Stablecoin berbunga YLDS disetujui oleh SEC: Memulai era baru keuntungan stablecoin

Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) menyetujui Figure Markets untuk meluncurkan stablecoin berbunga pertama YLDS. Tindakan ini tidak hanya menunjukkan pengakuan regulator AS terhadap inovasi keuangan kripto, tetapi juga menandakan bahwa stablecoin sedang beralih dari sekadar alat pembayaran menjadi aset pendapatan yang patuh. Ini dapat membuka ruang pengembangan yang lebih luas di bidang stablecoin, menjadikannya sebagai bidang inovasi baru yang menarik dana institusi besar setelah Bitcoin.

Alasan SEC menyetujui YLDS

Pada tahun 2024, suatu penerbit stablecoin mencatatkan keuntungan tahunan mencapai 13,7 miliar USD, melampaui level keuntungan raksasa keuangan tradisional. Keuntungan ini berasal terutama dari pendapatan investasi aset cadangan (terutama obligasi pemerintah AS), tetapi tidak terkait dengan pemegang, dan pengguna tidak dapat memperoleh apresiasi aset dan imbal hasil investasi melalui stablecoin tersebut. Inilah titik terobosan yang ditargetkan oleh stablecoin berbunga.

Inti dari stablecoin berbasis bunga adalah "redistribusi hak atas pendapatan aset": sambil mempertahankan stabilitas, dengan men-tokenisasi hak atas pendapatan dari aset dasar, pemegang dapat langsung menikmati keuntungan. Model ini mengenai "mayoritas yang diam": meskipun stablecoin tradisional juga dapat menghasilkan keuntungan melalui staking, operasi yang rumit dan risiko kepatuhan keamanan menghalangi penggunaan oleh pengguna dalam jumlah besar. Sementara itu, stablecoin seperti YLDS yang "memungkinkan pendapatan hanya dengan memegang koin", membuat keuntungan dana menjadi tanpa batas, mewujudkan "demokratisasi pendapatan".

Alasan YLDS dapat memperoleh persetujuan SEC adalah karena ia menghindari kontroversi inti pengawasan SEC dan mematuhi peraturan sekuritas yang berlaku di Amerika Serikat. YLDS, yang merupakan stablecoin berbunga yang dapat menghasilkan keuntungan, memiliki struktur yang mirip dengan produk pendapatan tetap tradisional, dan jelas termasuk dalam kategori "sekuritas", sehingga tidak ada kontroversi pengawasan. Ini adalah syarat dasar bagi YLDS untuk dimasukkan dalam pengawasan SEC.

Namun, ini tidak berarti bahwa tantangan regulasi yang dihadapi stablecoin tradisional lainnya akan segera berubah. Perubahan substantif lebih mungkin baru akan terjadi setelah Kongres AS secara resmi mengesahkan undang-undang regulasi stablecoin, yang diharapkan akan diterapkan secara bertahap dalam 1 hingga 1,5 tahun ke depan.

YLDS mendistribusikan hasil bunga dari aset dasar kepada pemegang melalui kontrak pintar, dan menggunakan mekanisme verifikasi KYC yang ketat untuk mengikat distribusi hasil dengan identitas yang sesuai, mengurangi kekhawatiran regulasi terhadap anonimitas. Desain kepatuhan ini memberikan acuan bagi proyek serupa di masa mendatang. Dalam 1-2 tahun ke depan, mungkin akan muncul lebih banyak produk stablecoin berbunga yang mematuhi regulasi, mendorong lebih banyak negara dan wilayah untuk mempertimbangkan perkembangan dan masalah regulasi stablecoin berbunga.

Munculnya Stablecoin Bunga Mempercepat Institusionalisasi Pasar Kripto

Persetujuan YLDS oleh SEC tidak hanya menunjukkan sikap terbuka regulasi AS, tetapi juga menandakan bahwa stablecoin mungkin akan berkembang dari "pengganti uang tunai" menjadi aset baru yang memiliki dua atribut "alat pembayaran" dan "alat hasil", mempercepat proses institusionalisasi dan dollarisasi pasar kripto.

Stablecoin yang menghasilkan bunga tidak hanya dapat menghasilkan pendapatan yang stabil, tetapi juga dapat meningkatkan perputaran modal melalui perdagangan on-chain tanpa perantara dan 24/7, sehingga memiliki keunggulan signifikan dalam efisiensi modal dan kemampuan penyelesaian instan. Sebuah lembaga investasi menunjukkan bahwa hedge fund dan lembaga manajemen aset telah mulai memasukkan stablecoin ke dalam strategi manajemen kas, dan setelah YLDS disetujui oleh SEC, hal ini akan lebih meningkatkan penerimaan dan partisipasi investor institusi.

Masuknya dana institusi secara besar-besaran akan mendorong pertumbuhan cepat pasar stablecoin berbunga. Beberapa lembaga penelitian memperkirakan bahwa stablecoin berbunga akan mengalami pertumbuhan eksponensial dalam 3-5 tahun ke depan, menguasai sekitar 10-15% pangsa pasar stablecoin, menjadi kategori aset kripto yang menarik perhatian dan investasi besar-besaran dari institusi setelah Bitcoin.

Kebangkitan stablecoin berbasis bunga juga akan semakin mengukuhkan dominasi dolar AS di dunia kripto. Meskipun dunia fisik sedang mempercepat dedolarisasi, namun dunia on-chain yang terdigitalkan terus mendekat ke dolar AS. Baik aplikasi besar-besaran stablecoin dolar AS maupun gelombang tokenisasi yang dipicu oleh lembaga-lembaga Wall Street, Amerika Serikat terus memperkuat pengaruh aset dolar di pasar kripto.

Tren ini sulit untuk dibalik dalam waktu dekat, karena untuk inovasi tokenisasi dan pasar keuangan kripto, saat ini tidak ada lebih banyak pilihan alternatif selain aset dolar yang diwakili oleh obligasi AS. Persetujuan SEC terhadap YLDS menunjukkan bahwa otoritas regulasi AS telah memberikan lampu hijau untuk stablecoin berbasis bunga seperti obligasi AS, yang akan menarik lebih banyak proyek untuk meluncurkan produk serupa.

Kesimpulan

Persetujuan YLDS bukan hanya merupakan terobosan kepatuhan dalam inovasi kripto, tetapi juga sebuah tonggak dalam demokratisasi keuangan. Ini mengungkapkan kebutuhan pasar akan "uang menghasilkan uang" yang abadi. Dengan perbaikan kerangka regulasi dan masuknya dana institusi, stablecoin berbunga dapat merombak pasar stablecoin dan memperkuat tren dolarasi dalam inovasi keuangan kripto. Namun, proses ini juga perlu menyeimbangkan inovasi dan risiko, untuk menghindari mengulangi kesalahan yang sama. Hanya dengan cara ini, stablecoin berbunga dapat benar-benar mencapai tujuan memberi lebih banyak orang pendapatan yang stabil.