Laporan EMC Labs Februari: Harapan resesi ekonomi AS muncul kembali, Bitcoin mengalami pukulan berat tetapi menghadapi peluang alokasi
Ekonomi global, terutama situasi keuangan makro Amerika Serikat, telah mengalami perubahan dramatis.
Data inflasi AS meningkat, kepercayaan konsumen jatuh ke titik terendah dalam 15 bulan, mendorong para trader untuk mulai menyesuaikan harga untuk kemungkinan resesi ekonomi, yang menyebabkan ketiga indeks saham utama AS dengan cepat jatuh mendekati rata-rata 120 hari.
Dana mulai mengambil strategi lindung nilai, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun turun tajam, dan emas juga menunjukkan tanda-tanda mencapai puncaknya.
Dipengaruhi oleh pergerakan saham AS, Bitcoin yang sebelumnya bersiap untuk melonjak mengalami penurunan besar pada minggu terakhir bulan Februari setelah menembus level support, mengalami penarikan terbesar dalam siklus ini dan kerugian mingguan terbesar.
Analisis menunjukkan bahwa pergerakan pasar ini pada dasarnya adalah penyesuaian terhadap harapan optimis sebelumnya. Berdasarkan kemampuan penyesuaian kebijakan AS dan prospek perkembangan jangka panjang pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin sedang menyambut peluang baik untuk alokasi jangka menengah dan panjang, dapat dipertimbangkan untuk secara bertahap membuka posisi beli dengan hati-hati.
Makro Keuangan: Kekhawatiran Resesi Ekonomi Mendorong Penurunan Pasar, Mungkin Akan Tertekan dalam Jangka Pendek
Data ekonomi dan pekerjaan yang dirilis oleh pemerintah AS pada bulan Februari, serta kebijakan tarif yang berulang, menjadi dua faktor inti yang mempengaruhi pergerakan makro keuangan dan pasar kripto baru-baru ini.
Data pekerjaan inti yang diumumkan pada 7 Februari menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian meningkat 143.000 pada bulan Januari, jauh di bawah ekspektasi 170.000. Tingkat pengangguran adalah 4%, sedikit lebih rendah dari ekspektasi 4,1%. Perlambatan pertumbuhan pekerjaan memperburuk kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi AS.
Data CPI yang dirilis pada 12 Februari menunjukkan, laju bulanan CPI pada bulan Januari mencapai 0,5%, jauh melebihi ekspektasi 0,3%, dan juga lebih tinggi dari 0,4% pada bulan Desember tahun lalu, mendorong laju tahunan mencapai 3%, melebihi ekspektasi 2,9%. Data inflasi AS telah rebound selama tiga bulan berturut-turut, memperkuat ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve mungkin akan menunda penurunan suku bunga. Meskipun menghadapi risiko resesi, Federal Reserve mungkin akan sulit untuk mengubah posisi kebijakan mereka.
Pada 21 Februari, indeks kepercayaan konsumen akhir bulan Februari yang diumumkan oleh Universitas Michigan adalah 64,7, turun dari nilai awal 67,8, mencatat titik terendah dalam 15 bulan. Kepercayaan konsumen yang terus menurun pasti akan mempengaruhi kepercayaan perusahaan.
Data negatif yang melebihi ekspektasi ini pada akhirnya memukul kepercayaan pasar. Pada hari itu, ketiga indeks utama AS mengalami penurunan yang signifikan.
Saham AS yang telah mengalami kenaikan besar selama dua tahun berturut-turut dan berada di level tertinggi historis, terus turun dalam seminggu berikutnya, menghapus semua kenaikan bulan ini. Indeks Nasdaq turun 3,97% bulan ini, Indeks Dow Jones Industrial Average turun 1,58% bulan ini, Indeks S&P 500 turun 1,42% bulan ini, dan Indeks Russell 2000 yang mewakili perusahaan kecil dan menengah turun tajam sebesar 5,45%. Baik indeks Nasdaq maupun S&P 500 telah jatuh di bawah rata-rata pergerakan 120 hari.
Bagi para trader, menghadapi tanda-tanda inflasi yang terus rebound dan kemungkinan memburuknya kondisi ketenagakerjaan, bayang-bayang "resesi ekonomi" kembali menyelimuti, mengurangi posisi long mungkin menjadi pilihan terbaik.
Selain memburuknya data ekonomi dan pekerjaan, kebijakan tarif yang berubah-ubah juga membuat pasar merasa bingung dan pesimis. Di akhir Januari, diumumkan bahwa tarif tambahan akan dikenakan pada barang-barang dari beberapa negara, kemudian waktu dan ruang lingkup pelaksanaannya beberapa kali disesuaikan. Pasar awalnya memandang kebijakan tarif sebagai alat negosiasi, tetapi sekarang sudah siap untuk dilaksanakan, dan mungkin menjadi faktor penting yang mendorong inflasi. Hal ini mungkin melampaui ekspektasi pasar, yang memperburuk suasana pesimis para trader.
"Negosiasi Rusia-Ukraina" yang mungkin memiliki dampak positif terhadap inflasi dan penurunan suku bunga berjalan baik sebagian besar waktu di bulan Februari, tetapi pada akhir bulan, presiden kedua negara muncul dalam konflik dramatis di konferensi pers Gedung Putih, yang menyebabkan gagalnya penandatanganan perjanjian mineral yang sudah direncanakan. Para pemimpin negara Eropa menyatakan dukungan untuk Ukraina, dan perpecahan antara AS dan Eropa mungkin akan terus mendalam. Konflik yang sudah terjebak dalam kebuntuan kembali memunculkan gelombang, dan sulit untuk diakhiri dalam waktu dekat. Oleh karena itu, harapan untuk mengurangi inflasi dengan meningkatkan produksi minyak melalui penyelesaian konflik menjadi sangat berkurang.
Sejak November tahun lalu, pasar telah melakukan "perdagangan optimis" berdasarkan harapan pertumbuhan ekonomi yang kuat. Kini, dengan data pekerjaan yang lemah, inflasi yang tetap tinggi, ditambah dengan kebijakan tarif yang memperburuk ekspektasi inflasi, harapan pasar mulai berbalik, meninggalkan perdagangan optimis dan beralih ke penetapan harga "resesi ekonomi". Berdasarkan logika ini, penurunan tiga indeks utama mungkin baru saja dimulai.
Sejak pertengahan Januari, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun terus menurun, dari puncaknya 4,809% menjadi 4,210%. Perubahan signifikan dari "jangkar penetapan harga" ini mencerminkan penilaian ulang pasar modal terhadap risiko resesi ekonomi.
Dengan rebound inflasi, tanda-tanda resesi, serta penurunan tajam di pasar saham dan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve tahun ini kembali meningkat, dengan jumlah yang diperkirakan naik dari 1 kali menjadi 2 kali. Dari sisi teknis, indeks Nasdaq dan S&P 500 telah jatuh di bawah garis 120 hari. Mengingat situasi yang serius saat ini, jika ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga tidak mendapatkan respons positif, kemungkinan akan terus turun dalam waktu dekat.
Aset Kripto: Level Support Ditembus, Peluang Konfigurasi Jangka Menengah dan Panjang Muncul
Pada bulan Februari, harga pembukaan Bitcoin adalah 102414,05 dolar AS, harga penutupan 84293,73 dolar AS, tertinggi 102781,65 dolar AS, terendah 78167,81 dolar AS, turun 17,69% sepanjang bulan, dengan penurunan sebesar 18113,53 dolar AS, dan amplitudo fluktuasi 24,03%. Dari puncak tertinggi, penurunan maksimum adalah 28,52%, menciptakan penarikan terbesar sejak siklus ini dimulai (sejak Januari 2023).
Perlu dicatat bahwa penurunan sepanjang bulan terkonsentrasi pada minggu terakhir, penurunan tajam dalam jangka pendek membuat pasar jatuh ke dalam keadaan panik yang ekstrem. Sebagai respons terhadap penurunan terbesar dalam siklus, indeks ketakutan dan keserakahan jatuh ke 10 poin pada 27 Februari, yang merupakan titik terendah sejak siklus ini, mendekati 6 poin saat salah satu proyek terkenal jatuh pada fase pasar beruang dari siklus sebelumnya.
Secara teknis, level support yang terbentuk sebelumnya telah berhasil ditembus, yang juga mencerminkan pengembalian sentimen optimis sebelumnya di pasar saham AS. "Garis tren naik pertama" dan "garis tren naik kedua" yang diperhatikan sebelumnya telah dengan cepat ditembus dalam waktu singkat. Di akhir bulan, harga Bitcoin ditutup di dekat rata-rata pergerakan 200 hari.
Selain terhubung dengan saham AS, penurunan besar siklus di pasar kripto bulan ini juga terkait dengan peristiwa negatif di dalam pasar.
Pada 14 Februari, Presiden Argentina mempromosikan sebuah koin kripto di media sosial, yang memicu gelombang spekulasi dan mendorong nilai pasarnya melonjak hingga 4,5 miliar dolar. Kemudian, penciptanya menarik dana dari kolam perdagangan, menyebabkan harga koin anjlok dengan cepat, dan para investor mengalami kerugian besar.
Pada 21 Februari, diduga hacker memanfaatkan celah teknis di suatu bursa untuk mencuri lebih dari 400.000 ETH dan stETH, dengan total nilai lebih dari 1,5 miliar dolar AS, menjadikannya serangan terbesar dalam sejarah cryptocurrency yang dihitung dalam dolar.
Pada 23 Februari, suatu kontrak diserang, dengan dana yang dicuri melebihi 49 juta dolar.
Selain itu, pada 1 Maret, karena kebangkrutan dan likuidasi suatu bursa kripto, koin tertentu akan dibuka kuncinya, mencapai 11,2 juta koin, dengan total nilai sekitar 2 miliar dolar AS. Skala pembukaan kunci mencapai 2,29% dari total pasokan koin tersebut, mendorong harga koin itu turun lebih dari 50% selama bulan tersebut dalam konteks pasar yang lemah.
Analisis menunjukkan bahwa penurunan terbesar dalam siklus pasar kripto yang terjadi pada bulan Februari disebabkan secara langsung oleh penurunan saham AS yang dipicu oleh ekspektasi resesi ekonomi, yang juga dapat dipahami sebagai pengembalian harga terhadap sentimen optimis sebelumnya. Berdasarkan besarnya penurunan saham AS, Bitcoin secara teori mungkin jatuh ke sekitar 73000 dolar AS, tetapi mengingat bahwa perubahan kebijakan meningkatkan fundamental Bitcoin jauh lebih tinggi dibandingkan dengan saham AS, kemungkinan tercapainya titik terendah penurunan teoritis ini cukup rendah. Siklus masih berlanjut, berdasarkan kemampuan penyesuaian diri kebijakan dan prospek jangka panjang pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin sedang menghadapi peluang baik untuk pengaturan jangka menengah dan panjang, dapat dipertimbangkan untuk melakukan akumulasi secara bertahap dengan hati-hati.
Arah Aliran Dana: Dana ETF Mengalir Besar-Besaran, Menjadi Penyebab Langsung Penurunan
Dengan meredanya sentimen optimis, aliran dana ke pasar kripto pada bulan Februari melambat secara signifikan. Perlambatan aliran ini saling mempengaruhi dengan penurunan harga, yang akhirnya menyebabkan harga Bitcoin jatuh setelah berkonsolidasi lama di sekitar 96000 dolar. Skala aliran dana pada bulan Februari turun drastis menjadi 2,111 juta dolar.
Analisis mendalam tentang berbagai kategori dana menunjukkan bahwa dana stablecoin menunjukkan sikap yang berbeda dibandingkan dengan dana ETF Bitcoin spot. Saluran stablecoin mengalir masuk 5,3 miliar USD sepanjang bulan, sementara dana saluran ETF mengalir keluar hingga 3,249 miliar USD.
Dalam laporan sebelumnya, telah berulang kali disebutkan bahwa ETF spot Bitcoin telah menguasai kekuasaan penetapan harga Bitcoin jangka pendek dan menengah, sehingga pergerakan harga Bitcoin menunjukkan hubungan yang sangat erat dengan pergerakan saham AS.
Saluran keluar ETF spot Bitcoin bulan ini melebihi 3,2 miliar dolar AS, menjadi penyebab eksternal langsung penurunan, menciptakan rekor penjualan bulanan terbesar sejak diluncurkan. Selanjutnya, pergerakan Bitcoin juga sangat bergantung pada perbaikan ekspektasi ekonomi AS, serta kembali mengalirnya dana ETF Bitcoin.
Analisis Chip: Investor jangka pendek menjadi kekuatan utama penjualan
Sejak awal Oktober 2024, dalam gelombang penjualan baru, 1,12 juta koin Bitcoin telah beralih dari status kepemilikan jangka panjang ke jangka pendek. Syarat yang diperlukan untuk berakhirnya satu siklus pasar bull adalah ketika skala Bitcoin yang aktif tumbuh hingga tingkat tertentu dan menghabiskan likuiditas, yang mengakibatkan tren kenaikan benar-benar terputus.
Mengamati konsolidasi dan penurunan tajam di bulan Februari, pemegang jangka panjang tetap dalam keadaan yang sangat terkendali, hanya menjual 7271 koin. Faktanya, pemegang jangka panjang yang ada telah lama mengabaikan penawaran di rentang 89000~110000 dolar, memilih untuk terus memegang koin.
Pada minggu terakhir bulan Februari, chip kerugian yang dipindahkan sebagian besar berasal dari investor jangka pendek. Berdasarkan analisis data on-chain, hingga 24 Februari, investor jangka pendek tetap bertahan, namun pada 25 Februari terjadi penjualan besar-besaran, di mana pada hari itu saja investor jangka pendek di on-chain mengalami kerugian sebesar 255 juta dolar. Ini adalah hari kerugian terbesar kedua dalam siklus ini, hanya setelah 5 Agustus 2024 (kerugian on-chain 362 juta). Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa setelah investor jangka pendek mengalami kerugian besar dalam skala serupa, pasar sering kali memasuki titik terendah sementara.
Analisis mendalam di blockchain menunjukkan bahwa sejak 24 Februari, Bitcoin yang berada dalam kisaran 78000~89000 dolar telah meningkat sebanyak 564920,06 koin, sementara Bitcoin yang berada dalam kisaran 89000~110000 dolar telah berkurang sebanyak 412875,03 koin.
Rentang 89000~110000 dolar AS terbentuk antara November tahun lalu hingga Februari tahun ini, di mana pemegang koin di rentang ini termasuk dalam kategori investor jangka pendek yang khas. Penjualan koin oleh investor jangka pendek yang merugi berusaha membangun dasar jangka menengah, sekaligus memperkuat rentang 73000~89000 yang memiliki jumlah koin yang lebih sedikit.
Penutup
Dalam laporan Januari, kami menekankan bahwa "ketidakpastian eksternal terbesar berasal dari reaksi berantai yang terbentuk setelah penerapan kebijakan ekonomi terhadap ekspektasi penurunan suku bunga dan pasokan uang. Begitu likuiditas uang terhambat, volatilitas akan meningkat secara signifikan."
Kekhawatiran ini telah menjadi kenyataan.
Menurut analisis, penjualan koin yang merugi terutama berasal dari investor jangka pendek, sementara pemegang jangka panjang telah perlahan-lahan memperlambat penjualan dan terus memegang koin. Menilai bahwa pasar bull saat ini hanya berada dalam keadaan peralihan, bukan berbalik menjadi bear.
Kami percaya bahwa peristiwa penarikan terbesar Bitcoin dalam siklus ini yang terjadi pada bulan Februari disebabkan oleh perbaikan harga saham AS yang berada pada level tertinggi historis terkait dengan "ekspektasi resesi ekonomi", yang menyebabkan keluarnya dana ETF Bitcoin secara signifikan, dan kekuatan pembalikan juga akan berasal dari perubahan ekspektasi pasar saham AS serta pemulihan tren.
Struktur internal relatif stabil, Bitcoin dan pasar kripto masih beroperasi dalam pola siklus, penurunan harga jangka pendek dapat membawa peluang pengaturan jangka menengah hingga panjang.
Perlu diperhatikan dengan hati-hati bahwa makroekonomi AS
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Bitcoin mengalami pukulan berat, ekspektasi resesi ekonomi AS muncul kembali, peluang alokasi jangka menengah dan panjang mulai terlihat.
Laporan EMC Labs Februari: Harapan resesi ekonomi AS muncul kembali, Bitcoin mengalami pukulan berat tetapi menghadapi peluang alokasi
Ekonomi global, terutama situasi keuangan makro Amerika Serikat, telah mengalami perubahan dramatis.
Data inflasi AS meningkat, kepercayaan konsumen jatuh ke titik terendah dalam 15 bulan, mendorong para trader untuk mulai menyesuaikan harga untuk kemungkinan resesi ekonomi, yang menyebabkan ketiga indeks saham utama AS dengan cepat jatuh mendekati rata-rata 120 hari.
Dana mulai mengambil strategi lindung nilai, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun turun tajam, dan emas juga menunjukkan tanda-tanda mencapai puncaknya.
Dipengaruhi oleh pergerakan saham AS, Bitcoin yang sebelumnya bersiap untuk melonjak mengalami penurunan besar pada minggu terakhir bulan Februari setelah menembus level support, mengalami penarikan terbesar dalam siklus ini dan kerugian mingguan terbesar.
Analisis menunjukkan bahwa pergerakan pasar ini pada dasarnya adalah penyesuaian terhadap harapan optimis sebelumnya. Berdasarkan kemampuan penyesuaian kebijakan AS dan prospek perkembangan jangka panjang pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin sedang menyambut peluang baik untuk alokasi jangka menengah dan panjang, dapat dipertimbangkan untuk secara bertahap membuka posisi beli dengan hati-hati.
Makro Keuangan: Kekhawatiran Resesi Ekonomi Mendorong Penurunan Pasar, Mungkin Akan Tertekan dalam Jangka Pendek
Data ekonomi dan pekerjaan yang dirilis oleh pemerintah AS pada bulan Februari, serta kebijakan tarif yang berulang, menjadi dua faktor inti yang mempengaruhi pergerakan makro keuangan dan pasar kripto baru-baru ini.
Data pekerjaan inti yang diumumkan pada 7 Februari menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian meningkat 143.000 pada bulan Januari, jauh di bawah ekspektasi 170.000. Tingkat pengangguran adalah 4%, sedikit lebih rendah dari ekspektasi 4,1%. Perlambatan pertumbuhan pekerjaan memperburuk kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi AS.
Data CPI yang dirilis pada 12 Februari menunjukkan, laju bulanan CPI pada bulan Januari mencapai 0,5%, jauh melebihi ekspektasi 0,3%, dan juga lebih tinggi dari 0,4% pada bulan Desember tahun lalu, mendorong laju tahunan mencapai 3%, melebihi ekspektasi 2,9%. Data inflasi AS telah rebound selama tiga bulan berturut-turut, memperkuat ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve mungkin akan menunda penurunan suku bunga. Meskipun menghadapi risiko resesi, Federal Reserve mungkin akan sulit untuk mengubah posisi kebijakan mereka.
Pada 21 Februari, indeks kepercayaan konsumen akhir bulan Februari yang diumumkan oleh Universitas Michigan adalah 64,7, turun dari nilai awal 67,8, mencatat titik terendah dalam 15 bulan. Kepercayaan konsumen yang terus menurun pasti akan mempengaruhi kepercayaan perusahaan.
Data negatif yang melebihi ekspektasi ini pada akhirnya memukul kepercayaan pasar. Pada hari itu, ketiga indeks utama AS mengalami penurunan yang signifikan.
Saham AS yang telah mengalami kenaikan besar selama dua tahun berturut-turut dan berada di level tertinggi historis, terus turun dalam seminggu berikutnya, menghapus semua kenaikan bulan ini. Indeks Nasdaq turun 3,97% bulan ini, Indeks Dow Jones Industrial Average turun 1,58% bulan ini, Indeks S&P 500 turun 1,42% bulan ini, dan Indeks Russell 2000 yang mewakili perusahaan kecil dan menengah turun tajam sebesar 5,45%. Baik indeks Nasdaq maupun S&P 500 telah jatuh di bawah rata-rata pergerakan 120 hari.
Bagi para trader, menghadapi tanda-tanda inflasi yang terus rebound dan kemungkinan memburuknya kondisi ketenagakerjaan, bayang-bayang "resesi ekonomi" kembali menyelimuti, mengurangi posisi long mungkin menjadi pilihan terbaik.
Selain memburuknya data ekonomi dan pekerjaan, kebijakan tarif yang berubah-ubah juga membuat pasar merasa bingung dan pesimis. Di akhir Januari, diumumkan bahwa tarif tambahan akan dikenakan pada barang-barang dari beberapa negara, kemudian waktu dan ruang lingkup pelaksanaannya beberapa kali disesuaikan. Pasar awalnya memandang kebijakan tarif sebagai alat negosiasi, tetapi sekarang sudah siap untuk dilaksanakan, dan mungkin menjadi faktor penting yang mendorong inflasi. Hal ini mungkin melampaui ekspektasi pasar, yang memperburuk suasana pesimis para trader.
"Negosiasi Rusia-Ukraina" yang mungkin memiliki dampak positif terhadap inflasi dan penurunan suku bunga berjalan baik sebagian besar waktu di bulan Februari, tetapi pada akhir bulan, presiden kedua negara muncul dalam konflik dramatis di konferensi pers Gedung Putih, yang menyebabkan gagalnya penandatanganan perjanjian mineral yang sudah direncanakan. Para pemimpin negara Eropa menyatakan dukungan untuk Ukraina, dan perpecahan antara AS dan Eropa mungkin akan terus mendalam. Konflik yang sudah terjebak dalam kebuntuan kembali memunculkan gelombang, dan sulit untuk diakhiri dalam waktu dekat. Oleh karena itu, harapan untuk mengurangi inflasi dengan meningkatkan produksi minyak melalui penyelesaian konflik menjadi sangat berkurang.
Sejak November tahun lalu, pasar telah melakukan "perdagangan optimis" berdasarkan harapan pertumbuhan ekonomi yang kuat. Kini, dengan data pekerjaan yang lemah, inflasi yang tetap tinggi, ditambah dengan kebijakan tarif yang memperburuk ekspektasi inflasi, harapan pasar mulai berbalik, meninggalkan perdagangan optimis dan beralih ke penetapan harga "resesi ekonomi". Berdasarkan logika ini, penurunan tiga indeks utama mungkin baru saja dimulai.
Sejak pertengahan Januari, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun terus menurun, dari puncaknya 4,809% menjadi 4,210%. Perubahan signifikan dari "jangkar penetapan harga" ini mencerminkan penilaian ulang pasar modal terhadap risiko resesi ekonomi.
Dengan rebound inflasi, tanda-tanda resesi, serta penurunan tajam di pasar saham dan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve tahun ini kembali meningkat, dengan jumlah yang diperkirakan naik dari 1 kali menjadi 2 kali. Dari sisi teknis, indeks Nasdaq dan S&P 500 telah jatuh di bawah garis 120 hari. Mengingat situasi yang serius saat ini, jika ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga tidak mendapatkan respons positif, kemungkinan akan terus turun dalam waktu dekat.
Aset Kripto: Level Support Ditembus, Peluang Konfigurasi Jangka Menengah dan Panjang Muncul
Pada bulan Februari, harga pembukaan Bitcoin adalah 102414,05 dolar AS, harga penutupan 84293,73 dolar AS, tertinggi 102781,65 dolar AS, terendah 78167,81 dolar AS, turun 17,69% sepanjang bulan, dengan penurunan sebesar 18113,53 dolar AS, dan amplitudo fluktuasi 24,03%. Dari puncak tertinggi, penurunan maksimum adalah 28,52%, menciptakan penarikan terbesar sejak siklus ini dimulai (sejak Januari 2023).
Perlu dicatat bahwa penurunan sepanjang bulan terkonsentrasi pada minggu terakhir, penurunan tajam dalam jangka pendek membuat pasar jatuh ke dalam keadaan panik yang ekstrem. Sebagai respons terhadap penurunan terbesar dalam siklus, indeks ketakutan dan keserakahan jatuh ke 10 poin pada 27 Februari, yang merupakan titik terendah sejak siklus ini, mendekati 6 poin saat salah satu proyek terkenal jatuh pada fase pasar beruang dari siklus sebelumnya.
Secara teknis, level support yang terbentuk sebelumnya telah berhasil ditembus, yang juga mencerminkan pengembalian sentimen optimis sebelumnya di pasar saham AS. "Garis tren naik pertama" dan "garis tren naik kedua" yang diperhatikan sebelumnya telah dengan cepat ditembus dalam waktu singkat. Di akhir bulan, harga Bitcoin ditutup di dekat rata-rata pergerakan 200 hari.
Selain terhubung dengan saham AS, penurunan besar siklus di pasar kripto bulan ini juga terkait dengan peristiwa negatif di dalam pasar.
Pada 14 Februari, Presiden Argentina mempromosikan sebuah koin kripto di media sosial, yang memicu gelombang spekulasi dan mendorong nilai pasarnya melonjak hingga 4,5 miliar dolar. Kemudian, penciptanya menarik dana dari kolam perdagangan, menyebabkan harga koin anjlok dengan cepat, dan para investor mengalami kerugian besar.
Pada 21 Februari, diduga hacker memanfaatkan celah teknis di suatu bursa untuk mencuri lebih dari 400.000 ETH dan stETH, dengan total nilai lebih dari 1,5 miliar dolar AS, menjadikannya serangan terbesar dalam sejarah cryptocurrency yang dihitung dalam dolar.
Pada 23 Februari, suatu kontrak diserang, dengan dana yang dicuri melebihi 49 juta dolar.
Selain itu, pada 1 Maret, karena kebangkrutan dan likuidasi suatu bursa kripto, koin tertentu akan dibuka kuncinya, mencapai 11,2 juta koin, dengan total nilai sekitar 2 miliar dolar AS. Skala pembukaan kunci mencapai 2,29% dari total pasokan koin tersebut, mendorong harga koin itu turun lebih dari 50% selama bulan tersebut dalam konteks pasar yang lemah.
Analisis menunjukkan bahwa penurunan terbesar dalam siklus pasar kripto yang terjadi pada bulan Februari disebabkan secara langsung oleh penurunan saham AS yang dipicu oleh ekspektasi resesi ekonomi, yang juga dapat dipahami sebagai pengembalian harga terhadap sentimen optimis sebelumnya. Berdasarkan besarnya penurunan saham AS, Bitcoin secara teori mungkin jatuh ke sekitar 73000 dolar AS, tetapi mengingat bahwa perubahan kebijakan meningkatkan fundamental Bitcoin jauh lebih tinggi dibandingkan dengan saham AS, kemungkinan tercapainya titik terendah penurunan teoritis ini cukup rendah. Siklus masih berlanjut, berdasarkan kemampuan penyesuaian diri kebijakan dan prospek jangka panjang pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin sedang menghadapi peluang baik untuk pengaturan jangka menengah dan panjang, dapat dipertimbangkan untuk melakukan akumulasi secara bertahap dengan hati-hati.
Arah Aliran Dana: Dana ETF Mengalir Besar-Besaran, Menjadi Penyebab Langsung Penurunan
Dengan meredanya sentimen optimis, aliran dana ke pasar kripto pada bulan Februari melambat secara signifikan. Perlambatan aliran ini saling mempengaruhi dengan penurunan harga, yang akhirnya menyebabkan harga Bitcoin jatuh setelah berkonsolidasi lama di sekitar 96000 dolar. Skala aliran dana pada bulan Februari turun drastis menjadi 2,111 juta dolar.
Analisis mendalam tentang berbagai kategori dana menunjukkan bahwa dana stablecoin menunjukkan sikap yang berbeda dibandingkan dengan dana ETF Bitcoin spot. Saluran stablecoin mengalir masuk 5,3 miliar USD sepanjang bulan, sementara dana saluran ETF mengalir keluar hingga 3,249 miliar USD.
Dalam laporan sebelumnya, telah berulang kali disebutkan bahwa ETF spot Bitcoin telah menguasai kekuasaan penetapan harga Bitcoin jangka pendek dan menengah, sehingga pergerakan harga Bitcoin menunjukkan hubungan yang sangat erat dengan pergerakan saham AS.
Saluran keluar ETF spot Bitcoin bulan ini melebihi 3,2 miliar dolar AS, menjadi penyebab eksternal langsung penurunan, menciptakan rekor penjualan bulanan terbesar sejak diluncurkan. Selanjutnya, pergerakan Bitcoin juga sangat bergantung pada perbaikan ekspektasi ekonomi AS, serta kembali mengalirnya dana ETF Bitcoin.
Analisis Chip: Investor jangka pendek menjadi kekuatan utama penjualan
Sejak awal Oktober 2024, dalam gelombang penjualan baru, 1,12 juta koin Bitcoin telah beralih dari status kepemilikan jangka panjang ke jangka pendek. Syarat yang diperlukan untuk berakhirnya satu siklus pasar bull adalah ketika skala Bitcoin yang aktif tumbuh hingga tingkat tertentu dan menghabiskan likuiditas, yang mengakibatkan tren kenaikan benar-benar terputus.
Mengamati konsolidasi dan penurunan tajam di bulan Februari, pemegang jangka panjang tetap dalam keadaan yang sangat terkendali, hanya menjual 7271 koin. Faktanya, pemegang jangka panjang yang ada telah lama mengabaikan penawaran di rentang 89000~110000 dolar, memilih untuk terus memegang koin.
Pada minggu terakhir bulan Februari, chip kerugian yang dipindahkan sebagian besar berasal dari investor jangka pendek. Berdasarkan analisis data on-chain, hingga 24 Februari, investor jangka pendek tetap bertahan, namun pada 25 Februari terjadi penjualan besar-besaran, di mana pada hari itu saja investor jangka pendek di on-chain mengalami kerugian sebesar 255 juta dolar. Ini adalah hari kerugian terbesar kedua dalam siklus ini, hanya setelah 5 Agustus 2024 (kerugian on-chain 362 juta). Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa setelah investor jangka pendek mengalami kerugian besar dalam skala serupa, pasar sering kali memasuki titik terendah sementara.
Analisis mendalam di blockchain menunjukkan bahwa sejak 24 Februari, Bitcoin yang berada dalam kisaran 78000~89000 dolar telah meningkat sebanyak 564920,06 koin, sementara Bitcoin yang berada dalam kisaran 89000~110000 dolar telah berkurang sebanyak 412875,03 koin.
Rentang 89000~110000 dolar AS terbentuk antara November tahun lalu hingga Februari tahun ini, di mana pemegang koin di rentang ini termasuk dalam kategori investor jangka pendek yang khas. Penjualan koin oleh investor jangka pendek yang merugi berusaha membangun dasar jangka menengah, sekaligus memperkuat rentang 73000~89000 yang memiliki jumlah koin yang lebih sedikit.
Penutup
Dalam laporan Januari, kami menekankan bahwa "ketidakpastian eksternal terbesar berasal dari reaksi berantai yang terbentuk setelah penerapan kebijakan ekonomi terhadap ekspektasi penurunan suku bunga dan pasokan uang. Begitu likuiditas uang terhambat, volatilitas akan meningkat secara signifikan."
Kekhawatiran ini telah menjadi kenyataan.
Menurut analisis, penjualan koin yang merugi terutama berasal dari investor jangka pendek, sementara pemegang jangka panjang telah perlahan-lahan memperlambat penjualan dan terus memegang koin. Menilai bahwa pasar bull saat ini hanya berada dalam keadaan peralihan, bukan berbalik menjadi bear.
Kami percaya bahwa peristiwa penarikan terbesar Bitcoin dalam siklus ini yang terjadi pada bulan Februari disebabkan oleh perbaikan harga saham AS yang berada pada level tertinggi historis terkait dengan "ekspektasi resesi ekonomi", yang menyebabkan keluarnya dana ETF Bitcoin secara signifikan, dan kekuatan pembalikan juga akan berasal dari perubahan ekspektasi pasar saham AS serta pemulihan tren.
Struktur internal relatif stabil, Bitcoin dan pasar kripto masih beroperasi dalam pola siklus, penurunan harga jangka pendek dapat membawa peluang pengaturan jangka menengah hingga panjang.
Perlu diperhatikan dengan hati-hati bahwa makroekonomi AS