Potensi Dampak Stablecoin Terhadap Sistem Keuangan

Stablecoin adalah jembatan penting yang menghubungkan keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Baru-baru ini, beberapa wilayah utama secara berturut-turut mengesahkan undang-undang regulasi stablecoin, menandakan bahwa kerangka regulasi untuk stablecoin sedang terbentuk di seluruh dunia. Ini tidak hanya membawa peluang bagi perkembangan keuangan terdesentralisasi, tetapi juga dapat berdampak jauh pada sistem keuangan global.

Regulasi Stablecoin: Dari Pertumbuhan Liarnya ke Perkembangan yang Teratur

Baru-baru ini, Amerika Serikat dan Hong Kong secara berturut-turut mengesahkan undang-undang stablecoin, mengisi kekosongan regulasi di bidang terkait. Undang-undang ini menetapkan serangkaian norma untuk mengatasi titik risiko yang muncul sebelumnya di industri, termasuk transparansi aset cadangan, manajemen likuiditas, dan persyaratan anti-pencucian uang. Secara keseluruhan, kerangka regulasi stablecoin mengacu pada regulasi lembaga keuangan tradisional, tetapi lebih ketat dalam manajemen likuiditas, mengharuskan 100% aset cadangan. Ini mencerminkan bahwa otoritas regulasi memposisikan stablecoin sebagai "uang di blockchain", bukan "deposito di blockchain".

Potensi Dampak Stablecoin Terhadap Sistem Keuangan

1. Meningkatkan efisiensi pembayaran lintas batas

Stablecoin dapat mewujudkan biaya yang lebih rendah dan efisiensi yang lebih tinggi dalam pembayaran internasional. Dibandingkan dengan pengiriman uang lintas batas tradisional, tarif pembayaran stablecoin dan waktu penerimaan memiliki keunggulan yang jelas. Namun, seiring dengan regulasi yang semakin terstandarisasi, biaya kepatuhan dari stablecoin mungkin meningkat. Dalam jangka panjang, pangsa stablecoin dalam pembayaran internasional diharapkan akan meningkat, tetapi proses ini masih memerlukan perkembangan industri dan penyempurnaan regulasi.

2. Pengaruh terhadap pasokan koin terbatas

Karena persyaratan aset cadangan 100%, penerbitan stablecoin secara teori tidak akan langsung meningkatkan pasokan uang. Penukaran simpanan menjadi stablecoin sebenarnya adalah perpindahan simpanan bank, bukan penciptaan kredit. Namun, jika dana terus-menerus keluar dari simpanan, hal ini dapat menyebabkan bank mengurangi neraca, yang berdampak tidak langsung pada pasokan uang.

3. Dampak terhadap simpanan bank

Dampak utama stablecoin terhadap bank tercermin dalam efek de-mediatisasi keuangan. Penukaran simpanan menjadi stablecoin dapat menyebabkan keluarnya simpanan, yang dalam jangka panjang akan mempengaruhi struktur liabilitas dan profitabilitas bank. Saat ini, ukuran stablecoin relatif terbatas, tetapi jika pertumbuhan di masa depan melebihi ekspektasi, efek pengalihan terhadap simpanan patut diperhatikan.

4. Menangani permintaan utang pemerintah

Penerbit stablecoin telah menjadi pembeli obligasi AS yang penting. Seiring dengan meningkatnya kapitalisasi pasar stablecoin, permintaan terhadap obligasi AS jangka pendek mungkin semakin meningkat. Hal ini dapat mempengaruhi suku bunga jangka pendek, sehingga bank sentral perlu melakukan operasi kebijakan moneter untuk melakukan hedging.

5. Efek Penularan Pasar Keuangan

Stablecoin dapat mempengaruhi pasar keuangan melalui berbagai saluran, termasuk penciptaan "mata uang semi" dalam sistem keuangan terdesentralisasi, fluktuasi harga aset kripto yang mempengaruhi sentimen pasar, serta perubahan harga saham terkait kripto.

6. Dampak terhadap tatanan mata uang internasional

Pengaruh stablecoin terhadap dolar AS cukup kontradiktif. Di satu sisi, saat ini hampir semua stablecoin terikat pada dolar, tampaknya memperkuat posisi dolar; di sisi lain, munculnya stablecoin juga mencerminkan kebutuhan sebagian ekonomi untuk mendolarisasi. Dalam jangka panjang, apakah stablecoin akan menantang dominasi dolar masih perlu diamati. Bagi ekonomi yang sedang berkembang, penggunaan stablecoin mungkin memberi tekanan pada mata uang lokal.

7. Pelajaran tentang internasionalisasi mata uang

Perkembangan stablecoin memberikan saluran dan peluang baru untuk internasionalisasi mata uang non-Dolar. Misalnya, undang-undang stablecoin Hong Kong memungkinkan penerbitan stablecoin non-Dolar, yang membantu meningkatkan pengaruh Dolar Hong Kong dalam pembayaran lintas batas, aset kripto, dan bidang lainnya. Ini memberikan pemikiran baru untuk internasionalisasi mata uang lain, tetapi masih perlu memperhatikan risiko stabilitas keuangan.

Peringatan Risiko

Industri stablecoin masih menghadapi ketidakpastian, dengan risiko potensial termasuk ketidaktransparanan aset cadangan, risiko manajemen likuiditas, dan lainnya. Selain itu, dampak stablecoin terhadap sistem keuangan tradisional mungkin melebihi yang diperkirakan, dan kemajuan kebijakan regulasi juga memiliki risiko yang mungkin tidak memenuhi harapan. Ke depan, perlu untuk terus memantau perkembangan industri dan perubahan kebijakan.