Revolusi stablecoin sedang berlangsung: resonansi arsitektur teknologi dan ekosistem bisnis

Sistem keuangan global sedang mengalami gelombang perubahan yang mendalam. Jaringan pembayaran tradisional menghadapi tantangan menyeluruh dari alternatif baru - stablecoin, karena infrastruktur yang usang, siklus penyelesaian yang panjang, dan biaya yang tinggi. Aset digital ini dengan cepat merevolusi cara aliran nilai lintas batas, paradigma transaksi bisnis, dan cara individu mengakses layanan keuangan.

Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin telah berkembang secara berkelanjutan dan menjadi infrastruktur dasar yang penting untuk pembayaran global. Perusahaan teknologi keuangan besar, penyedia layanan pembayaran, dan entitas berdaulat secara bertahap mengintegrasikan stablecoin ke dalam aplikasi yang ditujukan untuk konsumen dan aliran dana perusahaan. Sementara itu, rangkaian alat keuangan baru yang muncul, mulai dari gateway pembayaran hingga saluran masuk dan keluar dana, hingga produk hasil yang dapat diprogram, telah secara signifikan meningkatkan kemudahan penggunaan stablecoin.

Laporan ini menganalisis ekosistem stablecoin dari perspektif teknis dan bisnis. Penelitian ini membentuk para peserta kunci di bidang ini, infrastruktur inti yang mendukung perdagangan stablecoin, serta permintaan dinamis yang mendorong aplikasinya. Selain itu, laporan ini juga mengeksplorasi bagaimana stablecoin menciptakan skenario aplikasi keuangan baru, serta tantangan yang dihadapi saat terintegrasi secara luas dalam proses ekonomi global.

I. Mengapa Memilih Pembayaran Stablecoin?

Untuk menyelidiki pengaruh stablecoin, pertama-tama kita perlu memeriksa solusi pembayaran tradisional. Sistem tradisional ini mencakup uang tunai, cek, kartu debit, kartu kredit, transfer internasional, lembaga kliring otomatis, dan pembayaran peer-to-peer. Meskipun mereka telah terintegrasi ke dalam kehidupan sehari-hari, banyak infrastruktur saluran pembayaran telah ada sejak tahun 1970-an. Meskipun pada saat itu memiliki makna inovatif, saat ini sebagian besar infrastruktur pembayaran global ini sudah usang dan sangat terfragmentasi. Secara keseluruhan, metode pembayaran ini terhambat oleh biaya tinggi, gesekan tinggi, waktu pemrosesan yang lama, ketidakmampuan untuk menyelesaikan transaksi sepanjang waktu, dan program backend yang rumit. Selain itu, mereka juga sering kali menggabungkan layanan tambahan yang tidak perlu seperti otentikasi, pinjaman, kepatuhan, perlindungan terhadap penipuan, dan integrasi bank.

Pembayaran stablecoin secara efektif menyelesaikan titik-titik sakit ini. Dibandingkan dengan metode pembayaran tradisional, penggunaan blockchain untuk penyelesaian pembayaran sangat menyederhanakan proses pembayaran, mengurangi perantara, dan mewujudkan visibilitas aliran dana secara real-time, tidak hanya memperpendek waktu penyelesaian tetapi juga mengurangi biaya.

Keuntungan utama dari pembayaran stablecoin dapat diringkas sebagai berikut:

• Penyelesaian waktu nyata: Transaksi hampir selesai dalam sekejap, menghilangkan penundaan dalam sistem perbankan tradisional.
• Aman dan dapat diandalkan: Buku besar blockchain yang tidak dapat diubah memastikan keamanan dan transparansi transaksi, memberikan perlindungan bagi pengguna.
• Biaya yang lebih rendah: Menghilangkan perantara secara signifikan mengurangi biaya transaksi, menghemat pengeluaran bagi pengguna.
• Cakupan global: Platform terdesentralisasi dapat menjangkau pasar yang kurang terlayani oleh layanan keuangan tradisional, mewujudkan inklusi keuangan.

Dua, Pola Industri Pembayaran Stablecoin

Industri pembayaran stablecoin dapat dibagi menjadi empat lapisan tumpukan teknologi:

1. Tingkat Pertama: Lapisan Aplikasi

Lapisan aplikasi terutama terdiri dari berbagai penyedia layanan pembayaran, yang mengintegrasikan beberapa lembaga pembayaran masuk dan keluar yang independen ke dalam platform agregasi yang terpadu. Platform ini menyediakan cara akses stablecoin yang nyaman bagi pengguna, menyediakan alat bagi pengembang yang mengembangkan di lapisan aplikasi, dan menawarkan layanan kartu kredit kepada pengguna.

a. Gerbang Pembayaran

Gerbang pembayaran adalah layanan yang memfasilitasi transaksi antara pembeli dan penjual melalui pemrosesan pembayaran yang aman.

Perusahaan-perusahaan terkenal yang berinovasi di bidang ini meliputi:

• Stripe: Penyedia pembayaran tradisional yang mengintegrasikan stablecoin seperti USDC untuk pembayaran global.
• MetaMask: tidak menyediakan fungsi pertukaran mata uang fiat secara langsung, pengguna dapat melakukan operasi setoran dan penarikan melalui integrasi dengan layanan pihak ketiga.
• Helio: 450 ribu dompet aktif dan 6000 pedagang. Dengan bantuan plugin Solana Pay, jutaan pedagang Shopify dapat menyelesaikan pembayaran dengan cryptocurrency dan segera mengonversi USDY ke stablecoin lainnya, seperti USDC, EURC, dan PYUSD.
• Aplikasi seperti Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, dan Revolut juga memungkinkan pengguna untuk melakukan pembayaran dengan stablecoin, yang lebih memperluas penggunaan stablecoin.

Bidang penyedia gerbang pembayaran dapat dibagi secara jelas menjadi dua kategori (terdapat tumpang tindih tertentu)

1. Gerbang pembayaran untuk pengembang; 2) Gerbang pembayaran untuk konsumen. Sebagian besar penyedia gerbang pembayaran cenderung lebih fokus pada salah satu kategori, yang pada gilirannya membentuk produk inti, pengalaman pengguna, dan pasar target mereka.

Gerbang pembayaran yang ditujukan untuk pengembang bertujuan untuk melayani perusahaan, perusahaan teknologi finansial, dan bisnis yang perlu mengintegrasikan infrastruktur stablecoin ke dalam alur kerja mereka. Mereka biasanya menyediakan antarmuka pemrograman aplikasi, paket pengembangan perangkat lunak, dan alat pengembang untuk memungkinkan integrasi ke dalam sistem pembayaran yang ada, sehingga memungkinkan fungsi seperti pembayaran otomatis, dompet stablecoin, akun virtual, dan penyelesaian waktu nyata. Beberapa proyek baru yang fokus pada penyediaan alat pengembang semacam ini meliputi:

• BVNK: Menyediakan infrastruktur pembayaran tingkat perusahaan untuk integrasi stablecoin yang mudah. BVNK menawarkan solusi API, memungkinkan proses yang terhubung dengan mulus, memiliki platform pembayaran untuk pembayaran bisnis lintas batas, serta memungkinkan perusahaan untuk menyimpan dan memperdagangkan berbagai stablecoin dan mata uang fiat melalui akun perusahaan, ditambah layanan merchant yang menyediakan alat yang diperlukan bagi perusahaan untuk menerima pembayaran stablecoin dari pelanggan. Memproses lebih dari $10 miliar volume transaksi tahunan, dengan pertumbuhan tahunan 200%, valuasi $750 juta, dengan klien termasuk wilayah berkembang seperti Afrika, Amerika Latin, dan Asia Tenggara.
• Iron：menyediakan API untuk mengintegrasikan transaksi stablecoin secara mulus ke dalam bisnis yang sudah ada. Ini memberikan saluran masuk dan keluar global, infrastruktur pembayaran stablecoin, dompet, dan akun virtual untuk perusahaan, mendukung alur kerja pembayaran yang dapat disesuaikan.
• Juicyway: menyediakan serangkaian API untuk pembayaran perusahaan, pembayaran gaji, dan pembayaran massal, mendukung mata uang termasuk Naira Nigeria, Dolar Kanada, Dolar, Tether, dan Dolar. Utamanya ditujukan untuk pasar Afrika, belum ada data operasional.

Gerbang pembayaran yang ditujukan untuk konsumen berfokus pada pengguna, menyediakan antarmuka yang sederhana dan mudah digunakan, memudahkan pengguna untuk melakukan pembayaran stablecoin, pengiriman uang, dan layanan keuangan. Mereka biasanya mencakup dompet seluler, dukungan multi-koin, saluran masuk dan keluar mata uang fiat, serta transaksi lintas batas yang mulus. Beberapa proyek terkenal yang berfokus pada memberikan pengalaman pembayaran sederhana ini termasuk:

• Decaf：platform perbankan on-chain, mewujudkan konsumsi pribadi, pengiriman uang, dan perdagangan stablecoin di lebih dari 184 negara; Decaf bekerja sama dengan saluran lokal termasuk Western Union di Amerika Latin, hampir mencapai biaya penarikan nol, dengan lebih dari 10.000 pengguna di Amerika Selatan, mendapat penilaian tinggi di kalangan pengembang Solana.
• Meso: solusi setoran dan penarikan, terintegrasi langsung dengan pedagang, memungkinkan pengguna dan perusahaan untuk dengan mudah bertransisi antara mata uang fiat dan stablecoin, dengan sedikit gesekan. Meso juga mendukung pembayaran Apple untuk membeli USDC, menyederhanakan proses konsumen untuk mendapatkan stablecoin.
• Venmo: Fitur dompet stablecoin Venmo memanfaatkan teknologi stablecoin, namun fungsinya terintegrasi dalam aplikasi pembayaran konsumen yang ada, memungkinkan pengguna untuk dengan mudah mengirim, menerima, dan menggunakan dolar digital tanpa perlu berinteraksi langsung dengan infrastruktur blockchain.

b. Kartu U

Kartu cryptocurrency adalah kartu pembayaran yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan cryptocurrency atau stablecoin untuk berbelanja di pedagang tradisional. Kartu ini biasanya terintegrasi dengan jaringan kartu kredit tradisional, yang memungkinkan transaksi tanpa hambatan dengan secara otomatis mengonversi aset cryptocurrency menjadi mata uang fiat di titik penjualan.

Proyek termasuk:

• Reap: Penyedia kartu di Asia, pelanggan termasuk Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi dan lebih dari 40 perusahaan lainnya, menjual solusi white label, terutama bergantung pada komisi dari volume transaksi bekerja sama dengan bank-bank di Hong Kong, dapat mencakup sebagian besar wilayah di luar Amerika Serikat, dapat mendukung deposit multi-chain; pada Juli 2024, volume transaksi mencapai $30M.
• Raincards: penyedia kartu dari Amerika, mendukung penerbitan kartu oleh beberapa perusahaan seperti Avalanche, Offramp, takenos, dengan fitur utama dapat melayani pengguna di Amerika dan Amerika Latin. Mereka telah menerbitkan kartu perusahaan USDC untuk membayar biaya perjalanan, perlengkapan kantor, dan biaya bisnis sehari-hari lainnya.
• Fiat24: Penerbit kartu Eropa + bank web3, model bisnisnya mirip dengan dua perusahaan di atas, mendukung penerbitan kartu oleh perusahaan seperti ethsign, safepal; Lisensi Swiss, terutama melayani pengguna di Eropa + Asia, belum mendukung transaksi seluruh rantai, hanya dapat mengisi ulang di arbitrum. Pertumbuhan lambat dengan total pengguna 20 ribu, pendapatan bulanan $100K-150K.
• Kast: U-koin yang tumbuh pesat di Solana, saat ini telah menerbitkan lebih dari 10 ribu koin, dengan 5-6k pengguna aktif bulanan, volume transaksi $7m pada Desember 2024, pendapatan $200k.
• 1Money: ekosistem stablecoin, baru saja meluncurkan kartu kredit yang mendukung stablecoin, dan menyediakan paket alat pengembangan perangkat lunak untuk memudahkan integrasi L1 dan L2, belum ada data.

Penyedia kartu cryptocurrency banyak, mereka terutama berbeda dalam area layanan dan mata uang yang didukung, dan biasanya menyediakan layanan biaya rendah untuk pengguna akhir, untuk meningkatkan antusiasme pengguna dalam menggunakan kartu cryptocurrency.

2. Lapisan Kedua: Pengolah Pembayaran

Sebagai lapisan kunci dalam tumpukan teknologi stablecoin, penyedia layanan pembayaran adalah pilar saluran pembayaran, yang terutama mencakup dua kategori: 1. Penyedia layanan deposit dan penarikan 2. Penyedia layanan penerbitan stablecoin. Mereka berfungsi sebagai lapisan perantara yang penting dalam siklus hidup pembayaran, menghubungkan pembayaran dengan sistem keuangan tradisional.

a. Pengelola Setoran dan Penarikan

• Moonpay: Mendukung lebih dari 80 jenis koin kripto, menyediakan berbagai metode deposit dan penarikan serta layanan pertukaran token, memenuhi kebutuhan perdagangan kripto pengguna yang beragam.
• Ramp Network: mencakup lebih dari 150 negara, menyediakan layanan deposit dan penarikan untuk lebih dari 90 jenis koin kripto. Jaringan ini menangani semua persyaratan KYC, AML, dan kepatuhan, memastikan kepatuhan dan keamanan layanan deposit dan penarikan.
• Alchemy Pay: solusi gateway pembayaran campuran yang mendukung pertukaran dan pembayaran dua arah antara mata uang fiat dan aset kripto, mewujudkan integrasi pembayaran antara mata uang fiat tradisional dan aset kripto.

b. Penerbitan stablecoin & Penanganan Koordinasi

• Bridge: Produk inti dari Bridge mencakup koordinasi API dan penerbitan API, yang pertama membantu perusahaan mengintegrasikan berbagai pembayaran dan penukaran stablecoin, sedangkan yang kedua mendukung perusahaan untuk cepat menerbitkan stablecoin. Platform ini saat ini telah mendapatkan lisensi di Amerika Serikat dan Eropa, serta telah menjalin kemitraan penting dengan Departemen Luar Negeri dan Departemen Keuangan AS, memiliki kemampuan operasional yang patuh dan keunggulan sumber daya yang kuat.
• Brale: Platform penerbitan stablecoin yang diatur, mirip dengan produk Bridge, menyediakan API untuk koordinasi stablecoin dan manajemen cadangan. Memiliki lisensi kepatuhan di seluruh negara bagian AS, perusahaan mitra harus melewati KYB, dan pengguna perlu membuka akun di Brale untuk melakukan KYC. Klien Brale lebih banyak terdiri dari OG on-chain, dengan dukungan investor dan BD yang sedikit lebih rendah dibandingkan dengan Bridge.
• Perena: Platform Numeraire Perena mengurangi ambang penerbitan stablecoin kecil dengan mendorong pengguna untuk menyediakan likuiditas terpusat dalam satu kolam. Numeraire mengadopsi model "pusat-radial", di mana USD* berfungsi sebagai aset cadangan pusat, bertindak sebagai "hub" untuk penerbitan dan pertukaran stablecoin. Mekanisme ini memungkinkan berbagai stablecoin yang terikat pada aset atau yurisdiksi yang berbeda untuk dicetak, ditebus, dan diperdagangkan secara efisien, di mana setiap stablecoin terhubung sebagai "jari" yang serupa dengan USD*. Melalui struktur sistem ini, Numeraire memastikan likuiditas yang dalam dan meningkatkan efisiensi modal, karena stablecoin kecil dapat beroperasi melalui USD* tanpa perlu menyediakan kolam likuiditas terpisah untuk setiap pasangan perdagangan. Tujuan desain akhir sistem ini bukan hanya untuk meningkatkan stabilitas harga dan mengurangi slippage, tetapi juga untuk memungkinkan konversi tanpa hambatan antar stablecoin.

3. Tingkat ketiga: Penerbit aset

Penerbit aset bertanggung jawab untuk menciptakan, memelihara, dan menebus stablecoin. Model bisnis mereka biasanya berfokus pada neraca, mirip dengan operasi bank - menerima simpanan pelanggan dan menginvestasikan dana ke dalam aset berisiko tinggi seperti obligasi pemerintah AS untuk menghasilkan selisih bunga. Di tingkat penerbit aset, inovasi stablecoin dapat dibagi menjadi tiga lapisan: stablecoin yang didukung oleh cadangan statis, stablecoin yang menghasilkan bunga, dan stablecoin yang berbagi pendapatan.

1. Stablecoin yang didukung oleh cadangan statis

Generasi pertama stablecoin memperkenalkan model dasar digital dolar: oleh keuangan tradisional