Dampak Potensial RUU Stablecoin AS terhadap Tether

Tether sebagai penerbit stablecoin dengan kapitalisasi pasar terbesar di dunia, mungkin segera menghadapi tantangan besar di pasar Amerika. Saat ini, volume penerbitan USDT telah mencapai 155 miliar dolar, tetapi analisis menunjukkan bahwa model Tether yang ada mungkin sulit memenuhi persyaratan regulasi yang akan segera diberlakukan di Amerika.

Senat AS akan melakukan tinjauan akhir terhadap "Undang-Undang Panduan dan Pendirian Inovasi Stabilcoin Nasional AS 2025", yang akan menjadi undang-undang federal pertama di bidang cryptocurrency yang memasuki proses legislasi. Undang-undang ini kemudian juga harus diserahkan untuk ditinjau oleh Dewan Perwakilan, dan ditandatangani oleh presiden agar berlaku.

Para ahli industri percaya bahwa Tether menghadapi dua pilihan: menyesuaikan bisnisnya agar sesuai dengan regulasi baru di AS, atau keluar dari pasar AS dan fokus pada bisnis di luar negeri. Kejelasan kerangka regulasi di AS dapat mendorong ekspansi skala industri, sekaligus mempengaruhi arah regulasi di daerah lain.

Menurut draf, penerbit stablecoin asing yang ingin memasuki pasar AS harus memenuhi syarat berikut:

1. Menerima pengawasan dari badan regulasi asing yang diakui oleh Amerika Serikat, standar regulasinya harus setara dengan Amerika Serikat.
2. Mungkin perlu terdaftar di Otoritas Moneter Amerika Serikat dan menerima pengawasan
3. Memiliki cadangan yang cukup di lembaga keuangan di Amerika Serikat

Undang-undang tersebut mengharuskan semua penerbit yang diatur untuk memegang aset likuid tinggi yang setara dengan nilai koin yang beredar, seperti uang tunai dan obligasi pemerintah AS. Dalam hal kepatuhan, penerbit harus menjalani audit setiap bulan, dan laporan harus ditandatangani oleh CEO dan CFO. Ini berarti bahwa eksekutif akan memikul tanggung jawab hukum pribadi atas kebenaran pengungkapan informasi.

Selain itu, perusahaan terkait juga harus mematuhi sepenuhnya peraturan pengawasan anti pencucian uang yang berlaku untuk lembaga keuangan di Amerika Serikat.

Ada saran dari para ahli hukum bahwa Tether tidak boleh terburu-buru memasuki pasar AS, kecuali jika mereka memahami peraturan terkait dengan baik. Sebagai salah satu perusahaan dengan profitabilitas tertinggi di dunia, Tether mungkin akan terus memperhatikan pasar-pasar baru yang terpengaruh secara relatif terbatas oleh Undang-Undang GENIUS. Perlu dicatat bahwa Tether baru-baru ini telah memindahkan kantornya ke El Salvador, yang memiliki kebijakan cryptocurrency yang lebih longgar.

Namun, undang-undang tersebut memberikan wewenang luas kepada Menteri Keuangan, termasuk menilai sejauh mana sistem regulasi negara lain lengkap, serta memutuskan apakah akan memberikan pengecualian regulasi kepada perusahaan tertentu. Ini mungkin memberikan peluang bagi Tether untuk memasuki pasar Amerika Serikat.

Meskipun undang-undang tersebut kontroversial, namun tetap mendapatkan dukungan dari banyak anggota Partai Demokrat. Para pendukung berpendapat bahwa ini setidaknya dapat membangun kerangka regulasi awal untuk stablecoin. Para kritikus menunjukkan bahwa undang-undang tersebut memiliki celah, yang mungkin memungkinkan stablecoin asing yang tidak teratur untuk beredar melalui platform terdesentralisasi di AS.

CEO Tether, Paolo Ardoino baru-baru ini menyatakan bahwa perusahaan mungkin tidak akan langsung memperkenalkan koin utama mereka ke pasar AS, melainkan mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin baru melalui cabang lokal yang sepenuhnya diatur oleh AS.

Bagi Tether, persyaratan regulasi yang berlaku di AS bisa dibilang menjadi semakin buruk. Perusahaan tersebut telah memperingatkan pengguna dalam syarat layanan yang diperbarui tahun ini, bahwa jika tidak dapat beradaptasi dengan lingkungan regulasi yang berubah, mereka mungkin menghadapi sanksi.

Meskipun proses legislasi Senat menandai terobosan kebijakan yang signifikan bagi industri aset digital, ketidakpastian masih ada. Dewan Perwakilan Rakyat akan mengajukan versinya sendiri, sementara undang-undang pendukung yang lebih penting masih dalam penyusunan. Sebelum presiden menandatangani undang-undang dan lembaga federal mengeluarkan pedoman pelaksanaan, penerbit stablecoin sulit untuk mendapatkan panduan kepatuhan yang jelas.

Perusahaan Amerika Circle dan USDC-nya terus berusaha merebut pangsa pasar Tether, dan berencana untuk berpartisipasi dalam perkembangan setelah regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat. Jika investor institusi dan perusahaan keuangan tradisional mengadopsi aset digital, sementara Tether tetap berada di luar sistem keuangan Amerika, mereka mungkin akan melewatkan peluang yang baik.

Perlu dicatat bahwa Komisi Sekuritas dan Bursa AS baru-baru ini memasukkan beberapa stablecoin ke dalam daftar proyek cryptocurrency yang tidak menjadi fokus perhatian mereka, tetapi mengeluarkan beberapa peringatan terhadap Tether. SEC menunjukkan bahwa cadangan stablecoin yang tepat "tidak termasuk logam mulia atau aset kripto lainnya", dan kedua hal tersebut adalah bagian dari cadangan Tether.

Dari segi teknis, pertimbangan ini saat ini tidak mempengaruhi model bisnis Tether, karena Tether sengaja menghindari kontak langsung dengan pelanggan di AS. Namun, situasi di masa depan mungkin berubah, bagaimana Tether menghadapi tantangan regulasi di AS patut diperhatikan.