適化し、ネットワークの安全性を確保します。HyperEVMとHyperCore間のステーキング操作を促進するために、KinetiqはCoreWriterを利用して、ステーキング資産に便利な統合と流動性を提供します。CoreWriterのリリースから数日後、チームは7月15日にこの製品をリリースする予定であると発表しました。
SentimentはHyperEVM上の分散型貸出プロトコルであり、ユーザーがカスタマイズ可能なレバレッジを使用して資産を借入および貸出することを可能にします。ユーザーは、競争力のある金利でUSDCなどのステーブルコインを借入できるように、資産（例：KinetiqのkHYPEまたは他のHyperEVMトークン）を担保することができます。これにより、レバレッジ流動性マイニングなどの戦略を促進します。Sentimentのスマートコントラクトは、CoreWriterを介してHyperCoreと相互作用し、Hyperliquidのオンチェーンオーダーブックにリアルタイムでアクセスできるようになり、担保評価と清算管理を行います。
HyperDriveとHyperwaveは、HLP（HyperCore上でのマーケットメイキングと清算戦略を実行するコミュニティ所有のプロトコルライブラリ）のトークン化されたバージョンを提供します。CoreWriterのアップデートにより、これらのプロジェクトはHLPをHyperEVMの進化するDeFiエコシステムにより簡単に統合できるようになります。
Liminalは、HyperCoreに基づいて構築されたDelta中立収益プロトコルです。Liminalは、Hyperliquidの高性能取引インフラを利用して自動化された市場中立の戦略を実行し、永続先物市場から資金コストを取得します。その非管理型設計により、ユーザーは資金をコントロールできます。また、機関アカウントはHyperliquidのネイティブエージェントシステムを利用して、取引実行の安全性を確保します。CoreWriterの公開により、チームはHyperEVM契約を展開し、ユーザーがHyperCore上のポジションを管理できるようになります。
Ryskは、HyperEVMに基づく分散型オプション取引プロトコルであり、カバードコール（注："カバードコール"は、保有する資産を担保または保証として使用する行為を指します）を流動性が高く、取引可能な原語に変換します。これにより、ユーザーは事前に利益を得ることができ、HyperliquidのDeFiエコシステム内で高度なオプション取引が可能になります。Ryskは、HyperCore APIを利用して、リアルタイムで直接オンチェーンでの買いオプションのヘッジを行いますが、チームはCoreWriterを統合するためにスタックを更新する計画です。これにより、カバードコールの実行リスクが低減され、ユーザーに対してより高い透明性が提供されます。チームはまた、ユーザーがHyperEVMとCoreWriterを使用して独自のカスタム取引戦略を構築し、オプションと永久オプションを組み合わせることができる他のオプションも探求しています。
見通し
HyperEVM はローンチから約半年が経ち、汎用 L1 プラットフォームになるためのすべての要素を備えており、成功した永続契約プラットフォームと相互補完的な関係を形成しています。他の新興 L1 プラットフォームは、ユーザーや開発者を引き付けるために大規模なインセンティブプログラムと真に革新的なアプリケーションを必要としていますが、HyperEVM には両者へのアクセス権が内蔵されており、開発者は製品開発とイノベーションに集中することができます。
Hyperliquidの創設者Jeff Yanは最近のポッドキャストで「（Hyper）EVMは金融分野全体にとって、AMMが取引分野全体にとってのようなものです」と述べました。HyperCoreはHyperliquidエコシステムの主要な構築モジュールですが、それ自体では(perps exchange)に基づくすべてのユースケースを満たすことはできません。短期間ではHyperCoreが主要な取引所であり続ける可能性がありますが、ブロックチェーンのパフォーマンスとツールの改善、アプリケーションの成熟に伴い、今後1年間でHyperEVMの活動が加速すると予測しています。垂直統合プラットフォームを通じて、Hyperliquidはユーザーにワンストップサービスを提供し、流動性の粘着性を維持する包括的な金融エコシステムを作成することを目指しています。
最新リリースのCoreWriterは重要な触媒であり、HyperCoreとの完全な統合を通じてHyperEVMの発展を加速します。これにより、HyperEVM上のアプリケーションが初めてHyperCoreに直接書き込むことを可能にし、2つの環境間のシームレスな相互作用を実現し、より強力で調和の取れたオンチェーンアプリケーションを解放します。
要するに、CoreWriterはHyperEVMの重要なマイルストーンを代表しており、開発者たちはこの統合を利用して他の場所では見つけにくい製品を構築することに興味を示しています。