3つの図で解説：日本の債券市場がなぜ世界的な崩壊を引き起こすのか？

著者:2989出典:X、@punk2898

ゴールドマン・サックス：日本の債券暴落がなぜ世界市場を崩壊させたのか。

皆さんが理解しやすいように、これは --- 現実世界のDeFi去レバレッジです

日本の債券市場はどう崩壊したのか？

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1. 誰も買いたがらない

• 保険会社はもう買わない：日本の生命保険会社は以前は国債の大口買い手でしたが、現在は資産負債構造が変わり、これほど多くの長期国債を買う必要がなくなりました.
• 政府の財政懸念：日本政府は選挙を控えており、各政党が減税を訴えているため、投資家は日本政府がさらに資金不足になり、国債リスクが高まるのではないかと懸念している。
• 再保険会社が売却中：いくつかの保険会社が資産を再保険会社に移し、これらの会社はより多くの利益を得るために、日本国債を売却してより高い収益の投資に切り替えています。

2. 中央銀行も手助けできない

日本銀行は日本国債の半分以上を保有していますが、このような売却ラッシュに直面しても無力です。市場の流動性は非常に低く、売りたい人が多い一方で、買いたい人が少ないです。

日本の債券市場はどのように世界市場に影響を与えるのか？

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日本の金利が上昇し始めると、円を借りるコストが高くなり、以前は低金利に依存していたアービトラージ取引が有利でなくなります。投資家は借入金を返済する必要があり、一連のデレバレッジ行動を引き起こします。

• 資産売却：円建ての借入金を返済するために、投資家は保有している資産（株式、債券、暗号通貨など）を売却する必要があり、これによりこれらの資産の価格が下落する。

• 市場の変動：大規模な資産の売却は、市場の変動と不安定さを引き起こす可能性があります。

• 資金の流動の変化：以前、高いリターンの市場に流入していた資金が流出し始め、これによりこれらの市場の流動性が減少し、市場の不確実性がさらに悪化しています。

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投資家が資産を売却してドルを得た後、ドルを円に換えて返済する必要があります。大量の資金がドルから円に流れるため、円のさらなる上昇を促進しています。

この状況は「デス・スパイラル」を形成しました：円高 → 投資家が資産を売却 → ドルを円に交換 → 円がさらに高くなる → このプロセスを繰り返す。

未来はどうなる？

デレバレッジは、負債またはレバレッジを減少させることを意味します。借入コストの上昇により、投資家は負債を減らし、ローンを返済するために資産を売却しなければなりません。この行動は、世界中で一連の連鎖反応を引き起こし、資産価格の下落や市場の変動の激化をもたらします。

実際、これは当時のDeFiと何ら変わりはなく、デレバレッジのプロセスです。

ゴールドマン・サックスは、重大な政策の変更がない限り、このような変動が繰り返されると考えています。

日本政府は次のことを行う可能性があります：

1. 長期国債の発行を減少させる
2. 市場を安定させるためにいくつかの債券を買い戻す

日本銀行の動きは非常に重要です：

1. 次の利上げは2026年1月まで待つ必要があるかもしれません。
2. 通貨政策のいかなる調整も市場に影響を与えます