Pernyataan: Artikel ini adalah konten yang diperoleh dari sumber lain, pembaca dapat mengakses informasi lebih lanjut melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk pengutipan ini, silakan hubungi kami, kami akan melakukan perubahan sesuai dengan permintaan penulis. Pengutipan hanya digunakan untuk berbagi informasi, tidak merupakan saran investasi, dan tidak mencerminkan pandangan serta posisi Wu.
Kita hidup di dunia yang terdiri dari harapan dan kenyataan. Aset yang ada di tanganmu, apakah itu sekumpulan kode atau sepotong tanah beton, apa sebenarnya nilainya? Apakah itu adalah kepemilikan saat ini, atau kemungkinan tak terbatas di masa depan?
Sebagian besar investasi menggabungkan "aset" dan "waktu" menjadi satu kesatuan untuk dijual kepada Anda. Namun Pendle, seperti seorang dokter bedah yang tepat, menggunakan "pisau bedah waktu" untuk membedahnya, memungkinkan kita melihat esensi nilai. Perdagangan suku bunga = perdagangan nilai waktu dari aset tersebut.
Kerangka pemikiran ini, ketika memeriksa bidang lain yang tampaknya tidak terkait — pasar tempat parkir di Hong Kong yang bernilai tinggi — akan menciptakan resonansi yang mengejutkan. Anda akan menemukan bahwa banyak operasi keuangan tradisional pada dasarnya adalah bayangan dari Pendle, hanya saja sebelumnya tidak ada bahasa yang jelas dan dapat diprogram untuk mendeskripsikannya. (Deskripsi ini adalah ungkapan yang berlebihan, jangan terlalu dipikirkan.)
Mereka bersama-sama mengungkapkan sebuah rahasia mendalam: esensi dari setiap aset dapat diuraikan menjadi dua dimensi yaitu "modal" dan "pendapatan". Ini bukan hanya sekadar operasi finansial, melainkan juga sebuah eksperimen sosial tentang waktu, kepemilikan, dan keinginan manusia.
Satu, Pisau Bedah Waktu dan Ruang Pendle: Kelahiran PT dan YT
Pertama, mari kita pahami apa yang dilakukan Pendle. Ini melakukan prosedur dekonstruksi ruang dan waktu pada setiap aset yang memiliki bunga (seperti stETH). Satu aset masuk, dua hal keluar:
Token Pokok (Principal Token - PT): Ini mewakili "kepastian" dari aset. Ini adalah bukti yang dapat ditebus pada saat jatuh tempo untuk "pokok yang ditentukan". Anda membeli masa depan yang pasti dengan diskon hari ini. PT menghapus semua keuntungan yang mengambang, menyisakan satu janji: di masa depan, barang akan kembali kepada pemiliknya.
Token Hasil (Yield Token - YT): Ini mewakili "kemungkinan" dari aset. Ini adalah tiket yang memberi Anda hak untuk menangkap semua hasil masa depan yang dihasilkan oleh aset tersebut sebelum tanggal jatuh tempo. Hasil ini tidak pasti dan berfluktuasi. Setelah jatuh tempo, nilai YT menjadi nol. Anda tidak membeli aset itu sendiri, tetapi "hak produksi" aset selama periode tertentu, sebuah taruhan pada masa depan yang tidak pasti.
Inti dari operasi ini adalah memotong kepemilikan aset dalam dimensi waktu. Secara intuitif, hubungan harga mereka adalah: Harga PT + Harga YT = Harga aset yang mendasarinya. Pasar menggunakan transaksi uang sungguhan untuk memecah, memberi harga, dan kemudian mendistribusikan "potongan waktu masa depan".
Dua, tempat parkir di Hong Kong: sebuah permainan PT/YT yang tersembunyi
Sekarang, mari kita alihkan perspektif ke Hong Kong. Sebuah tempat parkir senilai 3 juta HKD, telah melampaui atribut penggunaannya, menjadi sebuah permainan finansial murni. Ketika seorang investor membelinya, ia sebenarnya di dalam pikirannya, sudah secara tidak sadar menyelesaikan pemisahan yang sama seperti Pendle:
· Hak milik tempat parkir = PT: Tanah beton yang terlihat dan dapat disentuh itu sendiri, mewakili "modal awal yang dapat direalisasikan pada akhirnya". Itu adalah kelangkaan di kota yang padat ini, merupakan jaminan terhadap erosi waktu. Inilah kepemilikan masa depan tempat parkir.
· Hak atas pendapatan sewa = YT: "arus kas sewa bulanan" dalam periode tertentu (misalnya 36 bulan ke depan), dan yang lebih penting, "premium spekulasi" atas lonjakan harga di masa depan. Inilah kepemilikan sekarang dari tempat parkir.
Ketika seseorang dari Hong Kong mengatakan "membeli tempat parkir lebih baik daripada membeli saham", yang dia perdagangkan sebenarnya adalah "atribut YT" dari tempat parkir tersebut. Dengan cara ini, paket campuran tradisional yang samar "membeli tempat parkir = membeli aset + menyewakan" telah dipecah menjadi dua kwitansi yang jelas.
Tiga, tiga jenis permainan, dua cermin kehidupan.
Pendle menstandarkan cara bermain, dan cara-cara ini telah dipertunjukkan dalam transaksi tempat parkir di dunia nyata.
Mengunci pendapatan tetap (beli PT / jual YT)
· Cara bermain Pendle: Setor aset, segera jual YT, hanya simpan PT. Ini setara dengan "mendiskontokan pendapatan masa depan", sebagai imbalan untuk pengembalian yang pasti hari ini.
· Permainan tempat parkir: Pengembang atau pemilik besar akan mengemas hak atas hasil sewa (YT) selama 3 tahun ke depan dan menjualnya kepada operator untuk mendapatkan uang tunai sekaligus, mengunci tingkat pengembalian internal yang pasti (IRR).
· Cocok untuk siapa: Investor atau institusi konservatif yang membenci volatilitas dan hanya ingin menghasilkan "nilai waktu".
Taruh taruhan pada prospek masa depan (beli YT)
· Cara bermain Pendle: beli YT langsung di pasar, bertaruh bahwa imbal hasil di masa depan akan meningkat, sehingga mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi.
· Cara bermain tempat parkir: operator profesional mengambil alih hak hasil sewa, mempertaruhkan tingkat penyewaan, kemampuan negosiasi sewa, serta peningkatan operasional yang dihasilkan melalui "perubahan/kerjasama/digitalisasi untuk efisiensi" (Alpha).
· Cocok untuk siapa: Pemain agresif yang memiliki kemampuan operasional profesional, mampu menanggung risiko, dan mengejar imbal hasil yang lebih tinggi.
Menjadi pembuat pasar waktu (menyediakan likuiditas PT/YT)
· Cara bermain Pendle: Menyediakan likuiditas untuk pasangan perdagangan PT/YT, mendapatkan biaya dan insentif, sambil mengelola kerugian tidak permanen yang disebabkan oleh penurunan waktu.
· Cara bermain tempat parkir: Pengembang atau perusahaan manajemen menjadi "perantara", menciptakan perbedaan harga antara pihak pembeli dan penjual dengan preferensi risiko dan jangka waktu yang berbeda melalui metode seperti sewa pra-penjualan, ketentuan pembelian kembali, dan penjualan paket, untuk mendapatkan premi likuiditas.
· Cocok untuk siapa: lembaga keuangan profesional yang dapat mengelola risiko kompleks, mahir dalam penetapan harga dan lindung nilai.
Empat, Isomorfisme Risiko: Dari Kontrak Cerdas ke Dokumen Hukum
Pendle mengkodekan risiko, dan risiko ini memiliki kesesuaian yang mencolok dengan dunia nyata:
· Risiko suku bunga —— Lingkungan pembiayaan makro: Kenaikan suku bunga Federal Reserve, suku bunga dasar DeFi meningkat, penurunan harga PT semakin dalam; dalam kenyataannya, suku bunga hipotek meningkat, penilaian aset juga tertekan.
· Risiko Dasar Objek - Risiko Hukum dan Kepemilikan: Kerentanan dalam kontrak pintar dapat membuat aset Anda lenyap; dalam kenyataan, dokumen kepemilikan atau peraturan pengelolaan yang cacat juga dapat membuat pendapatan sewa Anda (YT) menjadi selembar kertas tak berharga.
· Risiko likuiditas —— Biaya gesekan perdagangan: Aset on-chain dapat diperdagangkan 24/7, tetapi saat likuiditas habis, juga akan menghadapi slippage yang besar; aset off-chain memiliki biaya gesekan yang tinggi seperti pajak stempel, biaya pengacara, dan waktu transfer. Salah satu nilai dari PT/YT adalah sangat mengurangi gesekan ini.
Lima, momen pencerahan: tiga kalimat yang mengguncang pemikiran
Ketika kita melihat dunia dengan bahasa PT/YT, rasa dampak langsung muncul:
Harga adalah bayangan waktu: Anda mengira Anda membeli aset, padahal sebenarnya Anda membeli "potongan waktu masa depan". PT/YT hanyalah membuat bayangan ini menjadi nyata.
2 Pendapatan bukanlah "atribut" yang sudah seharusnya, melainkan aset independen: ketika Anda memisahkan hak pendapatan dari aset, pasar akan dengan kejam memberi tahu Anda berapa nilainya.
3 Likuiditas adalah benteng baru: siapa yang bisa mengubah hak-hak yang kompleks dan non-standar secara offline menjadi hak-hak yang jelas, terstandarisasi, dan dapat diperdagangkan, mereka yang dapat mengubah "dividen waktu yang tidak terlihat" menjadi uang tunai.
Enam, pertanyaan akhir: apakah itu rasio mimpi pasar? Atau rasio harga terhadap laba?
Perbandingan antara virtual dan nyata ini pada akhirnya mengarah pada beberapa pertanyaan mendasar:
· Esensi dari eksistensi: Apa sebenarnya "eksistensi" suatu aset, apakah itu entitas fisiknya (PT), atau kegunaan dan aliran kas yang dapat dihasilkannya (YT)? Ketika nilai spekulatif YT jauh melebihi PT, apakah yang sebenarnya kita kejar adalah aset itu sendiri, atau ilusi yang disebut "pendapatan"?
· Biaya kepastian: Berapa banyak kemungkinan saat ini yang bersedia kita korbankan untuk mendapatkan kepastian di masa depan (memegang PT)? Sebaliknya, seberapa besar risiko yang bersedia kita ambil untuk mengejar kemungkinan tak terbatas (memperdagangkan YT)?
· Bentuk keinginan: Pendle dan tempat parkir di Hong Kong, seperti cermin, mencerminkan dua keinginan paling primitif manusia: hasrat akan kestabilan (PT) dan keserakahan untuk menjadi kaya mendadak (YT). Semua kompleksitas pasar keuangan mungkin berasal dari perjuangan dan keseimbangan abadi antara dua kekuatan ini.
Dari kode DeFi hingga beton dan baja di Hong Kong, kita melihat cerita yang sama. Manusia tidak pernah berhenti menciptakan alat dan kontrak baru untuk memotong, memperdagangkan, dan berjudi pada aset yang tidak dapat diperbarui—masa depan.
Pada saat berikutnya, ketika Anda melihat harga aset yang mengejutkan, cobalah bertanya pada diri sendiri: berapa banyak dari ini adalah modal, dan berapa banyak adalah mimpi?
Ketika aset dipotong oleh waktu, yang diperdagangkan bukan lagi baik atau buruk secara umum, tetapi pilihan dan tanggung jawab yang jelas. Inilah yang membuat waktu berbicara kebenaran. Hanya saja, berapa banyak biaya yang bersedia Anda bayar untuk waktu?
Mengetahui bahwa itu terjadi, dan juga mengetahui mengapa itu terjadi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pandangan: Bagaimana Pendle mengubah esensi transaksi tempat parkir di Hong Kong dengan bahasa Keuangan Desentralisasi?
Penulis: @agintender
Tautan asli:
Pernyataan: Artikel ini adalah konten yang diperoleh dari sumber lain, pembaca dapat mengakses informasi lebih lanjut melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk pengutipan ini, silakan hubungi kami, kami akan melakukan perubahan sesuai dengan permintaan penulis. Pengutipan hanya digunakan untuk berbagi informasi, tidak merupakan saran investasi, dan tidak mencerminkan pandangan serta posisi Wu.
Kita hidup di dunia yang terdiri dari harapan dan kenyataan. Aset yang ada di tanganmu, apakah itu sekumpulan kode atau sepotong tanah beton, apa sebenarnya nilainya? Apakah itu adalah kepemilikan saat ini, atau kemungkinan tak terbatas di masa depan?
Sebagian besar investasi menggabungkan "aset" dan "waktu" menjadi satu kesatuan untuk dijual kepada Anda. Namun Pendle, seperti seorang dokter bedah yang tepat, menggunakan "pisau bedah waktu" untuk membedahnya, memungkinkan kita melihat esensi nilai. Perdagangan suku bunga = perdagangan nilai waktu dari aset tersebut.
Kerangka pemikiran ini, ketika memeriksa bidang lain yang tampaknya tidak terkait — pasar tempat parkir di Hong Kong yang bernilai tinggi — akan menciptakan resonansi yang mengejutkan. Anda akan menemukan bahwa banyak operasi keuangan tradisional pada dasarnya adalah bayangan dari Pendle, hanya saja sebelumnya tidak ada bahasa yang jelas dan dapat diprogram untuk mendeskripsikannya. (Deskripsi ini adalah ungkapan yang berlebihan, jangan terlalu dipikirkan.)
Mereka bersama-sama mengungkapkan sebuah rahasia mendalam: esensi dari setiap aset dapat diuraikan menjadi dua dimensi yaitu "modal" dan "pendapatan". Ini bukan hanya sekadar operasi finansial, melainkan juga sebuah eksperimen sosial tentang waktu, kepemilikan, dan keinginan manusia.
Satu, Pisau Bedah Waktu dan Ruang Pendle: Kelahiran PT dan YT
Pertama, mari kita pahami apa yang dilakukan Pendle. Ini melakukan prosedur dekonstruksi ruang dan waktu pada setiap aset yang memiliki bunga (seperti stETH). Satu aset masuk, dua hal keluar:
Token Pokok (Principal Token - PT): Ini mewakili "kepastian" dari aset. Ini adalah bukti yang dapat ditebus pada saat jatuh tempo untuk "pokok yang ditentukan". Anda membeli masa depan yang pasti dengan diskon hari ini. PT menghapus semua keuntungan yang mengambang, menyisakan satu janji: di masa depan, barang akan kembali kepada pemiliknya.
Token Hasil (Yield Token - YT): Ini mewakili "kemungkinan" dari aset. Ini adalah tiket yang memberi Anda hak untuk menangkap semua hasil masa depan yang dihasilkan oleh aset tersebut sebelum tanggal jatuh tempo. Hasil ini tidak pasti dan berfluktuasi. Setelah jatuh tempo, nilai YT menjadi nol. Anda tidak membeli aset itu sendiri, tetapi "hak produksi" aset selama periode tertentu, sebuah taruhan pada masa depan yang tidak pasti.
Inti dari operasi ini adalah memotong kepemilikan aset dalam dimensi waktu. Secara intuitif, hubungan harga mereka adalah: Harga PT + Harga YT = Harga aset yang mendasarinya. Pasar menggunakan transaksi uang sungguhan untuk memecah, memberi harga, dan kemudian mendistribusikan "potongan waktu masa depan".
Dua, tempat parkir di Hong Kong: sebuah permainan PT/YT yang tersembunyi
Sekarang, mari kita alihkan perspektif ke Hong Kong. Sebuah tempat parkir senilai 3 juta HKD, telah melampaui atribut penggunaannya, menjadi sebuah permainan finansial murni. Ketika seorang investor membelinya, ia sebenarnya di dalam pikirannya, sudah secara tidak sadar menyelesaikan pemisahan yang sama seperti Pendle:
· Hak milik tempat parkir = PT: Tanah beton yang terlihat dan dapat disentuh itu sendiri, mewakili "modal awal yang dapat direalisasikan pada akhirnya". Itu adalah kelangkaan di kota yang padat ini, merupakan jaminan terhadap erosi waktu. Inilah kepemilikan masa depan tempat parkir.
· Hak atas pendapatan sewa = YT: "arus kas sewa bulanan" dalam periode tertentu (misalnya 36 bulan ke depan), dan yang lebih penting, "premium spekulasi" atas lonjakan harga di masa depan. Inilah kepemilikan sekarang dari tempat parkir.
Ketika seseorang dari Hong Kong mengatakan "membeli tempat parkir lebih baik daripada membeli saham", yang dia perdagangkan sebenarnya adalah "atribut YT" dari tempat parkir tersebut. Dengan cara ini, paket campuran tradisional yang samar "membeli tempat parkir = membeli aset + menyewakan" telah dipecah menjadi dua kwitansi yang jelas.
Tiga, tiga jenis permainan, dua cermin kehidupan.
Pendle menstandarkan cara bermain, dan cara-cara ini telah dipertunjukkan dalam transaksi tempat parkir di dunia nyata.
· Cara bermain Pendle: Setor aset, segera jual YT, hanya simpan PT. Ini setara dengan "mendiskontokan pendapatan masa depan", sebagai imbalan untuk pengembalian yang pasti hari ini.
· Permainan tempat parkir: Pengembang atau pemilik besar akan mengemas hak atas hasil sewa (YT) selama 3 tahun ke depan dan menjualnya kepada operator untuk mendapatkan uang tunai sekaligus, mengunci tingkat pengembalian internal yang pasti (IRR).
· Cocok untuk siapa: Investor atau institusi konservatif yang membenci volatilitas dan hanya ingin menghasilkan "nilai waktu".
· Cara bermain Pendle: beli YT langsung di pasar, bertaruh bahwa imbal hasil di masa depan akan meningkat, sehingga mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi.
· Cara bermain tempat parkir: operator profesional mengambil alih hak hasil sewa, mempertaruhkan tingkat penyewaan, kemampuan negosiasi sewa, serta peningkatan operasional yang dihasilkan melalui "perubahan/kerjasama/digitalisasi untuk efisiensi" (Alpha).
· Cocok untuk siapa: Pemain agresif yang memiliki kemampuan operasional profesional, mampu menanggung risiko, dan mengejar imbal hasil yang lebih tinggi.
· Cara bermain Pendle: Menyediakan likuiditas untuk pasangan perdagangan PT/YT, mendapatkan biaya dan insentif, sambil mengelola kerugian tidak permanen yang disebabkan oleh penurunan waktu.
· Cara bermain tempat parkir: Pengembang atau perusahaan manajemen menjadi "perantara", menciptakan perbedaan harga antara pihak pembeli dan penjual dengan preferensi risiko dan jangka waktu yang berbeda melalui metode seperti sewa pra-penjualan, ketentuan pembelian kembali, dan penjualan paket, untuk mendapatkan premi likuiditas.
· Cocok untuk siapa: lembaga keuangan profesional yang dapat mengelola risiko kompleks, mahir dalam penetapan harga dan lindung nilai.
Empat, Isomorfisme Risiko: Dari Kontrak Cerdas ke Dokumen Hukum
Pendle mengkodekan risiko, dan risiko ini memiliki kesesuaian yang mencolok dengan dunia nyata:
· Risiko suku bunga —— Lingkungan pembiayaan makro: Kenaikan suku bunga Federal Reserve, suku bunga dasar DeFi meningkat, penurunan harga PT semakin dalam; dalam kenyataannya, suku bunga hipotek meningkat, penilaian aset juga tertekan.
· Risiko Dasar Objek - Risiko Hukum dan Kepemilikan: Kerentanan dalam kontrak pintar dapat membuat aset Anda lenyap; dalam kenyataan, dokumen kepemilikan atau peraturan pengelolaan yang cacat juga dapat membuat pendapatan sewa Anda (YT) menjadi selembar kertas tak berharga.
· Risiko likuiditas —— Biaya gesekan perdagangan: Aset on-chain dapat diperdagangkan 24/7, tetapi saat likuiditas habis, juga akan menghadapi slippage yang besar; aset off-chain memiliki biaya gesekan yang tinggi seperti pajak stempel, biaya pengacara, dan waktu transfer. Salah satu nilai dari PT/YT adalah sangat mengurangi gesekan ini.
Lima, momen pencerahan: tiga kalimat yang mengguncang pemikiran
Ketika kita melihat dunia dengan bahasa PT/YT, rasa dampak langsung muncul:
2 Pendapatan bukanlah "atribut" yang sudah seharusnya, melainkan aset independen: ketika Anda memisahkan hak pendapatan dari aset, pasar akan dengan kejam memberi tahu Anda berapa nilainya.
3 Likuiditas adalah benteng baru: siapa yang bisa mengubah hak-hak yang kompleks dan non-standar secara offline menjadi hak-hak yang jelas, terstandarisasi, dan dapat diperdagangkan, mereka yang dapat mengubah "dividen waktu yang tidak terlihat" menjadi uang tunai.
Enam, pertanyaan akhir: apakah itu rasio mimpi pasar? Atau rasio harga terhadap laba?
Perbandingan antara virtual dan nyata ini pada akhirnya mengarah pada beberapa pertanyaan mendasar:
· Esensi dari eksistensi: Apa sebenarnya "eksistensi" suatu aset, apakah itu entitas fisiknya (PT), atau kegunaan dan aliran kas yang dapat dihasilkannya (YT)? Ketika nilai spekulatif YT jauh melebihi PT, apakah yang sebenarnya kita kejar adalah aset itu sendiri, atau ilusi yang disebut "pendapatan"?
· Biaya kepastian: Berapa banyak kemungkinan saat ini yang bersedia kita korbankan untuk mendapatkan kepastian di masa depan (memegang PT)? Sebaliknya, seberapa besar risiko yang bersedia kita ambil untuk mengejar kemungkinan tak terbatas (memperdagangkan YT)?
· Bentuk keinginan: Pendle dan tempat parkir di Hong Kong, seperti cermin, mencerminkan dua keinginan paling primitif manusia: hasrat akan kestabilan (PT) dan keserakahan untuk menjadi kaya mendadak (YT). Semua kompleksitas pasar keuangan mungkin berasal dari perjuangan dan keseimbangan abadi antara dua kekuatan ini.
Dari kode DeFi hingga beton dan baja di Hong Kong, kita melihat cerita yang sama. Manusia tidak pernah berhenti menciptakan alat dan kontrak baru untuk memotong, memperdagangkan, dan berjudi pada aset yang tidak dapat diperbarui—masa depan.
Pada saat berikutnya, ketika Anda melihat harga aset yang mengejutkan, cobalah bertanya pada diri sendiri: berapa banyak dari ini adalah modal, dan berapa banyak adalah mimpi?
Ketika aset dipotong oleh waktu, yang diperdagangkan bukan lagi baik atau buruk secara umum, tetapi pilihan dan tanggung jawab yang jelas. Inilah yang membuat waktu berbicara kebenaran. Hanya saja, berapa banyak biaya yang bersedia Anda bayar untuk waktu?
Mengetahui bahwa itu terjadi, dan juga mengetahui mengapa itu terjadi.
Peringatan: Kepentingan terkait, NFA.