Pasar kripto di persimpangan jalan: menganalisis kemungkinan skenario di masa depan

Pasar sedang menantikan dengan antusias keputusan pemotongan suku bunga Federal Reserve, menganggapnya sebagai awal dari gelombang baru kemakmuran aset. Namun, peringatan terbaru dari sebuah lembaga keuangan besar memicu pemikiran: Apa yang akan terjadi jika ini adalah "pelonggaran jenis yang salah"?

Jawaban untuk pertanyaan ini sangat penting. Ini akan menentukan apakah kita akan mengalami "soft landing" yang menyenangkan bagi semua orang, atau terjebak dalam keadaan "stagflasi" di mana pertumbuhan ekonomi terhenti dan inflasi tetap tinggi. Bagi cryptocurrency yang terkait erat dengan makroekonomi, ini bukan hanya tentang arah pengembangan, tetapi juga ujian untuk kelangsungan hidup.

Mari kita menggali lebih dalam kedua kemungkinan ini, mencoba menggambarkan bagaimana masa depan akan berkembang jika "pelonggaran kesalahan" menjadi kenyataan. Kita akan melihat bahwa situasi ini tidak hanya akan merombak pola aset tradisional, tetapi juga mungkin memicu "perpecahan besar" yang mendalam di dalam dunia enkripsi, serta melakukan uji tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya pada infrastruktur keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Efek Pedang Bermata Dua dari Penurunan Suku Bunga

Efek penurunan suku bunga sepenuhnya tergantung pada kondisi ekonomi saat itu, dan itu bukan obat mujarab.

Situasi positif: pendaratan yang lembut dan kemakmuran yang menyeluruh

Dalam situasi ini, pertumbuhan ekonomi yang kuat, inflasi terkontrol, dan penurunan suku bunga bank sentral bertujuan untuk lebih merangsang ekonomi. Data sejarah mendukung pandangan ini. Menurut penelitian suatu lembaga keuangan, sejak tahun 1980, dalam 12 bulan setelah dimulainya siklus "penurunan suku bunga yang tepat" seperti ini, rata-rata pengembalian pasar saham AS mencapai 14,1%. Logikanya sederhana: biaya modal yang lebih rendah, konsumsi dan investasi yang meningkat pesat. Bagi aset berisiko tinggi seperti enkripsi, ini berarti dapat memanfaatkan momentum, menikmati pesta likuiditas.

Skenario Negatif: Stagflasi dan Bencana Aset

Tapi bagaimana jika situasinya terbalik? Pertumbuhan ekonomi lesu, tetapi inflasi tetap tinggi, bank sentral terpaksa menurunkan suku bunga untuk menghindari resesi yang lebih dalam. Ini adalah apa yang disebut "penurunan suku bunga yang salah", yang merupakan sinonim dari "stagflasi". Amerika Serikat pernah mengalami situasi seperti ini pada tahun 1970-an, di mana krisis minyak dan kebijakan moneter yang longgar menyebabkan stagnasi ekonomi dan inflasi yang parah secara bersamaan. Data menunjukkan bahwa pada era itu, tingkat pengembalian riil tahunan saham Amerika Serikat adalah -11,6%. Dalam situasi di mana hampir semua aset tradisional menderita, hanya emas yang menunjukkan kinerja yang baik, mencatat tingkat pengembalian tahunan sebesar 32,2%.

Baru-baru ini, sebuah bank investasi menaikkan probabilitas resesi ekonomi AS dan memprediksi bahwa bank sentral mungkin akan menurunkan suku bunga pada tahun 2025 akibat pelambatan ekonomi. Ini memperingatkan kita bahwa kemunculan skenario negatif bukanlah hal yang mustahil.

Nasib Dolar dan Kebangkitan Bitcoin

Di panggung ekonomi makro, dolar AS jelas menjadi bintang utama, arah pergerakannya akan langsung memengaruhi perkembangan di masa depan, terutama terhadap pasar kripto.

Sebuah pola yang telah dibuktikan berulang kali adalah bahwa kebijakan pelonggaran bank sentral biasanya disertai dengan melemahnya dolar AS. Ini adalah kabar baik yang paling langsung bagi Bitcoin. Ketika dolar AS terdevaluasi, harga Bitcoin yang dinyatakan dalam dolar AS secara alami akan meningkat.

Namun, skenario "pelonggaran kesalahan" memiliki arti yang jauh lebih dalam. Ini akan menjadi ujian akhir terhadap teori dua analis terkenal di dunia kripto. Satu orang berpendapat bahwa Bitcoin adalah "properti digital" yang melawan depresiasi berkelanjutan mata uang fiat, sebuah tempat berlindung dari sistem keuangan tradisional. Sementara yang lain berpendapat bahwa utang besar Amerika Serikat membuatnya tidak punya pilihan selain "mencetak uang" untuk menutupi defisit anggaran. Satu kali "penurunan suku bunga yang salah" adalah langkah kunci untuk mewujudkan prediksi ini, di mana modal mungkin akan mengalir besar-besaran ke aset keras seperti Bitcoin untuk mencari perlindungan.

Namun, situasi ini juga menyimpan risiko besar. Ketika dolar melemah dan mendorong harga Bitcoin, dasar dari dunia kripto—stablecoin—sedang menghadapi tantangan. Stablecoin yang memiliki kapitalisasi pasar lebih dari 160 miliar dolar, hampir sepenuhnya didukung oleh aset dolar. Ini adalah sebuah paradoks besar: kekuatan makro yang mendorong kenaikan Bitcoin, mungkin sedang melemahkan nilai dan dasar reputasi dari alat finansial yang digunakan untuk memperdagangkan Bitcoin. Jika kepercayaan investor global terhadap aset dolar goyah, stablecoin akan menghadapi krisis kepercayaan yang serius.

Perpaduan Tingkat Pengembalian dan Evolusi DeFi

Suku bunga adalah tongkat komando aliran modal. Ketika "pelonggaran tipe salah" muncul, akan terjadi tabrakan besar yang belum pernah terjadi sebelumnya antara imbal hasil keuangan tradisional dan DeFi.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS adalah standar "tanpa risiko" global. Ketika ia dapat memberikan pengembalian stabil 4%-5%, imbal hasil serupa yang lebih berisiko dalam protokol DeFi menjadi kurang menarik. Tekanan biaya peluang ini secara langsung membatasi aliran dana ke DeFi.

Untuk menghadapi tantangan ini, pasar muncul dengan "tokenisasi obligasi pemerintah AS", yang berusaha membawa imbal hasil stabil dari keuangan tradisional ke dalam blockchain. Namun, ini bisa menjadi pedang bermata dua. Aset obligasi pemerintah yang aman ini semakin banyak digunakan sebagai jaminan untuk perdagangan derivatif berisiko tinggi. Begitu "penurunan suku bunga yang salah" terjadi, imbal hasil obligasi pemerintah akan turun, dan nilai serta daya tarik obligasi pemerintah yang ditokenisasi akan menurun, yang dapat menyebabkan aliran modal keluar dan likuidasi berantai, mentransmisikan risiko makro keuangan tradisional ke dalam ruang DeFi.

Sementara itu, stagnasi ekonomi akan melemahkan permintaan untuk pinjaman spekulatif, yang merupakan sumber banyak imbal hasil tinggi dari berbagai protokol DeFi. Menghadapi tantangan internal dan eksternal, protokol DeFi akan terpaksa mempercepat evolusi, dari pasar spekulatif yang tertutup, menuju sistem yang dapat mengintegrasikan lebih banyak aset dunia nyata dan menyediakan imbal hasil nyata yang berkelanjutan.

Sinyal dan Kebisingan: Diferensiasi Besar di Pasar Kripto

Ketika "kebisingan" makro mengalahkan segalanya, kita perlu lebih memperhatikan "sinyal" yang datang dari blockchain. Beberapa data dari lembaga menunjukkan bahwa terlepas dari fluktuasi pasar, data inti pengembang dan pengguna tetap tumbuh dengan kuat. Pembangunan tidak pernah terhenti. Beberapa investor berpengalaman juga percaya bahwa seiring dengan perbaikan lingkungan regulasi, pasar sedang memasuki "fase kedua" dari bull market.

Namun, skenario "pelonggaran kesalahan" mungkin akan menjadi pisau tajam yang membelah pasar kripto menjadi dua, memaksa investor untuk membuat pilihan: apakah yang Anda investasikan adalah alat lindung nilai makro, atau saham pertumbuhan teknologi?

Dalam situasi ini, atribut "emas digital" Bitcoin akan diperbesar tanpa batas, menjadi pilihan utama untuk lindung nilai terhadap inflasi dan depresiasi mata uang fiat. Sementara itu, banyak cryptocurrency kecil akan berada dalam posisi yang sangat berbahaya. Logika penilaian mereka mirip dengan saham teknologi yang berkembang, tetapi dalam lingkungan stagflasi, saham pertumbuhan sering kali berkinerja paling buruk. Oleh karena itu, modal mungkin akan menarik diri secara besar-besaran dari cryptocurrency kecil dan mengalir ke Bitcoin, menyebabkan perbedaan besar di dalam pasar. Hanya protokol yang memiliki fundamental yang kuat dan pendapatan nyata yang dapat bertahan dalam gelombang "lonjakan kualitas" ini.

Kesimpulan

Pasar kripto sedang ditarik oleh dua kekuatan besar: satu sisi adalah daya tarik makro "pelonggaran stagflasi", sisi lainnya adalah kekuatan endogen yang didorong oleh teknologi dan aplikasi.

Perkembangan di masa depan tidak akan bersifat tunggal. Sekali "penurunan suku bunga yang salah" dapat sekaligus mendorong harga Bitcoin, dan mengeliminasi sebagian besar mata uang kripto kecil. Lingkungan yang kompleks ini memaksa industri kripto untuk bergerak menuju kedewasaan dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan nilai nyata dari protokol akan diuji dalam iklim ekonomi yang keras.

Bagi setiap orang yang terlibat, memahami logika dari berbagai konteks dan menguasai hubungan kompleks antara makro dan mikro akan menjadi kunci untuk menghadapi tantangan di masa depan. Ini bukan sekadar taruhan tentang teknologi, tetapi juga permainan besar tentang jalur perkembangan mana yang Anda pilih untuk percayai pada titik-titik penting dalam sejarah ekonomi global.