Perubahan Sistem Keuangan Global: Analisis Mendalam Ekosistem Stablecoin

Sistem keuangan global sedang mengalami gelombang perubahan yang mendalam. Jaringan pembayaran tradisional menghadapi tantangan menyeluruh dari stablecoin karena infrastruktur yang usang, siklus penyelesaian yang panjang, dan biaya yang tinggi. Aset digital ini dengan cepat mengubah pola aliran nilai lintas batas, paradigma transaksi perusahaan, dan cara individu mendapatkan layanan keuangan.

Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin terus berkembang dan telah menjadi infrastruktur dasar yang penting untuk pembayaran global. Perusahaan fintech besar, pemroses pembayaran, dan entitas berdaulat secara bertahap mengintegrasikan stablecoin ke dalam aplikasi yang ditujukan untuk konsumen dan aliran dana perusahaan. Sementara itu, serangkaian alat keuangan baru, mulai dari gerbang pembayaran hingga saluran masuk dan keluar dana, serta produk penghasilan yang dapat diprogram, telah secara signifikan meningkatkan kemudahan penggunaan stablecoin.

Laporan ini menganalisis ekosistem stablecoin dari perspektif teknis dan bisnis. Penelitian ini membentuk para pemangku kepentingan kunci di bidang ini, infrastruktur dasar yang mendukung perdagangan stablecoin, serta permintaan dinamis yang mendorong aplikasinya. Selain itu, juga membahas bagaimana stablecoin melahirkan skenario aplikasi keuangan baru dan tantangan yang dihadapi saat terintegrasi secara luas dalam proses ekonomi global.

I. Mengapa Memilih Pembayaran dengan Stablecoin?

Untuk mengeksplorasi pengaruh stablecoin, pertama-tama perlu meninjau solusi pembayaran tradisional. Sistem tradisional ini mencakup uang tunai, cek, kartu debit, kartu kredit, transfer internasional (SWIFT), Automated Clearing House (ACH), dan pembayaran peer-to-peer. Meskipun mereka telah menjadi bagian dari kehidupan sehari-hari, banyak saluran pembayaran, seperti infrastruktur ACH dan SWIFT, sudah ada sejak tahun 1970-an. Meskipun inovatif pada saat itu, sebagian besar infrastruktur pembayaran global ini kini sudah usang dan sangat terfragmentasi. Secara keseluruhan, metode pembayaran ini menghadapi masalah biaya tinggi, gesekan tinggi, waktu pemrosesan yang lama, ketidakmampuan untuk menyelesaikan transaksi secara 24/7, serta kompleksitas prosedur backend. Selain itu, mereka juga sering (memerlukan biaya) menggabungkan layanan tambahan yang tidak perlu seperti verifikasi identitas, pinjaman, kepatuhan, perlindungan penipuan, dan integrasi bank.

Pembayaran stablecoin secara efektif menyelesaikan masalah-masalah ini. Dibandingkan dengan metode pembayaran tradisional, menggunakan blockchain untuk penyelesaian pembayaran sangat menyederhanakan proses pembayaran, mengurangi perantara, dan mewujudkan visibilitas aliran dana secara real-time, tidak hanya memperpendek waktu penyelesaian tetapi juga mengurangi biaya.

Keunggulan utama dari pembayaran stablecoin dapat diringkas sebagai berikut:

• Penyelesaian waktu nyata: Transaksi hampir selesai dalam sekejap, menghilangkan keterlambatan dalam sistem perbankan tradisional.
• Aman dan dapat diandalkan: Buku besar blockchain yang tidak dapat diubah memastikan keamanan dan transparansi transaksi, memberikan perlindungan kepada pengguna.
• Biaya rendah: Menghilangkan perantara secara signifikan mengurangi biaya transaksi, menghemat pengeluaran untuk pengguna.
• Cakupan global: Platform terdesentralisasi dapat menjangkau pasar yang kurang terlayani oleh layanan keuangan tradisional (termasuk populasi tanpa rekening bank), mewujudkan inklusi keuangan.

Dua, Pola Industri Pembayaran Stablecoin

Industri pembayaran stablecoin dapat dibagi menjadi empat lapisan tumpukan teknologi:

1. Lapisan Pertama: Lapisan Aplikasi

Lapisan aplikasi terutama terdiri dari berbagai penyedia layanan pembayaran (PSP), yang mengintegrasikan beberapa lembaga pembayaran masuk dan keluar yang independen ke dalam platform agregasi yang terpadu. Platform ini menyediakan cara akses stablecoin yang nyaman untuk pengguna, memberikan alat kepada para pengembang yang mengembangkan di lapisan aplikasi, dan menyediakan layanan kartu kredit untuk pengguna Web3.

a. Gerbang Pembayaran

Gateway pembayaran adalah layanan yang memfasilitasi transaksi antara pembeli dan penjual dengan memproses pembayaran secara aman.

Perusahaan terkenal yang berinovasi di bidang ini meliputi:

• Sebuah perusahaan pembayaran terkenal: penyedia pembayaran tradisional, akan mengintegrasikan stablecoin seperti USDC untuk pembayaran global.
• Dompet terkenal: Tidak menyediakan fungsi pertukaran mata uang fiat secara langsung, pengguna dapat melakukan operasi penyetoran dan penarikan melalui integrasi dengan layanan pihak ketiga.
• Aplikasi pembayaran tertentu: 450.000 dompet aktif dan 6.000 pedagang. Dengan bantuan plugin pembayaran tertentu, jutaan pedagang dapat menyelesaikan pembayaran dengan cryptocurrency, dan secara instan mengonversi stablecoin tertentu menjadi stablecoin lainnya, seperti USDC, EURC, dan PYUSD.
• Beberapa aplikasi pembayaran Web2 juga memungkinkan pengguna untuk melakukan pembayaran menggunakan stablecoin, yang lebih lanjut memperluas skenario penggunaan stablecoin.

Bidang penyedia gerbang pembayaran dapat dibagi menjadi dua kategori yang jelas (dengan beberapa tumpang tindih).

1）Gateway pembayaran untuk pengembang; 2）Gateway pembayaran untuk konsumen. Sebagian besar penyedia gateway pembayaran cenderung lebih fokus pada salah satu jenis, sehingga membentuk produk inti, pengalaman pengguna, dan pasar target mereka.

Gerbang pembayaran yang ditujukan untuk pengembang bertujuan untuk melayani perusahaan, perusahaan teknologi finansial, dan bisnis yang perlu mengintegrasikan infrastruktur stablecoin ke dalam alur kerja mereka. Mereka biasanya menyediakan antarmuka pemrograman aplikasi (API), paket pengembangan perangkat lunak (SDK), dan alat pengembang untuk diintegrasikan ke dalam sistem pembayaran yang ada, memungkinkan fungsi seperti pembayaran otomatis, dompet stablecoin, akun virtual, dan penyelesaian waktu nyata. Beberapa proyek baru yang fokus pada penyediaan alat pengembang semacam ini termasuk:

• Sebuah perusahaan pembayaran: menyediakan infrastruktur pembayaran tingkat perusahaan untuk memudahkan integrasi stablecoin. Perusahaan ini menawarkan solusi API, membuat prosesnya terhubung tanpa hambatan, memiliki platform pembayaran untuk pembayaran komersial lintas batas, serta memungkinkan perusahaan untuk memiliki dan memperdagangkan berbagai stablecoin dan mata uang fiat melalui akun perusahaan, juga menyediakan layanan merchant yang diperlukan bagi perusahaan untuk menerima pembayaran stablecoin dari pelanggan. Memproses lebih dari $10 miliar dalam transaksi tahunan, dengan pertumbuhan tahunan 200%, valuasi $750 juta, pelanggan termasuk wilayah baru seperti Afrika, Amerika Latin, dan Asia Tenggara.
• Sebuah perusahaan pembayaran (tahap pengujian): menyediakan API untuk mengintegrasikan transaksi stablecoin dengan mulus ke dalam bisnis yang ada. Ini menawarkan saluran penerimaan dan pengeluaran global, infrastruktur pembayaran stablecoin, dompet, dan akun virtual untuk perusahaan, mendukung alur kerja pembayaran yang dapat disesuaikan (termasuk pembayaran berkala, penerbitan faktur, atau pembayaran sesuai permintaan)
• Sebuah perusahaan pembayaran: menyediakan serangkaian API untuk pembayaran perusahaan, penggajian, dan pembayaran massal, dengan mata uang yang didukung termasuk mata uang negara tertentu, mata uang negara tertentu, dolar AS, stablecoin tertentu, stablecoin tertentu. Utamanya menargetkan pasar di suatu daerah, dan belum memiliki data operasional.

Gateway pembayaran yang ditujukan untuk konsumen berfokus pada pengguna, menyediakan antarmuka yang sederhana dan mudah digunakan, memudahkan pengguna untuk melakukan pembayaran stablecoin, pengiriman uang, dan layanan keuangan. Mereka biasanya mencakup dompet seluler, dukungan multi-koin, saluran masuk dan keluar mata uang fiat, serta transaksi lintas batas yang mulus. Beberapa proyek terkenal yang fokus pada memberikan pengalaman pembayaran sederhana ini termasuk:

• Sebuah platform pembayaran: platform bank on-chain, mewujudkan konsumsi individu, pengiriman uang, dan transaksi stablecoin di lebih dari 184 negara; platform ini bekerja sama dengan saluran lokal di Amerika Latin, termasuk sebuah perusahaan pengiriman uang internasional, untuk hampir mencapai biaya penarikan nol, dengan lebih dari 10.000 pengguna di Amerika Selatan, mendapat penilaian tinggi di kalangan pengembang blockchain.
• Sebuah perusahaan pembayaran: solusi penyetoran dan penarikan, terintegrasi langsung dengan pedagang, memungkinkan pengguna dan perusahaan untuk dengan mudah beralih antara mata uang fiat dan stablecoin, dengan gesekan yang sangat kecil. Perusahaan ini juga mendukung pembelian USDC melalui pembayaran seluler tertentu, menyederhanakan proses bagi konsumen untuk mendapatkan stablecoin.
• Aplikasi pembayaran tertentu: Fitur dompet stablecoin dalam aplikasi ini memanfaatkan teknologi stablecoin, tetapi fungsinya terintegrasi dalam aplikasi pembayaran konsumen yang sudah ada, sehingga pengguna dapat dengan mudah mengirim, menerima, dan menggunakan dolar digital tanpa perlu berinteraksi langsung dengan infrastruktur blockchain.

b. U kartu

Kartu cryptocurrency adalah kartu pembayaran yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan cryptocurrency atau stablecoin untuk berbelanja di pedagang tradisional. Kartu ini biasanya terintegrasi dengan jaringan kartu kredit tradisional (seperti dua perusahaan kartu kredit besar) dan memungkinkan transaksi yang mulus dengan secara otomatis mengonversi aset cryptocurrency menjadi mata uang fiat di titik penjualan.

Proyek termasuk:

• Sebuah perusahaan penerbit kartu: Penerbit kartu di Asia, pelanggan termasuk beberapa perusahaan, menjual solusi white label, terutama mengandalkan komisi dari volume transaksi (seperti perusahaan tertentu 85%-perusahaan tertentu 15%) bekerja sama dengan bank di suatu wilayah, dapat mencakup sebagian besar area di luar Amerika Serikat, dapat mendukung deposit multi-chain; Volume transaksi mencapai $30M pada Juli 2024.
• Sebuah perusahaan penerbit kartu: penerbit kartu di Amerika, mendukung banyak perusahaan penerbit kartu, fitur utama adalah dapat melayani pengguna di AS dan Amerika Latin. Telah menerbitkan kartu perusahaan stabilcoin menggunakan aset on-chain (seperti stabilcoin tertentu) untuk membayar biaya perjalanan, perlengkapan kantor, dan biaya bisnis sehari-hari lainnya.
• Sebuah perusahaan penerbit kartu: penerbit kartu Eropa + bank web3, model bisnisnya mirip dengan dua perusahaan di atas, mendukung beberapa perusahaan penerbit kartu; lisensi dari negara tertentu, terutama melayani pengguna Eropa + Asia, saat ini tidak mendukung transaksi seluruh rantai hanya dapat mengisi ulang di blockchain tertentu. Pertumbuhan cukup lambat, total pengguna 20 ribu, pendapatan bulanan $100K-150K.
• Perusahaan penerbit kartu tertentu: Kartu U yang tumbuh cepat di suatu blockchain, saat ini telah menerbitkan lebih dari 10 ribu kartu, 5-6k pengguna aktif bulanan, volume transaksi $7 juta pada Desember 2024, pendapatan $200 ribu.
• Sebuah perusahaan penerbit kartu: ekosistem stablecoin, baru-baru ini meluncurkan kartu kredit yang mendukung stablecoin, dan menyediakan paket alat pengembangan perangkat lunak untuk memudahkan integrasi L1 dan L2, tahap pengujian belum ada data.

Penyedia kartu cryptocurrency sangat banyak, dan mereka umumnya memiliki perbedaan dalam wilayah layanan dan mata uang yang didukung, serta biasanya menawarkan layanan biaya rendah kepada pengguna akhir untuk meningkatkan minat pengguna dalam menggunakan kartu cryptocurrency.

2. Lapisan Kedua: Penyedia Layanan Pembayaran

Sebagai lapisan kunci dalam tumpukan teknologi stablecoin, penyedia pemrosesan pembayaran adalah pilar saluran pembayaran, yang terutama mencakup dua kategori: 1. Penyedia layanan setoran dan penarikan 2. Penyedia layanan penerbitan stablecoin. Mereka berfungsi sebagai lapisan perantara yang penting dalam siklus hidup pembayaran, menghubungkan pembayaran Web3 dengan sistem keuangan tradisional.

a. Penyedia Layanan Deposit dan Penarikan

• Perusahaan deposit dan penarikan: mendukung lebih dari 80 jenis koin kripto, menyediakan berbagai metode deposit dan penarikan serta layanan pertukaran token, memenuhi kebutuhan perdagangan kripto pengguna yang beragam.
• Sebuah perusahaan deposit dan penarikan: mencakup lebih dari 150 negara dan menyediakan layanan deposit dan penarikan untuk lebih dari 90 jenis aset kripto. Jaringan ini menangani semua KYC (verifikasi identitas), AML (anti pencucian uang), dan persyaratan kepatuhan, memastikan kepatuhan dan keamanan layanan deposit dan penarikan.
• Perusahaan deposit dan penarikan: solusi gateway pembayaran campuran yang mendukung pertukaran dan pembayaran dua arah antara mata uang fiat dan aset kripto, mewujudkan integrasi pembayaran antara mata uang fiat tradisional dan aset kripto.

b. Penerbitan stablecoin & Pengelolaan Koordinasi

• Perusahaan tertentu: Produk inti perusahaan ini mencakup API koordinasi dan API penerbitan, yang pertama membantu perusahaan mengintegrasikan berbagai pembayaran dan pertukaran stablecoin, sedangkan yang kedua mendukung perusahaan untuk menerbitkan stablecoin dengan cepat. Platform ini saat ini telah memperoleh lisensi di Amerika Serikat dan Eropa, serta telah menjalin kemitraan penting dengan Departemen Luar Negeri dan Departemen Keuangan AS, memiliki kemampuan operasional yang kepatuhan kuat dan keunggulan sumber daya.
• Sebuah perusahaan ( tahap pengujian ): mirip dengan produk perusahaan di atas adalah platform penerbitan stablecoin yang diatur, menyediakan manajemen koordinasi dan cadangan API stablecoin. Memiliki izin kepatuhan di semua negara bagian AS, perusahaan mitra harus melalui KYB (verifikasi identitas perusahaan), sementara pengguna perlu membuka akun di perusahaan tersebut untuk melakukan KYC. Pelanggan perusahaan ini lebih banyak adalah OG on-chain (seperti: beberapa perusahaan) dan dibandingkan dengan perusahaan di atas, dukungan investor dan BD sedikit lebih rendah.
• Sebuah perusahaan ( tahap pengujian ): Platform tertentu dari perusahaan ini menurunkan ambang penerbitan stablecoin kecil dengan mendorong pengguna untuk menyediakan likuiditas terpusat dalam satu kolam. Platform ini menggunakan model "pusat-hub-radial", di mana USD* berfungsi sebagai aset cadangan pusat, bertindak sebagai "hub" untuk penerbitan dan pertukaran stablecoin. Mekanisme ini memungkinkan berbagai stablecoin yang terikat pada aset atau yurisdiksi yang berbeda untuk dicetak, ditebus, dan diperdagangkan dengan efisien, di mana setiap stablecoin terhubung sebagai "jari-jari" yang serupa dengan USD*. Melalui struktur sistem ini, platform memastikan likuiditas kedalaman dan meningkatkan efisiensi modal, karena stablecoin kecil dapat berinteroperasi melalui USD* tanpa perlu menyediakan kolam likuiditas terdesentralisasi untuk setiap pasangan perdagangan. Tujuan desain akhir sistem ini bukan hanya untuk meningkatkan stabilitas harga.