Analisis Struktur Pasar Stablecoin: Dari Monopoli ke Persaingan yang Beragam

1. Gambaran Umum Pasar Stablecoin

Stablecoin sebagai komponen inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya terus meningkat. Dari model kustodian terpusat yang paling awal (USDT, USDC), hingga saat ini stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri, didorong oleh sintesis on-chain dan mekanisme algoritmik seperti USDe dari Ethena (, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.

Saat ini, total kapitalisasi pasar stablecoin global sekitar 2463,82 juta USD, meningkat 4927,64% dibandingkan tahun 2019. Pada tahun 2025, pasar stablecoin akan terus tumbuh pesat, meningkat 78,02% dibandingkan tahun 2023, dan mencakup 7,04% dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency.

![stablecoin新秩序：市场、技术与主权之争])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2e5d24187110e2322a0b1515f57acd1a.webp(

2. Struktur Pasar dan Pola Persaingan

Pasar stablecoin menunjukkan situasi yang sangat terpusat, dengan pangsa pasar USDT dan USDC mencapai 86,06%, membentuk pola duopoli. Namun, stablecoin baru sedang secara perlahan muncul, seperti USDE yang tumbuh dari 146 juta dolar AS pada awal 2024 menjadi 4,889 juta dolar AS.

Persaingan pasar terutama terjadi antara tiga jenis stablecoin:

• Jenis yang dijamin oleh mata uang fiat: USDT, USDC unggul dalam hal transparansi dan kepatuhan
• Koin stabil yang terdesentralisasi: USDE, DAI dengan cepat muncul dalam ekosistem DeFi
• Stablecoin baru: USD1, USD0 dengan dukungan institusi atau insentif DeFi untuk ekspansi cepat

![stablecoin baru: pasar, teknologi, dan perjuangan kedaulatan])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d4b409541f8387f637f5df237aaf31c.webp(

3. Analisis dan Perbandingan Stablecoin Utama

Membandingkan USDT, USDC, DAI, USDE, USD1 dari dimensi struktur mekanisme, dukungan aset, dan likuiditas:

• Likuiditas USDT dan USDC sangat tinggi, hampir mencakup semua blockchain utama.
• USDC memiliki transparansi tertinggi, menerbitkan laporan audit setiap bulan
• USDE sepenuhnya berbasis blockchain, cadangan dan mekanisme transparan
• DAI dijamin oleh berbagai aset kripto, mendukung tata kelola terdesentralisasi
• Detail cadangan USD1 belum dipublikasikan, terdapat risiko politik dan regulasi.

![stablecoin tatanan baru: pasar, teknologi, dan perebutan kedaulatan])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9f54de75be2d7f8510621a56bf956e3.webp(

4. Analisis Aktivitas On-Chain Stablecoin

Data 30 hari berdasarkan empat blockchain utama: Ethereum, TRON, Solana, BSC:

• TRON:USDT mendominasi, alamat aktif bulanan mencapai 76,64 juta, volume perdagangan melebihi 600 miliar dolar.
• Ethereum: USDC/USDT membagi dunia, transaksi maksimum per transaksi
• Solana: USDC mendominasi, volume perdagangan meningkat pesat
• BSC: USDT dan USDC seimbang, pengguna aktif banyak tetapi jumlah transaksi relatif rendah

![stablecoin tatanan baru: pasar, teknologi, dan perjuangan kedaulatan])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3058ee347098ebccd238ca6772f4ff3b.webp(

5. Pengaruh Kebijakan

• Amerika Serikat: dari ketidakjelasan regulasi ke pergeseran kebijakan yang dipicu kampanye, undang-undang GENIUS menyediakan kerangka regulasi untuk stablecoin
• Hong Kong: Membangun kawasan contoh kebijakan stablecoin Asia, kerangka regulasi yang sangat terbuka
• Dubai: menerapkan regulasi klasifikasi stablecoin, mendukung pengembangan stablecoin yang terikat pada mata uang lokal

![stablecoin tatanan baru: pasar, teknologi, dan perjuangan kedaulatan])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-091b0550391a62be3f9f4fcfec99f9ee.webp(

6. Tren Perkembangan Masa Depan

• Evolusi teknologi: Koeksistensi multipath, menuju "likuiditas asli"
• Lanskap kompetisi: dari "mengaitkan dolar" tunggal menuju "skenario, kedaulatan, dan perjanjian" sebagai tiga tantangan
• Peningkatan naratif: dari "stabil" menuju "lapisan mata uang asli jaringan"

stablecoin sedang menjadi "aset likuidasi pilihan" dan "pintu masuk pembayaran" untuk protokol DeFi dan ekonomi on-chain, perkembangan masa depannya akan berdampak mendalam pada pola keuangan digital global.

![stablecoin baru: pasar, teknologi, dan pertarungan kedaulatan])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1c7b4a296843d6565ae318781c997c32.webp(