Undang-Undang Regulasi Stablecoin: Pergulatan Dramatis dari Hampir Mati ke Kebangkitan

Dari Mei hingga Juni 2025, Senat Amerika Serikat terlibat dalam perdebatan sengit mengenai sebuah undang-undang penting. Undang-undang yang bertujuan untuk membangun kerangka regulasi federal pertama untuk pasar stablecoin senilai 250 miliar dolar ini, mengalami perjalanan dramatis dari kegagalan hingga berhasil disetujui, akhirnya mencapai tahap debat penuh Senat dengan hasil pemungutan suara 68 berbanding 30. Di balik kemenangan ini terdapat pertukaran kepentingan jangka panjang antara dua partai, lobi dari raksasa industri, serta kontroversi yang muncul akibat keterlibatan beberapa keluarga politik dalam bisnis cryptocurrency.

Tinjauan Proses Legislasi

• Maret 2025: Seorang senator secara resmi mengajukan draf undang-undang, dengan tujuan untuk membangun sistem regulasi "federal + negara bagian" untuk stablecoin berbasis pembayaran.
• 8 Mei: Pemungutan suara prosedural pertama untuk undang-undang gagal secara mengejutkan dengan 48:49, partai oposisi berbalik secara kolektif dengan alasan "konflik kepentingan".
• 15 Mei: Dua partai melakukan konsultasi darurat, meluncurkan revisi undang-undang, menghapus beberapa ketentuan yang kontroversial, sebagai imbalan atas sebagian dukungan dari partai oposisi.
• 20 Mei: Amandemen disetujui dengan suara 66:32 pada "mosi untuk menghentikan perdebatan" yang menghapus hambatan legislatif.
• 11 Juni: Senat dengan suara 68:30 secara meyakinkan meloloskan undang-undang, memasuki proses debat dan revisi akhir.

Inti dari serangkaian perubahan ini terletak pada cara cerdas partai yang berkuasa mengemas undang-undang sebagai alat strategis untuk "dominasi digital dolar", sementara di dalam partai oposisi terjadi pergeseran posisi karena kekhawatiran akan "kekosongan regulasi yang dapat menyebabkan risiko keuangan". Pernyataan lobi pemimpin mayoritas Senat sangat provokatif: "Jika Amerika tidak memimpin aturan stablecoin, negara lain akan mengisi kekosongan itu!"

Ketentuan Inti RUU

1. Pengawasan Ganda dan Ambang Penerbitan: Stabilcoin dengan skala penerbitan di atas 10 miliar USD diatur oleh pemerintah federal, sedangkan yang di bawah 10 miliar USD dapat memilih pengawasan negara bagian, tetapi standar negara bagian harus konsisten dengan federal.

2. 1:1 Cadangan dan Pemisahan Aset: Memerlukan stablecoin untuk dijaminkan sepenuhnya dengan aset likuid tinggi seperti uang tunai, obligasi AS jangka pendek, dan aset cadangan harus dipisahkan dengan ketat dari dana operasional.

3. Pembatasan Perusahaan Teknologi Besar: Perusahaan teknologi non-keuangan yang menerbitkan stablecoin harus melalui pemeriksaan khusus dan memenuhi persyaratan privasi data serta antimonopoli.

4. Perlindungan Konsumen dan Hak Utama Kebangkrutan: Jika penerbit bangkrut, pemegang stabilcoin dapat mengutamakan penebusan aset, cadangan tidak termasuk dalam harta kebangkrutan.

5. Pencegahan Pencucian Uang dan Transparansi: Memasukkan penerbit stablecoin ke dalam yurisdiksi Undang-Undang Kerahasiaan Bank, mewajibkan pelaksanaan KYC, laporan transaksi yang mencurigakan, dan kewajiban lainnya.

6. Kontroversi Pengecualian Regulasi: RUU tersebut tidak secara jelas melarang kelompok tertentu untuk terlibat dalam bisnis stablecoin, yang menimbulkan kontroversi.

Dampak Pasar dan Prospek Masa Depan

Jika undang-undang akhirnya diterapkan, akan memicu perubahan struktural di pasar stablecoin:

• Penerbit stablecoin terkemuka akan langsung mendapatkan lisensi federal karena telah menyiapkan cadangan yang sesuai, yang akan semakin menekan penerbit kecil dan menengah.
• Institusi keuangan tradisional telah mengajukan "lisensi koin stabil tujuan terbatas", berencana untuk memperluas pasar melalui bisnis pembayaran di blockchain.
• RUU tersebut mengharuskan cadangan stablecoin didominasi oleh obligasi AS, yang dapat meredakan masalah likuiditas obligasi AS dalam jangka pendek, tetapi dapat memperburuk "perpetuan jangka waktu" dalam jangka panjang.
• Beberapa negara dan daerah di seluruh dunia menyatakan akan menyesuaikan kebijakan mereka berdasarkan undang-undang ini, atau membentuk "aliansi stablecoin dolar".

Meskipun Senat telah menyetujui RUU tersebut, masih perlu melewati tahap persetujuan Dewan Perwakilan Rakyat dan tanda tangan presiden. Terdapat perbedaan antara versi kedua lembaga tersebut, dan proses pengaturan mungkin akan berlanjut hingga sebelum liburan bulan Agustus. Selain itu, beberapa masalah kepentingan yang terkait dengan RUU dapat memicu tantangan hukum.

Kesimpulan

Tujuan inti dari undang-undang ini bukan hanya untuk mengatur pasar, tetapi juga untuk memperluas dominasi dolar ke dalam bidang blockchain. Dengan mengikat utang AS dengan stablecoin, Amerika Serikat sedang membangun "ekosistem dolar digital". Namun, strategi ini juga menghadapi risiko: perkembangan keuangan terdesentralisasi atau negara lain yang mempercepat internasionalisasi mata uang digital dapat mempengaruhi efektivitas nyata undang-undang tersebut.

Di persimpangan permainan politik, persaingan kepentingan, dan inovasi teknologi, nasib akhir undang-undang ini akan berdampak mendalam pada pola keuangan global selama sepuluh tahun ke depan.