机构 get on board、tokenisasi saham dan perubahan Likuiditas: Manajer investasi senior memprediksi masa depan pasar kripto

Pasar kripto telah mengalami beberapa putaran bull dan bear, dan manajer portofolio dari sebuah perusahaan manajemen aset, Pranav, jelas merupakan salah satu sudut pandang terbaik untuk mengamati aliran dana institusional. Dalam dialog mendalam terbaru, ia mengungkapkan perubahan strategi yang sedang dialami oleh investor institusi, peluang struktural di pasar token likuiditas, serta pemikiran visioner tentang gelombang tokenisasi saham yang akan datang, terutama setelah keruntuhan pasar pada tahun 2022, bagaimana institusi merevisi alokasi modal mereka di bidang kripto.

cara dana institusi masuk ke dalam bidang enkripsi

Dana institusi secara bertahap memasuki bidang enkripsi, yang terutama ditunjukkan dalam dua bentuk: pertama, modal secara langsung membeli aset terkait, kedua, melalui tokenisasi aset untuk membangun produk on-chain yang dapat digunakan oleh orang lain.

Kedua kelompok institusi ini berbeda, yang pertama mencakup investor yang membeli aset, sedangkan yang kedua fokus pada pengembangan produk. Saat ini, aliran modal global sebagian besar dikendalikan oleh kantor keluarga, individu dengan kekayaan tinggi, dana donasi, yayasan, dana pensiun, dan dana kekayaan negara, pemegang modal ini biasanya membuat keputusan investasi melalui strategi pasif (seperti ETF) atau strategi aktif (seperti manajer profesional).

Kolam modal ini terlibat dalam bidang enkripsi dengan berbagai cara, tetapi mereka belum benar-benar "datang". Kantor keluarga mungkin masuk lebih awal karena mereka melihat potensi pengembalian dalam hal likuiditas. Tahun lalu, banyak institusi mulai membeli Bitcoin ETF, yang merupakan cara sederhana untuk terlibat. Cara lain adalah melalui modal ventura, di mana mereka mencari pengelola blue chip besar untuk distribusi. Namun, saat ini masih banyak institusi yang belum terlibat dalam aset likuid atau bidang agennya.

Peluang dan Tantangan di Pasar Likuiditas Token

Sejak 2022, sekitar 60 miliar dolar AS modal telah mengalir ke proyek investasi ventura tahap benih dan putaran benih, banyak pendiri cenderung untuk melakukan keluar dalam bentuk token, bukan melalui jalur IPO tradisional. Dari putaran benih hingga IPO biasanya memerlukan waktu 6 hingga 8 tahun, sementara melalui penerbitan token hanya memerlukan sekitar 18 bulan. Untuk beberapa model bisnis, keluar dalam bentuk token lebih menarik.

Namun, tren ini juga mengungkap masalah likuiditas di pasar. Banyak proyek yang keluar melalui token dalam 12 hingga 24 bulan terakhir, harga tokennya umumnya turun, disebabkan oleh kurangnya permintaan pasar yang cukup untuk mendukung nilai token tersebut. Di pasar keuangan tradisional, perusahaan yang didukung oleh modal ventura memiliki pasar ekuitas publik yang dalam saat IPO, tetapi pasar token likuiditas belum membentuk ekosistem serupa.

Investasi Awal VS Aset Likuid: Perubahan Alokasi Dana

Di pasar kripto, fenomena ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan sangat signifikan, terutama dalam hal likuiditas. Karena pasokan modal yang tidak mencukupi, sementara permintaan pasar terhadap token dan proyek sangat besar, investor perlu menyaring proyek-proyek yang memiliki potensi di antara banyaknya token. Realitanya, nilai sebagian besar token jauh di bawah nilai pasar. Hanya sejumlah kecil proyek yang memiliki kesesuaian produk pasar yang jelas, dapat menghasilkan pendapatan dan memberikan imbalan kepada pemegang token yang layak diperhatikan.

Jika di masa depan, kapitalisasi pasar semua mata uang kripto selain Bitcoin, Ethereum, dan stablecoin mengalami pertumbuhan berkali-kali lipat, beberapa proyek akan langsung diuntungkan dari tren ini, dan token mereka mungkin menarik sebagian besar aliran nilai. Investasi semacam ini dianggap memiliki potensi pengembalian yang tinggi setelah disesuaikan dengan risiko, sambil mempertahankan keunggulan likuiditas.

Pentingnya Model Pendapatan dan Arus Kas

Industri enkripsi saat ini menghadapi pilihan biner, apakah akan menjadi lampiran internet atau perlu fokus pada penciptaan nilai nyata (seperti pendapatan). Sebagian besar kolam modal besar di dunia ini, baik ingin mengalokasikan aset "penyimpanan nilai" atau fokus pada aset "berbasis pengembalian modal".

Industri enkripsi tampaknya selalu menghindari satu pertanyaan kunci, yaitu bagaimana membuktikan nilai sebenarnya dari asetnya. Penghindaran ini sebagian disebabkan oleh tekanan regulasi, banyak proyek berusaha untuk menghindari diklasifikasikan sebagai sekuritas, sehingga beralih menggunakan narasi seperti "mata uang komunitas" atau "penyimpanan nilai". Namun, jika industri enkripsi ingin menarik modal mainstream, ia harus fokus pada kecocokan pasar produk, dan secara jelas menjelaskan mengapa aset-aset ini memiliki nilai.

tokenisasi saham: pintu gerbang trillion berikutnya

Evolusi pasar di masa depan mungkin memiliki dua arah utama. Satu arah adalah mendorong pertumbuhan nilai pasar melalui penyebaran tokenisasi ekuitas, misalnya perusahaan tradisional memilih untuk keluar dari pasar dalam bentuk token daripada bentuk ekuitas. Ekuitas tokenisasi tidak hanya memiliki atribut ekuitas tradisional, tetapi juga dapat mewujudkan lebih banyak kegunaan melalui fungsi yang dapat diprogram, seperti memberikan penghargaan kepada pengguna atau pencipta.

Situasi lain adalah ketika harga aset yang ada meningkat, mirip dengan "musim altcoin" sebelumnya. Jika kebijakan stimulus yang mirip dengan yang terjadi selama pandemi muncul lagi, seperti distribusi cek tunai atau injeksi likuiditas, investor mungkin akan mengalihkan dana mereka ke aset yang belum meningkat secara signifikan, sehingga mendorong harga koin alternatif naik.

Legislasi stablecoin dan peluang potensial

Legislasi stablecoin akan segera disahkan, diperkirakan akan mendorong serangkaian perusahaan untuk mengadopsi stablecoin guna mengoptimalkan struktur biaya bisnis mereka. Beberapa investor telah mulai memperhatikan perusahaan di pasar terbuka yang mungkin diuntungkan dari stablecoin, mulai dari perusahaan internet hingga platform e-commerce, ekonomi gig, dan taruhan olahraga, menganalisis proporsi biaya yang dibayarkan ke sistem perbankan dalam basis biaya, serta mengevaluasi apakah penggunaan stablecoin dapat secara efektif mengurangi biaya.

L1 penilaian: sekarang dan masa depan

Sebagian besar Token L1 mungkin tidak akan menikmati "premium mata uang" yang serupa dengan Bitcoin. Pasar pada akhirnya akan melihat Token ini sebagai aset yang dinilai berdasarkan kelipatan arus kas. Saat mengevaluasi aset L1, perhatian harus diberikan pada perkembangan 2 hingga 5 tahun ke depan, bukan hanya berdasarkan data jangka pendek.

Masalah kuncinya adalah, saat ini para pengembang yang membangun aplikasi di atas rantai ini, jika aplikasi mereka mencapai kesuksesan besar di masa depan, akan menghasilkan permintaan yang besar untuk ruang blok rantai tersebut. Sementara itu, rantai-rantai ini juga terus memperluas pasokan ruang bloknya. Jika kedua sisi permintaan dan penawaran berkembang secara bersamaan, bagaimana skala pendapatan rantai-rantai ini akan berubah di masa depan? Berdasarkan tingkat pendapatan di masa depan, apakah valuasi aset saat ini wajar?

Masa Depan Infrastruktur dan Aplikasi

Saat ini belum ada kasus killer application yang bermigrasi dari rantai tempatnya dan secara independen membangun tumpukan teknologi yang lengkap. Infrastruktur L1 mungkin akan membentuk pola yang mirip dengan bidang komputasi awan, aplikasi mungkin akan beralih di antara beberapa raksasa, bukan membangun rantai sendiri.

Apakah cryptocurrency akan menjadi arus utama melalui raksasa Web2 yang ada yang memutuskan untuk membangun atau memanfaatkan teknologi ini, atau melalui perusahaan rintisan yang didukung VC yang menciptakan aplikasi pembunuh, pertanyaan ini masih perlu dijawab. Saat ini, selain Bitcoin dan stablecoin, belum ada aplikasi pembunuh yang benar-benar muncul di bidang blockchain.

Di masa depan, Token yang dirancang dengan cermat mungkin menjadi alat struktur modal tambahan bagi perusahaan, bahkan dalam beberapa hal lebih baik daripada saham dan obligasi. Perkembangan tokenisasi saham dapat memberikan jalur pertumbuhan yang lebih cepat bagi perusahaan, tetapi teknologi dan solusi konkret yang diperlukan untuk mencapai tujuan ini masih perlu dieksplorasi.