Kebangkitan dan Perkembangan Ekosistem Keuangan Desentralisasi Solana

Dengan dorongan DePIN dan koin MEME, ekosistem Solana secara keseluruhan menunjukkan performa yang kuat, harga SOL mendekati 100 dolar pada 22 Desember. Volume perdagangan DEX di Solana sempat melampaui Ethereum, memicu diskusi tentang "Solana melampaui Ethereum". Sementara itu, Ethereum menghadapi berbagai keraguan, terutama proyek DeFi yang pernah memimpin bull market sebelumnya tidak lagi mendapatkan perhatian. Lalu, bagaimana performa proyek DeFi di Solana? Apakah proyek lama benar-benar pulih? Mari kita lihat situasi di berbagai bidang.

Staking Likuid

Staking likuid adalah salah satu bidang pertumbuhan penting dalam ekosistem Solana. Mengunci dana melalui staking mendukung kenaikan harga SOL, sementara berbagai token staking likuid (LST) dapat diterapkan dalam proyek DeFi lainnya. Efek airdrop dari proyek-proyek baru dan insentif juga mendorong pertumbuhan berkelanjutan dana yang berpartisipasi dalam staking likuid.

Dua proyek staking likuid terbesar di Solana adalah Marinade Finance dan Jito. Hingga 22 Desember, TVL mereka masing-masing mencapai 1,05 miliar USD dan 626 juta USD, menduduki peringkat dua teratas dalam TVL ekosistem Solana. Meskipun jumlah dana staking dalam USD Marinade hanya 57% dibandingkan dengan puncaknya, jumlah SOL yang dipertaruhkan (11.15 juta SOL) telah mencapai rekor tertinggi.

Jito selain menyediakan layanan staking, juga menyediakan infrastruktur MEV. Karena airdrop yang melebihi ekspektasi, Jito mendapatkan basis pengguna yang cukup baik. Baru-baru ini, Jito mulai memberikan insentif untuk penggunaan JitoSOL dalam proyek Keuangan Desentralisasi, menyebabkan jumlah stakingnya meningkat pesat, kini telah mencapai 6,42 juta SOL.

Pertukaran Terdesentralisasi (DEX)

Pemain utama di bidang DEX masih Raydium dan Orca, tanpa adanya proyek baru yang menonjol. Kedua proyek ini telah mengembangkan fitur likuiditas terpusat berdasarkan fondasi yang ada, tetapi posisi mereka telah berubah.

Dari segi likuiditas, titik tertinggi Raydium adalah 2,21 miliar dolar AS, saat ini sebesar 113 juta dolar AS, hanya 5,1% dari titik tertinggi. Titik tertinggi Orca adalah 1,41 miliar dolar AS, saat ini sebesar 184 juta dolar AS, merupakan 13% dari titik tertinggi.

Baru-baru ini, volume perdagangan DEX Solana yang melebihi Ethereum menarik perhatian luas. Menurut data, baik dalam 24 jam terakhir maupun 7 hari, volume perdagangan Solana lebih tinggi daripada Ethereum. Meskipun ada yang meragukan bahwa ini mungkin karena penghitungan ulang volume perdagangan dari agregator perdagangan, setelah menghitung volume perdagangan masing-masing DEX secara terpisah, ternyata jumlah volume perdagangan 24 jam dari DEX utama di Solana memang lebih tinggi daripada DEX utama di Ethereum.

Indikator lain yang patut diperhatikan adalah rasio volume transaksi DEX terhadap TVL, yang mencerminkan pemanfaatan dana. Rasio ini untuk Raydium dan Orca masing-masing adalah 4.81 dan 2.87, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan 0.26, 0.09, dan 0.042 dari DEX utama di Ethereum. Ini berarti bahwa imbal hasil menyediakan likuiditas di Solana mungkin jauh lebih tinggi dibandingkan dengan Ethereum, yang dapat menarik lebih banyak dana masuk ke ekosistem Solana.

Peminjaman Terdesentralisasi

Bidang pinjaman mengalami perubahan yang cukup besar, hanya Solend yang masih berada di barisan depan di antara proyek utama yang pernah ada, tetapi juga telah disalip oleh proyek baru. TVL Solend turun dari puncaknya 910 juta dolar AS menjadi 187 juta dolar AS, hanya 20,5% dari puncaknya. Protokol pinjaman lama lainnya menunjukkan kinerja yang lebih buruk, seperti Port Finance, Larix, dan Apricot Finance, yang TVL-nya semuanya turun drastis.

Proyek pinjaman yang sedang muncul seperti marginfi dan Kamino menunjukkan kinerja yang luar biasa, dengan TVL masing-masing mencapai 348 juta USD dan 204 juta USD, serta pertumbuhan yang cepat. Proyek-proyek ini belum menerbitkan token pemerintahan, tetapi telah meluncurkan sistem poin, di mana pengguna dapat memperoleh poin melalui setoran dan pinjaman. Dengan daya tarik berbagai airdrop, dana terus mengalir masuk, dan berbagai LST juga mendapatkan dukungan.

Pengumpul Hasil

Lini pengumpul hasil hampir telah dibuktikan salah. Karena biaya transaksi Solana yang rendah, keuntungan berinvestasi melalui pengumpul hasil tidak begitu jelas. Proyek Sunny yang pernah terkenal, TVL-nya turun dari puncak 3,4 miliar dolar menjadi 4,02 juta dolar.

Beberapa agregator hasil yang menyediakan fungsi pinjaman dan penambangan dengan leverage juga berkinerja buruk. TVL Francium turun dari 430 juta dolar menjadi 20,89 juta dolar, sementara TVL Tulip turun dari 1,07 miliar dolar menjadi 21,41 juta dolar.

Kontrak Berjangka Permanen

Dibandingkan dengan proyek kontrak berkelanjutan di Layer 2 Ethereum, Solana tidak menonjol di bidang ini.

Saat ini, yang berkinerja baik adalah Drift, yang mengadopsi model perdagangan buku pesanan mirip dengan dYdX, dengan leverage hingga 20x. TVL Drift mencapai rekor tertinggi, mencapai 105 juta USD, dengan volume perdagangan SOL-PERP dalam 24 jam sebesar 43 juta USD.

Proyek lama Mango mengalami penurunan TVL dari puncak 210 juta dolar AS menjadi 10,47 juta dolar AS. Mango sekarang juga menawarkan perdagangan kontrak berjangka, tetapi volume perdagangan SOL-PERP dalam 24 jam hanya 520 ribu dolar AS.

JLP dari Jupiter mengadopsi model serupa GMX V1, dengan batas dana sebesar 23 juta USD, dan volume perdagangan SOL-PERP dalam 24 jam mencapai 101 juta USD, melampaui Drift.

Stablecoin Terdesentralisasi

Solana telah lama kekurangan proyek yang menonjol di bidang stablecoin terdesentralisasi. UXD Protocol pernah mendapatkan pendanaan dengan valuasi hampir 2 miliar dolar, tetapi TVL tertinggi hanya 42 juta dolar, dan saat ini hanya 11,19 juta dolar. Mereka beralih dari hedging netral Delta menuju pencetakan menggunakan USDC 1:1.

Proyek stablecoin lainnya yang menggunakan over-collateralization juga mengalami penurunan. TVL Parrot Protocol turun dari puncaknya sebesar 476 juta dolar menjadi 8,61 juta dolar, sedangkan TVL Hubble turun dari puncaknya sebesar 39,83 juta dolar menjadi 8,06 juta dolar.

Secara keseluruhan, ekosistem DeFi Solana menunjukkan tanda-tanda pemulihan, terutama dalam hal staking likuiditas, DEX, dan proyek pinjaman yang sedang berkembang. Namun, bidang agregator hasil dan stablecoin masih belum menunjukkan performa yang mencolok. Dengan perkembangan ekosistem dan aliran dana yang terus berlanjut, perkembangan proyek DeFi Solana di masa depan layak untuk terus diperhatikan.