"Momen GPT" dari stablecoin: Penerapan luas Blockchain di sektor keuangan dan publik

Satu, Mengapa adopsi besar-besaran Blockchain sekarang?

Alasan mengapa tahun 2025 mungkin menjadi "momen ChatGPT" untuk penerapan Blockchain di sektor keuangan dan publik:

• Sikap mendukung dari lembaga regulasi Amerika Serikat terhadap Blockchain diperkirakan akan menjadi tahun yang mengubah lanskap industri. Ini dapat menyebabkan adopsi yang lebih luas untuk koin berbasis Blockchain dan mendorong sektor swasta dan publik di AS untuk muncul dengan penggunaan lain di bidang keuangan dan lainnya.

• Katalis potensial lainnya adalah perhatian terus-menerus terhadap transparansi dan akuntabilitas pengeluaran publik.

Perubahan ini dibangun di atas perkembangan selama 12-15 bulan terakhir, termasuk regulasi pasar aset kripto Uni Eropa (MiCA), pertumbuhan permintaan pengguna yang tercermin dalam penerbitan ETF kripto, institusionalisasi perdagangan dan penyimpanan kripto, serta pemerintah AS yang membangun cadangan Bitcoin strategis.

Meskipun bank, perusahaan manajemen aset, sektor publik, dan lembaga pemerintah telah meningkatkan partisipasi mereka dalam Blockchain, mereka masih tertinggal dari beberapa harapan yang lebih optimis. Kenyataannya adalah: keuangan digital sudah ada di bidang keuangan konsumen dan institusi, termasuk bank internet yang merupakan basis data dan sistem terpusat. Kita sekarang melihat percepatan penggabungan teknologi asli internet, uang, serta Blockchain dan kasus penggunaan digital asli.

Adopsi blockchain oleh pemerintah dibagi menjadi dua kategori: memberdayakan alat keuangan baru dan modernisasi sistem. Sistem diupgrade melalui integrasi buku besar yang dibagikan untuk meningkatkan sinkronisasi data, transparansi, dan efisiensi.

stablecoin saat ini merupakan pemegang utama utang negara AS, dan mulai mempengaruhi aliran keuangan global. Meningkatnya popularitas stablecoin mencerminkan permintaan yang terus-menerus terhadap aset yang dihargakan dalam dolar.

1.1 stablecoin sedang bangkit

stablecoin adalah mata uang kripto yang terikat pada aset stabil ( seperti dolar ), dan faktor pendorong utama yang mungkin membuatnya lebih diterima secara luas adalah kejelasan regulasi di Amerika Serikat. Ini dapat memungkinkan stablecoin serta Blockchain ( untuk lebih baik terintegrasi ke dalam sistem keuangan yang ada dari sudut pandang yang lebih luas.

Mengingat dominasi dolar dalam keuangan internasional, perubahan stablecoin oleh Amerika Serikat akan mempengaruhi sistem global yang lebih luas.

Pemerintah Amerika Serikat tampaknya antusias dalam mendorong pengembangan industri aset digital onshore, yang merupakan salah satu fokusnya dalam meningkatkan inovasi dan efisiensi. Pada Januari 2025, perintah eksekutif Presiden Amerika Serikat yang berjudul "Memperkuat Kepemimpinan Amerika Serikat di Bidang Teknologi Keuangan Digital" membentuk sebuah kelompok kerja aset digital yang bertanggung jawab untuk merumuskan kerangka regulasi federal untuk industri ini.

Dalam konteks yang ramah regulasi, aset digital semakin terintegrasi dengan lembaga keuangan yang ada, membangun dasar untuk pertumbuhan penggunaan stablecoin, dan faktor makroekonomi seperti permintaan terhadap dolar di pasar berkembang dan pasar terdepan juga semakin mendukung tren ini.

Menurut data DefiLlama, hingga akhir Maret 2025, total nilai stablecoin melebihi 230 miliar dolar AS, 30 kali lipat dari lima tahun yang lalu. Ini mencerminkan pertumbuhan total nilai cryptocurrency yang meningkat 1400% ) selama lima tahun hingga akhir Maret 2025 serta peningkatan permintaan dari institusi. Analisis kami menunjukkan bahwa dalam skenario dasar, total pasokan stablecoin dapat mencapai 1,6 triliun dolar AS, dengan skenario pasar banteng dan pasar beruang masing-masing mencapai sekitar 0,5 triliun dolar AS hingga 3,7 triliun dolar AS.

Permintaan obligasi pemerintah AS: Membangun kerangka regulasi stablecoin AS akan mendukung permintaan aset tanpa risiko dolar di dalam dan luar negeri. Penerbit stablecoin harus membeli obligasi pemerintah AS atau aset berisiko rendah serupa, sebagai indikator bahwa mereka memiliki jaminan dasar yang aman. Dalam skenario dasar, kami memperkirakan jumlah pembelian obligasi pemerintah AS akan melebihi 1 triliun dolar. Pada tahun 2030, jumlah obligasi pemerintah AS yang dimiliki penerbit stablecoin mungkin akan melebihi total yang dimiliki oleh yurisdiksi mana pun saat ini.

( 1.2 Tantangan Masa Depan

Perkembangan stablecoin juga menghadapi hambatan dan tantangan. Meskipun dominasi dolar mungkin akan berevolusi seiring waktu, euro atau mata uang lain akan didorong oleh regulasi negara masing-masing, tetapi banyak pembuat kebijakan non-AS mungkin melihat stablecoin sebagai alat hegemoni dolar.

Situasi geopolitik masih tetap tidak stabil. Jika dunia terus bergerak menuju sistem multipolar, para pembuat kebijakan di China dan Eropa kemungkinan akan bersemangat mendorong mata uang digital bank sentral )CBDC### atau stablecoin yang diterbitkan dalam mata uang lokal. Pembuat kebijakan di pasar berkembang dan pasar frontier juga akan tetap waspada terhadap risiko lokal yang ditimbulkan oleh dolar.

Stablecoin dan mata uang digital bank sentral ( CBDC ) adalah upaya untuk menciptakan mata uang digital, tetapi mereka memiliki perbedaan dalam arsitektur teknologi dan tata kelola. Penerbit CBDC adalah bank sentral, sedangkan entitas swasta dapat menerbitkan stablecoin. CBDC biasanya terinspirasi oleh prinsip-prinsip blockchain, tetapi tidak didasarkan pada public chain. Mengingat permintaan untuk dolar dalam transaksi grosir dan keuangan, terutama permintaan untuk dolar dari yurisdiksi yang memiliki fluktuasi mata uang tinggi, stablecoin dapat berperan sebagai Eropa Dolar 2.0.

Oleh karena itu, kami memperkirakan bahwa pasar stablecoin akan tetap didominasi oleh dolar dalam beberapa tahun ke depan. Dalam skenario dasar, kami memperkirakan bahwa pada tahun 2030, sekitar 90% pasokan stablecoin akan dihargai dalam dolar, meskipun lebih rendah dari hampir 100% saat ini.

Risiko penarikan ada pada stablecoin, dan dapat memicu efek menyebar. Pada tahun 2023, stablecoin terputus sekitar 1900 kali, di mana sekitar 600 kali adalah stablecoin besar. Peristiwa pemutusan besar-besaran dapat mengurangi likuiditas pasar kripto, memicu likuidasi otomatis, melemahkan kemampuan penebusan platform perdagangan, dan mungkin memiliki efek menyebar yang lebih luas pada sistem keuangan. Misalnya, pada Maret 2023, berita tentang kebangkrutan Silicon Valley Bank memicu penebusan besar-besaran USDC.

Laporan terbaru dari Galaxy Digital menunjukkan bahwa Tether menyediakan sekitar 8 miliar USD, yang merupakan sekitar 25% dari total bisnis pinjaman kripto, dan menunjukkan bahwa jika Tether menggunakan dana deposan untuk memberikan pinjaman ini, "maka itu melanggar beberapa sistem perbankan, dan akan menghadapi risiko sistemik yang serius."

( 1.3 Apakah sektor publik perlu Blockchain?

Kepercayaan dan transparansi sangat penting untuk menjaga dukungan publik terhadap pemerintah dan lembaga.

Blockchain memperkenalkan metode pengelolaan data sektor publik terdesentralisasi yang berbasis kepercayaan. Sumber kepercayaan dalam sistem tradisional berasal dari otoritas—seperti pemerintah yang memverifikasi catatan mereka sendiri—sementara blockchain memungkinkan bukti keaslian terenkripsi. Kepercayaan berakar pada teknologi itu sendiri.

Ketidakubahsuaian blockchain memastikan bahwa informasi yang telah dicatat tidak dapat diubah, sehingga menyediakan catatan yang tidak dapat diubah untuk data publik sensitif ) seperti pendaftaran tanah, sistem pemungutan suara, dan transaksi keuangan ###. Meskipun teknologi lain juga dapat mencapai ketidakubahsuaian, mereka biasanya memerlukan pihak tepercaya untuk melaksanakannya.

Kegiatan lintas batas, terutama dalam membayar dana internasional melalui lembaga seperti Bank Dunia atau proyek bantuan kemanusiaan, adalah contoh penting dari Blockchain. Aliran dana internasional bisa tidak transparan, sulit untuk memverifikasi secara efektif apakah sumber daya mencapai penerima yang diharapkan. Blockchain dapat memberikan transparansi untuk transaksi yang kompleks, bahkan di daerah terpencil atau tidak stabil di mana lembaga keuangan tidak berfungsi dengan baik.

Dua, Momen GPT dari stablecoin

( 2.1 Bagaimana cara kerja stablecoin?

stablecoin adalah jenis koin kripto yang dirancang untuk menstabilkan nilainya dengan mengaitkan nilai pasarannya dengan aset dasar. Aset dasar dapat berupa mata uang fiat ) seperti dolar ###, komoditas ( seperti emas ), atau sekelompok instrumen keuangan.

Komponen kunci dari ekosistem stablecoin termasuk:

• Penerbit stablecoin: entitas yang menerbitkan stablecoin dan bertanggung jawab mengelola aset dasarnya, biasanya memegang nilai yang setara dengan pasokan sirkulasi stablecoin dalam aset dasar.

• Buku besar Blockchain: Setelah stablecoin diterbitkan untuk publik, transaksi akan dicatat dalam buku besar blockchain. Buku besar ini menyediakan transparansi dan keamanan dengan melacak kepemilikan dan aliran stablecoin di antara pengguna.

• Cadangan dan Jaminan: Cadangan memastikan setiap koin dapat ditebus sesuai dengan nilai yang dihubungkannya. Untuk stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat, cadangan ini biasanya mencakup uang tunai, obligasi pemerintah jangka pendek, dan aset likuid lainnya.

• Penyedia dompet digital: Menyediakan dompet digital, bisa berupa aplikasi seluler, perangkat keras, atau antarmuka perangkat lunak, yang memungkinkan pemegang stablecoin untuk menyimpan, mengirim, dan menerima koin mereka.

Bagaimana stablecoin mempertahankan nilai tukarnya?

Stablecoin bergantung pada berbagai mekanisme untuk memastikan nilainya tetap konsisten dengan aset yang mendasarinya. Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat menjaga nilai tukar yang terikat dengan memastikan setiap token yang diterbitkan dapat ditukar dengan jumlah mata uang fiat yang setara.

Stablecoin terbesar berdasarkan nilai pasar, USDT, diluncurkan pada tahun 2014 di blockchain Bitcoin, dan pada tahun 2017 diperluas ke blockchain Ethereum, sehingga memungkinkan penggunaannya dalam keuangan terdesentralisasi ( DeFi ). Pada tahun 2019, karena kecepatan yang lebih tinggi dan biaya yang lebih rendah, USDT semakin diperluas ke jaringan Tron yang banyak digunakan di Asia. USDT terutama beroperasi di luar negeri, tetapi zaman sedang berubah.

( 2.2 Faktor penggerak yang digunakan oleh stablecoin

Menurut Erin McCune, Pendiri & Konsultan Utama, Forte FinTech, faktor saluran stablecoin adalah sebagai berikut:

• Keunggulan praktis stablecoin) kecepatan tinggi, biaya rendah, dan tersedia sepanjang waktu### menciptakan permintaan di negara-negara ekonomi maju dan negara-negara ekonomi berkembang. Khususnya di negara-negara di mana pembayaran instan belum banyak digunakan, usaha kecil dan menengah(SMB) tidak mendapatkan layanan yang memadai dari perusahaan yang ada, sementara perusahaan multinasional ingin lebih mudah melakukan transfer dana global. Biaya transaksi lintas batas di negara-negara ini masih tinggi, teknologi perbankan yang belum matang, dan/atau inklusi keuangan yang tertinggal.

• Permintaan makro ( perlindungan inflasi, inklusivitas finansial ) sedang mendorong adopsi stablecoin di daerah-daerah yang mengalami hiperinflasi. Konsumen di negara-negara seperti Argentina, Turki, Nigeria, Kenya, dan Venezuela menggunakan stablecoin untuk melindungi dana mereka. Saat ini, semakin banyak remitansi yang masuk dalam bentuk stablecoin, dan konsumen yang tidak memiliki rekening bank sekarang juga dapat menggunakan digital dollar.

• Pengakuan dan integrasi penyedia bank dan pembayaran yang ada adalah kunci untuk legalisasi stablecoin ( terutama bagi pengguna institusi dan bisnis ), dan dapat dengan cepat memperluas jangkauan dan aplikasi penggunaannya. Operator jaringan pembayaran yang matang dan berskala dapat meningkatkan transparansi, dan memfasilitasi integrasi dengan solusi digital yang bergantung pada perusahaan dan pedagang. Mekanisme penyelesaian antara berbagai stablecoin antara lembaga keuangan dan non-keuangan juga sangat penting untuk mencapai skala. Untuk konsumen ( dompet yang mudah digunakan ) dan pedagang ( yang mengintegrasikan penerimaan stablecoin ke dalam platform akseptasi yang dapat diakses melalui API ) perbaikan teknologi sedang menghilangkan hambatan yang sebelumnya membatasi stablecoin di tepi cryptocurrency.

• Keteraturan yang sangat dinantikan akan memungkinkan bank dan industri layanan keuangan yang lebih luas untuk memperkenalkan stablecoin di bidang ritel dan grosir. Transparansi ( persyaratan audit ) dan manajemen likuiditas yang konsisten ( nilai nominal yang dapat diandalkan ) juga akan menyederhanakan integrasi operasional.

( 2.3 Potensi Pasar stablecoin

Kami membangun rentang prediksi berdasarkan pertumbuhan permintaan stablecoin yang didorong oleh faktor-faktor berikut:

• Mengonversi sebagian dari jumlah dolar AS yang dipegang di dalam negeri dan di luar negeri dari uang kertas menjadi stablecoin - Uang kertas AS yang dipegang di luar negeri biasanya merupakan alat lindung nilai terhadap volatilitas lokal, sedangkan stablecoin adalah cara yang lebih mudah untuk mendapatkan lindung nilai semacam itu. Di dalam negeri AS, stablecoin dapat sebagian digunakan untuk beberapa fungsi pembayaran dan dipegang untuk tujuan tersebut.

• Mengonfigurasi kembali sebagian likuiditas dolar jangka pendek yang dimiliki oleh keluarga dan bisnis di AS dan internasional menjadi stablecoin, untuk mendukung manajemen kas dan operasi pembayaran. Karena stablecoin mudah digunakan ) misalnya untuk pembayaran lintas batas sepanjang waktu ###, dan jika diizinkan oleh regulasi, stablecoin mungkin sebagian menggantikan pendapatan.