Penjelajahan Mekanisme AMM di Ekosistem Solana

Dalam industri Web3, produk terkait keuangan terdesentralisasi ( DeFi ) mendominasi pasar. Di antaranya, otomatisasi pembuat pasar ( AMM ) sebagai komponen inti, merupakan kekuatan kunci yang mendorong inovasi keuangan Web3. Artikel ini akan memperkenalkan beberapa implementasi AMM penting dalam ekosistem Solana, semoga dapat memberikan referensi bagi penyedia likuiditas ( LP ) dalam memilih strategi investasi.

Pemasar Produk Konstan ( CPMM )

Automated Market Maker (AMM) dengan produk tetap adalah salah satu cara implementasi AMM yang paling dasar. Sebagai contoh, pada platform perdagangan tertentu dalam ekosistem Solana, CPMM mengikuti prinsip bahwa produk dari jumlah dua token dalam kolam adalah tetap: X * Y = k.

Ketika pengguna menambahkan likuiditas ke kolam, CPMM secara otomatis akan membuat akun terkait untuk pengguna dan mengeluarkan token LP, yang digunakan untuk membuktikan proporsi kepemilikan pengguna di kolam tersebut. Token LP ini akan dihancurkan saat pengguna menarik likuiditas.

Program on-chain CPMM dikembangkan menggunakan Anchor. Ketika pengguna menukar token melalui CPMM, perintah terkait swap akan diaktifkan. Misalnya, ketika pengguna menukar USDC dengan TRUMP, hal itu dapat dilakukan melalui pasangan perdagangan TRUMP-USDC.

Di ekosistem Solana, pasangan perdagangan LP dapat dengan mudah diwakili oleh Akun Token, tanpa perlu menerapkan kontrak baru seperti di Ethereum. Saat berdagang, langsung berinteraksi dengan program CPMM, program ini mengubah status Akun Token yang sesuai melalui alamat kolam yang diberikan, alamat token, dan lainnya, untuk menyelesaikan operasi swap.

Logika inti dari CPMM adalah menjaga agar produk jumlah token sebelum dan sesudah perubahan tetap tidak berubah. Melalui deduksi matematis, kita dapat memperoleh rumus perhitungan jumlah token target yang didapat dari pertukaran: Δy = (Δx * y) / (x + Δx). Perhitungan ini tidak mencakup biaya transaksi, karena biaya transaksi akan dipotong dalam logika sebelumnya.

Pembuat Pasar Likuiditas Terpusat ( CLMM )

Penyedia likuiditas terpusat adalah implementasi AMM lainnya, mirip dengan DEX V3 di Ethereum. Setiap pasangan token dapat memiliki beberapa tingkat tarif, masing-masing membuat kolam yang sesuai.

CLMM memungkinkan LP untuk memilih kisaran harga saat menyuntikkan dana, dan dana hanya akan didistribusikan dalam kisaran tersebut. Mekanisme ini meningkatkan efisiensi penggunaan dana, tetapi juga menuntut kemampuan manajemen risiko yang lebih tinggi dari LP.

Untuk kolam yang memiliki fluktuasi kecil, LP cenderung memilih rentang harga yang lebih sempit; untuk kolam yang berfluktuasi hebat, mereka cenderung memilih rentang yang lebih lebar. Ini dapat mengurangi kerugian tidak permanen yang disebabkan oleh harga yang keluar dari rentang yang ditentukan.

Perlu dicatat bahwa meskipun likuiditas terpusat dapat meningkatkan efisiensi modal, hal ini juga mengharuskan LP untuk lebih aktif dalam mengelola posisinya. Jika tidak ditangani dengan baik, fluktuasi pasar yang sering dapat menyebabkan kerugian tidak tetap yang serius.

Pembuat Pasar Likuiditas Dinamis(DLMM)

Dynamic liquidity market maker adalah implementasi AMM inovatif lainnya dalam ekosistem Solana. Ini memperkenalkan konsep "Bin", membagi ruang harga menjadi serangkaian interval. Transaksi dalam Bin yang sama dapat menikmati nol slippage, yang membantu meningkatkan volume dan tingkat keberhasilan transaksi.

Token di DLMM juga tersebar di kedua sisi harga saat ini, tetapi terdapat dua jenis token dalam Bin yang diaktifkan saat ini. Bin lainnya hanya berisi satu jenis token. Ketika jumlah suatu token di Bin yang diaktifkan berkurang menjadi nol, DLMM secara otomatis akan memindahkan status aktif ke Bin yang bersebelahan, sehingga mendorong perubahan harga.

DLMM menyediakan tiga strategi untuk LP: Spot, Curve, dan Bid Ask. Strategi Spot cocok untuk sebagian besar kolam; strategi Curve cocok untuk pasangan stablecoin dengan fluktuasi harga kecil; strategi Bid Ask lebih cocok untuk pasangan perdagangan yang sangat fluktuatif, tetapi memerlukan LP untuk sering menyesuaikan posisi.

Ringkasan

Sebagai bagian penting dari keuangan Web3, AMM mendorong perkembangan keuangan terdesentralisasi melalui mekanisme uniknya. Dengan kemajuan teknologi dan penyempurnaan ekosistem, AMM diharapkan dapat memainkan peran yang lebih besar di masa depan, lebih lanjut mengubah pola keuangan tradisional. Setiap implementasi AMM memiliki karakteristiknya sendiri, LP perlu membuat pilihan yang tepat berdasarkan preferensi risiko dan kemampuan manajemen mereka.