Eksplorasi stablecoin: definisi, klasifikasi, dan pentingnya dalam bidang Uang Digital

Stablecoin memainkan peran kunci di pasar Uang Digital. Hingga akhir Juli 2024, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 165 miliar USD, hampir 7% dari total pasar Uang Digital sebesar 2,417 triliun USD. Di antara mereka, Tether (USDT) sebagai pemimpin stablecoin, berada di peringkat ketiga dalam daftar kapitalisasi pasar Uang Digital, hanya di belakang Bitcoin dan Ethereum.

Artikel ini akan membahas secara mendalam definisi stablecoin, klasifikasinya, dan posisi pentingnya dalam ekosistem Uang Digital. Kami juga akan menganalisis kasus USDe untuk mengeksplorasi mekanisme operasinya dan potensi risikonya.

Definisi stablecoin

Dewan Stabilitas Keuangan dan Bank Internasional mendefinisikan stablecoin sebagai "sejenis cryptocurrency yang bertujuan untuk mempertahankan nilai yang stabil terhadap aset tertentu atau sekelompok aset". Biasanya, stablecoin terikat pada mata uang fiat seperti dolar.

Kebutuhan stablecoin

Dalam konteks aplikasi Web3 yang luas, aset digital menawarkan cara transaksi yang lebih mudah dibandingkan aset tradisional. Stablecoin sebagai media pertukaran yang stabil dalam nilai tidak hanya memfasilitasi transaksi sehari-hari tetapi juga memungkinkan pembayaran lintas batas yang cepat dan rendah biaya, menghindari keterlambatan pemrosesan dan biaya tinggi dari sistem perbankan tradisional.

Dibandingkan dengan Uang Digital lainnya, stablecoin membantu mengurangi dampak dari fluktuasi nilai. Karena koin utama seperti Bitcoin atau Ethereum memiliki volatilitas harga yang tinggi, mereka tidak cocok sebagai media pertukaran yang stabil. Di saat fluktuasi pasar, stablecoin menawarkan stabilitas nilai yang unik, menjadi tempat berlindung untuk menjaga nilai.

Klasifikasi stablecoin

mengunci stablecoin

Stablecoin yang dijamin sepenuhnya oleh aset lain, memastikan nilainya didukung oleh agunan yang nyata. Utama termasuk:

1. Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat: didukung oleh cadangan mata uang resmi, seperti USDT dan USDC.
2. Stablecoin yang dijamin oleh komoditas: didukung oleh cadangan komoditas, seperti Tether Gold (XAUt).
3. Koin Kripto yang Dihasilkan Oleh Stablecoin: Didukung oleh cadangan koin kripto lainnya, seperti DAI.

stablecoin

Stablecoin algoritma memastikan keamanan jaminan atau menyesuaikan penawaran dan permintaan pasar untuk menjaga stabilitas. Metode utama termasuk:

1. Mekanisme likuidasi: melalui lelang untuk likuidasi jaminan risiko, memastikan utang stablecoin terjamin dengan cukup.
2. Pembakaran dan pencetakan: mempengaruhi harga dengan menyesuaikan pasokan token.
3. Menyesuaikan suku bunga pinjaman: Mengontrol jumlah pasokan stablecoin dengan mengubah suku bunga pinjaman.

Perlu dicatat bahwa metode klasifikasi ini tidak saling eksklusif, banyak stablecoin yang menggunakan kombinasi berbagai mekanisme untuk meningkatkan stabilitas dan keandalan secara keseluruhan.

Risiko Keamanan dan Solusi

Transparansi Agunan

Untuk stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat atau barang, pengguna mungkin meragukan keamanan dan dapat ditariknya jaminan. Banyak proyek meningkatkan transparansi melalui kustodian pihak ketiga, audit berkala, dan penerbitan laporan bukti cadangan.

Fluktuasi Nilai Jaminan

Koin digital yang dijaminkan dengan stablecoin menghadapi risiko fluktuasi nilai jaminan yang besar. Untuk itu, banyak proyek menerapkan over-collateralization dan mekanisme likuidasi untuk mengurangi dampak negatif yang potensial.

Kerentanan Kontrak Pintar

Stablecoin, terutama algoritma stablecoin, bergantung pada kontrak pintar yang kompleks, yang dapat memperkenalkan risiko baru di tingkat kode. Audit keamanan yang ketat dan pemantauan berkelanjutan sangat penting untuk memastikan keamanan protokol.

volatilitas pasar

Fluktuasi harga stablecoin yang tajam dapat mengurangi kepercayaan publik. Dalam kondisi pasar yang ekstrem, mekanisme stabil yang ada mungkin tidak dapat merespons dengan cepat, menyebabkan harga menyimpang secara signifikan. Pasar dengan likuiditas rendah terutama rentan terhadap manipulasi. Selain itu, data oracle yang tidak akurat dapat menyebabkan kesalahan penetapan harga stablecoin.

Ikhtisar Stablecoin Utama

Menurut data DefiLlama, 20 stablecoin teratas berdasarkan kapitalisasi pasar menyumbang lebih dari 99% dari total kapitalisasi pasar. Di antara itu, 5 stablecoin teratas (USDT, USDC, DAI, USDe, dan FDUSD) menyumbang 96%, menunjukkan pola pasar yang sangat terpusat.

Di antara stablecoin utama ini, semuanya dijamin oleh suatu bentuk aset, seperti dolar AS, obligasi pemerintah AS, atau koin digital lainnya. Di antara 9 tersebut, 9 juga menggabungkan mekanisme stabil algoritmik. Fenomena ini menunjukkan bahwa meskipun stablecoin algoritmik mengklaim desain yang unggul, pengguna masih lebih cenderung memilih stablecoin yang sepenuhnya terjamin, terutama stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat.

Analisis Kasus USDe

USDe adalah stablecoin yang diterbitkan oleh Ethena Labs, yang saat ini menjadi stablecoin terbesar keempat berdasarkan kapitalisasi pasar. Prinsip desainnya terutama bergantung pada stabilitas operasional bursa terpusat (CEX), menggunakan strategi "delta hedge" untuk mempertahankan stabilitas aset yang dijaminkan.

Sumber pendapatan USDe mencakup hasil asli dari staking ETH, serta pendapatan dari posisi derivatif hedging delta (termasuk biaya modal dan selisih basis). Data historis menunjukkan bahwa bahkan di masa-masa pasar lesu, kombinasi pendapatan ini tetap positif.

Namun, USDe juga menghadapi beberapa risiko potensial:

1. Risiko sentralisasi: Ketergantungan pada CEX dapat menjadi titik lemah sistem.
2. Risiko pasar: Biaya dana yang terus-menerus negatif dapat menyebabkan beberapa bagian dari desain keuntungan menjadi negatif.

Kesimpulan

Stablecoin memainkan peran penting dalam ekosistem cryptocurrency, memberikan stabilitas pasar dan memfasilitasi perdagangan. Dari jaminan mata uang fiat hingga mekanisme algoritma, serta stablecoin yang didukung oleh aset fisik, berbagai jenis memenuhi kebutuhan berbeda dalam komunitas crypto.

Namun, stablecoin juga menghadapi risiko seperti transparansi jaminan, fluktuasi nilai, dan kerentanan kontrak pintar. Dengan muncul dan berkembangnya proyek baru seperti USDe, pasar sangat memperhatikan apakah itu dapat tetap stabil di tengah volatilitas dan menghindari kejatuhan serupa Luna.

Mengingat skala dan pengaruh nilai pasar stablecoin, audit keamanan dan pemantauan yang berkelanjutan sangat penting untuk mempertahankan stabilitas dan kepercayaan pasar. Di masa depan, bidang stablecoin mungkin akan terus berevolusi untuk memenuhi permintaan pasar yang terus berubah dan lingkungan regulasi.