Bank for International Settlements: stablecoin sulit untuk menjadi mata uang sejati

Bank for International Settlements baru-baru ini menerbitkan laporan yang menunjukkan bahwa stablecoin tidak memenuhi standar uang yang sebenarnya. Lembaga yang dijuluki "bank sentral dari bank sentral" ini berpendapat bahwa aset digital yang terikat pada mata uang fiat gagal melalui tiga uji kunci yang diperlukan untuk menjadi pilar sistem moneter: kesatuan, kelenturan, dan integritas.

Dalam laporan tahunan mereka, bank for international settlements mengkaji teknologi keuangan generasi baru dan menyatakan bahwa peran inovasi seperti stablecoin dalam sistem moneter masa depan masih tidak jelas. Laporan tersebut menunjukkan bahwa stablecoin berkinerja buruk dalam mengukur tiga karakteristik ideal yang seharusnya dimiliki oleh pengaturan moneter yang sehat, sehingga tidak dapat menjadi inti dari sistem moneter masa depan.

Penulis laporan mengakui bahwa stablecoin memang memiliki beberapa keunggulan, seperti kemampuan untuk diprogram, pseudo-anonimitas, dan cara akses yang ramah bagi pengguna baru. Selain itu, karakteristik teknologinya dapat menghasilkan biaya yang lebih rendah dan kecepatan transaksi yang lebih cepat, terutama di bidang pembayaran lintas batas.

Namun, dibandingkan dengan mata uang yang diterbitkan oleh bank sentral dan instrumen yang diterbitkan oleh bank komersial serta entitas swasta lainnya, stablecoin dapat membawa risiko bagi sistem keuangan global dengan melemahkan kedaulatan moneter pemerintah (kadang-kadang melalui dolar yang tersembunyi) dan mendorong aktivitas ilegal.

Meskipun stablecoin memainkan peran penting di pintu masuk dan keluar ekosistem kripto, dan semakin populer di negara-negara dengan inflasi tinggi, kontrol modal, atau kesulitan untuk mendapatkan akun dolar, aset ini tidak boleh dipandang setara dengan uang tunai.

Secara khusus, karena desain strukturnya, stablecoin gagal melewati uji elastisitas. Mengambil contoh dari salah satu stablecoin terkenal, ia didukung oleh "aset yang secara nominal setara", di mana setiap "emisi tambahan memerlukan pembayaran penuh di muka dari pemegangnya", yang memberlakukan "pembatasan pembayaran di muka".

Selain itu, berbeda dengan cadangan bank sentral, stablecoin tidak memenuhi persyaratan "kesatuan" uang — yaitu uang dapat diterbitkan oleh berbagai bank dan diterima tanpa syarat oleh semua orang — karena biasanya diterbitkan oleh entitas terpusat, yang mungkin menetapkan standar yang berbeda, dan juga tidak selalu memberikan jaminan penyelesaian yang sama.

Laporan menunjukkan bahwa pemegang stablecoin akan mencantumkan nama penerbit, situasi ini mirip dengan kupon bank swasta yang beredar pada era bank bebas Amerika abad ke-19. Oleh karena itu, stablecoin yang berbeda sering diperdagangkan dengan nilai tukar yang berbeda, yang merusak kesatuan mata uang.

Karena alasan serupa, stablecoin juga memiliki kekurangan signifikan dalam mempromosikan integritas sistem moneter, karena tidak semua penerbit akan mematuhi pedoman know your customer (KYC) dan anti pencucian uang (AML) yang distandarisasi, dan juga tidak dapat secara efektif mencegah kejahatan keuangan.

Meskipun bank for international settlements menyatakan kekhawatiran ini, organisasi tersebut tetap optimis terhadap potensi tokenisasi, percaya bahwa ini adalah inovasi revolusioner dari pembayaran lintas batas hingga pasar sekuritas. Laporan tersebut menyatakan bahwa platform tokenisasi yang berfokus pada cadangan bank sentral, uang bank komersial, dan obligasi pemerintah dapat menjadi dasar bagi generasi berikutnya dari sistem moneter dan keuangan.