Aset Kripto Neraca Strategi: Peluang dan Risiko

Minat Newton terhadap alkimia keuangan tampaknya menemukan gema dalam keuangan modern. Melalui rekayasa keuangan, perusahaan sedang mengeksplorasi bagaimana memasukkan Aset Kripto ke dalam neraca untuk mencapai premium nilai.

Sebagai contoh, sebuah perusahaan perangkat lunak memiliki pendapatan kuartalan sedikit lebih dari 100 juta USD, tetapi memegang Bitcoin senilai hampir 10,9 miliar USD. Sudah ada 80 perusahaan di seluruh dunia yang menjajaki bagaimana memasukkan Aset Kripto ke dalam neraca mereka. Lembaga keuangan tradisional menunjukkan minat yang besar terhadap hal ini dan bersedia membayar premi untuk volatilitas dan potensi keuntungan dari jenis saham ini.

Perusahaan telah menciptakan mekanisme keuangan yang memungkinkan mereka untuk meminjam dengan biaya hampir nol untuk membeli bitcoin. Sebagai contoh, obligasi konversi senilai 3 miliar dolar yang diterbitkan pada November 2024, pemegang obligasi tidak akan menerima pembayaran bunga secara berkala, tetapi dapat mengonversi obligasi tersebut menjadi saham ketika harga saham mencapai tingkat tertentu. Mekanisme ini memungkinkan pemegang obligasi untuk bertaruh pada kinerja bitcoin, sambil menikmati perlindungan terhadap risiko penurunan.

Strategi ini berhasil karena rata-rata pertumbuhan tahunan Bitcoin selama 13 tahun terakhir sekitar 85%. Perusahaan bertaruh bahwa laju pertumbuhan Bitcoin akan jauh melebihi kenaikan harga saham yang diperlukan untuk memicu konversi obligasi. Mereka telah membuktikan keberhasilan strategi ini dengan menghemat banyak biaya bunga melalui pelunasan awal obligasi awal.

Perusahaan juga menerbitkan tiga jenis saham preferen permanen yang disesuaikan untuk berbagai jenis investor. Ini memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan modal yang mirip dengan ekuitas, sambil membayar dividen permanen yang mirip dengan obligasi.

Sejak mulai membeli Bitcoin pada Agustus 2020, harga saham perusahaan telah meningkat dari 13 dolar menjadi 370 dolar, dengan kenaikan hampir 30 kali lipat. Perlu dicatat bahwa bisnis reguler perusahaan tidak mengalami pertumbuhan, satu-satunya perubahan adalah meminjam uang untuk membeli Bitcoin. Saat ini, nilai Bitcoin yang mereka miliki sekitar 63 miliar dolar, sementara nilai pasar saham sekitar 109 miliar dolar, 73% lebih tinggi dari nilai Bitcoin yang sebenarnya.

Banyak perusahaan mulai meniru pola ini, memegang Bitcoin sebagai aset perusahaan. Namun, premi besar ini memicu keraguan: mengapa investor bersedia membayar premi untuk memegang Bitcoin secara tidak langsung? Jawabannya mungkin terletak pada "opsi".

Seberapa besar risiko yang ditimbulkan oleh model ini? Beban bunga tahunan perusahaan mencapai 34 juta dolar AS, sementara laba kotor untuk tahun fiskal 2024 adalah 334 juta dolar AS, cukup untuk membayar utang. Obligasi konversi yang mereka terbitkan memiliki jangka waktu yang cukup panjang untuk mengurangi risiko penurunan harga.

Selain Bitcoin, beberapa perusahaan juga mulai menjelajahi untuk memasukkan Aset Kripto seperti Ethereum, Solana, dan lainnya ke dalam neraca mereka. Langkah-langkah ini memberikan saluran baru untuk eksposur Aset Kripto bagi para investor, tetapi juga membawa risiko tambahan.

Dengan munculnya alat investasi Aset Kripto yang lebih langsung, permintaan untuk cara-cara rumit ini mungkin akan berkurang. Pertanyaan kunci adalah, seberapa lama situasi ini dapat bertahan, dan siapa yang dapat tetap berdiri ketika premi runtuh. Perusahaan dengan dasar bisnis yang kuat dan rasio utang yang konservatif mungkin akan mampu bertahan dalam perubahan ini, sedangkan perusahaan yang kekurangan sumber pendapatan yang berkelanjutan mungkin akan menghadapi kesulitan.

Saat ini, modal institusi sedang mengalir masuk, dan premi terus meluas. Namun, investor yang cerdas tahu bahwa ini adalah perdagangan, bukan logika investasi jangka panjang. Perusahaan yang bisa bertahan adalah mereka yang memanfaatkan jendela ini untuk menciptakan nilai yang berkelanjutan melebihi kepemilikan Aset Kripto mereka.